ETH:以太坊上海升級開放提款可能的影響_Monster of God

按照最近一次以太坊核心開發者會議的討論情況，以太坊上海升級預計會在2023年3月底進行，本次升級將開放信標鏈質押以太坊的提款。

個人對本次開放提款的主要影響總結為以下幾點：

1、不會有大量的拋壓，由于目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，主要拋壓已經提前被消化

2、有利于stETH等脫錨的抵押衍生代幣價值回歸錨定

3、升級前可能會有一波Fud行情

4、長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定

5、目前存在折價的衍生代幣，部分存在套利空間

以下具體分析下上海升級開放提款的核心內容：

提款如何運作

一般提款請求可以分為提取收益部分，或全部退出。

以太坊上BTC錨定幣發行量超26萬枚，創歷史新高:據debank最新數據顯示，以太坊上的BTC錨定幣發行量超過26萬枚，創下歷史新高。目前發行量最多的BTC 錨定幣是WBTC，發行量為193275枚。

BTC 錨定幣是發行在非比特幣網絡上的價格錨定于原生比特幣的一類特殊代幣。[2021/7/3 0:24:34]

以太坊信標鏈每個區塊可以最多處理16個提款請求，全部/部分提款的優先級是相同的。

當驗證者節點滿足余額大于32ETH，并且狀態為withdrawable時，方可提交提款申請。

基于驗證者的提款申請，會創建一個提款列表，以包含所有提出提款請求的驗證者，該列表中列出了提款順序、執行層收款地址和提款金額。

機制原文：https://tim.mirror.xyz/zLdl8bEiDmobHZ5RlvG2LrlZLWV9c2XvkuKQ-vpljSU

BTC倡導者：DeFi若與底層以太坊相互作用或引發更大負面后果:加密行業創業家、知名作家及BTC倡導者Andreas Antonopoulos近日表示，就目前而言，沒有人能保證以太坊上DeFi智能合約中完全沒有Bug，一旦出現問題，也沒有人知道這些Bug將如何與底層以太坊平臺相互作用，并引發多大程度的負面后果。以太坊雖然具有優勢和靈活性，但是在安全性方面仍無法和比特幣相比這意味著投資可能會遇到各種各樣的風險，比如Gas價格突然升高，從而導致其他關聯問題出現，所有這些事情都會導致部分、甚至全部投資資金損失。此外，在以太坊上構建復雜DeFi系統和應用程序也會導致攻擊面變大，因此對于一些比特幣持有者而言，選擇將資金投入到DeFi平臺上所承擔的風險比單純持有的風險要大得多。[2020/7/13]

基于以上提款的條件和流程，可以預估出全部ETH退出驗證者節點所需要的時間為：12秒1個區塊，每分鐘5個區塊，一天為7200個區塊，每個區塊16個提款請求，包含32個ETH的提款，每天總提款上限為7200*16*32=3,686,400。

當前以太坊未確認交易達241579筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，當前以太坊未確認交易達241579筆。當前全網難度2,360.31T，平均出塊時間為13.4S，每秒交易數約為11.25。截至目前以太坊全球均價為226.26美元，24h跌幅為1.93%。[2020/6/21]

當前總抵押的ETH為15,703,994，可計算出15,753,495/3,686,400=4.27天。也可通過驗證者數量來計算：(492282/16)/7200=4.27。也就是全部ETH排隊退出需要4天6小時左右。

數據來源：https://beaconcha.in

是否會大量拋售

這里先羅列一些以太坊信標鏈抵押數據，幫助更客觀的分析可能發生的情況。

以太坊上漲30%期間，教育門戶網站EthHub流量同步激增:EthHub教育門戶網站聯合創始人Anthony Sassano在推特上表示，4月5日至4月24日期間，他發現EthHub門戶網站的流量激增了30%，而以太坊的價格同期上漲了30%，從144美元漲至187美元。（U.Today）[2020/4/24]

當前信標鏈總抵押ETH為：15,753,495，用戶實際抵押ETH為：15,703,994，平均余額為33.92ETH。

全部驗證者節點中，未識別的占比為27%，其余均為大型質押服務提供商如Lido、RocketPool，或是交易所、礦池等組織。

動態 | 以太坊核心開發團隊正在尋找新的硬分叉協調員:據cointelegraph報道，以太坊的核心開發團隊正在尋找新的硬分叉協調員。[2019/3/3]

質押服務提供商和交易所等組織大多發行了抵押衍生代幣，如stETH、rETH、bETH、cbETH等。粗略估算下，已經在二級市場流通的抵押衍生代幣，已經占總抵押量的65%左右。

而這些抵押衍生代幣，在過去兩年的時間內，出現過大幅度的折價，即便是近期也依然有一些衍生代幣存在折價現象。

折價較多的一般為出現被黑等情況，或是二級市場流動性特別不好的衍生代幣。這里可以單獨把stETH拿出來再詳細看下數據，因為它目前是流動性最好的抵押衍生代幣，可以比較直觀的反應抵押者的退出情緒。

上圖中我們可以看出，stETH/ETH的價格在2021年3月和2022年6月期間出現了大規模的折價。可以看出，2021年的這部分賣出，時間點剛好也是大盤的高點，這部分賣出用戶大多為2020年底的抵押用戶，在此退出獲利較多。

通過這個數據，可以粗略估計早期在ETH較低價格抵押的用戶，實際該退出的早已退出，不會等到上海升級提款后。

再看2022年6月和11月的大幅度折價，這兩個時間點的3AC和FTX事件，使得部分機構大量出售stETH。同類型的其他衍生代幣如bETH等，在這些時間點也都存在較大折價，這可以反映出實際退出抵押的資金量體量非常大，它們也不會等到上海升級提款后再退出。

通過以上數據分析，個人的分析結論是上海升級后，不會有大量的拋壓，主要原因是目前二級市場抵押衍生代幣流動性很好，拋壓已經提前被消化。

由于市場上一直有一些Fud的新聞存在，不排除升級前會有一波Fud行情。個人認為可能主要以衍生品交易為主，現貨拋售動力不足。

促進抵押服務更完善

由于信標鏈提款的部分取款和全部取款都需要排隊等待，個人分析大部分提款行為都會是獎勵提取請求。用戶如果想變現，不需要走提款申請到領取再到出售的過程，只需二級市場直接出售即可。

stETH的設計是1:1兌換ETH，由于無法將信標鏈抵押和獎勵的ETH取回，只能通過二級市場出售，因此stETH一直存在折價。折價的另一大原因是stETH的流動性較好，很多大戶都通過它來持有ETH抵押的敞口，相對應的二級市場退出就會導致價格波動較大。

而開放提款后，最多只要4天6小時的等待，用戶就可以1:1的取回stETH，這對stETH的價格穩定會非常有幫助。

目前全部的抵押服務都只有抵押一個路徑，退出都是二級市場出售。而開放提款后，各個服務都會完善退出機制，可以在官網選擇鎖定衍生代幣，并等待一定時間后的1:1退出。

這長期有利于抵押衍生品項目，可促進價格穩定。

另外，開放提款后，抵押收益可完全提取，各抵押服務的收益率會上升。

相關機會

折價較多的衍生代幣，判斷協議安全和提款可控的前提下，升級后大概率價格會回歸1:1，存在套利空間。

以太坊POS服務流程全貫通，排除了一顆大雷，長期有利于以太坊發展。

以上是對以太坊上海升級后開放提款的一些基礎分析，有些可能不一定準確，如發現錯誤的地方希望可以DM我。

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