USD:“猝死”的硅谷銀行 恐慌蔓延加密資產？_SDC

硅谷銀行破產原因總結

直接原因：期限錯配，短債長投

根本原因：經濟下行→印鈔救市→通貨膨脹→美聯儲加息抑制通貨膨脹

最近幾天，美國資本市場發生了一件波及面非常廣的大事件：擁有40年光輝歷史，已經連續五年斬獲福布斯2023年“美國最佳銀行”獎的硅谷銀行宣告破產倒閉。特別的是，這一事件不僅在傳統金融市場中掀起軒然大波，而且由于硅谷銀行特殊的發家史和江湖地位，導致與其牽連較深的金融科技、虛擬資產圈同樣哀號遍野，差點帶著穩定幣巨頭USDC一起進入死亡螺旋。雖然隨著美聯儲和聯邦存款保險公司的聯手兜底，系統性危機已經得到解決，但我們依然可以從這起事件中獲得不少啟發。

今天颯姐團隊就用通俗易懂的方式與大家聊聊這起破產案的始末以及后續可能對虛擬資產行業產生哪些影響。

SVB破產原因及事件始末

直接原因：期限錯配，短債長投。

根本原因：經濟下行→印鈔救市→通貨膨脹→美聯儲加息抑制通貨膨脹

Coinbase將停止通過Coinbase Borrow發放新貸款:金色財經報道，加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.將停止通過Coinbase Borrow允許人們使用比特幣作為抵押品借款的服務發放新貸款。Coinbase在聲明中表示，從2023年5月10日開始，客戶將無法再通過Coinbase Borrow獲得新的貸款，這對客戶的未償貸款沒有影響。

據悉，Coinbase Borrow提供高達100萬美元的比特幣貸款，但僅限于美國某些州。由于圍繞交易所的監管不確定性，該公司將于5月4日公布季度業績。（Coindesk）[2023/5/4 14:41:44]

SVB的創奇一生

要說這美國SVB可不是大街上籍籍無名的土雞瓦狗。1983年的秋天，兩位來自美國四大行之一富國銀行的投資客BillBiggerstaff和RobertMedearis憑借敏銳的嗅覺注意到，生機勃勃的硅谷正在憑借得天獨厚的優勢匯聚著世界上最聰明、最具有創新精神的年輕人，不久的未來這里即將成為美國乃至世界上最前沿的科技高地，從而誕生出一大批頂級科技公司，這些科技公司必然有著巨大的金融需求。

Certora發現Lido V2協議23個問題，Lido已解決部分問題:金色財經報道，智能合約安全分析項目Certora在推特表示，其研究人員共發現Lido V2協議23個問題，包括2個嚴重問題和5個高危問題。Lido團隊已回應和解決了部分問題。[2023/4/28 14:32:23]

于是，兩人決定在這片土地上創立一個專門服務于創投圈的銀行，深耕新興科技行業，SVB應運而生。而這也是為什么SVB與虛擬資產行業牽涉極深的主要原因：不少區塊鏈技術公司、虛擬資產項目都曾在初創期獲益于SVB，并在發展成熟后選擇繼續與SVB深度合作。目前在虛擬資產行業的Circle、a16z、Ripple等大戶都在SVB中存了不少錢，坊間傳言a16z在其中的存款甚至超過30億美元。

在“塌房”前，SVB已至少幫助過全球超過30000家的初創企業進行融資、與600家風險投資機構和120家私募股權機構有密切的業務往來，在初創企業信貸市場占有率超過50%。而隨著客戶數量和市場的成長，SVB的展業范圍也在擴大，破產前管理的資產已經超過兩千億美元，在美國所有銀行中位列43位，并連續5年獲得福布斯“美國最佳銀行獎”。

SBF回應：FTX US前總裁所言大多不屬實，不想與其公開爭論:1月15日消息，針對FTX US前總裁Brett Harrison發布的推文，SBF表示，Brett是一個偉大的開發人員，對FTX的產品有深刻的理解。雖然我強烈反對他所說的大部分內容，但我不想和他公開爭論，我也不認為我有資格公開指控他的工作表現，除非他授權我這樣做。我對發生在FTX所有員工身上的事情感到難過，并祝他一切順利。

據此前報道，FTX US前總裁Brett Harrison發推稱，其在FTX US任職期間與“情緒不穩定”的SBF共事，并與SBF及其副手們的關系已徹底惡化，雙方在FTX管理方式上的爭執長達數月。[2023/1/15 11:13:01]

那么，如此一家龐然巨物是如何在短短48小時之內轟然倒塌的？

致命的期限錯配和短債長投

術語雖然深奧，但概念并不復雜，我們先用通俗的語言為大家講講什么叫做“期限錯配”和“短債長投”。

TRC20-USDC已正式上線Kraken:據官方最新消息，TRC20-USDC已正式上線Kraken交易所，并且已開通充提業務。

據悉，USD Coin（USDC）是一個完全可抵押的對標美元的穩定幣。USDC已于2021年7月在波場鏈發行，目前流通量已突破13.67億枚，波場TRON在穩定幣領域已布局五大穩定幣，包括USDT、USDJ、TUSD、USDC、USDD，波場TRON穩定幣生態更趨完整。[2022/10/28 11:51:39]

簡單舉例來說：小明是一個在理財方面較為保守的人，于是他選擇在A銀行中存入了一筆為期三年的定期存款，以獲取一筆雖然不多但具有穩定預期收益的銀行利息。但是，小明要賺錢，A銀行也要賺錢。那么此時A銀行唯一的辦法就是有效的利用小明的這筆存款，創造出超過支付給小明的利息的收益，超出的部分才能成為自己的盈利。

道理大家都懂，但要怎么操作呢？一個簡單有效的辦法就是拿小明的資金去放貸，只要貸款利息高于存款利息，那銀行自然就賺了。但是，放貸存在一個問題：當前經濟形勢不好，爛賬壞賬率高，一旦放出去的資金收不回來豈不是賠了夫人又折兵。因此，A銀行想出了另一個辦法：把小明的錢拿來“放長線釣大魚”，投一些雖然回款周期長，但穩健且收益率能跑贏小明利息的產品，就能做成一筆躺在錢上掙錢的好買賣。

NFT項目Slick City將發布其第一套基于實用程序的NFT:金色財經報道，以太坊區塊鏈上的NFT項目Slick City將發布其第一套基于實用程序的NFT，該NFT包含4444個獨特的、下一個一代、高級時尚、半人類/半外星人的收藏品。[2022/7/19 2:24:01]

此時，小明的存款三年后到期，銀行投的產品要十年二十年才到期，這種資產端期限與負債端期限不匹配的情況，我們就稱其為“期限錯配”；小明在A銀行的短期存款就是所謂的“短債”，A銀行將這筆錢投資收益周期長的其他產品就是所謂的“長投”。一頓操作猛如虎，銀行就是為了創造出“存貸利差”，用別人的錢賺自己的錢。

這時候可能有人有疑問：小明的存款是三年后到期，A銀行投的是十年二十年才到期的產品，那要是小明存款到期來取款怎么辦？要知道，那可是銀行，只要每天有足夠多的人來存款，用流動資金就能輕松把小明的“短債”Cover掉，根本不影響長債的未來收益，你好我好大家好。

回到SVB身上。幾年前，美聯儲為了刺激經濟，實施了很長一段時間較為寬松的貨幣政策，銀行存款利率極低，硅谷銀行乘勢吸收了一大波低成本的儲戶存款，存款期限也很短。然后硅谷銀行拿著這筆錢買了非常多收益期在十年以上的美國國債賭的就是未來不會出現導致經濟大縮水的全球性事件，以及美聯儲會在很長一段時期繼續執行寬松的貨幣政策。如果賭贏，十多年后這筆穩賺不賠的買賣，將會讓SVB吃到巨大的存貸利差。

正是這種賭徒心態奠定了SVB今天的崩盤之局。

疫情之下無贏家

SVB崩盤的根本原因其實還是疫情導致的全球經濟下行。在疫情壓力下，各行業受打擊嚴重、失業率瘋狂飆升，不僅美國經濟縮水，眾多中下層民眾甚至連房都租不起。為了解決民生疾苦，美國政府不得不采取直接發錢這種簡單粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人們。如此一來，在前期美元量化寬松政策的影響疊加之下，造就了美國幾十年來罕見的超高通脹率，2022年7月的時候曾一度達到9%以上。

高通脹率+高失業率下美聯儲別無選擇，開始瘋狂加息。此外，如前所述，這家銀行主要服務的對象大部分是美國的科技領域初創公司&進入成熟期的科技公司，疫情之下市場表現差，科技公司們也不再闊綽，為了經營所需開始把存款從SVB中取出來，導致了存款的大量流失，流動資金開始捉襟見肘。

此時，美聯儲的加息就成了壓倒駱駝的稻草：儲戶們迫切的想要把自己的錢取出來轉投到利息更高的地方去，但由于SVB大量資金用于期限錯配短債長投，根本拿不出那么多的錢來兌付儲戶。沒辦法，SVB只能把以前買的長期債券等資產向外拋售，以換取流動資金來兌付給儲戶。但是！在美聯儲加息后，市場利率已經遠遠高于SVB當時買長期債券時的利率，你1.6、1.8的債券現在就是又臭又長，誰買？但SVB不賣又沒錢兌付儲戶，因此只能不停地做虧本買賣。

虧本賣這個事本身問題不大，只要留得好口碑在，過了這陣子咱們未必不能賺回來。但是，在這個信息爆炸的時代，紙是包不住火的，SVB虧本賣長投資產的消息一經傳出，立刻引發了儲戶對自家存款的擔心：虧本都要賣長投，SVB肯定出了大問題！于是大家紛紛去要回自己的存款，最終出現踩踏性事件，SVB徹徹底底倒了下來。

最新進展：美聯儲兜底救火

事件發酵至今，已經到了美聯儲不得不出手的地步。眾所周知金融是個圈，SVB破產影響的絕不只是SVB自己和儲戶，不僅多家銀行、投資公司、科技公司將會受到重創，還會嚴重影響民眾對整個金融行業、銀行系統的信心，保不準其他銀行也會出現儲戶集體要求兌付的風險。

好在人類已經從多次金融危機中吸取了教訓，建立了存款保險制度。美國聯邦存款保險公司對每個賬戶最高提供25萬美元的保險，FDIC目前已經創建了一個名為“圣克拉拉存款保險國家銀行”的實體，將SVB的存款轉入到其中以保護客戶，所有受保儲戶都可提取受保存款。但是，眾多科技公司賬戶里超過25萬美元的存款怎么辦？FDIC根本就是杯水車薪，也許是考慮到美國政府之前放出的狠話：“確保Web3發生在美國”，3月13日，美聯儲放出明確消息：兜底，全包。

對虛擬資產行業的警示

SVB破產事件其實對虛擬資產行業產生了非常深遠的影響，僅次于USDT的當前第二大美元穩定幣USDC差點被其一并帶入死亡螺旋。這主要是因為USDC的發行商Circle在SVB仍存有高達33億美元的巨額儲備金，約占USDC總儲備金的8%。雖然美聯儲的兜底操作真正是救了USDC一把，但我們不得不反思：為什么在虛擬資產行業里暴雷的總是穩定幣？這種錨定現實資產的虛擬貨幣，到底是利大于弊還是弊大于利？

颯姐團隊暫且不做價值判斷，但如果是長期關注海內外虛擬資產行業的老玩家一定對2022年末，FTX破產事件不陌生，在颯姐團隊看來，SVB和FTX兩個破產案除了一個發生在傳統金融行業、一個發生在虛擬資產行業外，其實并無太大差別。本質上都是一個問題：缺乏透明度。可以預見的是，這一頑疾還將在未來很長一段時間繼續存在下去。

最后，我們旗幟鮮明的反對一種觀點：傳統銀行的倒閉證明了人們應當把雞蛋放到虛擬資產的籃子里。二者之間根本就不存在因果關系，刻意夸大傳統金融行業的種種弊端來吹捧虛擬資產本身就是一種滑坡謬誤，需要提醒大家的是，虛擬資產交易所破產的也不在少數。投資者們真正應該做的，是保持一顆冷靜的頭腦和長期穩定的情緒。

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