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ETH:為什么說借貸協議才是LSD的最大隱藏贏家?_pgn幣steam

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借貸協議依靠LSD所賺取的利潤可能比LSD協議本身還要多?是的,你沒聽錯,在ETH上海升級之后,這一潛力也有望充分兌現。此處不僅有投資/套利機會,還有明牌空投機會,且看本文為你分解。

首先我們來看下當前的具體數據。對于還沒有開啟unstake,價格波動較大的stETH,目前有31%在AAVE/MakerDAO兩大借貸協議上,還有少量在Compound/Euler等借貸協議上,縱使潛力尚未被完全挖掘,也穩坐stETH第一大應用場景了,畢竟即使Curve也僅占10%。

開啟unstake后這塊預計會怎么樣呢。我們看下Avax這個DeFi生態相對發展較為成熟的Alt-L1,Benqi/AAVE兩家借貸平臺合計占據了高達65%的sAVAX份額。曾經Solana未遭難的時代也一度有過半的stSOL在Solana最大的借貸平臺Solend上的,若加上Larix等其他協議,約莫整體占比也是在60%往上了。

Angle Protocol社區發布啟動Transmuter模塊并更換協議抵押品儲備提案:7月10日消息,去中心化穩定幣協議Angle Protocol社區近日發起一項新提案,建議啟動一個名為 Transmuter 的新模塊,并更換協議抵押品儲備。Transmuter 是為 agEUR 設計的新的鑄幣模塊,旨在增強系統對黑天鵝事件的抵抗力,減少對對沖機制的依賴。

此外,該提案還建議將支持 agEUR 的抵押品儲備(包括 USDC、DAI 和 FRAX)換成 EUROC 和 bC3M。EUROC 是 Circle 的歐元穩定幣,bC3M 是由 Backed 提供的代幣化版本的C3M ETF,該 ETF 旨在投資短期歐洲政府債券。這一提案的目標是用高質量的歐元計價資產來支持 agEUR,使協議能夠為所有利益相關者提供無風險的儲蓄合約。[2023/7/10 10:45:47]

美聯儲:尚未決定發行CBDC:金色財經報道,美聯儲發布文章稱,FedNow不是CBDC,數字FedNow與數字貨幣無關。FedNow是美聯儲為銀行和信用社提供的一種支付服務,用干轉移資金。它與美聯儲的其他支付服務一樣,如Fedwire和FedACH。聯邦現在服務既不是一種貨幣形式,也不是消除任何形式支付的一個步驟,包括現金。FedNow服務是美聯儲提供的即時支付服務,于2023年7月推出。FedNow將提供給美國的存款機構,如銀行和信用社,使個人和企業能夠通過其存款機構即時付款。賬戶即時支付允許個人和企業在一天中的任何時間,在一年中的何一天,在幾秒鐘內發送和接收付款,以便付款的接收者幾平可以立即使用資金。

美聯儲尚未決定發行央行數字貨幣(CBDC),如果沒有國會和行政部門的明確支持,最好是以具體授權的形式。[2023/4/10 13:53:54]

為什么會這樣?原因有二:

B站CEO陳睿:元宇宙世界會是數字內容生態,用戶創造內容將成主流:金色財經消息,8月27日,第三屆“上海創新創業青年50人論壇”在上海召開,嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿在該論壇上表示,元宇宙作為綜合性產業,用戶將是其中最重要的數字內容生產者和消費者,用戶創作內容將是元宇宙的主流。陳睿認為,元宇宙將是每個用戶都能參與生態共建的世界。元宇宙中的數字世界將是一個內容生態,其中的海量內容無法由幾家公司提供,UGC內容(用戶創造內容)將成為元宇宙的主流。用戶在元宇宙當中,既是數字內容的消費者,也是數字內容的生產者。(新京報)[2022/8/28 12:53:07]

LSD本來就是優質抵押品,抵押的時候還可以賺利息,老少咸宜,從3AC到wormhole黑客都喜歡

杠桿質押是LSD規模增長第一引擎,抵押品和借款高度相關,提高收益的同時爆倉風險較小,具體參見下圖

美國財政部副部長:懷疑加密貨幣是否會成為主流貨幣,但可能會被用于非法金融:6月15日消息,美國財政部副部長Wally?Adeyemo表示,懷疑加密貨幣是否會成為主流貨幣,但可能會被用于非法金融。(金十)[2022/6/15 4:26:48]

本質上來說借貸協議充當了將質押利率傳導到原生資產上的通道。比如stETH循環借貸大幅提升了AAVEETH的利率和體量,而AAVE又將這一利率傳導至與之組合的DeFi生態,以及影響其他平臺,從而提升ETH的基準利率。

既然LSD這么好賺,借貸協議也針對LSD有優化政策對待,比如AAVEV3Emode,如果你僅借ETH的話,那么stETH的抵押率LTV高達90%,CompV3針對stETH/cbETH也是類似條款。這種條款下1ETH最后可以變成10stETH,快速幫stETH擴大規模。對于折價買入stETH的套利者來說,其也可以利用此10倍擴大套利收益。

根據以上數據我們估算下借貸協議的收益,假設LSD總質押獎勵為X,60%的LSD位于借貸協議中,平均LTV=75%,借貸利率為質押利率的75%,協議抽成為15%,那么借貸協議所賺取的收入為X*60%*75%*75%*15%=X*5.1%,而Lido協議的質押獎勵分成也僅為5%。

這本質上是因為借貸協議的門檻較高,更注重歷史信譽積累加之當下競爭也基本趨緩,所以可以設置更高的抽成比例。

如上所述,隨著上海升級到來的LSD規模增長以及價格波動降低,借貸協議將會悶聲發大財,但必須注意的是,以全流通市值/協議收入來估值,借貸協議估值普遍不低,AAVE就高達160倍,即使此番利好落地,依然不會很低估,所以本次機會依然需要觀察敘事變化。

抓敘事自然是不容易的,但此處還有幾個空投機會可以關注。

LSD抵押自然衍生出了一些需求:

避免抵押爆倉,需要合適的杠桿管理工具

杠桿質押操作麻煩且Gas成本高,通過閃電貸就簡單多了,也需要自動化策略

一個是做DeFi頭寸管理尚未發幣的老牌項目DeFiSaver,其主業是杠桿管理,也針對LSD提出了不少一鍵自動化策略,不過其上線三年有余仍未發幣,加上上一波牛市賺的盆滿缽滿,發幣欲望也未可知,不過DeFiSaver上了Arbi/OP,試一試到是Gas也沒多少。

另一個就是目前專注于做LSD相關自動化策略的cian.app了,該項目倒是基本明牌空投,經常整活發各種NFT,AMA也說過23年會發幣,看TVL數據的話增長也不錯。

Cian支持ETH/Polygon/Avax三條鏈,打開官網一看也基本是LSD杠桿質押策略,說23年發幣估計也是想抓住這波上海升級的機會。

總而言之,借貸協議最終在LSD中獲取的收入或許將不輸LSD,不過考慮借貸協議目前的高估值,依然需要依賴敘事來驅動。杠桿質押是實在能擴大質押收益的,目前也有空投機會。不過既然是涉及到杠桿,其風險自然也高于尋常,還是要多做功課。

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