數字資產:谷燕西：DeFi是無人駕駛的當鋪_比特幣

最近馬云的一個發言引起了非常大的爭議。其中的一個觀點是認為現在銀行信貸業務的主要經營思路依然是當鋪的模式。但我認為，信貸業務中的當鋪模式沒有什么問題。這個模式已經經過人類經濟活動的長期檢驗，已經證明是一種行之有效的模式。但是，這種模式確實有很大的改進之處。現在區塊鏈技術，加密數字貨幣和加密數字資產的出現正是提供了一種對此改進的機會。目前正在加密數字貨幣領域中運行的DeFi信貸模式實際上是一種無人駕駛的自動運行的當鋪模式。

當鋪現在依然普遍存在。即使是在美國這樣的金融發達的國家，在很多地方也經常會看到pawn shop。依然有人在缺少資金的時候，將自己的資產拿到當鋪獲取資金。在金融行業中的信貸業務中，當借款方需要貸款時，他需要將自己的資產抵押給出借方。出借方評估所抵押的資產價值，在這個價值的基礎上打一個折扣，將錢貸給借款方。如果借款方在約定的時間之內無法按完成貸款，那么出借方就將所抵押的資產出售以避免自己的損失。

谷燕西：美國貨幣監理署的政策影響的不只是美元數字貨幣:針對“最近美國貨幣監理署（OCC）發表了一份政策說明信”，谷燕西發文指出：在這份政策說明信中，OCC明確表明美國的聯邦銀行和儲蓄機構可以參與成為INVN的節點，并使用穩定幣作為支付手段。 OCC的這個政策不僅僅會決定美元數字貨幣的發展，同時也會對金融行業的發展帶來本質上的改變。這些改變會具體發生在以下幾個方面：

第一、美元CBDC在未來的幾年中不會推出；

第二、會有更多的美元穩定幣在市場中出現；

第三、會促進美元在更廣范圍內的使用；

第四、會推動加密數字金融設施的建設和推廣；

第五、會促進美元以外的數字穩定幣的產生和流通；

第六、給美國銀行業帶來更大的挑戰和機會。[2021/1/8 16:42:56]

在這個當鋪模式的運作過程中，實際的運作過程會有很多的問題。這些包括所抵押資產的可信性，所抵押的資產的真實性是否如借款人所說，資產價值是否是借款人所聲稱，這份資產是否已經被抵押過等等。另外，在資產抵押期間或是在此后的出售期間，資產的價值會是否會出現大幅的浮動；當所抵押資產出售時，是否能按照事先判斷的價格及時售出，這些都是貸款出借方所必須考慮的問題。以上問題的任何一項出現差錯時，出借方很可能就無法覆蓋自己的風險，很有可能導致巨額的損失。所以即使在日常的基于當鋪的信貸業務中，這樣的風險依然是非常大的。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

在當鋪經營模式之外，不需要抵押，完全基于借款方信用的信貸模式無法系統地在所有的應用場景中推廣使用。

谷燕西：Amazon應該發行自己的數字美元穩定幣:11月26日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Amazon可以借鑒Libra的策略，即采用聯盟的方式來發行這個美元穩定幣。在以Amazon為中心的生態當中，有各種類型的公司，包括電商，金融公司，物流公司等等。這些公司可以采用協會的方式來共同推出一個美元穩定幣。這些公司都會從這個美元穩定幣的使用中獲得收益。更重要的是，Amazon可以借此建設起來一個金融市場基礎設施。這個基礎設施可以向更多類型的機構提供服務。這樣的基礎設施服務就類似于目前Amazon的云服務。[2020/11/26 22:11:01]

目前區塊鏈技術，加密數字貨幣和加密數字資產的出現，可以讓這種當鋪的信貸模式系統地在全球范圍內開展。目前正在運行的信貸DeFi模式，就是基于當鋪的模式，在借款方和出借方之間形成借貸關系，并且能夠保證出借方的利益。

谷燕西：美國房地產通證化將成為全球首先流通交易的數字資產:9月28日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。在技術系統支持方面，經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已有大改善，同時市場認知度也有了很大的改善。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始努力來開展業務。總體而言，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。[2020/9/28]

簡單來說，DeFi模式通過智能合約的方式在借款方和出借方之間形成一個借貸關系。借款方需要抵押他持有的某一種數字資產，而且這個數字資產是為出借方所接受的。然后出借方按照智能合約中所確定的貸款條件將某一種數字貨幣貸給借款方。在正常的情況下，借款方按照事先約定的條件通過智能合約將利息和本金歸還給出借方。當智能合約判斷到所需歸還的本金和利息全部付清之后，它就自動解除質押，將借款人所抵押的數字資產自動歸還給借款人。如果借款人未能按照事先約定的條件歸還本金和利息，那么智能合約就會自動售出所抵押的數字資產，將收益歸還給出借人。這樣的一個基于當鋪模式的數字資產借貸流程，完全不需要任何人工參與，完全是在區塊鏈上自動執行。但它卻能保證這個信貸流程順利完成，出借人不會有資產方面的損失。另外，在這樣的信貸DeFi模式中，借貸雙方完全不需要了解彼此。信貸過程的順利完成是通過所抵押的數字資產和智能合約來保證完成的。因此這樣的一個信貸流程具有高可擴展性，可以在全球范圍內的任意兩個交易者之間完成。

同目前的信貸流程相比，區塊鏈上的數字金融信貸流程有以下方面的優勢。首先，數字資產所有權的真實性和價值有保證。區塊鏈技術保證數字資產的唯一性。其所有權只同這個數字資產的錢包地址有關。數字資產是全網交易流通，其價值是由市場來決定的。因此其所有權和價值的真實性有保證。數字資產的各種操作只能通過智能合約來完成，因此不可能出現重復抵押的情形。最后，如果出借方需要處理所抵押資產時，市場中有足夠的流動性能夠保證及時售出所抵押的數字資產。相對于目前的信貸運作過程，數字資產的這些特點是有非常明顯的優勢的。最關鍵的是，由于信息在網上是公開透明并且信貸流程是通過智能合約來自動執行，因此這個借貸流程實際上就是一個無人駕駛的當鋪。在這樣的一個流程中，新型技術的應用與主流的信貸方式形成了完美的結合。

當然，目前的DeFi運作模式依然在加密數字貨幣領域，還沒有基于法幣和實際資產形成直接的應用。但在目前的發展階段，貨幣和資產的加密數字化正在出現。譬如在美國市場中，現在已經有合規的基于美元的數字穩定幣，如USDC，PAX和GUSD等等。在美國市場中，實體資產和權益正在以數字化的方式出現。這方面的一個發展的領域是不動產的數字化。盡管此方面的發展緩慢，但是趨勢是非常明顯的。在區塊鏈支持的基礎上，按照當鋪的經營模式，采用DeFi的模式，基于數字資產進行數字貨幣的借貸，一定是未來主要的借貸模式。

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