比特幣:谷燕西：比特幣是所有泡沫之母嗎？_比特幣價格實時行情美元

最近，美國銀行首席投資戰略家MichaelHartnett認為，比特幣價格的最近的迅速上升比過去幾十年中其它的資產泡沫的上升速度都要快。這些其它的資產包括70年代的黃金，80年代的日本股市，90年代中期的泰國股票市場，90年代后期的互聯網泡沫以及00年代中期的美國房地產。這些泡沫都經歷了100%以上的增長，但隨后就產生了崩塌。MichaelHartnett并沒有明確說比特幣會崩塌，但他認為比特幣看上去像一個所有泡沫之母。

除了美國銀行的這個研究觀點之外，同樣有其它的主流金融機構認為比特幣是高度投機性產品。網上流傳的一個圖表表明比特幣的增長速度遠高于其它的資產的增長程度。但我認為，這樣的簡單類比不全面，實際上非常容易誤導。

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

我認為把這些資產放在一個圖中進行比較并不恰當。其中最主要的一個差異是它們在不同的歷史時期，不同時期的市場中的貨幣流通數量的不同。目前市場中流通的美元的數量遠遠超過歷史上的任何一個時期。這就從根本上導致目前的資產定價同歷史上的資產定價有本質上的不同。因此從這個角度上來看，把比特幣的快速增長同特斯拉的快速增長相比較更合適。現在市場中一些觀點認為比特幣和特斯拉都是泡沫。這樣的比較有更加適合的比較基礎。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

我們可以從上圖看到比特幣，特斯拉以及標普指數在過去的兩年中的走勢。特斯拉的價格增長遠超過標普指數，而比特幣價格的增長更是遠超過特斯拉的增長。盡管兩者在短時期內都實現了快速的增長，但是它們的價格基礎是完全不一樣的。特斯拉需要保證它的每個季度的收入能夠滿足投資者的預期。特斯拉公司收入的每個季度的持續增長是其股權的定價基礎，這是因為市場以未來收入折現的方法來確定特斯拉的股票價格的。但比特幣不同，比特幣本身就是它的價值。比特幣有工具型的屬性，它可以被用來作為價值儲存和轉移工具，但它的價值卻完全是市場賦予的。它的價格的定價機制更加類似于藝術品的定價機制。這個價值的大小完全取決于有多大的市場對其的認可。所以，如果特斯拉的收入增長達不到預期，那么它的股票價格一定會下行，也就是價格泡沫破裂。但是比特幣的兩千一百萬枚的總量是永遠不變的，它一直如此。它的價值完全是市場賦予的。我們從上圖中可以看出，顯然市場中對比特幣的價值認可越來越強了。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。但是特斯拉作為一個常規的股票，任何零售和機構客戶都參與購買。而且特斯拉股票的主要交易者應該是機構客戶。眾所周知，市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，我認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。持有這些反對觀點的包括巴克萊銀行，美國銀行，富國銀行，意大利銀行UniCredit和瑞銀。他們這些公開表達的觀點實際上是非常有代表性的。因此可以認為主流金融機構依然不認可比特幣是一個可投資的產品。那么比特幣會不會因此從目前的價格往下走呢？我認為不太可能。

投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，不管是比特幣還是常規的證券產品。而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來的波動高是非常可能的。但是，在過去的兩年中，市場對比特幣的越來越多的認可也是事實。這樣的認可同樣是通過資金來表達出來的，也就是流入比特幣的資金量越來越多。而且長期持有者的數量也越來越多。這樣的投資決策是同主流金融機構的判斷不同的。因此這些流入的資金可以認為是沒有受到主流金融機構的負面判斷的影響。那么未來這些持負面觀點的金融機構是否會將其持有的資金投入到比特幣當中呢？我認為這種可能性是越來越大的。

比特幣的產生是中本聰不滿現有的貨幣產生流通機制而提出來的。它是作為一個同現有的法幣競爭的產品出現的。它的產品設計同法幣的設計有著本質上不同，因此在滿足市場中價值儲存和價值轉移的需求方面，比特幣同法幣形成差異化的競爭。所以如果現有的法幣流通出現問題，那么比特幣就一定會受到市場的歡迎。所以我們現在看到在法幣出現問題的地區譬如委內瑞拉，黎巴嫩和阿根廷，當地對比特幣的需求就一定上升。這種因果關系同樣在全球范圍內適用。最近美國市場中普遍的觀點已經把比特幣作為對沖美元超發的一個工具來看待。因此會有越來越多的資金流入比特幣。這樣的流入趨勢在未來不會有改變。

美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型(見我的文章“比特幣ETF申請是新任SEC主席需要馬上回答的問題”)。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。這也是為什么市場中很多有對比特幣價格未來上漲空間的非常樂觀的預期。而且這些預測是來自花旗銀行和大通摩根這樣的主流金融機構。在市場方面，參與比特幣業務的股票的大幅增長同樣表明比特幣有大量的增長空間。譬如PayPal和MicroStrategy在在提供比特幣交易服務或購買比特幣之后的價格大幅增長，又譬如灰度信托的交易溢價。這些都是美國機構用戶開始認可比特幣的具體表現。因此我認為未來會有更多的機構掌握的資金流入到比特幣當中。

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