文:JORDANFINNESETH
風險管理不佳、收入不足和過度使用杠桿是DeFi崩潰的核心原因。
加密貨幣市場今年走得很艱難,多個項目和基金的倒閉引發了一種傳染效應,幾乎影響了該領域的所有人。
塵埃尚未落定,但不斷披露的細節讓投資者得以拼湊出一幅圖景,突顯出去中心化金融和風險管理不善帶來的系統性風險。
以下幾位專家討論了DeFi崩潰背后的原因,并分享了對加密行業該如何復蘇的看法。
TokenInsight分析師:市場的不確定性減少或是推動比特幣期權市場增長的主要原因:自減半以來,芝商所(CME Group)的比特幣期權市場一直在升溫,上周未平倉合約和交易量創下新紀錄。TokenInsight高級分析師武祥健對金色財經分析指出:根據CME的數據,5月15日成交的CME 5月29日到期call option行權價$10,500 - 13,000之前共有約1,300張期權未平倉,占總持倉量(1,869張)的約70%。按CME每張合約連帶5BTC計算,該未平倉量超$64M;Put option未平倉量則極少。從期權買方的角度而言,這種情況可以被視為看漲的信號。我認為減半完成,市場的不確定性減少或是推動比特幣期權市場增長的主要原因。由于無法獲得具體成交明細,故無法推斷推動主體。簡單來說,期權交易者是這個市場中較為專業的一撥人,這一持倉量說明比特幣短期看漲。[2020/5/18]
無法產生可持續的收入
動態 | 數字支付公司Square第三季度營收盈利均超分析師預期:據騰訊科技消息,數字支付公司Square周三公布了第三季度財報,當季營收和盈利均超出分析師預期,但第四季度業績展望略不及預期。Square第三季度每股盈利13美分,相比之下湯森路透社預計每股盈利11美分;營收為4.31億美元,湯森路透社預計營收為4.139億美元。Square調整后的營收同比增長了68%。凈利潤為2000萬美元,為該公司首次季度盈利,而去年同期為凈虧損1600萬美元。[2018/11/8]
DeFi協議陷入困境的一個最常被提及的原因是,它們無法產生可持續的收入,為平臺的生態系統增加有意義的價值。
分析 | eToro分析師:加密貨幣投資者需要關注傳統市場才能更好地進行投資:eToro分析師Mati Greenspan今日發布推特表示:當然,你可能會說加密貨幣是一個全新市場,和其他資產關聯甚少,但你仍然沒有看到大局:市場分析就像是一個巨大的拼圖,如果你只是關注自己選擇的令牌,那你就是自己玩一塊拼圖碎片。如果你不關注股票、貨幣和債券市場都發生了什么,那么你作為加密貨幣投資者的表現將大打折扣。不了解傳統市場是不可能懂得加密貨幣為何物的。[2018/9/26]
DeFi基本設計原則:
如果協議在沒有獎勵代幣的情況下無法運行,那就是龐氏騙局
獎勵代幣不應該是協議運行的必要條件。這意味著該協議不是一項能帶來收入的業務。
——JosephDelong*(@josephdelong)2022年5月23日?
為了吸引用戶,他們提供不可持續的高收益率,而又沒有足夠的資金流入來抵消支付,并為平臺的原生代幣提供基礎價值。
這本質上意味著沒有真正的價值來支持代幣,而代幣被用來支付提供給用戶的高收益。
當用戶開始意識到他們的資產并沒有真正獲得承諾的收益時,他們會移除流動性,并出售獎勵代幣。這反過來又導致了代幣價格的下跌,以及總鎖定價值(TVL)的下降,這進一步引發了協議用戶的恐慌,他們同樣會撤回他們的流動性,并鎖定收到的任何獎勵的價值。
代幣經濟學還是旁氏經濟學?
許多專家強調的第二個缺陷是許多DeFi協議的代幣經濟學結構設計不良,通常有極高的通貨膨脹率,這被用來吸引流動性。
高額獎勵是不錯,但如果作為獎勵的代幣的價值并不真正存在,那么用戶基本上是通過放棄對其資金的控制來承擔巨大風險,而獲得的獎勵很少,甚至沒有獎勵。
這在很大程度上與DeFi的創收問題有關,也與它無法建立可持續的財庫有關。高通脹增加了代幣供應,如果代幣價值無法維持,流動性就會離開生態系統。
過度使用杠桿的用戶
過度使用杠桿是DeFi中另一個普遍存在的問題,隨著Celsius、3AC和其他投資DeFi的平臺上個月開始解體,這個缺陷變得非常明顯。
隨著市場拋售導致價格下跌,質押這些通脹型代幣以過度杠桿化其頭寸的用戶被清算。
這導致了協議的死亡螺旋。@Wonderland_fi就是這樣一種協議,用戶利用TIME借入MIM,然后被清算
——MagikInvest(@magikinvestxyz)2022年6月28日
這些清算只是加劇了許多代幣已經經歷的下跌趨勢,引發了蔓延到CeFi和DeFi平臺以及少數中心化加密貨幣交易所的死亡螺旋。
從這個意義上說,責任在于用戶過度使用杠桿,而沒有可靠的投資計劃來應對市場下滑。雖然在牛市的高峰時期考慮這些事情可能是一個挑戰,但這應該始終是交易員應該考慮到的一件事,因為加密貨幣生態系統以反復波動聞名。
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