ETH:金色觀察 | stETH脫錨？分析稱可能由于恐慌、杠桿等原因導致價格下跌_Bitether

近期stETH脫錨事件愈演愈烈，數據顯示，stETH?脫錨，價值一度跌至0.95ETH，不少分析認為可能會由于恐慌、杠桿等原因導致價格下跌。不過，流動性質押協議LidoFinance在其社交網站發文回應近期出現的stETH與ETH兌換比例發生傾斜的現象指出，stETH仍與ETH1:1錨定。事情的走向究竟如何?

什么是stETH和Lido協議

stETH是由質押協議Lido提供的ETH2質押憑證，讓用戶在質押獲取獎勵的同時可取得流動性。當以太坊合并完成，且信標鏈開放申領時，持有stETH的用戶可1：1的將stETH換回ETH。

StakedEther，簡稱為STETH幣，供應總量為18.9540萬STETH。介紹指出：抵押stETH，代表您在Lido中的已抵押以太幣，結合了初始存款和抵押獎勵的價值。stETH代幣在存款時鑄造，贖回時被燒毀。stETH代幣余額與Lido抵押的以太幣1：1掛鉤，代幣余額每日更新，以反映收益和獎勵。可以像使用以太坊一樣使用stETH代幣，使您可以賺取ETH2.0股份，并受益于分散式金融產品的收益。

金色午報 | 8月18日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：肖鋼、區塊鏈專利、ETC硬分叉、波卡

1.工商銀行、中國銀行相繼發布多項區塊鏈相關專利。

2.ETC核心開發人員將在8月21日討論硬分叉提案。

3.V神：以太坊不能簡化為錢 是以太坊外部的人把ETH認定為錢。

4.比特幣市值超過美國銀行 排在PayPal之后。

5.波卡將于北京時間8月19日00:40開啟轉賬。

6.2020年至2025年廣西規劃實施36個區塊鏈大項目。

7.Coinbase發布ERC-20標準代幣上幣安全審查指南。

8.肖鋼：正在建設的“數字中國”和“數字經濟”勢必產生新型數字資產交易所。[2020/8/18]

不過，按照官方介紹的機制，stETH作為流動性補償方案提供給質押者，隨著合并日期趨近，stETH價格應該等于ETH。但最近卻發現Curve上的ETH-stETH流動性池價格脫鉤情形惡化，1顆stETH僅能兌換約0.954顆ETH，且池子比例也成不平衡狀態stETH占比接近80%。

金色晨訊 | 7月5日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：武漢市、個人主義、XRP、穩定幣

1. 武漢市大力促進區塊鏈等新興業態發展。

2. 報告：比特幣價格聯動可能會導致“個人主義”經濟體的衰退。

3. 美國前國會候選人：討厭XRP的人將會在未來使用它。

4. 數據：經調整后的穩定幣交易量在6月創下歷史新高。

5. 研究：比特幣也有周一效應，但不同于傳統模式。

6. 報告：比特幣第三次減半后行情走勢更為看漲。

7. Beam首席執行官：基于對隱私的需求，最終一切都將轉移到機密DeFi。

8. 觀點：印度數字資產監管“灰色地帶”阻礙銀行和機構投資者進入加密領域。[2020/7/5]

時間差及杠桿清算

stETH為什么會出現脫錨？首先是杠桿清算的原因。

金色晚報 | 12月12日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：區塊鏈思維、量子計算、四川大學、國家電網

1. 知情人士：央行法定數字貨幣試點只是內部測試；

2. 四川大學計算機學院成立區塊鏈研究中心；

3. 波思路以太坊主網測試結果：區塊廣播時間縮短一半；

4. 國家電網陳春霖：區塊鏈思維是大國競爭的手段；

5. 國務院金融研究所張麗平：中國的數字貨幣需要在試驗性實踐中發展；

6. 互聯網經濟研究院歐陽日輝：央行發行的法定數字貨幣更多是To B；

7. 北京西城區司法局已開出全國第一份“區塊鏈公證處”；

8. 深圳市政府與騰訊合作利用騰訊云區塊鏈服務保護知識產權；

9. 姚前：量子計算短期不會讓區塊鏈和數字貨幣失去發展意義。[2019/12/12]

按照官方Lido官方的說法，stETH未來能和ETH2.0一比一剛性兌付。只是由于時間差，這種兌付無法現在兌現，只能在幾個月后以太坊主網正式合并后才能發生，所以在這幾個月，人們如果需要ETH便只能在市場上用stETH兌換ETH。而一旦有交易，就一定會有價格，這種價格就會受市場情緒影響而發生波動。當人們大量地拋售stETH時，stETH的價格就會暴跌。

分析 | 金色盤面：HIT/BTC成交量逐漸放大:金色盤面分析師表示：HIT/BTC短線持續上漲，成交量逐漸放大，上方壓力位0.0000002861，下方支撐位0.0000002454。[2018/8/6]

6月8日消息，據CurveWhaleWatching監測，一大戶將18398stETH兌換為17924ETH。Curve官方數據顯示，目前stETH/ETH池資產比例出現傾斜，ETH占比為27.33%，stETH占比為72.67%。

Paradigm研究員Hasu表示stETH價格下行主要來自清算風險。用戶先前只要將stETH于借貸平臺(例如：Aave)作為抵押品，那當市場下跌時，便可能面臨清算，導致stETH大量賣出進而使Curve池子失衡。

金色財經訊:阿根廷最大期貨市場ROFEX站隊BTC，詳細計劃即將推出。[2017/11/3]

對于此現象，Podcast節目MIM主持人BradMills也于Twitter上表示，有過多的散戶使用過高杠桿利用Lido及Aave賺取利潤，以下為其作法：一、于Lido質押ETH換取stETH；二、于Aave存入stETH并借出ETH；三、重復第一步驟。在此操作下，若stETH價格能穩定掛鉤ETH，散戶將可獲得比單純質押更多的利潤。然而，此作法為不可逆向操作的，因為stETH想換回ETH只能透過去中心化交易所，所以散戶發現stETH的價格下跌到無法承受時，除了追加保證金外，只能忍受交易所的高滑點或是眼睜睜看倉位被清算。也就是說，一但stETH贖回壓力無法減少，ETH價格持續下跌，Celsius及使用過高杠桿的投資人將會面臨顯著虧損。

實際上，早在5月12日，針對Curve上ETH/stETH流動性池發生傾斜，質押協議LidoFinance就表示，stETH和Curvepool都是安全的，但仍然存在與杠桿相關的風險，不過流動性提供者不受杠桿風險影響。

5月13日，Lido官方消息再次表示，在廣泛的市場動蕩的背景下，stETH：ETH兌換比例已偏離其1:1掛鉤。stETH在主要Curve池上的交易價格比ETH低4.2%。對長期持有者和流動性提供者沒有風險，stETH的杠桿頭寸面臨風險。如果用戶在Aave等杠桿頭寸，可能會面臨被清算的風險，應該降低風險，比如增加抵押品。

CelsiusNetwork負面消息加劇恐慌

可以說，stETH脫錨早有預兆，而進一步加劇此次stETH脫錨的原因還有恐慌原因，這也容易導致進一步的清算。

主要來自加密借貸平臺CelsiusNetwork近來的負面消息。據推特用戶yieldchad6月6日分析稱，從技術層面來說，CelsiusNetwork可能已經資不抵債。該項目一共有100萬枚ETH，但只有26.8萬枚是有充足流動性的；另外44.5萬枚拿的是Lido的stETH，按當前Curve的匯率只能換出28.7萬枚ETH；最后28.8萬枚直接質押進了以太坊2.0合約，一時半會拿不出來。按照每周5萬枚ETH的速度，Celsius在五周內就會耗盡具有流動性的ETH。盡管該結論有一定爭議，但Celsius暴露出的問題遠不止于此。

在Celsius被“資不抵債”的消息纏身之時，DirtyBubbleMedia更是爆出Celsius丟失客戶3.5萬枚ETH卻一直隱瞞該事實一年之久。據DirtyBubbleMedia，加密借貸平臺CelsiusNetwork在Eth2.0質押解決方案公司Stakehound私鑰丟失事件中至少損失3.5萬枚ETH。

CoinMarketCap數據顯示，Celsius距離歷史高點跌去90%以上。

在Celsius一系列負面中提到，Celsius的ETH倉位有很大一部分為stETH，依照當前已經5%的滑點，交易所深度不足等問題，若必須動用stETH償還客戶倉位，將可能引起巨額損失。若想控制損失，很大部分取決于Celsius的短期變現能力，以及以太坊合并是否能順利照時程進行。不過從市場表現來看，脫錨也反應了市場對于Celsius的信任度不足，進一步引發了恐慌拋售的行為。

Lido在Twitter上表示，ETH之間的匯率與背后的標的資產無直接關聯，僅反應了二級市場的價格波動，并為其他人創造了以大幅折扣購買stETH的機會。聽上去似乎是一個機遇？stETH脫錨只是當下交易市場的價格扭曲行為？不過需要注意的是，stETH后續能否1:1兌付，還要取決于以太坊主網會不會成功合并以及Lido會不會進行剛性兌付stETH。

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