WEB:Web3中無價值投資？詳解9大原生基本面指標_EFI

核心觀點：

Web3項目是一種新型公司，應該用新的方式、結合項目獨特性去為它們估值。

近期，我們見證了Web3項目前所未有的爆發式發展，它在Web2平臺和服務的基礎上，實現了去中心化的愿景。Compound類比為Web3愿景的美國銀行，Uniswap類比為紐交所，YearnFinance類比為黑石投資等等。

理論上，目前存在的9000多個Web3項目，他們宣稱是開源、無需授權，并由代幣經濟支持。然而，當許多新的Web3項目將自己標榜為去中心化的網絡、協議、dao和dapp時，它們大多數實際上就是擁有產品的企業，需要有自身運營的利潤來源。如果他們不開始這樣看待自己，它們將無法生存。

講故事的發展模式注定不能長久，指望像“協議”和“DAO”這樣的術語并不能帶來用戶實際想要使用產品的需求。正相反，Web3項目應當比同類型的中心化產品好一個數量級，才能彌補使用加密后端的嚴重用戶體驗摩擦。

Web3初創公司Keyp推出“Game Wallet”項目擬將任天堂Game Boy掌機變成加密冷錢包:金色財經報道，Web3初創公司Keyp開發人員Joseph Schiarizzi透露，該公司推出了一項名為“Game Wallet”的項目，旨在將任天堂經典Game Boy掌機轉換成存儲加密資產的冷錢包。Joseph Schiarizzi解釋說，該項目引入了一個實體Game Boy卡帶（cartridge）的概念，可用于生成助記詞并允許用戶利用任天堂Game Boy設備功能進行離線加密貨幣存儲。（news.bitcoin）[2023/5/21 15:16:45]

但這仍然回歸到如何定義項目成功的問題。直到最近，Web3項目仍然主要通過兩個指標來判斷:價格和市值——如果你愿意，可以稱之為“投機價值”。回顧歷史我們便可知道，僅憑價格和市值的指標，無法定義項目的長期成功。

以下是一些真正有用的web3原生增長指標，它們適用于三個主要類別:DeFi、Layer1/Layer2和Play-to-Earn游戲。

美眾議院金融服務委員會主席：MiCA法規通過后，歐洲在Web3中領先:金色財經報道，美國眾議院金融服務委員會主席Patrick McHenry表示，歐盟新的加密法規MiCA使該地區在Web3技術方面處于領先地位。McHenry認為，歐洲正在通過Web3向人們展示他們領先于美國，這應該會讓美國人脊背發涼，因為經濟增長來自技術的獨創性。他說：這表明美國是多么落后，在技術部署方面，我們應該成為世界領先者，而不是僅次于歐洲。

此前報道，歐洲議會投票通過了加密資產市場監管法規MiCA。[2023/4/26 14:27:03]

DeFi:通過金融流入整合實現價值增長

去中心化金融(DeFi)應用包括去中心化的交易所，如Uniswap和借貸平臺，如Compound。大多數DeFi項目由一個集中的開發團隊開發，然后設法將其運營管理權分配給分布式的代幣持有者社區。主要發展指標是:

鎖倉總價值——TVL

Web3社交協議CyberConnect 3月月活突破73萬，創歷史新高:金色財經報道，據 Dune Analytics 數據顯示，Web3 社交協議 CyberConnect 3 月月活突破 73 萬，創歷史新高。此外，CyberConnect 推出的 ccProfile NFT 3 月鑄造量突破 59 萬枚，同樣創下歷史新高。[2023/4/6 13:48:15]

是DeFi項目出現以來，大家慣用的評價項目成功與否的重要指標。它代表存儲在DeFi協議中用于交易、質押和貸款等行為的加密資產總體價值。對于Aave和Compound這樣的借貸協議來說，TVL是一個很好的指標，但對于Uniswap這樣的去中心化交易所來說，交易量指標的意義比TVL更加重要。另外，使用TVL衡量項目發展潛力還有一個缺點是用戶和交易員經常為了尋找更高的收益而從一個DeFi應用跳到另一個應用，少數鯨魚用戶會創造一種活躍的錯覺，使TVL不是一個粘性很高的使用指標。然而，它確是一個很好的信心指標，鎖定的資產呈現出明顯的價值感，從而帶來產品使用性的機會成本。

周鴻祎：很多Web3是零和模型，我對其稍微持保留意見:7月29日，360公司創始人周鴻祎在接受專訪時表示，Web3.0、區塊鏈、元宇宙，能不能實現顛覆，取決于有沒有足夠多的應用小場景，再一點一滴地改進，才有用戶來用。元宇宙和Web3都不要做得太宏大，按照顛覆式創新的觀點，任何改變世界的力量在剛出來的時候都有兩個特征，第一是都很小，第二是能對世界的某些應用有所改變。今天很多Web3的模型，我感覺就是這種零和模型，我對它稍微持保留意見。對新生事物也別一棍子打死，Web3和元宇宙也可以從一些微觀的細節開始，比如改變大家開會的方式。[2022/7/29 2:45:28]

活躍的錢包

傳統市場應用關注的是日活用戶(DAU)和月活用戶(MAU)，而在DeFi中，用戶只需連接他們的錢包，就可以開始買賣和質押操作。在DeFi中，DAU和MAU的指標是日活錢包和月活錢包。

整合數量

由于DeFi應用程序是可組合的，換句話說就是能夠與其他DeFi應用程序交互和共建。因此，另一個增長指標是該應用程序在其他錢包、交易所和DeFi產品中的集成數量。開發人員活躍度是DeFi項目獲得增長和市場領導地位的關鍵。

Ledger用戶現可將其設備鏈接至波卡生態Web 3多鏈錢包Talisman:金色財經消息，波卡生態Web 3多鏈錢包Talisman宣布，Ledger用戶現可將其設備鏈接至Talisman。[2022/4/14 14:24:16]

二、Layer1和Layer2

開發人員、活躍度的增長

開發人員和應用程序的數量

考慮到Layer1和Layer2項目是開源的，任何人都可以在基于他們構建開發生態。開發人員的數量和基于給定協議構建的應用程序數量可能是L1/L2項目最重要的增長指標。量化項目開發人員數量的一個好方法是查看開發人員Github庫中的活躍用戶數量。L1/L2上的生態應用質量越高，數量越多，其從用戶和投資者那里獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越快。例如，Flow區塊鏈在其網絡上的應用程序從2020年12月的50個增加到2021年底的650個。基于Flow的衍生項目去年籌資超過7億美元，促進了Flow區塊鏈的交易增長和用戶普及率。

活躍錢包的數量

大多數L1/L2項目都有自己的加密錢包，允許用戶購買、出售、交易、質押以及與構建在其基礎設施之上的去中心化應用程序(dapps)進行交互。與DeFi的情況一樣，每日活躍錢包和每月活躍錢包的數量是一個關鍵的增長性指標。Metamask(Ethereum)、Blocto(Flow)和Phantom(Solana)等第三方錢包通常成為該協議生態系統內用戶資產的主要樞紐。

交易總數和規模

交易數量、大宗交易數量和給定協議上的交易量是衡量網絡用作交換手段的良好指標。總交易量的美元價值也可被用于衡量與競爭對手相比的市場份額。

三、X2E：通過合作關系、

玩家激勵措施實現增長

Play-to-earn(P2E)游戲是一種視頻游戲，玩家可以在其中獲得具有現實價值的獎勵。與常規視頻游戲不同，P2E游戲內的物品保存在隱私數據網絡上并由游戲創建者擁有，NFT使玩家能夠擁有他們購買的獨特資產。此外，一旦玩家擁有游戲內的資產NFT，那么他們可以在創建它的平臺之外自由出售，這是常規游戲無法做到的。玩家對游戲本身的治理也有發言權。雖然我們還沒有看到可以用作成功案例的P2E類可持續模型，但仍然三個有價值的指標來評估P2E項目：

活躍玩家數量

每日活躍用戶數量是衡量游戲增長和受歡迎程度的關鍵指標。雖然游戲內容豐富性是成功的關鍵，但內容再豐富，卻沒有參與的玩家，這樣的游戲一樣逃脫不了歸零的命運。同樣重要的是項目對于用戶的粘度。例如，在建立在Ronin鏈上的AxieInfinity，過去六個月的平均每日用戶數從120,000下降到約20,000，與此同時，游戲內貨幣SLP收入也隨著下降。

每位用戶的交易量

這個指標是指每個玩家轉賬的平均資金量，它反映了用戶粘度和代幣設計的合理性。每名用戶平均交易量的增長也是收入增長的關鍵。在評估項目時，可以嘗試尋找每位用戶平均交易量是否穩定性增長。

公會合作的數量

在Web3游戲中，增長和分發通常是通過玩家相互推薦和與公會的合作來實現的。加密游戲公會其實是一群玩家聚在一起玩游戲、共享數據和游戲內資產并支持其他游戲玩家的組織。YieldGuildGames、Ancient8、GoodGamesGuild和MeritCircle等公會允許新玩家通過租賃他們自身無法負擔的游戲資產來玩游戲。他們還通過獎金、市場營銷和直接投資幫助P2E游戲獲得更多的日活用戶數。公會通過查看三個因素來選擇入駐哪些游戲：游戲的質量、社區的實力和游戲經濟的穩健性。

結論

隨著Web3的成熟，理解客戶、營收來源和實際增長指標的需求也將變得越來越成熟。雖然本文中提到的指標本身并不能代表全部，并且還有局限性，但它們確實很好地表明了Web3項目的發展方向。了解它們將有助于指導業務和產品決策以及社區激勵措施。我期待在Web3中出現各種新的增長模式，并期待項目的進展和伴隨它們而出現的指標。

原文作者：AlexTopchishvili，Coinlist市場總監

本文譯者：CryptoCell

Twitter：@crypto_cell

譯文原文：https://mirror.xyz/cryptocellguru.eth/IAgpdR_yP-8EGjHNjfaj16pyYEgpnTNpYuwiZRKuyNI

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