加密貨幣:BitVenus（幣星）研究院：永續合約是什么？_加密貨幣市場還有未來嗎知乎

投資加密貨幣策略百百種，其中評價兩極的永續合約，有些網友認為它能讓人「一夜財富自由」，有些人則打趣的說：「其實是一夜睡公園」，甚至有人會說：「珍惜生命；遠離合約」。

究竟什么是永續合約？永續合約真的只是一種「豪賭」的策略嗎？本篇將介紹什么是永續合約，如何運作，需要注意的風險，以及常見的永續合約使用方式，讓大家能善用這項金融工具。

永續合約是什么？

永續合約全名「永續期貨合約」，是一種幣圈獨有且常見的投資工具，它的英文縮寫是PERP，例如比特幣永續合約，就稱之為BTC－PERP。

永續合約是從期貨合約演變而來。期貨合約與現貨不同，現貨是指你實際持有可以轉移、販售、支付的加密貨幣，像是比特幣、以太幣；期貨合約是指你持有一份「象征著該產品未來將以某價格結算」的證明，并未實際持有任何加密貨幣。

舉例來說，若我用100美元購買1顆A幣現貨，意味著我的錢包少了100美元，并且多了1顆可以自由轉移、販售、支付的A幣。若我用100美元購買A幣10天后到期的期貨合約，意味著我持有一份「在10天后以100美元買進A幣」的證明，若10天后A幣漲到120美元，我可以拿著這個證明結算獲利20美元。反之若10天后A幣跌到80美元，此時結算將虧損20元。

Ault Alliance子公司BitNile將6572臺比特幣礦機移出德州托管設施:金色財經報道，多元化控股公司Ault Alliance, Inc.今天宣布，由于2022年9月比特幣礦企Compute North申請破產，其子公司BitNile, Inc.目前正在將比特幣礦機搬出得克薩斯州Wolf Hollow托管設施。

BitNile, Inc.于2022年8月16日與Compute North, LLC簽署了一項托管協議，以獲得20兆瓦的挖礦電力。根據該協議，BitNile, Inc.將6572臺比特幣礦機轉移到Compute North位于得克薩斯州的Wolf Hollow托管設施。（BusinessWire）[2023/2/10 11:59:38]

幣圈獨有的永續合約，與期貨合約不同的地方在于期貨合約有結算日，而永續合約沒有到期日。意味著只要你的資金足夠，你可以永久持有該合約，自由選擇何時結算。

永續合約的特色

現貨交易可以買到真正的加密貨幣，在運用上更加彈性。那么相較之下，永續合約又有哪些特色，能讓它成為幣圈十分常見的投資工具呢？

Strike與Bittrex合作將閃電網絡拓展至200多個國家:1月8日消息，美國支付API平臺Strike首席執行官Jack Mallers在近期發表的博客文章中宣布了與Bittrex合作的消息。根據聲明，Strike與Bittrex的合作將使其LN支付平臺向全球200多個國家的用戶開放。

此前消息，Strike正在推出對歐元、英鎊和瑞士法郎的支持，隨后將與Bittrex Global合作，將增加對澳元和加元的支持。此外，Strike還將列出流行的穩定幣USDT和USDC。（BTCManager）[2021/1/8 16:44:03]

做多／做空

由于永續合約是「以約定的價格買／賣加密貨幣」，所以我們可以透過永續合約來做多／做空加密貨幣。

做多的意思是「看漲」，若你認為未來該幣將上漲時，你可以先買入后賣出。像是在100美元買入A幣的做多合約，當A幣漲到120美元時，結算獲利20美元。

做空的意思是「看跌」，若你認為未來該幣將下跌時，你可以先賣出后買入。像是在100美元買入A幣的做空合約，等同于在100美元時已經賣出A幣，當A幣跌到80美元時，結算獲利20美元。

Bitfinex首席技術官：自從2017年牛市以來，加密空間已成熟很多:雖然有一些回撤，但一旦比特幣突破2萬美元的價格區間，分析師強調在該心理區間上方沒有歷史阻力。Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino解釋說，自從2017年的牛市以來，加密空間已經成熟了很多。Ardoino表示：“加密市場今天正在回撤最近的一些漲幅。”隨著加密空間內的一些興奮消退，參與者可以開始思考，自比特幣2萬美元的歷史高點以來，這個空間發生了多大的變化。再多的憤世嫉俗、懷疑，甚至是異想天開的想法，都無法掩蓋比特幣令人信服的理由。全球資產管理公司將繼續相應地調整其投資組合。”（Bitcoin.com）[2020/12/3 22:59:10]

杠桿倍率

在物理學中，杠桿能讓我們用小力量撐起大重量，永續合約中的杠桿倍率也是如此。透過設定杠桿倍率，我們可以放大本金操作的部位，在獲得更高盈利潛力的同時，也意味著風險成倍放大。

若我們用100美元10倍做多A幣，代表我們僅用100美元就下單了價值1000美元的A幣。假設一顆A幣價格原本為100美元，當A幣上漲至110美元，意味著A幣上漲了10%，此時我們價值1000美元的A幣，現在價值1100美元，結算時可獲利100美元。

Square Crypto 資助 Bitcoin Core 錢包用戶研究項目 Horizon:Square Crypto 宣布對比特幣社區設計師 Jamaal Montasse 的項目 Horizon 進行資助，旨在加深對 Bitcoin Core 錢包用戶的了解。該項目獲取基于錢包用戶的數據洞察可為比特幣核心錢包和比特幣設計指南的未來設計和工程變更提供參考，關鍵研究領域包括用戶體驗分析，比如我們如何在不影響可訪問性的情況下進行設計，確定瀏覽用戶錢包或節點所需的信息，以及促使新用戶運行節點的原因是什么。[2020/9/4]

這代表我們透過10倍杠桿，讓原本只能獲利10%，變成獲利了100%。

加密貨幣產業的永續合約杠桿，可開至最多125倍的杠桿，遠大于傳統金融期貨交易最多20倍的限制。因為對于加密貨幣產業的永續合約，尚未有相關的法規約束，讓投資者能有較大的資金操作空間。

保證金機制

初始保證金指的是開單時的抵押品，例如你使用了100美元開設10倍杠桿，這筆100美元則代表為此訂單的初始保證金，意味著我們最多只能承受100美元的虧損。

行情 | BitMax平臺幣BTMX今日最高漲幅達54.37%:據BitMax官網顯示，其平臺幣BTMX今日領漲平臺幣板塊，今日漲幅最高達54.37%，今年累計漲幅117.65%。截止至19：30，BTMX現報價0.09689 USDT。

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若我們用100美元10倍做多A幣，代表我們僅用100美元就下單了價值1000美元的A幣。假設一顆A幣價格原本為100美元，當A幣下跌至90美元，意味著A幣下跌了10%，此時我們價值1000美元的A幣，現在只價值900美元，相當于虧損了100美元，所以保證金歸零。

此時這筆永續合約會被系統強制結算并關閉，因為我們已經沒有保證金可以虧損了。總結來說，獲利及虧損都會隨著杠桿被放大，若下單A幣10倍杠桿，A幣上漲10%會讓我們獲利本金的100%；A幣下跌10%會讓我們虧損100%的本金。

若保證金即將不足，卻又不想被系統強制結算，可以選擇補充保證金去維持該永續合約，稱之為「維持保證金」。

資金費率

資金費率是多空雙方之間的定期付款，若資金費率為正，意味著現在市場多數用戶選擇做多，且做多的人需付款給做空的人。當資金費率為正，會讓做多的人成本變高，變相鼓勵用戶做空。

反之若資金費率為負，意味著現在市場多數用戶選擇做空，代表做空的人需付款給做多的人。當資金費率為負，會讓做空的人成本變高，變相用戶鼓勵做多。

資金費率最大的作用在于，讓永續期貨合約價格定期向現貨價格收斂。期貨市場跟現貨市場是兩個不同的市場，價格會有所偏差，而永續合約沒有固定的結算時間，更可能加大與現貨市場價格的差異，因此需要資金費率來調節多空雙方。

資金費率每8小時結算一次，依據多空雙方資金量浮動。我們可以在永續合約交易的頁面直接查看，也能在Coinglass比較各網站的實時資金費率，作為判斷市場多空情緒的輔助指標。

頁面介紹

有些初學者會認為，合約交易的頁面看起來很復雜，應該很難操作。但事實上，只要你理解一些專有名詞，就能輕松讀懂永續合約的介面。

指數價格／標記價格

每個交易所的現貨價格，都存在著細微的差異。「指數價格」是綜合各大現貨市場的價格所得出的價格指數，根據該指數價格與資金費率，所得出的「標記價格」才是永續合約交易的基準價格。也就是說，標記價格就是目前的合約價格。

限價／市價

「限價」能讓你用想要的價格下單，比如現在A幣100美元，但我想要等95美元再做多／做空，就可以使用限價「掛單」95美元。「市價」是能夠馬上成交的價格，假設現在A幣100美元，而當我按下市價成交時A幣漲到了105美元，我就會以105美元成交訂單。

止盈／止損

止盈指的是在某個價格停止盈利，獲利結算關單；止損指的是在某個價格停止虧損，認賠結算關單。由于永續合約交易有風險，因此在開單前就先設定止盈／止損的價格，是相當重要的一課！

U本位／幣本位

U本位合約是以美元穩定幣，例如USDT、BUSD這種與美元1：1等值的加密貨幣，做為保證金和計算盈虧的單位。像是BTC／USDT，就是采用USDT作為結算幣種的比特幣永續合約。幣本位合約是以非穩定幣，像是以太幣ETH、BNB這種加密貨幣做為下單用的保證金和計算盈虧的單位。建議初學者皆以U本位學習永續合約，在風險計算上較為直觀。

手續費

每次開單永續合約都需要少許的手續費。以幣安為例，吃單方需要支付保證金的0.04%作為手續費，掛單方則需要支付保證金的0.02%作為手續費。

注：因為交易所鼓勵用戶掛單，增加永續合約交易流動性，所以「掛單方」的手續費較低。

風險

永續合約是高風險的投資策略，由于能開杠桿讓部份用戶「一夕暴富」的同時，也讓許多用戶「巨額虧損」。

永續合約最常見的風險就是「爆倉」，也可以稱其為「清算」或「強制平倉」。意味著開單后虧光了保證金，使該單被強制結算關單。會觸發爆倉的價格標示在「強平價格」，讓我們能提前注意幣價是否即將觸及爆倉門檻，適時補充保證金或止損。

舉例來說，我們以100USDT美元穩定幣使用20倍杠桿做多比特幣，意味著用100USDT掌握價值2000USDT的比特幣。當比特幣下跌5%，代表價值2000USDT的比特幣，現在只價值1900USDT，代表著虧損100USDT。由于我100USDT的初始保證金不足以承受更多虧損，就會觸發爆倉、強制平倉關單。

值得注意的是，爆倉并不是當虧損%數超過100%時才會觸發。為了保護永續合約多空雙方的權益，交易所會根據強平協定，在接近100%時就會觸發爆倉，所以比起精算%數，強平價格會更為準確。

目前聽起來爆倉只是永續合約的機制之一，并不會造成投資風險嗎？那你可能忽略了價格「插針」。加密貨幣的價格波動性高，當我們持有現貨時，通常幣價起伏并不會直接影響到手中的加密貨幣，但永續合約就不一樣了

「插針」代表幣價出現短暫急跌／急漲，隨后又回到原本的價格，在K線圖上會以細小的虛線呈現。插針容易觸發許多用戶的「強平價格」，造成一夕之間爆倉，連補充保證金都來不及。用戶可以透過設定止盈止損來有效減少被插針爆倉的狀況。

結語

本篇介紹了什么是永續合約，以及它的特色和風險。永續合約是一種中性的金融工具，在使用這個工具前應該了解其中的基本原理以及可能會帶來的風險。

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