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EFI:DeFi 代幣發行的數十倍回報只是幻影 mStable競價失敗后的反思_TRD-DeFi

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Time:1900/1/1 0:00:00

這個周末,BTC和ETH,依舊處于無聊的低波動狀態,很多人開始乏了,但DeFi領域上演的一幕幕讓人驚愕的戲劇,確實可以讓人分泌出很多多巴胺,而筆者也體驗到了其中的瘋狂。

當然,結局并不是美好的,這里寫出來讓大家開心開心。

先總結一些最近個人的看法:

DeFi概念的范圍繼續擴大,整個幣圈都在往這個概念靠攏(哪怕是一些看上去八桿子都打不著關系的);

DeFi和CeFi在結合,表現為中心化交易所的用戶可在交易所參與DeFi的流動性挖礦(yield farming);

IDO(初始DeFi發行)之風愈演愈烈,投機的氛圍也越來越強,中心化交易所的IEO也會重啟,同時,項目層次不齊的情況會越發突出,但從本質上說,這些依然屬于變相的ICO,是屬于要被禁止的;

IDO對于投資者而言,實際是比ICO更糟糕的機制,無論是uniswap、balancer還是最近mStable拍賣采用的Mesa競拍,投資者拿到token的價格只能是機構成本的十倍,甚至數十倍,而且初始價格是非常容易操縱的,總的來說,IDO并不適合普通人參與,而更適合那些風險偏好者。而流動性挖礦,也需要非常謹慎,并且是越新的項目,代碼存在漏洞的風險也就越大;

當前DeFi鎖倉總量為2039.8億美元:金色財經報道,據DefiLlama數據顯示,當前DeFi鎖倉總量為2039.8億美元。其中,排名前5的鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊(1210.9億美元)、Terra(142.7億美元)、BSC(130億美元)、Avalanche(107.2億美元)、Fantom(83億美元)、[2022/2/13 9:48:28]

DEX交易量超越CEX已經變得比想象中的要更近(主要來源于穩定幣);

衍生品DEX和Layer 2 DEX會成為接下來市場的焦點;

DeFi短期并沒有帶動ETH的價格,主要是因為穩定幣可以代替它成為融資媒介,但從長期來看,ETH大概率會是受益者;

目前DeFi token的價格普遍存在較大泡沫,但這并不意味著泡沫會立刻破裂;

之前的DeFi項目是有產品,有成績,還有代碼安全審計的“三有”項目,但筆者擔心,在投機氛圍的帶動下,越來越多的“三無”項目會出來騙錢,請守好自己的錢包;

Terra鏈上DeFi鎖倉量為182.5億美元:金色財經報道,據DefiLlama數據顯示,當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為182.5億億美元,在公鏈中仍排名第2位。目前,鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊(1395.7億美元)、Terra(182.5億美元)、BSC(146億美元)、Avalanche(105.8億美元)、Solana(93.7億美元)[2022/1/19 8:58:26]

DeFi必然會遇到監管問題,對于中心化程度高的項目,請務必要提高警惕;

很多人認為BTC牛市很遠,但我覺得已近在眼前;

很多人可能會疑惑,DeFi的概念不是很早就有了,為什么當初沒火,現在卻開始熱炒?是不是依舊是在炒作概念?

首先,DeFi概念的熱炒,背后確實是有一股力量在推動,包括像Coinbase、A16Z這樣的大型機構,以及以太坊生態的眾多參與者,但從本質上來說,金融確實是區塊鏈最適合應用的領域,推動這場運動,是共識的一個結果。

第二,2018-2019年,加密貨幣市場尚未走出熊市,并且基礎設施也不夠完善,因此并沒有大規模化的可能,當時的DeFi完完全全是處于玩具的階段。

美國電子產品零售商RadioShack將轉向DeFi:12月19日消息,美國電子產品零售商RadioShack近期確認將轉向DeFi。其官網現在寫道,RadioShack DeFi“將成為控制全球企業的CEO與加密貨幣新世界之間的橋梁。”根據網站上的文件,“RadioShack本身就可以在加密貨幣主流采用上彌合差距并‘跨越鴻溝’”。

該網站宣稱與DeFi協議Atlas USV(universal store of value)建立了合作關系。RadioShack DeFi的目標是效仿Uniswap或Sushiswap,首先創建一個利用流動性池的DEX。該模型允許代幣持有者直接交易任何其他代幣。(Decrypt)[2021/12/19 7:49:27]

而進入2020年之后,像Rollup等二層技術及項目的推出,可以為DeFi擴大馬路數百倍,同時大大降低成本,此外,像Argent這樣的無助記詞智能合約錢包的出現,也可以大大降低DeFi的使用門檻,也就是說,DeFi在進入2020年之后,才有了熱炒的前提。

Kava DeFi Hub總鎖倉量突破5000萬美元 創歷史新高:據官方公告,當前Kava CDP和HARD Protocol中累計鎖倉價值5000萬美元的資產,正在賺取超高收益的KAVA和HARD獎勵。其中HARD Protocol上USDX的存幣量突破1500萬。

Kava是一個跨鏈DeFi平臺,提供主流數字貨幣的抵押借貸。HARD Protocol是基于Kava區塊鏈發布的跨鏈加密貨幣市場,支持BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等資產借貸和挖礦賺取收益。[2020/11/18 21:09:51]

但在初期階段,DeFi必然是由投機主導的,也就是很多人會說的"幣圈內卷"現象,因為本身最容易接受DeFi概念的,其實就是這個圈子里的人,但這是“破圈”之前的一個必要過程。

很多人可能會說,拿著BTC和ETH不是挺好嗎,何必折騰來折騰去,因為到最后,大多數的DeFi項目都逃不了歸零的結局,而只有少數的DeFi項目才有可能成功。

拉長時間線來看,的確會是如此,但你想過沒有,不參與其中,你怎么知道這個領域到底是怎么回事?你又怎么知道,自己原先的想法是否就是錯誤的?

觀點:許多DeFi項目并未真正去中心化:在Epicenter播客最新一集中,Centrifuge代幣設計師Cassidy Daly談到代幣治理中的集中化和DeFi問題以及生態系統的去中心化指導方針。Daly表示,在分析一些DeFi項目之后,其中許多項目并未真正去中心化。她指出,“我認為你可以對去中心化的含義有一個非常模糊的定義。因此,從‘為無銀行賬戶的人提供服務’到‘基本上取消中介機構’,無所不包。”根據Daly的說法,該生態系統中許多項目的“去中心化”性質是非常值得懷疑的,她補充道,“很多這樣的項目,它們只是完全重建金融體系中已經存在的東西,并沒有真正增加很多價值。尤其是控制一些項目時,比如說我們在合約中使用multisig,但你仍然是一家控制multisig的公司,這實際上是去中心化嗎?”今年早些時候,DeFi鎖定資產總價值突破10億美元大關。從那以后,該數據一直在穩步下降,隨著最近比特幣價格暴跌,根據DeFi Pulse的數據,DeFi鎖定資產價值約為2月份的一半。(AMBCrypto)[2020/3/16]

個人愚見,DEX的興起,是必然的,DeFi借貸的興起,也是必然的,這些都是為了實現區塊鏈資產無需信任的愿景,但這個過程,一定會是非常曲折的。

下面就講講筆者參與mStable競拍,然后失敗,最終浪費了時間,以及數十筆交易手續費(合計大約0.4 ETH)的失敗經歷:

為什么決定參與mStable競拍?在參與之前,我從三個角度思考了這個問題:

mStable符合有產品,有成績,有代碼安全審計的“三有”標準,并且投資機構給出的1500萬美元整體估值是合理的;

mStable做到無滑點穩定幣兌換這一點,的確有一定的競爭力,是屬于可以和Curve一較高下的項目;

mStable的IDO選擇了競拍模式,不再是直接在balancer上線,這可以解決機器人搶先交易的問題,并且流程其實有點復雜,這看上去會是一個機會;

但事實證明,個人最初的想法是太過天真了,尤其是最后的一點。

首先,參與mStable的競拍,是需要用到mUSD穩定幣的,這可以通過USDT、USDC、TUSD、DAI去1:1鑄造兌換,也可以選擇在Balancer上進行兌換,從費用的角度來看,直接用穩定幣鑄造顯然是更適合的:

正是這一原因,導致mStable協議抵押的資產在周六那天增加了1100多萬美元,而競拍結束之后,mStable協議抵押的資產從最高接近4000萬美元,驟降到目前2940萬美元,也就是說,這些新增抵押的資產并不是自然流進去的,而是用于競拍的目的。

鑄造完mUSD之后,你需要把mUSD轉到Mesa平臺,然后通過官方的指南添加交易對,并進行出價,規則是“共計拍賣266萬 MTA,持續時間為2天,以北京時間18日22:00為交割時間,價高者得”。

而每次出價及取消,都需要和合約進行交互,也就是說,每次操作都需要支付一筆手續費,然后筆者傻乎乎地進行了13次出價及取消操作,其中大部分是在最后的幾分鐘進行的。

而競拍的過程,實際是個博弈的過程,筆者從最初抱著撿便宜的心態,到后面不斷抬高對項目的估值(注:距離清算前幾個小時,mStable項目方故意宣布了和FTT交易所深度合作的消息),再到達到個人出價的極限(1.3美元),最后在MTA清算價超過1.8美元,以及上線Balancer之后立刻達到3美元時出現的那種錯愕感。

毫無疑問,這次的DeFi投機行動,是徹徹底底失敗的。

但從理性的角度來看,一個剛上線不久的DeFi項目,竟然有了超過3億美元的估值,這確實有些讓人覺得匪夷所思,恍惚間,我有種回到2017年ICO熱潮的那種感覺。

而事后來看,其實這種IDO方式,又存在很大的操縱空間,它對于投資(ji)者而言其實是非常不利的。

而很多獲利的參與者,又馬不停蹄地把目光瞄向了接下來的YFI、Curve等熱門項目,同樣,也是讓人匪夷所思的回報率,但這只是表面上的,絕非是普通參與者能夠獲得的回報率。

所以,在體驗過mStable的競拍后,筆者可能不會再去湊新項目的IDO熱鬧了(除非采用DAO的方式),相關的風險已經越來越大,“三無”項目也會越來越多。

最后簡單談談DeFi項目的估值問題:目前似乎并沒有一個很好的答案,當前市場上較為流行的方法就是看市盈率(PE),依據是DeFi屬于三個超類資產中的資本資產,因此市值與協議盈利能力的比值,是一個較有意義的參考指標,而另一種簡單粗暴的方式,就是看協議鎖定的資產金額,或者看交易的金額。

然而,以上這些評估方案都是屬于非常初期的,因為很多看似相同賽道的協議,實際并不是同一緯度的,例如layer 1的DEX和layer 2 的DEX,從流動性來看,顯然目前layer 1的DEX更占優勢,但從期望來看,layer 2的DEX可能成長空間會更大一些,并且每筆交易的費用相差是非常大的,這導致layer 2 DEX的交易數明顯突出,但協議的收入卻并不高。

因此,總的來說,關于DeFi項目的估值,當前行業還是處于一個盲人摸象的階段,就比如筆者對mStable的估值就明顯低于市場給出的估值。

還有一點值得說的是,在這一次DeFi運動中,Su Zhu和他的Three Arrows Capital的表現是最為突出的,無論是AAVE、Kyber、Synthetix、mStable,還是其他幾個即將推出的項目,都具有很大的亮點,總的來說,像衍生品DEX、低滑點DEX、Layer 2 DEX ,以及穩定幣資產、創新借貸等,依然會是接下來DeFi運動的主旋律,至于這場運動會持續多久(泡沫何時破裂),以及影響會有多大,這還需要時間來觀察。

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