加密貨幣:Messari觀察：加密投資領域的晝夜規律_SARS幣

傳統市場中一個有趣的異常現象是交易時段的回報與隔夜累積的回報之間的差異。自1993年開始以來，購買并持有SPYETF的投資者的投資收益將超過7倍。但是，如果他們僅在市場開盤時間持有在同一時期，他們不會獲得回報——SPYETF的所有表現都是隔夜產生的，也就是前一天的收盤價和市場開盤價之間。

加密貨幣和傳統市場之間的一個關鍵區別是數字資產的24/7性質——與股票不同，交易不受交易所開放日期和時間的約束。但即使代幣本質上是全球性的，市場參與者仍然受制于時區差異和睡眠需求。當將交易日分解為傳統的市場開放時間時，很明顯，持有加密貨幣的回報不會隨時間線性增長。

Messari：以太坊合并促使區塊獎勵較上一季度減少90%:10月1日消息，據Messari數據顯示，以太坊合并促使區塊獎勵較上一季度減少90%，如果以太坊從第三季度初開始使用PoS，那么它的凈通縮燃燒量將比區塊獎勵多消耗1600枚ETH。[2022/10/1 18:36:54]

如果投資者自2020年初以來一直持有?ETH，他們的初始投資將增加26倍以上。然而，如果同一位投資者只在香港市場交易時段持有ETH，他們反而會實現負回報。相反，如果他們在紐約或倫敦市場交易時段持有ETH，他們仍然會獲得很大比例的回報。

Messari前主管：因市場波動而分心是加密貨幣創始人面對的獨特挑戰:Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang昨日發推表示：“我不認為牛市已經結束（因為我們沒有再等3年才創出新高。但如果是的話，我們可以重新集中精力建設。無論如何都贏。近幾個月新項目信噪比大幅下降。即使是最優秀的創始人也會因為市場而分心。想想看，與傳統行業的創始人相比，因為市場而分心是加密貨幣創始人必須面對的獨特挑戰。他們不得不在心理上應對自己代幣的每日價格波動。沒有簡單的解決方案。必須習慣它。”[2021/5/23 22:33:39]

在此期間，我們在大多數最大的代幣中看到了類似的行為。除了幾個例外，亞洲交易時段的表現普遍顯著疲軟，BTC、ETH和?LTC?的累積回報為負。相比之下，BNB?似乎表現出相反的模式，在美國市場時段的回報極低，而在香港開市時卻產生了大部分收益。有趣的是，XRP?的回報在美國和亞洲交易時段已經累積，但在倫敦時段卻要弱得多。盡管這些資產在不同交易時段所經歷的回報水平存在差異。

域名注冊公司NameSilo曾在大跌前以9957.15美元的價格出售84 BTC:支持比特幣支付的域名注冊公司NameSilo透露，其曾在大跌前（2月19日）以9957.15美元的價格出售了84枚比特幣，換現83.9萬美元。若以上周五均價計算，該筆BTC的價值僅為44萬美元左右。（Domain Name Wire）[2020/3/16]

什么推動了加密貨幣的回報？

傳統的資產定價理論認為資產回報是承擔風險的回報。以波動性代替風險，在此期間，這些加密貨幣中的大多數在香港市場交易時段的波動性略低，表明風險溢價較小。但這不足以解釋業績的明顯差異，尤其是在亞洲時段實現收益為負的情況下。

在考慮尾部風險時，結果看起來更加微妙。所有加密貨幣在美國市場交易時段都顯示出顯著的負偏度，而在亞洲市場交易時段并非如此，除了XRP之外，其他所有貨幣的回報都呈正偏斜。因此，對紐約市場交易時段額外尾部風險的補償可能是美國交易時段額外回報的一個貢獻因素。然而，偏度并不能解釋倫敦交易時段，在這個特定樣本中，倫敦交易時段的表現大體上與美國持平，但沒有尾部風險——倫敦時段的回報實際上在大多數情況下呈正偏斜這些資產自2020年1月以來。

其他常見的加密貨幣價格驅動因素，如貨幣政策、通貨膨脹、代幣供應和網絡效應，也缺乏解釋日內差異的細微差別。供應時間表、中央銀行政策和網絡采用是線性的和/或緩慢移動的現象，在亞洲和美國市場時間之間每天不會有系統地變化。

結論

一天中不同時間最大的加密貨幣的回報差異是一種異常現象，支持這些資產作為價值存儲的主要經濟論據無法完全解釋。最可能的驅動因素是日內市場微觀結構的細微差別。未來是否可以利用這種異常情況謀取利潤取決于驅動因素持續存在的程度。例如，如果來自亞洲礦商的拋售壓力推動了這種差異，那么最近挖礦業務地理分布的變化是否會打破這種格局？采礦激勵措施的變化和機構投資者不斷變化的監管將如何改變格局？Crypto的晝夜節律對于監控未來會很有趣，因為它可能會揭示供需動態的變化。

原文標題：《Crypto'sCircadianRhythm》

原文來源：AinsleyTo&Messari

原文編譯：Blockunicorn

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