撰寫:BENLILLY
編譯:深潮TechFlow
牛市什么時候會重現?這是所有人都想問的問題。
然而問題并沒有確切答案,但一個分析框架有助于我們接近正確答案。
加密分析師BEN從經濟學最基礎的供給曲線入手,分析了供給變化后以太坊和比特幣可能的價格變化,并以歷史上石油價格變化為例,試圖穿透那個供需關系左右價格的規律。
以下原文,是刻舟求劍還是精準預言?也許讀完后每一個你們的心里,都會有各自的答案。
2023年的后半年將迎來各種敘事的百花齊放。這曾在2020年和2021年發生過,當時由于COVID,印鈔機在當年全面運轉。當然,后遺癥就是通貨膨脹。
牛市中,每個交易員、投資者和玩家都在鼓吹著比特幣可以對沖通貨膨脹的敘事。這也是很多人認為比特幣長期趨勢上漲的原因。
但將時間倒回一年前,結果并不理想。在2022年3月至9月的幾個月里,通貨膨脹率每個月都超過8%......但在同樣的時間范圍內,比特幣下跌了50%。
Tether CTO:如果市場暴跌90%,穩定幣規模會進一步增長:SBF在回復網友關于USDT和USDC那個更安全的問題時表示,兩者都很安全,USDT的二級市場流動性更好,USDC的一級市場流動性更好,最終取決于用戶擔心1%、10%,還是90%的跌幅。對此,Tether CTO Paolo Ardoino表示,Tether在2020年3月份黑天鵝事件中流通市值從30億美元增長到630億美元,如果市場暴跌90%,可以肯定的是所有穩定幣,包括Tether會進一步增長。[2021/7/20 1:04:33]
結果證明,比特幣對沖通貨膨脹的敘事并沒有奏效。那么發生了什么?
嗯,許多專家開始改變說法,說比特幣是通貨膨脹的早期指標。
事實上,你可以忽略任何敘事、宏觀情緒以及其他所有因素,只關注一個主要的問題——減半。正如我們將在后面提到的那樣,許多價格的變化是基于供應基本面的。
交易所持有2680萬枚ETH,占流通供應量的23.7%:CryptoRank數據顯示,交易所總計持有2680萬枚ETH,占流通供應量的23.7%。其中Coinbase持有852萬枚ETH、Bitfinex持有527萬枚ETH、火幣持有326萬枚ETH。[2020/10/30]
但是,讓我們今天我們先從以太坊開始說起。
它進行了Shanghai升級。雖然這次升級看起來對其供應的影響微乎其微......但是,在未來幾個月中,它可能會造成沒人預料到的供應沖擊。這可能使得以太坊在第三季度和第四季度比比特幣更具優勢。
然后我們將討論我之前提到的……比特幣在2023年末和2024年將迎來的全方位敘事。
EigenLayer,從供給側影響ETH價格
我花了十多年的時間試圖掌握經濟學這門“社會科學”的規律,所以當我大約六年前進入加密領域時,我以為我正在放棄之前學習的東西,轉而開始嘗試新事物。結果發現,從“社會科學”中學到的供需曲線已經深深刻在我的腦海里。
動態 | 幣安將Tether市場更名為穩定幣市場:據coincryptorama報道,加密貨幣交易所Binance宣布,將把其Tether(USDT)市場重新命名為穩定幣市場(Stablecoin Market)。該交易所解釋稱,此舉旨在支持更多以不同穩定幣為基礎的交易對。[2018/11/27]
所以,在分析ETH時,我忍不住會用供需曲線來看待問題,并且會應用貨幣理論來分析ETH。
EigenLayer也不例外。
簡單介紹一下,EigenLayer旨在讓人們使用質押的ETH來保護以太坊生態系統的其他領域。該團隊認為重新質押的ETH所產生的能力,可以使ETH這種代幣更具生產力。
這是一個很棒的想法。首先,它將減少用戶參與生態系統多個板塊的成本,因為他們不需要啟動額外的服務或質押額外的ETH。
此外,它還可以幫助那些想利用以太坊強大共識層來使自己更安全的項目。新項目在早期往往會在安全方面預算超支,用代幣過多地獎勵驗證者進行高安全性支出,而網絡并不需要這樣高的安全性支出。這在市場上創造了供應過剩,給項目帶來額外的財務負擔。
行情 | ETH跌破290美元:據火幣平臺數據,ETH今日凌晨持續下跌,目前已跌至288.04美元,跌幅達4.18%。[2018/8/14]
因此,它可能是市場上非常有力的解決方案。但是,當涉及貨幣經濟影響時,我很矛盾。
實施超流動性質押的主要好處是,用戶無需購買更多的ETH來質押到新項目中,而是可以重復使用當前已質押的ETH。
下面的這組圖表可以幫助鞏固這個觀點。
在下面的第一個圖表中,白線表示ETH的供應量。供應線下面的紫線表示減去質押的ETH后的ETH供應量。這是一種查看ETH“凈流動性”的方式。
這種方式的問題在于,因為Lido、Frax、RocketPool和其他人提供了流動質押衍生品,它們本質上使得質押的ETH再次具有流動性。這意味著這種凈流動性觀點從一開始就存在固有缺陷。
行情 | ETH 出現劇烈波動 請密切關注行情:Bitfinex數據顯示, ETH 5分鐘上漲超過28.44元,現報價2212.33元,波動較大,請密切關注行情走勢,做好風險控制。[2018/8/12]
因此,在下面的圖表中,我加入了Lido的LSD-stETH的供應量,重新計算了ETH的凈流動性曲線。
無論如何,如下所示,凈流動性明顯更高。如果我們再加上RocketPool的rETH和Frax的frxETH,它將會更高。
換句話說,從表面上看,EigenLayer似乎會使得質押的ETH更具流動性,因為它允許重新使用質押的ETH。
但實際上,EigenLayer將導致ETH供應量變得比之前更不具流動性。因為用戶將不再在LSD上質押ETH,而是使用EigenLayer進行重新質押。這意味著EigenLayer將導致凈流動性下降。
市場上供應減少會導致更強勁的價格趨勢。EigenLayer解決方案可能不會受到加密市場的關注,但一旦生效,我們可以期待看到其對于價格基本面的提升效應更加強勁。我們期待跟蹤EigenLayer的使用情況。
但請記住,ETH的命運仍然由市場之王BTC決定。無論去向何處,ETH都會追隨BTC的腳步。
BTC供給減半,迎來新牛市
討論完ETH,下面進入BTC。
距離比特幣下一個減半大約還有一年的時間。每次比特幣減半都會使得新的比特幣流通量減少,帶來供應沖擊。如果我們把它類比為石油,那么這就相當于從地下開采出了更少的石油。當我們看到石油生產商討論這個話題時,市場價格會因此上漲。通常情況下,新聞會引起價格波動……然后是市場平靜……隨后價格會在較長時間內緩慢上漲。舉個例子,在1999年左右,全球石油供應量就出現了下降。
這是由于1998年3月和6月宣布的全球減產協議所致。有趣的是,在這些減產措施實施之前,我們已經看到了價格有所行動。下面的圖表顯示了原油期貨的價格,并在那個時間段上方畫了一條垂直的紅線。請注意該時間段附近的價格變化。出現了兩次快速上漲超過20%的情況,說明市場預期會減少石油供應。
但價格繼續下跌直到1999年。這是因為像這樣的供應變化需要時間才能反映在全球市場價格中。
削減供應量和價格反應之間存在滯后效應,因為市場上仍然有存量供應在支撐。但一旦市場上的可用供應開始明顯減少,價格就會做出反應。
在1999年和2000年,一旦供應減少被市場發覺,石油價格上漲了200%以上。
比特幣也是如此。主要區別在于,它的減產被編程進其代碼中。這意味著不需要新聞發布,市場知道即將到來的情況,可以基本上提前對它作出反應。
歷史表明,在BTC每個減產事件前的13-18個月之間,價格會觸底。我們現在距離下一個減半還有12個月,根據這個歷史,這就是為什么BTC價格最近一直在上漲的原因。
另一個重要的關注點是,在底部和減半事件之間往往會有一個冷靜期……而正是這個冷靜期提供了一些歷史上最好的買進機會。
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