數字資產:谷燕西：四大基本要素決定數字資產交易所_SEC

對于常規的證券交易所來說，有一些關鍵的要素決定它是否能夠經營成功。這些因素包括交易所各個方面的安全性，性能，穩定性，以及相關的清算結算系統的安全性和穩定性等等。在交易產品方面，交易所是否能提供有吸引力的交易產品同樣是決定交易所是否能經營成功的關鍵條件。第三個條件是交易所是否能吸引足夠多的交易者。當然，所有這一切都是必須在滿足所在地區的監管要求的前提下的。這些是決定常規的證券交易所是否能夠成功的主要因素。對于數字資產交易所來說，決定其是否成功的因素有與此相同的部分，但同時也有非常大的不同。而這些不同的因素更加決定數字資產交易所是否能夠開展起來，進而獲得成功。

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

首先，決定數字資產交易所是否能夠成功的最基本因素是所在地區的相關法律。主流證券行業的監管政策很大程度上是由中心化的計算模式決定的。譬如證券市場中交易是在交易所完成，清算結算是在清算結算公司完成，對交易的支付是通過銀行間的支付系統完成。這些工作都是在各個公司的中心化系統中完成。這樣的市場結構是由中心化的計算模式決定的。相應地，對證券市場的監管條例也是很大程度上因此制定，譬如目前的T+1結算制度安排。但是數字資產交易所是采用數字貨幣來交易數字資產，是采用交易即結算的模式。它利用區塊鏈技術本身的特點實現結算同交易幾乎同步完成。因此就不需要單獨的清算結算公司，也不需要另外的貨幣支付網絡。這樣的交易市場結構完全不同于現在的證券市場的結構。這因此就會同現有證券市場的監管制度產生沖突。而這個不同是眾多不同中的一個。因此這就需要監管機構在設立新的法規之前，允許數字資產交易所進行創新嘗試。

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

在這個方面，美國市場的發展就不是一個好的參考。由于美國證券法規沒有任何改變，監管機構還是沿襲著現有證券市場法規進行監管，所以數字資產交易所的發展非常緩慢。在2018年，美國市場中的證券型通證相關的發展在全球范圍內非常領先。但是由于監管政策在可交易產品，交易平臺，可參與交易的投資者以及其它方面的限制，所以美國數字資產交易所的至今依然發展十分緩慢。

聲音 | 谷燕西：Libra的一個潛在的競爭者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火訊財經主辦的“火訊Facebook Libra周”線上沙龍上，CBX研究院院長谷燕西表示，在潛在用戶方面，Facebook確實在全球有27億的注冊用戶，數量方面他確實是有優勢。但是，具體到數字資產方面，加密數字資產的愛好者的活躍社交群體是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用戶也是遍及全球。如果一個基于加密數字資產的金融應用，需要在全球推廣的話，實際上推特更適合于此目的。Libra穩定幣的一個潛在的競爭者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交網絡和貨幣支付端方面都有優勢，所以他很有可能是Facebook穩定幣的一個很大的競爭者，而且他一直是加密數字貨幣的強烈的愛好者，特別是對比特幣。在2018年5月在紐約舉行的 Consensus大會上，他就提出，互聯網需要自己的穩定數字貨幣。[2019/6/21]

數字資產交易所是基于分布式記賬技術。它的底層的技術是否能夠得到信任，是否能滿足隱私，安全性，效率等方面的一些基本要求，這也決定這個數字資產交易所是否能真正的開展起來。在技術這個方面，它同現有的中心化的證券交易所市場的也一樣，也是非常重要的。

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

在數字資產交易所當中，底層技術是否是開源，對交易所的長期發展會有非常大的影響。數字資產交易所的一個特點是其在全球范圍內經營，會在不同的監管轄區發展，會同更多的機構在平等的基礎上合作，會基于更加自動化的方式來完成業務。交易所采用的技術底層是否能獲得潛在合作伙伴的信任因此就直接影響交易所是否能實現業務的擴展。開源的底層技術有益于獲得潛在合作伙伴的信任，因此有利于其業務的發展。

交易什么樣的數字金融產品直接決定數字資產交易的業務是否能夠很快開展起來。如果選擇交易現有的股權類的產品，這就不可避免地會同現有的證券市場形成競爭。因此就一定會遇到非常大的阻力，數字資產交易所的業務因此就會很難開展起來。

在交易產品的選擇方面，瑞士數字資產交易所SDX的交易產品策略是正確的。它選擇交易新類型的數字資產產品。它為現有的證券市場提供了增量，而不是在證券市場的存量中同現有的機構進行競爭。這是瑞士數字資產交易所發展順利的一個主要原因。

同常規的交易所一樣，交易用戶的多少同樣決定數字資產交易所是否發展起來。在當地的監管許可的前提下，交易所能服務什么樣的用戶群體，這個用戶群體的數量有多大，他們能用來進行交易的資金量有多少，這些因素直接決定這個交易所是否能夠開展起來。

在2018年，證券型通證交易業務在美國實際上是走在了國際的前列。證券型通證的產生平臺，交易平臺，營銷平臺和相應的金融服務機構都開始發展起來。但是，由于按照現行的證券法規，這樣的交易平臺只能交易另類資產，而現行的證券法規對能夠參與另類資產交易的用戶群體限制非常大。只有少數交易用戶參與，能夠進行此類交易的資金也非常小。因此時至今日，美國市場中證券型通證的發展可以說是停滯不前了。

對于基于分布式記賬技術的數字資產交易所，理論上來說它是應該比現有的證券交易所能觸及更多的用戶，因為它是在鏈上來完成交易的結算的。因此全球各地，只要能接觸到互聯網的地方就可以參與到這個鏈上進行交易。所以從理論上來說，數字資產交易所能觸及到全球范圍內更廣泛的用戶。所以這方面，它是優于現有的證券市場的。如果監管政策允許，區塊鏈技術為數字資產交易所在此方面帶來的價值就能充分發揮出來。

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