Terra區塊鏈在過去一年中經歷了巨大的增長。他們的一些批評者認為,他們的原生穩定幣UST是一顆定時炸彈。
在Bankless最近一期播客中,來自DelphiDigital的JoseMacedo和SeliniCapital的JordiAlexander分別作為看多和看空Terra的代表,介紹了自己為何這么看UST/LUNA的原因。
本文總結了這兩位投資者辯論的要點。
Luna和UST的基本性質
Terra是一個基于Tendermint、Proof-of-Stake的應用鏈
UST是一種去中心化的穩定幣
可以把它想象成ETH和DAI,知識Maker和MKR代幣不存在。因此,所有價值都將歸入ETH
機制設計
不同于Maker——一種基于債務的穩定幣
UST更類似于算法穩定幣
通過燃燒LUNA來鑄造UST;通過燃燒UST鑄造LUNA
LUNA是質押代幣、股份代幣、治理代幣
保護系統的共識風險和穩定幣的金融/經濟風險
LUNA和UST之間的價值如何平衡?
Jose
當對UST的需求過剩時,UST的交易價格將高于1美元
到那時,人們就會有動力燒掉LUNA來鑄造UST,在市場上出售它并套利
隨著UST供應的增長,對通過燃燒UST來鑄造LUNA的套利機會需求也越來越大
LUNA從網絡上產生的費用中獲取質押收益
機制及其可持續性
Jordi
金色財經合約行情分析 | BTC縮量震蕩等待方向:據火幣BTC永續合約行情顯示,截至今日16:00(GMT+8),BTC價格暫報9564美元(0.00%),20:00(GMT+8)結算資金費率為0.010000%。
昨日晚,BTC震蕩走低,在4小時級別30日線企穩反彈。根據火幣交割合約數據,BTC季度合約成交額小幅減少,持倉量近幾日持續上升,較昨日穩定在高位,精英多頭占比略增,季度合約保持正溢價。BTC目前在9500美元上方盤整,市場成交額持續減少等待方向。
USDT于火幣全球站OTC的報價為7.07元,溢價率為-0.85%。[2020/6/1]
在問題變成大問題之前,看不到問題
如果急于出口,對持有的人來說將是非常不利的
Jose
人們將其與ESD和DSD等算法穩定幣進行了比較
但是,ESD和DSD從來都不是穩定的。它以一美元以外的所有價格交易
目前,沒有算法穩定幣擁有UST的掛鉤記錄
為什么Jose看好UST/LUNA設計?
非常看好LUNA。他的大部分凈資產都在LUNA和LUNA系代幣
穩定幣是加密貨幣的殺手級應用
中心化穩定幣是暫時的權宜之計。最終游戲是去中心化的穩定幣,這是一個萬億美元的市場/機會
UST是市值最大的去中心化穩定幣,也是增長最快的幣種
為什么Jordi看跌設計?
他不希望LUNA失敗,但看到了很多潛在的問題
關于最終游戲有很多假設:
在波動期間掛鉤會保持不變嗎?一旦Anchor的收益率下降,這可能會通過熊市或需求減少來實現
金色晨訊 | 5月30日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞:數字美元項目、亞馬遜專利、法國央行、股票
1.CME比特幣期貨6月合約收跌0.94%。
2.股票市場過去12個月表現優于比特幣。
3.數字美元項目發布白皮書,旨在為美國CBDC奠定基礎。
4.美國專利商標局已批準亞馬遜的DLT系統專利申請。
5.法國央行發言人:已經建立“內部私人區塊鏈”以測試數字歐元。
6.國際貨幣基金組織重申反對馬紹爾群島國家數字貨幣。
7.巴西央行行長:最后一步將是數字貨幣。
8.俄羅斯加密社區就完全禁止加密交易的法案草案發起抗議。
9.Novi發言人:Calibra最初起名特意與Libra相似 更名旨在避免混淆。[2020/5/30]
可能會看到其他L1分叉他們的想法并對其進行調整,從而吸引用戶遠離它
當其他算法穩定幣失敗時,UST的哪些功能使其成功?
Jose
大多數人將算法穩定視為機制問題設計
這實際上是一個效用和需求問題
支持穩定幣的主要因素是對它的需求
UST的方法是圍繞UST建立一個完整的用例經濟,從而圍繞它創造需求:
Mirror——允許人們接觸合成資產
Anchor—為你提供儲蓄率
Astroport—將其換成不同的資產
Mars協議——信用協議
在現實世界中花費UST
“很難只擁有一個穩定幣。你需要建設,需要喜歡垂直化并在其之上擁有用例。”——JoseMacedo
回答關于算法穩定幣本質上不穩定的批評
Jose
金色實力派 | 眾安科技:區塊鏈+供應鏈金融 “雙鏈合一”實現產融結合:12月10日15:00,金色財經重磅推出的“區塊鏈+產業新模式”系列訪談之金色實力派,將與眾安科技供應鏈金融解決方案總監褚維國、西南財經大學中國區塊鏈研究中心CCF區塊鏈專業委員會通訊委員嚴麗娟,一起聊聊眾安科技如何通過區塊鏈+供應鏈金融實現“雙鏈合一”的產融結合。觀看直播可掃碼或戳原文鏈接~[2019/12/10]
這是因為大多數算法穩定幣都專注于龐氏激勵而不是效用
對于算法穩定幣,在建立持有者基礎的同時建立需求很重要
當有真正的效用時,人們會使用穩定的算法穩定幣,即使市場轉向也不會拋售它
Jordi
Anchor的收益是不可持續的。這只是營銷支出
用Anchor引發對UST的需求
Jordi
團隊在Terra中構建了一些基本模塊:
Chai——一種支付系統。這是一個很好的實驗,但沒有通過
MirrorProtocol——合成資產平臺。資產不穩定。這是個好主意,但執行得不好
Anchor—一款可提供20%收益的殺手級儲蓄應用程序。創造了對UST的巨大需求
20%的收益來自LunaFoundationGuard
他們將其視為獲得采用的營銷支出
不認為它在帶來零售方面是有效的。公司最終接受了所有的激勵措施
UST最終會像其他算法穩定幣一樣失敗嗎?
Jordi
認為是50/50
Luna有一個更好的團隊。DoKwon有著驚人的執行力
分析 | 金色盤面: LTC/USDT再次反彈至關鍵阻力位下方:金色盤面綜合分析:LTC/USDT再次反彈至關鍵阻力位58下方,晚間需重點關注其壓制情況,只有突破才會延續上漲。[2018/8/16]
有強大的玩家支持他們
有2個風險:
整個市場下跌—>LUNA下跌—>人們擔心LUNA沒有足夠的抵押品來吸收所有的UST
如果Anchor的收益減少,人們將開始為LUNA燃燒UST,造成LUNA通貨膨脹和死亡螺旋的基礎
Anchor及其對UST錨定的影響
Jose
現在20%的利率是不可持續的
模擬表明,可持續利率為7-12%
通過了一項使費率更具動態性的提案
收益是營銷支出,但它取得了巨大的成功,因為它將UST供應量增加到160億
UST80%由比特幣儲備支持
信托UST:
曾在DeFi中流動性最強的礦池Curve4pool
擁有所有交易對
在2層交換
Anchor不是挖礦激勵計劃。他們必須產生足夠的借款來支付儲戶
購買比特幣是否承認該模型不可持續?
Jose
得不到這個結論。這只是一個更好的設計
支持它的比特幣儲備有助于下一步的采用和信任,并允許它進一步擴展
Jordi
使用比特幣作為抵押品來支持UST是正確的決定
它增加了系統的多樣性和穩定性
它還給系統增加了比特幣風險
金色財經現場報道 著名經濟學家、北京大學經濟學院金融系教授何小峰:新時代科技金融的融合發展模式:金色財經現場報道,在西部中小企業發展論壇上,著名經濟學家、北京大學經濟學院金融系教授何小峰以《新時代科技金融的融合發展模式》為題發表演講,他指出:在四重奏中,人力資本是指揮。資本四重奏協同的力量很大,資本合成運作的協同效應構成了不同的經濟發展水平。可以形象的描繪成:四種資本是推動經濟發展的“驅動四輪”。企業的資本運作應該追求:無形資產的豐富和優化,以此推動有形資產的綠化和經濟的可持續的、健康的發展。[2018/4/28]
通過引入外匯資產儲備,Terra與銀行有何不同?
不認為引入資產會使Terra成為銀行
以最不信任的方式將比特幣帶到Terra是一個未解決的問題
有多種解決方案:
Axelar
THORChain
他們都沒有準備好接受數十億美元的比特幣
在這個階段,比特幣由基金會自己托管
Jose是否認為Terra會利用他們無法控制的資產比特幣?
沒有看到問題
DAI由WBTC支持,WBTC的信任假設非常弱
DAI也得到了中心化的USDC的支持
USDC之前已將地址列入黑名單,使其易受攻擊
它需要無信任的橋嗎?
需要良好的無需信任的橋
還有其他解決方案,例如在1層使用Oracle的合成資產
脫鉤的風險是什么?
UST需求減少的原因是:
Anchor不得不降低產量
另一個1層公鏈設計了相同的機制,并提供了更高的產量
最近在Waves上看到了類似的東西。同類模型有一些問題
認為他們正在爭取時間全力以赴并與盡可能多的地方融合
Jose對脫鉤和死亡螺旋風險的反應是什么?
承認存在風險很重要
一切都有風險
就連DAI的超額抵押設計也差點在黑色星期四炸毀
使用中心化抵押品的去中心化穩定幣可能會受到審查
穩定幣有不同的風險和權衡
“因此,我在DAI和UST這兩個最大的去中心化穩定幣之間的權衡是,DAI將安全和保護免受尾部風險置于增長之上,而UST將增長和資本效率置于下行風險之上。”——Jose·Macedo
DAI的需求不會增加DAI的供應量。增加DAI供應的是對杠桿的需求
因此,Maker最終與其他借貸平臺競爭,不得不添加像USDC這樣的中心化抵押品
LUNA有3個支持:
對自身的需求
UST需求
比特幣儲備
要問的問題是30億BTC是否足以保護160億美元的UST
難以對反身性建模
穩定幣是一種網絡效應業務
二級市場的需求足以使LUNA目前的比特幣儲備超過50-75%
LUNA可以隨著時間的推移增加自己的儲備
2021年5月,UST供應收縮,并在LUNA周圍協調了FUD。買家進來,系統幸存下來
在此期間,看到人們從LUNA逃到UST并進入Anchor
DoKwon和關鍵人物風險
Jordi
DoKwon非常聰明,并且一直在做出非常好的決定
沒有任何問題。最終,他正在建立的生態系統應該會自行運行
認為更大的問題是從杰出的創始人和強大的公司分散到社區
Jose
過早去中心化是個問題
對于穩定幣來說尤其如此,它需要大量的精力,需要推動集成,并且需要在一開始就構建產品
相信漸進式去中心化
曾與該領域的許多創始人合作。DoKwon是一位出色的工程師和富有遠見的完美結合
Terra在去中心化頻譜上的位置在哪里?
Jose
將去中心化放在線性頻譜上是困難的
以太坊是去中心化的,但它的主要穩定幣是完全中心化的
從技術角度來看,Terra是中心化的
Curve4pool和DoKwon的推文說DAI會死
Jose
Twitter上有一群人不斷提出反對UST的畸形論據
Maker一直傲慢且對UST不屑一顧
他的解釋是它以錯誤的方式理解了DoKwon
包括Terra在內的聯盟在Curve上建立了一個由UST、FRAX、USDC和USDT組成的4pool
以太坊DeFi會充滿UST嗎?
Jordi
不要認為這很簡單
最終,我們將需要去中心化的東西
不確定DAI的前景
不要認為我們處于UST超過USDC的階段
Jose
中心化穩定幣不會是一個長期的解決方案
UST將如何對抗中心化產品?
沒有人可以在Terra區塊鏈上扣押資產或凍結余額
可以針對其他中心化產品來使事情變得困難,例如要求KYC進行UST集成
采用4pool代替3pool的意義
Jose
是一場巨大的勝利。它使UST和FRAX成為Curve上流動性最強的去中心化穩定幣
Maker的回應是,這種發展不會威脅到DAI掛鉤
僅僅錨定穩定幣是不夠的。他們需要在采用、效用和需求方面有所增長
UST增長太大然后突然崩潰的可能性?
Jordi
如果它發生在每個人都已經假設UST是貨幣的時候,很多人會受到傷害
在那種噩夢般的場景中,鯨魚會先刷Curve池,然后拿到最優惠的價格
Jose
對Terra來說將是災難性的
Curve4pool將影響以太坊
不同意零售業會被搞砸。散戶更容易以較低的滑點退出
Astroport正在建立自己的穩定幣池。也可以這樣退出
加密貨幣中的一切都有失敗的風險
結束語
Jordi看空LUNA/UST的原因
需求下降
UST風險:
BTC橋風險
市場風險——比特幣可能會下跌
Jose看多LUNA/UST的原因
UST依賴于作為整個DeFi的參考穩定幣
誤解、爭議和重復性FUD讓他更加看好
認為脫鉤和Anchor可持續性的恐慌很弱——他解釋了為何如此原因
認為下面反對UST的論據更有力:
關鍵人物風險
技術方面——Terra不是一個特別可擴展的Layer1
去中心化穩定幣將成為價值數萬億美元的產業,UST是這場比賽中最快的馬
比特幣儲備變得越來越強大
出現一些在Terra上建設的最聰明的建設者
什么是加密季節性? 加密季節性是指人們認為對比特幣將在一段時間內漲跌,從而極大地影響整個加密市場。比特幣是世界上最大的加密貨幣,也是有史以來第一個.
1900/1/1 0:00:00品牌營銷,永遠能一次次地踩進相同的大坑里。左邊是奢侈品牌拔地而起燈光閃耀的大樓,右邊是國際美妝龍頭發布新品的巨幅廣告,往前是看不見盡頭的紅毯,抬頭,「welcome」的字樣閃爍在這片時尚街區的穹.
1900/1/1 0:00:00“There''svalueintheoriginal。” “原創是有價值的。” 最近很多人都在說cc0,而且一直說“cc0的時代即將到來.
1900/1/1 0:00:00圍繞web3的這場論戰或許是近些年科技圈爆發的最大的一場:一邊是技術烏托邦派、提供各種web3服務的公司及其風險投資人.
1900/1/1 0:00:00金色晨訊 | 8月22日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞:DOT、比特幣期權、伊朗、香港證監會 1.波卡已完成DOT拆分。 2.CME比特幣期貨8月合約收跌1.68%.
1900/1/1 0:00:00從加密技術誕生到進入人類視野的那一天起,加密行業監管問題就成了一個避免不了的話題。它對比特幣和以太坊似乎格外寬容,但對別的加密項目,仿佛已經納入了監管的范圍,這一矛盾的現狀恰恰證明了加密行業的監.
1900/1/1 0:00:00