穩定幣:從中心化到去中心化 穩定幣將如何發展？_比特幣

隨著以太坊的出現以及其生態系統的發展，為了滿足更多投資者對于風險控制和退出的需求，穩定幣隨之出現。

穩定幣已經成為加密市場中最為常見和最為實用的價值媒介之一。在加密市場發展初期，投資者眼中的基礎資產是BTC，其他加密貨幣都需要使用BTC來兌換。不過，比特幣早期巨大的波動性導致了加密投資者的風險敞口變得更大。

隨著以太坊的出現以及其生態系統的發展，為了滿足更多投資者對于風險控制和退出的需求，穩定幣隨之出現。可以認為，穩定幣的出現進一步推動了加密市場的迅速發展和崛起。

穩定幣市場的急速擴張

通常我們所提到的USDT、USDC以及DAI等都是美元穩定幣，與美元價值掛鉤。我們可以根據發行機構的不同，將穩定幣種類分為中心化穩定幣和去中心化穩定幣。

USDT、USDC等是中心化穩定幣，由Tether、Circle兩家中心化機構發行。而DAI、UST、USDN等是去中心化穩定幣，DAI、UST等基本都是由加密資產超額抵押鑄造，以避免其受到加密貨幣價值波動的影響。

數據：3月份總計126.8萬枚ETH被從中心化交易平臺轉出:3月29日消息，研究機構 IntoTheBlock 在社交媒體上透露，據數據統計，3 月份截至目前，已有總計 126.8 萬枚 ETH 被從中心化交易平臺轉出，其中僅 3 月 15 日一天，就有 18 萬枚 ETH 被轉出。根據長期數據，中心化交易平臺中的 ETH 正在逐漸減少。[2022/3/29 14:24:09]

除此之外，DeFi世界還出現了一類很特殊的穩定幣——算法穩定幣，像FeiProtocol、OlympusDAO等協議都屬于算法穩定幣協議。不過算法穩定幣更像是DeFi世界中一場對于人性的社會實驗，是否能真正成功還需要時間的考驗。

值得思考的是，算法穩定幣希望鑄造一個由代碼調控的，價值穩定在1美元左右的DeFi原生穩定幣。但是算法穩定幣的價值依舊無法跳脫出美元的桎梏中，大部分穩定幣都在對標美元的價值。

為什么？

比特幣的哈希值正在從中國向北美轉移:5月6日消息，盡管大多數比特幣開采仍位于中國，但有跡象表明它開始向其他地方轉移。Wang重新發布了Digital Currency Group的Barry Silbert在4月22日發布的數據，該數據顯示，位于美國的比特幣礦池Foundry在4月份攀升至全球前五名池之列，占哈希率的7.6％。希爾伯特說：“比特幣的哈希值正在迅速從中國轉移到北美。” 領先的池仍然是由中國采礦硬件制造商Bitmain經營的AntPool，在總哈希率中占18.6％的份額。

劍橋大學（University of Cambridge）計算出，到2020年4月，中國的采礦業主導地位約為65％。BTC采礦出版物《礦工日報》注意到2021年1月的數據，到今年年初，中國的份額已降至BTC哈希能力的55％，美國占11％。（cointelegraph）[2021/5/6 21:28:39]

因為美元是這個世界上流動性最好的資產，Tether、Circle都支持USDT、USDC和美元的1:1兌換。在新冠危機的大放水時代，美元的流動性已經到了泛濫的程度。

分析：美元預計將會下跌，比特幣或從中受益:在經歷大約一個月的疲軟之后，DTAP Capital and Gold Bullion International聯合創始人Dan Tapiero預計美元將會下跌。他指出，美聯儲可能有意取消CPI 2%的上限，因為通脹率居高不下，債務負擔沉重。他分享的圖表顯示全球通脹率之間的相關性，表明美元兌歐元將大幅貶值。Tapiero表示，股票、黃金和比特幣將從這一趨勢中受益。（Bitcoinist）[2020/7/18]

但美元也主導了大類資產的走勢和風格，加密市場也深受其影響。如今，據Coingecko數據統計，美元穩定幣的市值已經超過1300億美元。而在一年前，這個數據約為200億美元。

穩定幣的潛力和未來發展

維珍銀河董事長：美國將面臨嚴重通縮，比特幣或從中受益:維珍銀河（Virgin Galactic）董事長、Social Capital首席執行官Chamath Palihapitiya是硅谷最早的比特幣支持者之一。最近，他分享了Foreign Policy雜志上的一篇文章，指出終端通縮（Terminal Deflation）已成必然。這篇文章指出，盡管許多人預計由于美聯儲不斷膨脹的資產負債表和大量的刺激計劃將導致通貨膨脹，但通貨緊縮可能會隨之而來。其核心觀點是，美聯儲的刺激計劃實際上加劇了貧富差距，這意味著大多數美國人，即中產階級，將無法達到消費水準。

盡管比特幣投資的主要論點是通脹，但通縮事件也可能會讓其獲益匪淺。Palihapitiya在接受Morgan Creek Digital聯合創始人Anthony Pompliano采訪時表示，如果經濟是一輛汽車，那么它就像從懸崖上滾下來，而懸崖的底部有一堵磚墻。也就是說，現在的形勢非常嚴峻。在這樣的環境中，你會看到投資者開始放棄這輛汽車，轉而尋找能夠經受住任何不確定性的穩定投資產品，而這種投資越來越接近比特幣。（Bitcoinist）[2020/5/15]

如今穩定幣已經成為加密市場中無法被忽視的存在。不管是出入金還是加密貨幣的兌換，我們都需要通過穩定幣來完成。

分析 | 央行數字貨幣可能會取代USDT；比特幣會從中受益:LongHash發文分析稱，央行數字貨幣計劃看起來很像Libra，因為它是一個完全由銀行儲備的法定貨幣錨定加密貨幣，唯一的區別可能是央行數字貨幣能夠支持零售/實體采購。現階段，由于法律法規的限制，大多數國內加密貨幣交易者都無法使用法定貨幣進行交易和投資，因此他們最常使用的就是將USDT作為法定貨幣的替代品。但考慮到一些人認為USDT并沒有實際美元儲備的支持，因此他們很可能會抓住機會使用央行數字貨幣取而代之。 央行數字貨幣的目標是作為一種常見的支付方式。如果這一目標得以實現，那么隨著普及度越來越高，無疑將有助于突出現有數字貨幣的屬性。比特幣是最有可能利用這一優勢的加密貨幣。（LongHash）[2019/9/6]

穩定幣除了作為基礎交易對被廣泛用于加密市場的交易外，同樣被用于很多現實場景中，包括：

1、跨境匯款：正常的國際匯款到賬時間平均是3-5個工作日，且需要我們去銀行辦理，而穩定幣匯款只需要幾分鐘的時間；

2、B2B/B2C支付：隨著全球化的發展，分布式辦公、無國界資本市場都需要使用加密穩定幣來支付薪酬或者進行無國界投資；

3、數字經濟：龍頭企業在全世界的擴張也會面臨支付的問題——不同國家的人支付手段不同。除了積極本地化以外，這些龍頭企業也在考慮接受穩定幣/加密貨幣的支付。

穩定幣解決了跨境匯款流程復雜且繁瑣的問題，大大簡化了轉賬/支付的流程。可以預見，在未來的數字經濟發展和轉型中，其將會收獲大量企業級的采用。

而在這些應用場景中，穩定幣幾乎都在充當“橋”的作用，橋接投資者和加密市場，或者兩個無法通過直接匯款進行交易的主體。隨著橋使用量的增加，橋的價值就會愈發明顯。就像預言機Chainlink的價值發現之路一樣，隨著采用量的提升，Chainlink原生Token也在短時間內從10美金附近上漲至50美金，目前Chainlink市值排在總市值排名的第18位。

來源：CoinGecko

因此，我們有理由認為，隨著加密市場的擴張和DeFi生態的發展，加密穩定幣的用例和采用量將會越為廣泛。同時，加密穩定幣在發展過程中也將會被賦予更多的現實意義。這些因素將會進一步推動穩定幣市值的發展。

穩定幣發展的阻力與去中心化穩定幣的崛起

得益于與生俱來的隱秘性，加密貨幣是規避監管和稅收的重要途徑之一。因此，隨著加密穩定幣市值的不斷增長，這種問題已經逐步變成“房間中的大象”，無法被忽視。金融監管部門也開始重點關注加密穩定幣的使用情況。

FSB發布報告稱，為了解決監管套利和有害的市場碎片化風險以及穩定幣進入金融體系主流可能產生的更大金融穩定風險，有效的國際監管合作與協調至關重要。各國對全球穩定幣監管建議的實施仍處于早期階段，國際協調正在克服監管的關鍵。

而監管的靴子也已經開始落地。

主打合規的穩定幣USDC發行方在10月5日稱其已于2021年7月收到美國SEC執法部門的調查傳票。SEC要求Circle提供有關“某些資產、客戶計劃和運營的文件和信息”。

針對監管重點，香港Allen&Overy律師事務所的律師AndreDaRoza認為：穩定幣及其抵押方式缺乏透明度是目前監管機構面臨的一個關鍵問題。

彭博社也曾在《AnyoneSeenTether’sBillions?》一文中指出，人們已經將690億美元現金匯給了一家幾乎用警示紅旗縫補起來的公司。加密貨幣市場的大多數參與者，包括一些非常龐大和復雜的運營商，似乎并不關心任何風險。

除此之外，還有觀點認為，Tether一直在通過注入價值數億美元的USDT來人為地推高BTC的價值。

推特@CryptoWhale認為，Tether如此做的目的在于創造足夠的FOMO來吸引更多的人進行加密貨幣的交易，為他們的獲利行為鋪路。這次Tether將BTCETF通過的巨大利好用作了它們進行巨大欺詐的掩護。

中心化穩定幣所面臨的風險其實也是去中心化穩定幣發展的機遇。我們暫且拋開算法穩定幣不談，在DeFi生態迅速發展的過程中，由超額抵押鑄造的去中心化穩定幣的市場規模也獲得了長足的發展。

上文提及的DAI市值已經達到70億美金，UST市值為27億美金。

不過，由于去中心化穩定幣的用例一般集中在Compound、AAVE抵押借貸領域，采用量不高，因此無法推動去中心化穩定幣市值的進一步上升。

而Terra別出心裁地通過原生TokenLUNA-UST搭建而成的可持續經濟體系，打造了一個去中心化穩定幣的應用典范。這也是LUNA、UST市值迅速增長的原因。據CoinGecko數據統計，在一年的時間中，LUNA市值漲幅為11438.2%。

來源：CoinGecko

隨著中心化穩定幣所面臨的風險愈發明顯，去中心化穩定幣的采用量將會逐步提升。但需要注意的是，由于加密世界的高門檻以及新興投資者的涌入，穩定幣從中心化到去中心化的范式轉移將會在潛移默化中發生，而非極速轉變。而這也將推動整個穩定幣市場穩步擴張至萬億美元市值。

文：Morty；責編：karen

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