FTX:如果幣安退出收購 FTX 會否尋求破產清算？_PEPEDASHAI

作者?|?@wassielawyer

編譯：GaryMa吳說區塊鏈

吳說獲作者授權發布

針對當前FTX資金斷裂并尋求幣安收購這一事宜，加密律師@wassielawyer從FTX可選應對方案、以及后續FTX潛在的清算可能性等角度闡述其觀點，吳說編譯整理如下：

我十分驚訝，在眾多可選方案中，FTX竟然選擇了被幣安收購。SBF可以有很多選擇：

●?尋求緊急債務融資；

●?尋求新的資金投資

●?清算資產

●?爭取時間

前三種方案可以通過尋找破產保護來促成，而SBF卻選擇了被幣安收購，要知道幣安是這次擠兌的始作俑者。

如果俄羅斯入侵烏克蘭 美國將切斷與俄羅斯一些銀行的往來:2月21日，據三名知情人士消息，美國已經準備好了對俄羅斯的初步制裁方案，但只會在俄羅斯入侵烏克蘭時才會執行（俄羅斯已經一再否認它打算入侵烏克蘭）。潛在措施包括禁止美國金融機構處理俄羅斯主要銀行的交易，還將把某些俄羅斯個人和公司列入其特別指定國民名單，禁止他們與美國人進行交易并凍結他們在美國的資產。然而，一攬子計劃尚未敲定，仍有可能會改變。（金十）[2022/2/21 10:05:33]

我們從中可以得出的結論是，FTX確實將客戶資金借給了第三方，很可能是Alameda。這意味著，正如我之前推測的那樣，FTX正在采用部分準備金模式，在這種模式下，它沒有準備好應對CZ在FTX上引發的擠兌。為了應對這些擠兌，FTX需要解除在Alameda的貸款。Alameda本身沒有足夠的流動性將資金返還給FTX，因此，該公司不得不清算其所能清算的任何流動資產，并返還其所能返還的任何資產，以便FTX能夠繼續努力滿足提款要求。但這還不夠，因為客戶的信心沒有恢復，沒有存款，只有提款。因此，需要某種外部第三方資金來滿足現金流出。SBF沒有向任何其他方尋求融資，也沒有通過限制提款或尋求暫停來爭取更多時間，而是向幣安屈膝。這是否意味著FTX陷入了如此深的困境，以至于我們談論的不是緊急周轉，而是全面的救援融資？

聲音 | 上海新金融研究院副院長：如果中國央行首先推出數字貨幣 無疑具有重大的示范意義:據新京報消息，11月29日，原浙商銀行行長、上海新金融研究院副院長劉曉春發表文章《中國央行數字貨幣的七大猜想》。文章指出，一些國家央行在研究數字貨幣，但信息并不充分，進度很難估計。也有一些銀行和私人機構在研究，但信息也比較雜亂。因此，中國央行有可能成為首個發行數字貨幣的央行。如果中國央行首先推出數字貨幣，無疑具有重大的示范意義：

一是技術示范，中國央行這次是開放式的平臺，不局限于區塊鏈技術，這個意義更加重大，因為這提供了更多的技術可能；

二是發行框架示范。這關系到數字貨幣的發行體系和運行管理體系建設，我國央行采用的是雙層架構；

三是社會的接受程度示范。這決定了數字貨幣是否具備全面替代現有貨幣形態的能力，或者只是現有貨幣形態的一個補充，因此更為關鍵；

四是社會成本示范。每一種貨幣形態的流通都有社會運行成本，比如金屬貨幣的社會運行成本高于紙幣，紙幣高于記賬貨幣，目前來看數字貨幣的成本會更低，但這需要實踐的檢驗；

五是延展示范。即通過數字貨幣的研發和應用可以探索相關技術在金融領域其他方面的應用。[2019/11/29]

救援融資將是非常昂貴的，這意味著SBF不相信FTX能夠滿足這些融資成本。SBF還認為，通過第11章這樣的程序爭取時間不會有任何好處。

聲音 | 交易員Josh Rager：如果歷史重演，比特幣價格可能會很快翻番:加密貨幣交易員Josh Rager發推稱，當前比特幣走勢的結構讓他想起2015/2016年，當時比特幣在經歷了6個月的單向走勢后上漲了2.5倍。但Rager也承認他不想看到比特幣跌破9000美元的支撐位。 Rager進一步解釋稱：“如果比特幣的真的跌破了9000美元，也沒有理由恐慌，因為很多買家可能會以7000美元的價格入場。但對我來說，這樣就不得不熬過數周的下跌，這將使市場節奏放緩。耐心才是關鍵。”（U.Today）[2019/9/6]

結論是什么？FTX的資產負債表上一定有一個巨大的漏洞，無法由其他資本來填補，這迫使SBF不得不屈膝。但現在呢？CZ只是在收購FTX，這意味著Alameda可能欠FTX的債務仍然存在。因此，客戶將得到補償，但FTX肯定會向Alameda追討未付款項。那么，我們現在看到的是可能Alameda破產的情況嗎？

分析 | 報告：如果市場出現反彈 ETH的漲幅將超過BTC:總部位于紐約的數字資產研究公司Delphi Digital日前發布了一份關于以太坊的深度報告。報告認為，如果迎來下一次牛市，ETH價格的漲幅很有可能超過BTC。報告還講到了高Beta風險回報（High Beta Risk-Reward），過去六個月，ETH的波動性明顯高于BTC。ETH 90天的Beta相對于BTC目前達到了1.5，大大高于其歷史平均水平（盡管ETH出現的時間比較短）。”[2019/3/8]

目前幣安和FTX有一個握手協議，幣安將幫助FTX渡過流動性緊縮的難關。已經簽署了LOI，但請注意，這不具有約束力，因為還要經過盡職調查。在盡職調查過程中，幣安及其法律顧問將對FTX和Alameda的行為有更好的了解。我認為在這一點上相當清楚，FTX在其資產負債表上有一個漏洞，因為它把錢借給了Alameda，可能是用于產生收益，或者是在6月崩盤后為了拯救Alameda。如果答案是前者，對我們所有人來說都要好得多，因為這只意味著Alameda的流動性非常差，隨著時間的推移，它可以清算其資產來償還FTX；但如果是后者，那么幣安可能不太愿意做這筆交易，因為他們看到他們為填補FTX漏洞而投入的資金最終回來的可能性會小很多。

那Alameda的壞賬到底有多壞呢？也有一些猜測說，FTX在股票上虧了錢？如果能進一步澄清這一點，我將不勝感激，但所有的證據都表明，目前Alameda對FTX有巨大的負債。該交易的進一步復雜化是反壟斷和監管問題。許多監管機構將對最大的CEX收購可能是其最大的競爭對手這事有所異議。幣安被一些人視為"中國公司"，這絕對不是什么好事。可以預期會有進一步的連鎖反應。聽起來，SBF可能在6月事情敗露時，就已經開始向競爭對手提供融資，"為了行業的利益"。因此，我們很可能有一個有趣的多米諾骨牌效應。無論FTX是否被收購，如果Alameda對FTX有很大的欠款，FTX將尋求從Alameda那里收回款項。反過來，Alameda也會試圖解除其所有的投資，包括對那些陷入困境的公司的任何潛在救助融資。

因此，如果你是一個不良貸款平臺或交易所，并在6月去乞求SBF的幫助，并成功了，Alameda是否有辦法現在撤回它提供給你的任何融資？如果是這樣，新一輪的傳染已經開始了。

現在我想相信CZ會為了我們的行業努力完成這項收購，但如果它沒有發揮出來，接下來會怎樣？

如果收購失敗，我相當肯定FTX的下一步是進入破產保護程序，這將給它一些時間來確定其方向，并有可能對公司進行重組。

我們最好能避免這種情況，因為這意味著任何在FTX上有資金的人都將在幾個月內無法提款，而財務顧問和律師則每月獲得數百萬的報酬。然后，FTX可能會利用這段時間尋找新的投資者或買家。

如果Voyager公司在自己的破產保護申請中披露的信息是正確的，那么業界至少應該有一些興趣來拯救FTX，以防止其清盤，這將避免一個可怕的結果。

最可怕的情況是，窟窿大得離譜，清算是FTX和Alameda唯一可能的結果。如果這種情況發生，儲戶能收回的資金將寥寥無幾。

如果FTX和Alameda清算的惡夢發生，我建議我們都開始下海干活以養活自己，同時等待訴訟的結果。

https://twitter.com/wassielawyer/status/1590025892994371584

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