AVE:全球第八大穩定幣為什么一直在脫錨？_USD

撰文：傅卓蕊

NeutrinoUSD按照穩定幣市值目前在Coinmarketcap上排名為第8，體量約為$6.3億，是穩定幣市場不可忽視的一股區域和全球力量。Neutrino又被稱為「俄羅斯的以太坊」，主要支持龐大的Waves生態系統的交易。WavesProtocol由烏克蘭人SashaIvanov于2016年創立，現在已經演變成了一個體量非常大的虛擬金融、泛金融體系。Waves使用的是一個權益證明衍變的證明方法LPoS，所以Waves的委托權可選，用戶可以將驗證權委托給其他代幣持有人。

2016年的Ivanov也創立一個總部在莫斯科的盈利機構WavesPlatformAG，用來支持Waves協議。除此之外，它旗下有其自己的去中心化交易中心WavesExchange，借貸平臺Vires，等。從WavesProtocol里還衍生出來與其同根同源的為企業服務的獨立平臺WavesEnterprise支持與合作了許多企業，其中大部分和俄羅斯有關。它與俄羅斯總資產163億美元的最大私有銀行AlfaBank合作，在2019年在Waves平臺推出了AlfaBank的區塊鏈流動性管理系統，讓該銀行的企業客戶可以通過這個平臺管理賬戶情況、進行金融操作。同年，Waves也和俄羅斯年收入274億美元的最大的食品零售巨頭X5RetailGroup一樣推出了區塊鏈流動性管理系統。除此之外，它還與許多俄羅斯的巨頭合作過。當然，WavesEnterprise也不僅和俄羅斯的巨頭打交道，也和全球巨頭例如微軟在俄羅斯的辦事處于2020年7月合作過，開發區塊鏈備忘錄。該區塊鏈龐大高效的運轉速度和它與俄羅斯的關系讓它在俄烏戰爭之后變得更為重要。

USDN是一款算法穩定幣，與TerraUSD的操作模式有一些類似但也有不同。此前USDN的系統里有三款幣，WAVES、USDN、NSBT。Waves是Waves這個復雜的體系的原生代幣，是底層區塊鏈，是USDN的抵押物。和大多數穩定幣一樣，USDN也會超額抵押WAVES，所以總抵押的WAVES量是要大于鑄造的USDN的。這里，Waves的作用和Terra里的Luna一樣，用戶可以通過WAVES鑄造USDN。USDN就是Waves生態系統里被使用的穩定幣，與美元是1:1的關系。但是與Terra不同的是，Waves給自己的穩定幣上了一份「雙保險」，引入了NSBT。NSBT是用來平衡WAVES和USDN的治理代幣，在WAVES的價值無法兌現/儲備需要的USDN的時候，由智能合約自動生成，其數值即是WAVES和USDN之間的差值，是二者間的穩定媒介。

哈薩克斯坦成為全球第二大挖礦國家:金色財經報道，根據劍橋替代金融中心的數據，目前哈薩克斯坦已經在全球比特幣挖礦中排名第二，僅次于美國，占全球比特幣挖礦算力的18.1%，高于6月份的8.8%。（ccaf）[2021/11/30 12:41:17]

WAVES與USDN還有NSBT的關系，來源于Neutrino網站

USDN如其他算法穩定幣一樣，核心也是采取了基于效率市場理論的貨幣供需平衡原理/套利機制。當市場對USDN的需求高，USDN價格超過1美元時，用戶可以燒毀自己的WAVES產生Neutrino出售。當很多用戶這樣干的時候，Neutrino被大量出售，價格又會跌回1美元。反之亦然。理論上即套利者去套利，但是在機器人橫行的今天，這些利在很多人做的情況下為很小或者零。

由于WAVES并不是穩定幣，所以有可能出現WAVES本身的市值超過或者小于USDN的情況下，導致儲備過高或者過低。這時，該體系下的第三平衡代幣NSBT就會發揮用處，在WAVES超儲備的情況下自動生成USDN回購NSBT，在儲備不足的情況下做相反的操作，從而平衡Neutrino的供給和穩定它的價格。

但是，理論很美好，現實卻很骨感。在大量用戶同時拋售USDN的情況下，它依舊在短時內會脫錨。

一日消失1.3億美元，脫錨「大王」Neutrino

2022年08月底，Neutrino又脫錨了，在8月25日達到了$0.939。截至截稿期2022年9月4日，Neutrino正在$0.925區間交易。

報告：中國資本市場競爭力排名升至全球第5位:上海交通大學上海高級金融學院、上海證券交易所資本市場研究所聯合課題組6月18日發布《全球資本市場競爭力報告（2020）》。報告表示，中國資本市場競爭力在全球主要國家和地區的資本市場排名顯著上升，綜合排名大幅升至全球第5位。未來，中國資本市場將強化基礎性制度建設，重點推動以信息披露為核心的股票發行注冊制改革，提高上市公司質量，提升市場活躍度，實施高水平對外開放，加強投資者保護，努力建成規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，綜合競爭力和國際地位將進一步提升。（中證網）[2020/6/18]

這并不是USDN第一次脫錨，僅在2022年，Neutrino此前就已經脫錨了三次。其中2022年4月更是脫錨達20%以上，在4月4日創下歷史脫錨高度美金$0.7831，較4月3日的接近$9.4億美元市值一日內消失了$1.3億市值。僅僅一個月后，2022年5月11日，USDN又脫錨了，交易價為$0.8256。6月14日，交易價為$0.937。

據Coinmarketcap報告，自2020年以來至2022年8月5日區間，USDN脫錨次數高達38次，最嚴重的是今年4月的脫錨。之所以USDN的多次脫錨并未像Terra一樣造成史詩級崩盤和廣泛關注的原因是，USDN相比之下杠桿率較低，且體量也不如Terra。

USDN在2022年4月4日的脫錨時，Neutrino官網上的WAVES比USDN抵押率達到了2.62，所以按理來說WAVES有足夠的抵押物來保證USDN的美元錨定。但是，此前2個月，WAVES的價格上漲了許多倍，市場認為有可能是俄羅斯在西方制裁下，通過親俄的WAVES躲避制裁。

3月31日，有匿名交易員質疑Waves過去一段時間通過Waves生態系統內的借貸平臺ViresFinance內部交易人為地將WAVES的價格短線提了750%。

動態 | 以去年的流量計算 比特幣賭場Freebitco.in是全球第三大互聯網平臺:根據營銷數據公司SEMrush上周發布的一項研究結果顯示，以去年的全球流量計算，比特幣賭場Freebitco.in是全球第三大互聯網平臺。SEMrush數據顯示，從2018年8月到2019年7月，平均每個月有超過4100萬人在Freebitco.in上下注。這個數字僅次于墨西哥在線賭場Caliente.mx（7150萬次）以及BET365（1.943億次）。（Decrypt）[2019/11/3]

在這樣的丑聞下，ViresFinance上的用戶開始抽離穩定幣資金，從而導致該平臺的利率飆升至80%APR，該平臺的借貸癱瘓。WAVES遭到賣空壓力，用戶開始脫手USDN急于將其轉為其他的穩定幣，Neutrino開始脫錨。

USDN-3CRV池很明顯可以看到推特之后資金出逃

基于此，4月3日，Waves的創始人SashaIvanov給予反擊，說，沒有人能人為操作這樣大量的資金，而且質疑這位SamBankman-Fried領頭的研究機構AlamedaResearch的研究員發布消息為了能更好地做空Waves獲取私利。

SashaIvanov發推說明做空者另有其人，正是發推的用戶0xHamz背后的公司

動態 | 新華社：我國區塊鏈發展處全球第一梯隊，但自主核心技術仍有待提升:專家認為，作為核心技術自主創新重要突破口，區塊鏈在我國將開啟新征程，核心技術研發和行業應用落地是今后產業發展的主賽道。區塊鏈作為一項新興技術，在全球仍處于發展早期階段。從區塊鏈技術角度看，在區塊鏈技術申請專利上，目前我國區塊鏈發展水平處于全球第一梯隊。2019年上半年全球區塊鏈專利申請數量上，中國占比達67%，而美國僅16%；另一方面在區塊鏈底層基礎技術上，我國則處于相對落后位置，比如目前區塊鏈的主流共識算法，基本都是國外開發，在區塊鏈的拓展性層面，比如跨鏈、分片等技術開發上也都由國外團隊或機構主導，自主核心技術仍有待提升。（新華社）[2019/11/3]

對此，SBF很快也反擊了回去，說此為陰謀論之說。

4月4日USDN脫錨，WAVES也有1/4的價值也蒸發了。不過數日之內，USDN又重新回到了1美元區間。

5月11日又脫錨之后，Waves團隊于5月27日宣布革新WAVES的新計劃。創始人SashaIvanov提議由他自己償還Waves價值4億美元的大型債主外債，來增加USDN的流動性和改進穩定幣的基礎設施從而更好地應對未來黑天鵝事件。新的計劃有4步。

第1步：通過購買和鎖定CRV代幣來增加對USDN的需求，其中45%的WAVES抵押來自Neutrino的利潤，并投票激勵USDN3池。由于脫鉤最初是由于USDN在Curve池中大量拋售造成的，因此需要密切關注CRV并獲得足夠的投票權來分配獎勵，使USDN對DeFi市場更具吸引力。

第2步：SashaIvanov將承擔4億美元的債務并清算鯨魚賬戶的抵押品，出售USDN將流動性返還給ViresPlatform。

動態 | Coinbase：上線一年，USDC已成為全球第二大穩定幣:穩定幣USDC今日上線一周年，加密資產交易所Coinbase發推稱，上線僅一年，USDC目前已成為第二大穩定幣，得到全球超過100家企業的支持，近期交易量也成功突破10億美元。[2019/9/27]

第3步：為了避免因拋售大量USDN而進一步脫鉤，Sasha會緩慢出售Neutrino。Waves預計，ViresFinance最多需要2個月的時間恢復正常工作狀態，達到存款、取款和借款的完全自由。

第4步：通過發行新的資本重組代幣最終取代NSBT，改進Neutrino架構。由于NSBT在當前條件下未能這樣做，因此當抵押不足時，該新代幣的任務是用新的WAVES代幣對Neutrino進行資本重組。資本重組代幣持有者可以從Neutrino合約中質押50%WAVES的獎勵中獲得獎勵。

此后，Neutrino的價格逐漸回到$1美元區間，直到后面又出現了脫錨。目前，Neutrino依舊在執行MasterPlan的計劃，旨在帶USDN變成更強更穩定的存在。但是隨著加密貨幣進入熊市，8月底USDN又一次脫錨。

在8月5日與CoinDesk的視頻連線里，SashaIvanov表示，Neutrino按照上述步驟革新之后，將不會再出現脫錨情況。

內卷時代的算法穩定幣，以后怎么穩？

套利機制在可控范圍內非常聰明且自動化，但在大規模拋售的情況下依舊存有很大的風險。前有Terra崩盤之鑒，后有多個算法貨幣的脫錨。Neutrino的脫錨只是算法穩定幣的一個點，盡管它有著NSBT這樣的系統，依舊在短期拋售的情況下短暫地失去了穩定，好在它也的確因為自己強大的穩定系統和儲備不至于崩盤。

除此之外，其他的穩定幣也在過去一年內多次出現過脫錨。譬如，火幣的穩定幣HUSD在8月19日脫錨至$0.82，其原因據公司解釋，是其因為合規關閉了幾個大市場制造商的賬戶，由于有時差問題，所以脫錨了。

在市場拋售某穩定幣的情況下，無管控或者弱管控都會讓穩定幣的拋售愈發嚴重，從而掉入一個負面的漩渦。隨著Terra的崩潰，加密貨幣寒冬的來臨，大小算法穩定幣更是在漩渦之中，脫錨此起彼伏。為了加固算法穩定幣的穩定性，除了充足的抵押儲備，一些穩定幣也提出了新的方法，在黑天鵝事件來臨時更好地「穩定」住穩定幣。譬如，theBalanceEcosystem提出其穩定幣USDB的供給會被嚴格「控制」，具體細節還有待發布。同時協議也在測試一些抗壓測試，一種傳統銀行常見的風控測試。協議也指出，USDB不會僅和一種抵押物對接，從而規避其他穩定幣脫錨的問題。

通過此可以看出，算法穩定幣作為一種高度依賴金融工程的復雜穩定幣，其核心邏輯一定要堅如磐石。在大量拋售的情況下，協議們不妨參照傳統銀行對黑天鵝事件的演算進行穩定幣基礎設施的加固，并且保證儲備的數量、質量，還有多樣化。盡管對供給量的控制似乎在暗含協議「中心化」的管控，但是在去中心化的放任自由從而有可能遇到黑天鵝事件崩盤，和中心化管控中，如何找到一個合理的平衡，設計出可行且能應對極端事件的系統，將對算法穩定幣未來的發展至關重要。

Reference:http://neutrino.athttps://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgradehttps://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusationshttps://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.htmlhttps://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheavalhttps://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7ehttps://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumpshttps://wavesenterprise.comhttps://www.defidaonews.com/article/6739588https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollarhttps://www.coindesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terribly-wrong/https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchainhttps://www.kraken.com/learn/what-is-waveshttps://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial

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