UST:錨定不住的月光：Terra的緣起、困境、推演、出路_trustwallet中文名

1.1??眼見它起朱樓，眼見它樓塌了。

其實Luna的問題只關乎一個詞：「流動性」。

Luna作為流動性不夠好的波動資產，卻可以1：1等值鑄造UST，并借助Curve等EX獲得了Stablecoin才配擁有的法幣流動性。從這天起，就已注定它的死亡。而20%APR更是一個加速的總按鈕。

緣起

2.1??先說說原因，導火索-UST大戶離場。

5月8號，興致勃勃的Terra正在為號稱「終結CurveWar」的4pool做準備，臨時撤出了老池子的流動性。但是8400wUST也許是誤判，也許是狙擊，直接將UST在Curve市價砸出，一下子就把沒有準備的UST砸脫了錨。

2.2??發酵-Terra的錯誤救市PR。

我曾經說過，信心盤靠的是信心。如果信心喪失，那就是萬劫不復的開始。

脫錨之后，其實應該繼續打雞血，喝雞湯，輕描淡寫就過去了。

但是Terra卻一直反向PR：我們在救市！我們去撐這個錨了。

這很糟糕，傳遞了負面信心：你說你是健康的，那為什么要看醫生呢？

2.3??外部條件-大盤糟糕

BTC在美國機構的影響下，和美股高度聯動。而受到加息、縮表影響，美股表現一直不行，進而導致BTC的持續陰跌。可惜，LFG在錯誤時間做了錯誤決定。由于LFG的10wBTC平均成本在4w左右，它沒法此時割肉，救市托盤又需要錢。LFG只好抵押BTC給了做市商換了法幣去撐UST。

韓國區塊鏈視頻游戲開發商Wemade推出USDC錨定穩定幣“WEMIX”和DeFi服務“WEMIX.Fi”:金色財經報道，韓國區塊鏈視頻游戲開發商 Wemade 宣布推出USDC錨定穩定幣“WEMIX”，旨在用于該公司不斷發展的 NFT 和 DeFi 區塊鏈生態系統。據悉，穩定幣WEMIX 目前已發行 1100 萬枚，完全由 Circle 的美元 穩定幣 USDC 錨定和支持，使其價值維持在 1 美元。此外，Wemade 還激活了 DIOS 協議，該協議將用于發行和銷毀 WEMIX，以保持該穩定幣與 USDC 的 1:1 比例。除了穩定幣，Wemade 還推出了 DeFi 服務“WEMIX.Fi”，允許用戶存儲、交換和質押 Wemade 的加密貨幣。（forkast）[2022/10/24 16:37:01]

2.4??情況惡化

但是BTC繼續下跌，這讓LFG更加為難，如果UST繼續脫錨，剛抵押的BTC也有爆倉風險。所以我們看到，LFG很快將剩下BTC全部轉出，也許是賣掉，也許是保留果實，更可能是去補保證金，這讓情況徹底惡化。

LFG地址追蹤：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG

2.5

因為，剛剛才建立的「UST-BTC共興衰」的敘事，正式宣告破滅。這帶來了新的一輪FUD，導致了今天的局面。

困境

3.1??DK目前的困境是什么呢？

以太坊鏈上BTC錨定幣鎖倉量突破180億美元創歷史新高:金色財經報道，以太坊鏈上BTC錨定幣鎖倉量在10月15日晚間突破180億美元創歷史新高，最高點達到18,095,745,724美元。此外BTC錨定幣昨日出現小幅增發，目前總發行量為29.326萬枚。[2021/10/16 20:33:36]

缺乏資金的情況下，全面護盤已經做不到了，他需要做出一個艱難的決定——到底是保Luna，還是保UST。因為所剩彈藥不多，保住一個都要拼盡全力。

3.2??保Luna

那么就要手動上調預言機的價格，放棄1：1剛兌機制，轉而保持Luna對UST的溢價，變相讓UST燃燒者知難而退。去燃燒UST就知道了，例如Luna市價1.1，但燃燒價是1.3，套利空間極小，這也是為什么UST至今沒有回錨的原因。

但這會重創UST的基本面，而且不可能溢價一輩子。

BurnUSTforLuna

3.3??保UST

那么就要眼看UST換成Luna砸掉，這樣可以回錨。可是Luna已經只剩不到1美金了。Luna市值也只剩UST的1/5了，即便粉身碎骨，也不夠UST持有者退出。

有個英文單詞很好地描述了這一點：insolvent，這也是每一個ponzi的終局。

或受比特幣價格上漲影響，BTC錨定幣發行量首現下降趨勢:或受比特幣價格上漲影響，BTC錨定幣發行量首現下降趨勢，目前已跌破15萬枚，本文撰寫時據DeBank數據顯示為14.776萬枚。BTC 錨定幣是發行在非比特幣網絡上的價格錨定于原生比特幣的一類特殊代幣，其發行量于11月2日首次突破15萬枚，在過去的一個月時間里，BTC錨定幣一直維持在15萬枚上方。此前，BTC錨定幣發行量一直呈現上漲狀態，但進入12月以來首次出現下降趨勢。[2020/12/2 22:52:04]

「technicallyinsolvent」

3.4??DK的應對

可能是謹慎考慮之后，在5月11號，DK終于寫了一篇短小精悍的thread，大意只有一句話，還是想保UST。

如果我是DK，那么我會關掉跨鏈橋，請Jump和幣安全力托盤幣安的UST回到1，這非常有利于市場信心，也許一線生機。

TweetofDK

3.5??擊破心理防線

然而，他發了這篇文章后，大家也明白了他的意圖：似乎要放棄Luna。

以太坊上BTC錨定幣總發行量突破14萬枚:DeBank數據顯示，10月25日，BTC錨定幣總發行量達14.70萬枚。其中WBTC發行量達11.09萬枚，占比超75.49%。緊隨其后的是renBTC以及HBTC，發行量分別為2.51萬枚和0.60萬枚。[2020/10/25]

Luna進一步下跌，徹底破了所有人的防，大家看到了0.開頭的Luna。幣安甚至下調了Luna合約的精度。要知道，1個月前，它還是三位數，而如今，要看三位小數。

AnnofBinance

推演

4.1??推演-UST真的保得住么?

流動性，就是一切。這也是我們這篇thread的主題。

縱觀全場，UST雖然目前還有0.8U，但是Curve流動性接近干涸不到2000w，Terraswap和Astro上還各剩300w。幣安，FTX的盤口UST、Luna可能還有小千萬的樣子。

可是，卻有130億UST想跑。

4.2

我接觸過很多Luna農民，大多數都絕頂聰明，當然也有些是被欺騙了，尤其韓國的普通人/中小公司，暫且不表。不管如何，在如今情況下，要跑是所有人的共識。

4.3

可是，逃生名額只有1%不到。UST看似還有0.8U，很多人幻想回錨。但是事實殘酷，只有幾千萬UST可以享用0.8的逃生價格，而剩下的100+億枚，是0。

聲音 | Stasis創始人：錨定單一貨幣的穩定幣可促進法幣國際化:圍繞Facebook的穩定幣項目Libra，穩定幣公司Stasis創始人兼首席執行官Gregory Klumov發表了自己對于穩定幣的看法。Stasis推出了錨定歐元的穩定幣EURS。Klumov表示，一些監管機構對穩定幣采取了敵對態度，因為他們覺得某些結構威脅到了國家利益和執行貨幣政策的能力。然而，以單一貨幣為支持的穩定幣所做的恰恰相反。事實上，它促進了本國貨幣走出國界，這是每個國家都期望的。Klumov還稱，錨定美元的穩定幣主導著市場，因為所有新資產都是以美元為支持，最重要的是其利率為正，這意味著有一些有利因素可以支撐成本高昂的業務。而在歐洲，利率為負。不過幸運的是，歐洲有支持數字資產的框架，而在美國，沒有意愿為此引入法律框架。例如，我們目前的一個支付機構直接在立陶宛央行有一個賬戶，這意味著一些EURS資金存在歐洲央行系統中。（彭博社）[2019/11/9]

千言萬語化成一句話：流動性不夠！

沒有流動性，任何token都是廢紙。這是Ponzi和真正資產的區別。

出路

5.1??那么怎么辦呢？

即便用盡全力保住1個又能如何呢？后面依然是彈盡糧絕。

我很欽佩DK的運作能力和領袖魅力。但是一個人即便再優秀，終究無法戰勝他能力范圍之外的東西，必須依靠外部力量。

我認真盤算了一下，可能還剩三條最后的出路。

5.2??出路一

期待美股的奇跡反彈，BTC跟隨美股，快速重回4w然后5w，整個市場重新進入Fomo。

但是在如今加息縮表的預期下，幾乎不具備這樣的條件，可能性很小。

5.3??出路二

說服Jumptrading，指望做市商舍命相救。其他Luna投資機構，諸如3AC和Binance，擺明了是要止損的樣子，但是綁定很深的Jump也許會救。

可是問題是：要救活，至少幾十億美金打底。可是如果掏出了幾十億，幣價是救回了，但是大家也都跑了，那么項目似乎也就沒有存在的必要了。

5.3+

而且，從theblock的說法來看，似乎Luna的融資計劃失敗了。

5.4??出路三

休克療法。

如其名，放任不管。

例如，等到Luna跌回0.01，UST跌到0.01，那么憑借LFG現在的實力，全部接回來也是有希望的。但是代價是誰呢？我想大家都明白。

上一個休克療法的項目，比如BasisCash，曾經的第三代算穩王者。大家可以看算法保證的「美元Stablecoin」BAC，現在還剩多少錢。

5.4+

PS：值得玩味的是，Terra員工爆料說，DK也是BAC的重要參與者。

感想

6.1??聊一些其他的東西。

我很喜歡推特，但是對CT風氣唯一不滿的點是在于，很多人不告訴你這東西背后的風險，反而直接用Few和NGMI來形容沒有擁抱Ponzi的人。

更有甚者，喜歡狂熱擁抱ponzi，吹捧ponzi到了天上，并且想法設法在其他人進來后砸給接盤者，并沾沾自喜自己的逃頂。

6.2

這兩天，我去了Terra的Discord，，也聽了很多場推特space。很多老外，將他們的life-saving全部投入到了Anchor，現在非常的無助，痛苦，甚至能夠聽到他們在發言時的隱約哭腔。

很多人被騙了，被DK，被Terra，被這些自詡擁抱Ponzi的人騙了，半生積蓄化為沒有任何流動性的紙面富貴。

6.3

我并不算什么大的KOL，我只是一個crypto研究員，和我的合伙人共同管理著一個不大的cryptofund，里面的錢也基本上是我們自己的。我也不接廣告，不接返傭，我之前也說過，我的偶像是@ZachXBT，而他以揭穿騙局聞名遐邇。

6.4

我的良知驅使著我，在最近半年內寫下這些文字。我的朋友很多都持有luna，也許是我反對luna太過過頭，我甚至感覺他們對我都頗有微詞。

如果你翻翻我的推特就知道，有很長一段時間，我都不太愿意直接提到Luna的名字，生怕招惹LunaHolder的責罵。當然我不怪他們，畢竟買了crypto都想去cx。

6.5

但是我仍然想說，遇到Ponzi，我還是會堅決指出。

這是原則問題，每拯救一個人，我都會感到心理更安了一些。

上面內容純屬碎碎念，不感興趣的同志們請忽略。

最后

7.1??說回Luna

我不建議在這個點位大資金再去做空，百足之蟲，死而不僵。1刀的Luna盡管最終朝著0刀去，但是也許會短暫回到2、4刀。我也不建議反復橫跳，波段，因為大多數人只會把本金慢慢還給交易所。

7.2

也許UST還有一定的下跌空間，當然它的上漲空間也不大了，最高是1嘛；

也許$ANC等Terra鏈上的生態項目，日子也不會好過。參考EOS上當年天王項目的現狀；

也許DK還能力挽狂瀾一次，但恐怕也是最后一次了，而且勝算真心太低了。

7.3

最后，很多朋友都癡迷算法Stablecoin，包括我。

我認為算穩是DeFi森林中的精靈，如此誘人，也許近在咫尺，但也許壓根不存在，卻引得無數前赴后繼。

但請注意，不要為了社會實驗而賭上你的全部籌碼。

我仍然期待非托管的、完全依靠算法的Stablecoin能夠誕生——為這個日漸失控的世界，帶來精靈般耀眼光芒。

尋找精靈??

原文作者:@0xTodd,NothingResearch合伙人??

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