GNS:代幣經濟學思考：ve代幣的缺點和替代方案_ALPHA

代幣投票鎖定已經風靡了一段時間。先是Curve首創，然后Ribbon、Yearn、HundredFinance等協議都采用了這種模式。雖然這種方式有絕對的優勢，但缺點卻很少被談及。相反，似乎每周都有一個新的項目團隊宣布他們改用ve代幣設計，它被看作是解決從低TVL到糟糕價格表現的萬能藥。

那么，就讓我來扮演一下“惡熊”這個角色吧。ve代幣有哪些缺點，潛在的替代方案又會是什么樣子？

為什么協議采用ve代幣模式

ve代幣如何運作

ve代表的是投票托管

托管：用戶選擇他們想要鎖定其代幣的時間。不可提前解鎖。代幣在選定的時期內線性解鎖。用戶可以永久鎖定他們的代幣，使他們的投票權和獎勵最大化。

投票：與他們的鎖定期成正比，用戶會收到一定數量的ve代幣作為回報。ve代幣用于治理，這意味著鎖定代幣時間長的社區成員擁有更多的權重。這通常也適用于獎勵。例如，鎖定CRV最長4年的用戶可以獲得2.5倍的LP獎勵。

總而言之，鎖定代幣的人在所需的時間內獲得投票權，通常是按比例的。

團隊看到了什么好處

鎖定代表了質押者的長期承諾。他們愿意把他們的份額變成非流動性的以換取投票權和獎勵。而這應該可以幫助團隊改善管理，因為承諾的成員在決策中擁有更大的權重。這些質押者應該：a）對協議的長期健康感興趣；b）愿意做出明智的、耗時的決定。

Gains Network發布針對GNS代幣經濟學的計劃：Dev基金收入100%重定向至GNS質押:7月21日消息，鏈上衍生品協議Gains Network貢獻者和社區代表針對GNS代幣經濟學合作制定一項計劃，要點包括：

- Dev基金收入100%重定向至GNS質押（Dev基金目前收取約16%的平臺費用）；

- 用新的6/11多重簽名取代當前的治理基金；

- 棄用GNS NFT；

- NFT bot收入將按照80%/20%的比例重定向到GNS質押和預言機；

- 供應量增加436萬枚GNS代幣，或14%（dev：100萬枚GNS，NFT：336萬枚GNS）；

- GNS收益獲取份額從33%增加到60%以上；

- 平均現有GNS質押者在相同收入下多賺60%；

為了補償Dev基金的費用調整，Gains Network將鑄造100萬枚GNS代幣進行補償，按照目前的GNS價格，這相當于1至1.5年的Dev基金收益。鑄造的GNS代幣至少一年內不能出售，并且有資格抵押以獲得協議收益。據悉，該計劃預計將于9月1日或稍后上線。[2023/7/21 15:50:41]

這些社區成員對協議來說比其他人更有價值，因此也會得到更多的獎勵。

ve代幣的弊端

低于預期的激勵調整

Sushi CEO：正在對Sushi代幣經濟學草案進行最后修改，將于本周公布:12月26日消息，SushiSwap新任CEO Jared Grey發推表示，正在對Sushi代幣經濟學草案進行最后修改，將于本周公布。此外還表示，很高興分享我們對Sushi的新愿景，并期待您的反饋。

此前報道，12月12日，Jared Grey表示，Sushi即將推出的代幣經濟學側重于重新調整其最具可操作性的資產TVL與LP。[2022/12/26 22:08:29]

當市場正牛時，世界似乎陽光明媚。但一旦熊市召喚，博弈論就會變得黑暗。對于質押者來說，將個人利益最大化而不是做出支持協議長期健康的決定是理性的。這種行為尤其發生在情緒轉為看跌的時候。誰知道4年后的代幣會值多少錢。最好是現在能賺多少就賺多少。其他人可以為他們的投票采取長期的時間跨度，但我已經在心理上完全貶低了我的本金。

Convex式的協議在ve代幣的基礎上采取了"通過鎖定進行激勵調整"的荒謬做法。而另一個協議像饑餓的星之卡比一樣吸干被投票鎖定的代幣。這使供應量脫離流通，減少了銷售壓力。另一方面，鎖定的代幣由元治理代幣的持有者管理，鎖定期通常較短。意味著，長期的一致性已經消失。你可以說，元代幣持有者不希望基礎代幣失敗，因為這使他們獲得收入。但正如我們所知，每個人都顧及自己的利益，誰知道在短短幾個月內加密圈子會發生什么，更不用說幾年了。

物聯網區塊鏈平臺IoTeX宣布銷毀空投代幣經濟v2:據官方消息，物聯網區塊鏈平臺IoTeX宣布銷毀空投（Burn-Drop）代幣經濟v2：

1. 在可持續的基礎上，向符合資格的銷毀空投質押者，提供IoTeX生態系統代幣（XRC20）；

2. 通過調整銷毀/空投的比率，根據網絡增長，向符合資格的銷毀空投質押者，提供增強的IOTX獎勵（空投）；

3. 為去中心化治理奠定基礎，為未來銷毀空投代幣經濟的改變，給予符合資格的銷毀空投質押者投票權。[2021/4/18 20:33:06]

因此，ve代幣可能不會像最初認為的那樣對長期一致性有多大幫助。

構建"社區"，不，是Bagholder

一旦人們意識到長期一致性有限，對ve代幣模式的信任進一步削弱，他們就會尋求出售代幣。對于最堅定的社區成員來說，問題在于：他們不能--他們的份額又被鎖定了69個月。那些遵循ve代幣的黃金路徑，將他們的代幣鎖定在最大期限內的質押人，是那些被打擊最嚴重的人。這對他們來說是毀滅性的，不是嗎？而且對社區建設沒有幫助。

鎖定的作用是雙向的。雖然它有助于通過使代幣退出流通領域來減少銷售壓力，但它也使代幣更沒有購買吸引力。如果我必須將代幣鎖定4年才能發揮它的最大作用，我真的會買嗎？在加密貨幣這樣一個動態環境中，機會成本是巨大的。公平地說，流動性封裝通過將鎖定的質押代幣化來解決這個問題。但如上所述，這減少了長期的一致性。此外，還有一個問題，就是代幣化的頭寸與基礎ve代幣脫鉤。“代幣化的ve代幣/ve代幣"交易對是主要的資金池，而退出的流動性往往很低。

AlphaFinance代幣經濟學組件Staking模塊將進行安全審計:3月1日消息，跨鏈DeFi平臺AlphaFinanceLab宣布其代幣經濟學中最重要的組成部分之一的ALPHAstaking將開始由ReviewsDAO和DeFi社區的安全研究人員進行安全審計，獨立于目前Peckshield進行的全面安全審計。

團隊表示，通過Alpha的代幣經濟學，ALPHA代幣持有者可以從所有Alpha產品中獲益，包括AlphaHomorav1、AlphaHomorav2、AlphaX以及其他更多的Alpha產品。Alpha表示代幣經濟學的全部細節很快就會公開。[2021/3/1 18:04:51]

例如

cvxCRV持有者退出意味著cvxCRV被拋出換成CRV，然后CRV被賣出換成ETH/DAI/......cvxCRV持有者既受到CRV價格下降的影響，也受到cvxCRV脫鉤的影響。

此外，元治理代幣可能看起來更有吸引力，將從ve代幣中搶奪需求。

特別是對于高釋放的代幣，被鎖定的質押者會覺得他們不斷地被拋棄。這會影響他們的行為。他們可能會變得更加尋求短期利潤。然后，其他人在觀察到這一點之后也會開始以同樣的方式行事。信任被侵蝕得更厲害，而一個惡性循環開始形成。

治理停頓

這個問題可以延伸到協議層面。積極性不高的質押者想離開，但不能。他們被鎖定了。他們仍然持有作為治理投票的ve代幣。他們對任何不涉及短期利潤的治理決策感興趣的機會很低。

Celer Network更新路線圖 將于三季度更新代幣經濟模型:Layer2擴容項目Celer Network（CELR)）更新項目路線圖。Celer Network將在今年第三季度更新Celer Network代幣經濟模型（cEconomy）、將二層擴展支持添加至更多的主鏈（layer-1blockchains）、發布Celer Network PoS Optimistic Rollup側鏈主網1.0、構建易于使用的SDK等。第四季度，Celer Network將進行具有多客戶端狀態同步和接收者委派功能的Celer Network狀態通道網絡主網升級、發布Celer Network PoS Optimistic Rollup側鏈主網2.0以及通過CelerX移動應用程序將非加密用戶帶入區塊鏈領域。[2020/6/24]

他們的投票權在鎖定期內只會慢慢減少。同時，在這種情況下，外部資本會對長期購買和鎖定代幣猶豫不決。

這使得治理在最需要的時候變得困難，甚至可能完全停止。

元治理代幣導致了ve投票權的卡特爾化，但只要元治理權分配給代幣持有人，除了前面提到的流動性封裝的問題外，并沒有增加額外的風險。

替代的代幣經濟學

為了讓代幣持有者更長期地保持一致，協議可以使用不同的替代代幣經濟學機制。然而，在目前加密貨幣的增長階段，幾乎每天都有新的敘述和項目出現，可能很難長期保留大多數社區成員和質押者。代幣經濟學加上社區建設的其他措施將有助于緩解這個問題。

協議需要意識到，鎖定質押者可能不像最初想象的那樣有價值。你無法購買忠誠度。不滿意的質押者會做出不好的治理決定。

因此，我主張采用軟鎖定，從而增加質押者的機會成本，目的是減少短期波動，激勵人們進行長期思考，但允許他們隨時離開。只有滿意的社區成員才是有價值的社區成員。

讓我們看看兩個代幣機制和它們的權衡，好嗎？

基于時間的代幣經濟學

GMX、Platypus、PrismProtocol和Kalao都使用了基于時間的代幣經濟學，不過略有不同。

質押者隨著時間的推移積累成長值，被授予更多的獎勵和/或治理權。他們可以隨時解除質押，但會失去他們的成長值，這構成了機會成本。機會成本以失去未來收入和投票權重的形式呈現，可以幫助減少短期波動。例如，在他們預計是暫時性的價格下跌期間，質押者不太可能取消質押。此外，這也適用于協議收入較低的幾周。只要中長期的前景是積極的，用戶就會保持質押。

另一方面，質押者是靈活的，當他們的長期評價發生變化時，可以隨時離開。他們可以對新的信息做出反應，如協議采用方面的問題，新的競爭對手或市場上的新需求。由于單個投票者的影響力有限，給予他們退出的權利是公平的。對于協議來說，這有著更快恢復治理過程的優勢。

與以鎖定的形式考慮質押者對未來的承諾的ve代幣相比，基于時間的經濟學是往回看的。過去的行為是未來行為的預測器，盡管不是完美的。但是，一個用戶已經質押的時間越長，他們在未來就越有可能繼續質押。機會成本是保持質押的進一步激勵因素。

變量

對于每一個代幣模型來說，都有取舍。我們可以通過設置某些變量來決定其中的平衡。

通過基于時間的成長值，我們必須平衡早期投機者相對于新買家的優勢。優勢越大，解除質押的機會成本就越高。這減少了賣出壓力，也使晚買的吸引力降低。此外，它會使投票權和收入更集中于早期質押者。治理的恢復需要更長的時間，因為長期質押者的權重更高。另一方面，長期的質押歷史表明用戶關心一個協議，也增加了他們被很好通知的機會，這兩點都在提高決策質量。

以下因素決定了早期質押者的優勢

最大上限

達到最大上限所需的時間

最大上限和所需時間越高，早期的優勢就越大。

還有就是取消質押的懲罰，對此有兩種模式。當用戶取消任何數量的PTP時，Platypus'會燒掉所有累積的vePTP。這增加了機會成本。而GMX燒掉與用戶取消質押的代幣份額成比例的乘數點。

協議還可以引入解除質押期，以進一步抑制短期交易。Prism協議對xPrism有一個21天的解除質押期。

雖然Platypus和Prism為基于時間的提升采用單獨的獎勵池，但GMX和Kalao只有一個池。分開的獎勵池允許團隊確保非成長用戶獲得一定的最低APR。而在一個池子的結構下，成長用戶會擠掉非成長用戶的獎勵。代幣成長因素需要改變，而兩個池子的模式則通過調整池子之間的獎勵權重有了另一個杠桿。

獎勵的歸屬

esGMX和esKLO的模式對我來說特別有趣。質押者不賺取原生代幣，而是獲得一個托管代幣。他們可以決定：

保留es代幣。es代幣會自動被質押，并像普通代幣一樣獲得獎勵；

在一段時期內線性歸屬代幣。在這段時間內，質押者不會收到他們的es代幣的獎勵。歸屬需要質押用于獲得es代幣的平均數量的代幣。

這帶來了幾個好處：

機會成本。質押者必須決定是將他們的es代幣歸屬還是用它們賺取協議收入。因此，es代幣與創收協議特別相關。

有效減少供應。由于歸屬的質押要求，并不是所有的es代幣都會被轉化為本地代幣。

減少即時出售壓力。es代幣不能直接出售。雖然一開始看起來是一個"踢皮球"式的釋放解決方案，但從大局來看，這可能會有幫助。代幣獎勵用于引導供應和/或需求，但只能在協議建立后再出售，這意味著價格可能已經較高，應該有更多需求來吸收銷售壓力。

收入分享給長期一致的質押者。更多的獎勵被分配給那些沒有歸屬他們es代幣的質押者。

反過來說，es代幣持有者即使已經解除了他們的本金，仍然可以獲得部分收入。這對他們是公平的，因為他們公平地賺取了es代幣，并且仍然擁有它們。但是，由于他們不再對協議感興趣，這感覺就像失去了收入。

結論

尋找長期承諾的質押者和貢獻者是很困難的。雖然硬鎖定可以確保人們在資本方面的承諾，但它可能不是承諾激勵行為的最佳方式。協議應該做更多的實驗，特別是軟鎖定，如基于時間的代幣經濟學和es代幣獎勵。當然像往常一樣，這些代幣機制可以以一種方式建立，以最大限度地提高長期的可持續性，或為龐氏騙局增壓。作為一個建設者或研究者，看一下設計空間并做出權衡，得出自己的結論是很有價值的。同時，請記住，代幣經濟學也只是保留長期社區的拼圖的一塊。

注：原文作者為0xKepler，以下為全文編譯。

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