ETH:一文讀懂如何給以太坊等公鏈代幣進行估值？_ethical和ethnic區別

市盈率、市銷率等估值指標不適用于底層公鏈代幣，公司價值是未來現金流的折現，而區塊鏈價值來自于代幣持有者支持多少經濟活動，而不是交易活動的Gas費有多少比例被平臺抽成為「利潤」。

應將底層代幣作為「加密貨幣國家」的貨幣進行估值。區塊鏈平臺越大，就越像一個主權經濟體，它的原生代幣就是一種真正的貨幣，對L1代幣估值時貨幣匯率模型比股票模型更有用。作者借鑒貨幣數量模型對代幣匯率估值框架，公式是：

貨幣供應量?(M)?·?貨幣流通速度?(V)?=?價格?(P)?·?實際?GDP?(Y)

?代幣價格可以表示為：

Ripple與歐盟加密項目Super How和Axiology合作，擬探索穩定幣測試發行:金色財經報道，據Ripple官方消息，Ripple已與歐盟加密項目Super How和Axiology合作，擬探索央行數字貨幣和穩定幣測試發行，據悉Super How總部位于立陶宛，他們將為Ripple提供與加密貨幣相關的項目專業知識；Axiology是一個建立在XRP Ledger之上的交易和結算代幣化證券基礎設施系統，允許當前資本市場基礎設施的多個層在單個技術層上并存，使所有流程更加高效，推出新的業務模式等等，Ripple稱此次合作量繼續傳播創新理念和技術，幫助推動區塊鏈在金融領域的采用。[2023/7/22 15:51:22]

NemoSwap融資信息疑似欺詐，參投機構表示未曾參與:金色財經報道，Sui生態DEX項目NemoSwap已經刪除了曾在官方推特發布的融資信息。此前該項目曾表示，已完成由NodeVenture領投、Tally Capital、Pithia、Mythos、CryptoSlate、Olymp Capital、Signum Capital參投的300萬美元種子輪融資。

被列為參投機構的CryptoSlate和Signum Capital發布警告，表示并未參與該項目的投資，并在推特上被NemoSwap拉黑。[2023/6/9 21:24:51]

利用這一模型，可以估算兩種貨幣間匯率估值：

Nexo致Vauld債權人公開信，提出最終收購提案:金色財經報道，加密借貸平臺Nexo在公開信中提出Vauld最終收購提案，變更方面涉及與用戶取款相關的績效指標（KPI）。此前提案中需要用戶至少2倍賬戶余額的營業額或至少10,000美元的交易額才能提取資金。最終提案中已更改為至少5倍賬戶余額的營業額，并且沒有最低交易額度。

此外，Vauld債權人此前被要求將至少20%的賬戶余額換成NexoToken，并將其鎖定在至少1,000美元的定期存款中至少12個月。最終提案中沒有最小存款規模。此前Nexo管理合伙人Kalin Metodiev在接受采訪時否認了關于Nexo收購Vauld的談判已經終止的報道，并回應稱：Nexo并沒有放棄拯救Vauld，并仍在嘗試幫助其債權人收回盡可能多的平臺資金。[2022/12/27 22:11:00]

CELSIUS：在凍結取款后，我們計劃繼續與監管機構合作:6月20日消息，加密借貸平臺CELSIUS表示，在流動性穩定過程中，解凍取款操作需要時間。在凍結取款后，我們計劃繼續與監管機構合作。（金十）[2022/6/20 4:39:19]

假設國家A=?美國，國家B=?以太坊，ETH兌美元匯率將在以下情況下升值：

以太坊GDP(Y_ETH)?增長快于美國GDP(Y_US)；美國貨幣供應量的增長速度快于以太坊貨幣供應量；美元貨幣流通速度?(V_US)?的增長速度快于ETH貨幣流通速度?(V_ETH)；

以貨幣供應量為例，自去年以來，美聯儲資產負債表大規模擴張，ETH的美元價格大幅上漲就是例證。

類似地，以太坊GDP增速與ETH價格應該存在一一對應的關系。雖然沒有統計局為「以太坊國家」編制「GDP」，?但是可以從交易、錢包、總鎖倉價值的增長率間接推斷出GDP增長。錢包的增長可以認為是該國「工作人口」的增加，TVL的增長反映經濟中金融部門的增長。

實證數據印證了這些變量和代幣/美元匯率之間的關系，交易量增長與ETH價格增長呈現近乎線性的相關性，交易量增長10%意味著價格平均增長13%：

同樣，錢包總數增長10%意味著價格平均上漲7%：

驚人的是，錢包增長的加速度與ETH價格增長幾乎存在1:1的關系：

虛擬世界中的軟件開發就像實體經濟中的建筑業——GDP增長的領先指標，L1平臺上開發人員的活動，相比交易或錢包而言更能預示即將到來的經濟擴張。

2021年5月份在Github上搜索「ethereum」和「solana」，前者返回的repo結果是后者的65倍。?到了10?月，倍數已縮減至17倍——與「Solana國家」的快速增長呈現正相關。

對于數字貨幣而言，上述貨幣匯率模型沒有考慮另一個關鍵變量：區塊鏈平臺現金流的穩定性，對于L1代幣的穩定性來說，這非常重要。

政府成為貨幣的壟斷發行者絕非偶然。?歷史上有許多民間貨幣，但它們從來沒有持續很長時間，而且總是被政府貨幣所淘汰。民間貨幣的諸多問題中，「財政基礎」的缺失是最為嚴重的一個問題。

政府可以通過稅收保護其貨幣的價值，這是最穩定、幾乎有保障的收入。?即使法幣是「無支持的」，政府也可以通過征稅來籌集資源，并使用這些資源來購買/出售其貨幣以捍衛其價值，這能給貨幣持有者帶來信，非政府貨幣不能。

但是，現在不一樣了。

將交易費用編入平臺上的每項經濟活動，并用于代幣銷毀或抵押獎勵，「區塊鏈國家」的貨幣正在獲得類似于政府貨幣的財政支持。雖然這些現金流不能確定代幣價格，但從長遠來看，它們有助于保持匯率穩定。

但對代幣價格而言，最重要的仍然是加密貨幣「國家」的GDP增長。由于元宇宙僅處于原始階段，故事才剛剛開始。

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