PAC:逸飛激光：率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，擬募資4.67億元加碼產能_PACK

本文為證券時報·中國資本市場研究院出品的系列報告之《逸飛激光：率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，擬募資4.67億元加碼產能》

報告摘要

公司主營業務為鋰電池設備自動化產線及各類精密激光加工智能化專機。其中自動化產線2022年營收占比66.97%；智能化專機產線營收占比28.37%；改造與增值服務營收占比4.67%。公司擬沖刺科創板IPO上市，目前IPO狀態為“注冊生效”，公司的上市有望填補湖北高端新能源設備上市公司的空白。

率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，相關產品國內市占率第一。在鋰電池制造領域，公司在業內率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，開發出圓柱全極耳電芯裝配系列設備，并實現產業化。2018年至2020年，逸飛激光圓柱全極耳鋰電池激光焊接設備及其全自動組裝生產線產品國內市場占有率均排名第一，產品競爭力較強。

深耕行業多年，與優質客戶合作緊密。2019-2022年，公司前五大客戶銷售收入占同期營業收入的比例均超過50%。其中國軒高科為2020年和2022年第一大客戶，寧德時代為2020年第四、2021年第一大客戶；鵬輝能源為2020年第三、2021年第二大客戶、2022年第五大客戶；億緯鋰能為2021年第五大客戶。

毛利率處于可比公司上游，“三費”低于可比公司均值。2022年公司毛利率處于可比公司上游水平；2022年主營業務毛利率為34.46%；其中，精密激光加工智能裝備業務毛利率33.97%，自動化產線業務毛利率為32.73%。銷售費用率、管理費用率、財務費用率均低于可比公司均值。2022年公司研發投入強度為8.91%，高于聯贏激光，與自動化設備行業均值持平。

致力于成為世界一流的智能制造裝備供應商。公司將秉承“致力激光創新拓展，篤行裝備智能升級”的發展戰略，通過持續的技術創新，在鞏固鋰電設備領域競爭優勢和市場地位的同時，探索智能激光焊接的多領域應用，進一步擴充公司產品的下游應用領域，提高在不同領域的滲透率。公司將以客戶需求為導向，持續開發性能優異的智能制造裝備產品，服務于下游產業的智能化升級，致力于成為世界一流的智能制造裝備供應商。

灰度CEO：預計將于第三季度末獲悉能否將GBTC轉換為現貨比特幣ETF:4月27日消息，Grayscale（灰度）CEO Michael Sonnenshein 在 CoinDesk2023 共識大會上表示，預計在今年第三季度末得知公司能否將價值 175 億美元的灰度比特幣信托（GBTC）轉換為現貨比特幣 ETF。這一轉換請求去年曾被 SEC 拒絕。[2023/4/27 14:31:27]

一、公司概況

武漢逸飛激光股份有限公司是專業從事精密激光加工智能裝備研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。公司是國家級專精特新“小巨人”企業、2021年度湖北省高新技術企業百強，主營產品包括鋰電池電芯自動裝配線、模組/PACK自動裝配線等自動化產線及各類精密激光加工智能化專機，廣泛應用于鋰電池、家電廚衛和裝配式建筑等行業。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據顯示，2021年度國內動力電池裝機量排名前十的企業中有八家均為公司客戶，包括寧德時代、比亞迪、中航創新等。

2022年公司主營業務收入5.34億元，同比增長37%。其中，自動化產線實現營收額3.58億元，營收占比66.97%；智能化專機產線營收占比28.37%，改造與增值服務營收占比5.14%。

市場占有率方面，公司2021年鋰電設備行業總市場占有率約為0.67%，電芯裝配設備市場占有率為2.81%；模組/PACK設備市場占有率為0.95%，市場占有率相對較低，但發行人掌握了模組/PACK裝配相關的核心技術；國內圓柱電芯裝配設備領域的市場占有率為44.71%，較2019年增加近30個百分點，主要用于圓柱全極耳電池的生產。

股權結構與實控人情況：公司的控股股東、實際控制人為吳軒，直接持有公司34.23%的股份，并通過公司員工持股平臺逸揚興能、共青城逸揚、共青城逸興合計間接控制公司有表決權股份的比例為16.46%，共控制公司50.69%的表決權。此外，怡珀新能源、海富長江、中比基金分別為持有公司7.34%、4.59%、2.29%的股份，海富長江、中比基金的基金管理人均為海富產業投資基金管理有限公司，二者合計持有公司6.88%的股份。

阿里云Web3解決方案部負責人：阿里云可為Web3企業提供可定制的云服務解決方案:4月12日消息，在2023香港Web3嘉年華分會場二的的“阿里云如何支持你的Web3之旅？”活動上，阿里云香港架構總監兼Web3解決方案部負責人潘家和表示，阿里云可為Web3企業提供可定制的云服務解決方案，目前已有虛擬資產企業使用了阿里云的公有云、私有云等服務，并且阿里云有扎實的Web2建設經驗，有信心支撐Web3領域不同平臺，不僅能幫助Web3行業完善基礎設施，還將為Web3企業提供咨詢服務，幫助Web3企業構建安全的云架構，指導開發智能合約。同時，阿里云有完善的存儲和監管網絡可為Web3企業提供更安全的服務。[2023/4/12 13:59:07]

發行人旗下有5家全資子公司，包括江蘇逸飛激光設備有限公司、武漢大雁軟件有限公司、武漢逸飛激光智能裝備有限公司等。

擬登陸上交所科創板：2020年10月15日，逸飛有限整體變更為股份有限公司。根據財務狀況，公司選擇科創板第項上市標準；上交所發行上市審核平臺披露，今年5月23日，公司IPO狀態更新為“注冊生效”。自設立以來，公司不存在重大資產重組，本次IPO為逸飛激光成立以來首次沖擊上市。

二、公司核心競爭力

自成立以來逸飛激光始終重視自主創新和技術研發，經過多年的發展，形成了以精密激光加工技術為核心、以智能制造裝備為載體的技術和產品體系。

技術具備競爭優勢。截至2023年2月28日，發行人及其子公司共擁有專利296項，其中發明專利44項、實用新型專利237項、外觀設計專利15項，軟件著作權60項。知識產權均權屬清晰、明確，未曾發生就知識產權或技術相關的重大糾紛或訴訟，多項核心技術達到國際或國內領先水平。

率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題。在鋰電池制造領域，公司在業內率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，開發出圓柱全極耳電芯裝配系列設備，并實現產業化。2018年至2020年，逸飛激光圓柱全極耳鋰電池激光焊接設備及其全自動組裝生產線產品國內市場占有率均排名第一，產品競爭力較強。2023年1月，公司“圓柱全極耳動力電池激光加工關鍵技術與智能裝備開發”項目獲2022年度湖北省科學技術進步二等獎。

數據：Ordinals協議上線已鑄造超20萬枚NFT:2月28日消息，據Dune Analytics數據顯示，自12月中旬比特幣網絡NFT協議Ordinals推出以來，用戶已將超20萬個NFT寫入比特幣區塊鏈。

由于Ordinals的流行，比特幣網絡的費用在過去一個月里飆升，僅2023年2月15日的銘文費用就超過了170,500美元。比特幣網絡上的礦工已經支付了超過131萬美元的費用。然而，自2月15日以來，每天支付給比特幣礦工的費用穩步下降至2月20日的54,000美元，截至發布時目前僅略高于11,000美元。Ordinals創建者、前比特幣核心貢獻者Casey Rodarmor表示：“很明顯，我們發布功能的速度還不夠快，無法保持內存池滿載；將在適當的時候糾正此事。”

金色財經此前報道，Yuga Labs將基于Ordinal協議在比特幣區塊鏈上推出NFT系列TwelveFold。（Decrypt）[2023/2/28 12:33:15]

隨著鋰電產業的發展，鋰電激光設備市場快速增長，尤其是隨著4680大圓柱全極耳電池方案的逐步落地，特斯拉的行業龍頭效應將帶動圓柱電池市場需求增加，逸飛激光“圓柱全極耳鋰電池激光焊接設備及其全自動組裝生產線”產品，以及其后續升級產品具有較強的產品優勢。

集流體激光焊接技術。該技術突破了微米級金屬箔材的激光焊接難題，在焊點2mm熱影響區內將溫升控制在80℃以內，實現了全極導電結構的本材連接，突破了全極耳電池制造瓶頸。

自主創新柔性五軸激光焊接技術。自2013年就推出了柔性模組激光焊接站，可充分適應模組PACK柔性生產需求，目前已在國內得到大范圍應用。通過在該產品上搭載各種先進的智能化生產和工藝技術，例如主動識別焊縫位置，自動調節焊接焦距，采用隨動壓緊等技術，實現方形、圓柱、軟包電池模組的全兼容，實現高質量高效率的模組PACK的生產。

公司表示，未來將在鞏固鋰電設備領域競爭優勢和市場地位的同時，探索智能激光焊接的多領域應用，進一步擴充公司產品的下游應用領域，擴大公司在不同領域的市場份額，增強公司的市場競爭力。

比特幣全網未確認交易數量為8241筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為8241筆，全網算力為266.71 EH/s，24小時交易速率為3.46交易/s，目前全網難度為34.09 T，預測下次難度上調10.13%至37.55 T，距離調整還剩5天5小時。[2023/1/11 11:05:09]

自動化產線毛利率超越同行。公司2021年度、2022年主營業務毛利率分別為31.59%、34.46%，其中2022年毛利率超越同行業平均值2.69個百分點，超先惠技術、海目星等公司。自動化產線方面，2020-2022年毛利率均超過同行業的利元亨等公司。智能化專機產線毛利率自2019年以來逐年上升，2022年接近35%，較2020年提升4個百分點以上，公司智能化水平大幅上升。

優質客戶集中度高。公司深耕行業多年，其產品受到下游客戶認可，獲得了良好的市場口碑，優質客戶集中度較高。2019-2022年，公司前五大客戶銷售收入占同期營業收入的比例分別為69.79%、85.56%、69.96%和57.67%。其中國軒高科為公司2020年和2022年第一大客戶，寧德時代為公司2020年第四、2021年第一大客戶；鵬輝能源為公司2020年第三、2021年第二、2022年第五大客戶；億緯鋰能為公司2021年第五大客戶。

毛利率處于可比公司上游，“三費”低于可比公司均值。根據招股說明書披露的數據，對比可比公司，公司毛利率居可比公司上游；2022年主營業務毛利率34.46%；精密激光加工智能裝備業務毛利率33.97%；自動化產線業務毛利率為33.59%。銷售費用率、管理費用率、財務費用率均低于可比公司均值。其中，公司2022年的研發投入強度為8.91%，超過聯贏激光。

三、募投項目介紹

2022年6月，逸飛激光闖關科創板IPO獲上交所受理，計劃募資4.67億元，擬用于逸飛激光鋰電激光智造裝備三期基地項目、精密激光焊接與智能化裝備工程研究中心建設項目等；2022年12月2日發行人獲科創板上市委審議通過，2023年1月30日申請提交注冊。

比特幣發送地址數量創5個月新低:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，比特幣發送地址數量在過去一小時(7日均值)達到24,761.321個，創近5個月新低。

此前2022年12月27日該數值為24,813.851個。[2022/12/29 22:13:40]

公司本次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股2379.0652萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。經公司2021年年度股東大會審議通過，本次發行募集資金扣除發行費用后，將分別投資于下列項目：

“逸飛激光鋰電激光智造裝備三期基地項目”是對發行人現有業務產能的擴張，主要用于增加鋰電設備的生產產能，滿足鋰電池領域客戶的訂單需求。該項目投產后，發行人包括精密激光加工智能化專機、電芯自動裝配線、電池模組PACK自動裝配線在內的產品產能將得到顯著提升。

“精密激光焊接與智能化裝備工程研究中心建設項目”未來的研發方向主要包括智能激光焊接系統、智能焊接多領域應用研究以及超高速全極耳智能裝備研發等。該項目將通過新建研發大樓以及購置先進研發設備等方式，改善公司研發環境，同時引進高端技術人才，進一步優化公司人才結構、增強公司技術研發實力，提升公司的核心競爭力，為公司未來業務發展保駕護航。

“補充流動資金”擬用于未來保持產品的市場競爭力、持續的研發投入等。發行人將嚴格按照《募集資金管理制度》的相關規定，對補充流動資金進行管理。

公司表示，本次募集資金未到位之前，公司將根據實際經營需要，以自籌資金對上述項目進行前期投入，待募集資金到位后，用募集資金置換預先已投入的自籌資金。

公司根據相關法律法規并結合公司實際情況，制定了發行上市后適用的《募集資金管理制度》，對募集資金專戶存儲、使用、管理等內容進行了明確規定。公司將按照《募集資金管理制度》的相關規定，對本次募集資金進行管理和使用。同時，公司上市后將在法律法規規定的時間內與保薦機構及募集資金存管銀行簽訂募集資金監管協議。

四、未來發展看點

看點一：提升激光加工設備的滲透率

新能源汽車是汽車行業未來的發展趨勢，也是實現“碳達峰、碳中和”目標的重要環節，在政策的大力支持下，近年來新能源汽車產銷量持續提升，動力鋰電池及鋰電設備的市場需求也隨之增加，上下游企業紛紛制定和實施擴產計劃。

公司強調，自其成立以來，始終專注于激光加工領域，并結合市場發展趨勢，創新性地將激光加工技術與智能化裝備技術深度融合，形成了以精密激光加工技術為核心、以智能制造裝備為載體的技術和產品體系，成為行業內知名的精密激光加工智能裝備供應商。

激光技術已廣泛應用在鋰電池制造的各環節，包括極片切割、極耳焊接、集流盤焊接、封口焊接、密封釘焊接、殼體打碼等。據GGII數據顯示，2021年我國鋰電激光設備市場規模達到74億元，預計到2025年將增加至130億元，2021年至2025年復合增長率超過15%。

目前，公司的核心技術主要包括激光加工技術和智能化裝備技術。其中，公司擁有的激光加工技術分為激光加工系統技術和激光加工工藝技術兩大類；智能化裝備技術分為自動化技術、數字化技術和專業化應用技術三大類。發行人主營產品中電芯自動裝配線、模組/PACK自動裝配線收入占比較高，貢獻業績主要增量。在智能制造逐步普及和環保政策日益收緊的大環境下，激光加工設備正逐步對傳統機械加工設備實現替代，激光加工設備滲透率持續提升，應用場景不斷豐富。

模組/PACK設備在整個鋰電設備產業鏈的成本占比約為9%。GGII數據顯示，2019年至2021年中國鋰電池模組/PACK設備規模分別為34億元、38億元和80億元，預計到2025年，中國鋰電池模組/PACK設備市場規模將達到200億元，年復合增長率為25.74%。

看點二：致力于成為世界一流的智能制造裝備供應商

激光產業和智能制造裝備產業均屬于技術密集型產業，技術實力直接決定公司的市場地位和發展前景。作為鋰電設備供應商，公司希望能夠基于自身對于激光加工技術、智能化裝備技術及深厚的電池工藝、工程經驗，為電池企業的高質量發展持續提供動能。

與同行業可比公司比，發行人圓柱全極耳電芯自動裝配線具有先發優勢；授權發明、實用創新、外觀設計等方面，公司的專利數量遠超其它公司，

未來，公司將秉承“致力激光創新拓展，篤行裝備智能升級”的發展戰略，通過持續的技術創新，在鞏固鋰電設備領域競爭優勢和市場地位的同時，探索智能激光焊接的多領域應用，進一步擴充公司產品的下游應用領域，擴大公司在不同領域的市場份額，增強公司的市場競爭力。公司將以客戶需求為導向，持續開發性能優異的智能制造裝備產品，服務于下游產業的智能化升級，致力于成為世界一流的智能制造裝備供應商。

值得一提的是，截至2023年7月13日，湖北省上市A股中電池公司僅有4家，分別是中一科技、駱駝股份、萬潤新能、武漢藍電，分別位于孝感、襄陽、十堰、武漢；與此同時，上述5家同行業可比公司位于江蘇、廣東、上海。逸飛激光的上市，將填補湖北省在高端電池設備行業上市公司的空白。

看點三：圓柱全極耳電池設備有望成為鋰電設備的新增長極

從全球市場來看，海外市場長期使用圓柱電池，圓柱電池市場滲透率顯著高于國內。一致性高、安全性好、成本優勢明顯的圓柱全極耳電池已經成為特斯拉、寶馬、松下、LG、億緯鋰能、蜂巢能源等全球巨頭的一致選擇，電池全極耳化發展趨勢逐步顯現，并面臨迫切量產需求。隨著鋰電設備全球化發展與圓柱全極耳電池全球量產加速，圓柱全極耳電池設備有望成為鋰電設備的新增長極。

公司在業內率先突破圓柱全極耳電池制造工藝技術難題，開發出圓柱全極耳電芯裝配系列設備，并實現產業化。隨著大圓柱電池市場需求的增加，發行人在全極耳領域的技術積累將為公司帶來發展機遇。

五、主要財務指標與可比公司估值

招股書最新披露，公司預計2023年1-6月，營業收入為2.8億元-3.2億元，同比增長51.63%-73.30%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3200萬元-3600萬元，同比增長3.11%-16.00%；扣非凈利潤為2700萬元-3100萬元，同比增長52.05%-74.57%。

報告期內，公司的經營活動現金流量凈額分別是581.71萬元、-7175.50萬元、2028.95萬元和9380.20萬元，其中2019年、2020年為負。在未來公司發展階段內，仍可能存在經營活動現金流量凈額為負的風險，進而導致公司營運資金面臨一定壓力，對公司經營活動產生不利影響。

報告期內，公司存貨賬面價值分別為1.94億元、2.79億元、2.36億元、4.25億元，規模增長較快；占流動資產比例分別為37.59%、48.33%、28.53%及35.98%，占比較高，2019、2020年均超過行業平均值。未來隨著公司業務規模的持續擴大，存貨規模可能持續增大。

風險提示

根據公司招股說明書，投資者應特別認真地考慮下述各項風險因素。下述風險按照重要性原則或可能影響投資者決策的程度大小排序：

1.經營風險，具體包括：發行人與同行業主要廠商相比，在經營規模、市場占有率、產品類型等方面存在較大差距，公司業績受下游鋰電行業發展情況影響較大，市場競爭激烈，公司存在產品未能匹配下游鋰電產品的發展而同步技術創新的風險；發行人產品結構比較單一，報告期內圓柱全極耳電芯裝配設備相關產品銷售收入占比較高的風險；客戶集中度高及主要客戶變動的風險等。

2.技術風險，具體包括：新技術、新產品研發失敗風險，研發人員流失風險，核心技術泄密及被侵權的風險等。

3.財務風險。

4.公司規模擴張帶來的管理和內控風險。

5.法律風險。

6.被美國商務部列入“未經證實名單”的風險。

7.募集資金投資項目風險。

8.發行失敗風險。

版權聲明

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報告排版與編輯：吳紫萱

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