EFI:無常損失：流動性挖礦的最大風險_REFI價格

巨頭從不錯過風口。

韭菜也是。

DeFi浪潮之下，暴漲已成常態（當然暴跌也是）。

可問題是，這么多DeFi玩家，誰賺了？

對于絕大多數DeFi投資者而言，DeFi上賺的錢差不多都交Gas費（以及各種手續費）了。

但相比無常損失，Gas費充其量只是通往DeFi之路的攔路虎，無常損失卻猛于虎。

——因為無常損失會讓投資者的本金都可能莫名其妙地虧掉。

最終的局面可能是，流動性提供者不僅挖到的代幣價值歸零，就連本金也大幅縮水。

最近應該有不少流動性提供者會發現，自己所質押的交易對的資產怎么也縮水了。

Animoca Brands與Hooked Protocol達成合作:金色財經報道，Animoca Brands 官方宣布與 Hooked Protocol 達成合作，通過將 Animoca Brands 的 IP 網絡、內容和平臺生態系統資源組合與 Hooked 行業領先的 Web3 社區、AIGC（人工智能生成內容）技術、影響力、消費產品專業知識相結合，兩家公司將致力于提供創新 Web3 體驗和教育娛樂內容。[2023/5/17 15:09:13]

這是因為無常損失。

如果用最簡單的話來解釋，那就是無常損失是被套利者搬走的磚。

我們在中心化交易所買賣數字資產時，價格是以最新的成交價為準。

以太坊合并進度完成96.54%，全網算力跌破900 TH/S:8月19日消息，據OKLink多鏈瀏覽器“以太坊合并倒計時”數據顯示，當前以太坊合并進度已完成96.54%，按照當前網絡情況計算，合并預計將于9月15日進行。當前以太坊全網算力886.65TH/S，其中Top5礦池擁有520.09TH/S算力，占比全網算力93.56%。[2022/8/19 12:36:19]

而最開始各個交易所的交易深度是不同步的，所以就產生了套利空間，有人在各大交易所里低買高賣賺差價——俗稱“搬磚”。

后來搬磚的人太多就內卷了，進化出機器人搬磚，比如PlusToken就是以此為噱頭而斂財的。

Voyager Digital股價下跌34%，市值已低于其Token市值:7月4日消息，在上周宣布加密貸方限制為用戶提供服務之后，Voyager Digital 公司的股價周一下跌了 34%。根據多倫多證券交易所的數據，這家加拿大公司的股價為 0.39 加元。 目前，Voyager的股票市場估值已低于其原生Voyager代幣（VGX）的市值。據CoinGecko數據，在撰寫本文時，VGX的市值約為7200萬美元，而該公司的股權價值約為5800萬美元。此前消息，VoyagerDigital暫停交易和存取款及代幣獎勵。（theblock）[2022/7/5 1:50:36]

但事實上搬磚早就行不通了，各個交易所的價格基本同步了。

但是去中心化交易所就不一樣。

去中心化交易所采用的是AMM，也即自動做市商機制。

價格不是以最新成交價來確定，而是先把所有的資產都匯集到流動池中，然后按照一定的算法自動計算價格。

以Uniswap為例，采取的是恒定乘積X*Y=K來計算交易價格。

假如交易對里的代幣X的價值遠高于代幣Y，這時你只需要用很少量的Y就可以兌換大量的X，反之亦然。

總之不需要依賴做市商，就能實時交易而且絕對公平。

但問題就在于，這種價格只能在這個流動性池里成立，在其它池子里就是另一個價格了，更不用說與場外的價格保持同步了。

所以自動化做市商機制就會產生套利空間，套利者可以一直搬磚，直到把交易對的價格恢復到了初始比率，達到供求平衡。

而套利者賺的利潤，就是流動性提供者的損失。

所以說，盡管DeFi在理論上對投資者來說，與其把幣閑置著，倒不如放到流動性礦池里賺賺利息，但實際上因為無常損失的緣故，很可能會蝕了本。

古人云，上醫治未病。

不是說為了避免無常損失，流動性提供者就不應該參與DeFi挖礦。

而是說流動性提供者如果想在保本的基礎上“挖賣提”賺點代幣，那就應該選擇波動更小的資產的交易對。

——當然挖礦收益也更小。

你見過Curve的流動性提供者擔心無常損失嗎？因為都是穩定幣交易，很穩……

當然，Curve的流動性回報低也是事實。

所以如果想追求更高收益，還可以選擇單邊浮動的交易對，即有穩定幣的交易對，比如USDT-EOS，那么你只需要擔心一個幣種的漲跌。

但如果你選擇了雙邊浮動的交易對，尤其是當兩個資產的波動都很大時，那就坐上了DeFi過山車，遠遠比在二級市場的漲跌刺激多了。

選擇波動更小的交易對，是DeFi散戶的自救指南。而要從根本上解決去中心化交易所的無常損失，就需要項目方引入預言機了。

在理論上來講，預言機會引入外部市場的最新價格，然后再根據流動性池里的相應權重調整價格，可以最大程度地消除套利空間。

Bancor V2就已經開始這樣做了，引入預言機喂價價格，兩邊代幣價值就不用再追求恒定相等了。

流動性池里的套利空間就跟現在的中心化交易所差不多，已經基本被抹平。

——除非有比預言機更快的搬磚機器人。

當DeFi玩家在決定提供流動性時，很容易被幾千倍的年化收益率吸引，但DeFi世界其實是看小時化的……

玩DeFi，第一考慮的應該是無常損失，第二才是收益。

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