加密貨幣:米什金貨幣金融學（第9版）考研資料精講！_DAO

米什金貨幣金融學考研資料精講！

資料全稱：米什金《貨幣金融學》配套題庫

米什金貨幣金融學考研資料精講部分摘錄：

指數化債券

答：指數化債券是指債券償還價格隨物價、利率、匯率等相關指數的聯動而相應增減的債券。當股價指數上升時，債券償還價格隨之上升的債券，稱為牛市債券；如果股價指數下降，債券價格仍上升，則稱為熊市債券。在這種債券中，發行人可以通過組合不同類型的債券，以回避還本的風險；投資者可選擇有利的指數關聯債，進行投資或綜合操作，取得較好的收益和防范風險。

指數化債券主要指債券利息和本金的支付根據物價水平的變化進行調節的由美國財政部發行的指數化債券。

預期理論

答：預期理論的基本命題：長期債券利率等于長期債券到期之前人們預期的短期利率的平均值。

數據：2022年美國加密行業游說費用達到2557萬美元，同比增長120%:2月28日消息，據無黨派非營利組織 OpenSecrets 的數據，2022 年美國加密行業游說費用達到 2557 萬美元，相比 2021 年的 1154 萬美元增加了 121.41%。其中 Coinbase 向 32 名說客支付了 330 萬美元排名第一，Robinhood 向 20 名說客支付了 184 萬美元，Binance.US 在這方面的支出為 96 萬美元，位居榜單第九位。

根據該數據，2017 年比特幣價格首次飆升時，加密行業僅花費 250 萬美元用于游說。近六年加密貨幣公司在美國游說的總支出略高于 5000 萬美元。（Cointelegraph）[2023/2/28 12:34:25]

前提假設：①投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預期收益的變動。如果一種債券的預期收益低于另一種債券，那么，投資者將會選擇購買后者。②所有市場參與者都有相同的預期。③在投資人的資產組合中，期限不同的債券是完全替代的。④金融市場是完全競爭的。⑤完全替代的債券具有相等的預期收益率。

Coinbase CEO：加密貨幣關系到國家安全問題，美國應在政策上支持加密貨幣:9月20日消息，Coinbase首席執行官Brian Armstrong在推特上表示，“支持加密貨幣的最有力的政策論據之一是，這是一個國家安全問題。美國錯過了半導體和5g技術，這些技術目前主要在海外生產。美國承擔不起加密貨幣去向海外的代價。執法監管具有可怕的寒蟬效應，而且言辭很重要，我們已經看到大量加密貨幣人才、資產發行人和初創公司去向海外。Coinbase是一家全球性公司，但我們的總部設在美國，我們將努力確保加密貨幣在這里為每個人帶來成功。這對美國和自由世界來說太重要了。”[2022/9/20 7:08:32]

預期理論是一種非常精巧的理論，解釋了利率的期限結構在不同時期變動的原因。根據預期理論，向上傾斜的收益率曲線意味著短期利率將會上升。如果在當前，長期利率高于短期利率，這表明對未來短期利率預期的平均值比當期短期利率要高，然而這樣的情況只有當短期利率預期上升時才會出現。而向下傾斜的收益率曲線則意味著預期未來短期利率的平均值將低于當期的短期利率，通常這表示未來短期利率預期的平均值將會下降。而根據預期理論，水平的收益率曲線意味著未來短期利率預期的平均值不變。

Two Sigma Ventures兩支新基金共計完成4億美元募資:9月14日消息，對沖基金投資公司Two Sigma旗下風險投資部門Two Sigma Ventures宣布為其2支新基金完成4億美元募資，新基金將投資早期加密和DeFi公司、軟件即服務和金融科技等領域的早期公司，以及其他使用數據和技術促進社會進步的初創公司。（The Block）[2022/9/15 6:56:43]

翻轉的收益率曲線

答：翻轉的收益率曲線，又稱反向收益率曲線，是收益率曲線的一種，它表明長期利率低于短期利率。運用預期理論同樣能解釋事實②，即在短期利率較低時，收益率曲線趨向于向上傾斜；在短期利率較高時，收益率曲線趨向于向下傾斜。這是因為如果短期利率較低，通常人們預測它在未來會升高到正常的水平，而且相對于當期的短期利率，未來短期利率預期的平均值較高。所以長期利率要比當期的短期利率高得多，從而收益率曲線向上傾斜。反之，如果當前短期利率較高，則人們往往預期它將會下降。這樣，未來短期利率預期的平均值較當期的短期利率要低，導致長期利率低于短期利率，即收益率曲線向下傾斜。

大學生全球線上馬拉松THUBA DAO Summer Hack正式啟動:7月30日消息，THUBA DAO Summer Hack活動將于8月1日正式啟動。活動報名入口已在開發者激勵平臺DoraHacks.io開啟，項目提交截止時間為9月5日。本次線上黑客松由THUBADAO主辦，總獎金池超6萬美金，面向全球所有大學生開發者。活動包含DeFi，Infra，NFT，DAOs和Blockchain for Good五大賽道。除獎金和融資機會外，參賽選手還有機會參與免費在線研討會和導師一對一咨詢，并與來自清華大學、北京大學、賓夕法尼亞大學、延世大學等世界頂尖大學的的BUIDLer建立聯系。

本次活動由THUBADAO—清華大學學生區塊鏈協會（THUBA）發起的去中心化自治組織主辦，旨在培養下一代Web3領導者。活動贊助伙伴包括EduDAO，BitDAO，Algorand，Dfinity，Polygon等，由DoraHacks提供平臺支持。[2022/7/30 2:47:47]

該理論同樣能解釋事實②，即當短期利率較低時，收益率曲線陡直地向上傾斜，而短期利率較高時，收益率曲線向下傾斜。這是因為對較低的短期利率，投資者通常預期它會上升到正常水平，因此，相對于當期的短期利率來說，未來短期利率預期的平均值就比較高，在加入正的流動性溢價以后，長期利率將比短期利率高出很多，這也是收益率曲線向上陡直傾斜的原因。反之，對于較高水平的短期利率，人們通常的預計是它會下降到正常水平。這導致人們對未來短期利率預期的平均值比當期的短期利率要低得多，從而使得長期利率水平在短期利率之下，雖然加入了正的流動性溢價，收益率曲線的形狀依然是向下傾斜的。

美國法院授權三箭資本清算人可以索賠三箭資本在美國的資產:7月13日消息，加密對沖基金三箭資本 (3AC) 的清算人周二獲得美國法院許可，可以發出傳票并對這家破產的新加坡公司的資產提出索賠，并指出3AC失蹤的創始人不再控制其帳戶。曼哈頓的美國破產法官Martin Glenn授權清算人索取3AC在美國的資產，并向其創始人以及可能掌握其資產和轉賬信息的大約24家銀行和加密貨幣交易所發出傳票。

清算人的律師亞Adam Goldberg周二在緊急聽證會上表示，公司創始人Zhu Su和Kyle Livingstone Davies的下落仍然未知。如果沒有創始人的合作，清算人無法全面了解3AC的資產及其位置。這些資產的數字化性質帶來了一個真正的風險，即創始人或其他各方將把它們迅速轉移，除非法庭命令阻止。（路透社）[2022/7/13 2:09:15]

流動性溢價理論

答：流動性溢價理論是解釋利率期限結構的一種理論，該理論是在純粹預期理論的基礎上，提出債券期限從而流動性也會影響收益率曲線的觀點。該理論認為，既然期限長的債券價格波動風險比短期債券大，人們自然會對這部分風險要求補償，即要求流動性風險補償。因此，只有在長期投資的收益率高于短期的平均預期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具。于是期限越長的債券，到期收益率應該越高。按照流動性理論的觀點，收益率曲線一般應該是向上傾斜的；只有在預期未來短期利率下降到一定程度，以致使流動性補償無法抵消預期利率下降的程度時，才會出現下降的收益率曲線。顯然，流動性理論已經調整了純預期理論中關于投資人不介意風險的假設。

利率的期限結構

答：利率的期限結構是指除到期期限不同，其他條件均相同的情況下，各種有價證券的利率在某一時點的相互關系。通常又把這種條件下有價證券的收益率連成一條曲線稱為收益率曲線。收益率曲線可以劃分為3種類型：①向上傾斜，即長期利率高于短期利率；②水平，即長短期利率相等；③向下傾斜，即短期利率高于長期利率。收益率曲線也有更復雜的形狀，可以先上升而后又向下傾斜或相反，形成丘形曲線狀。解釋不同期限債券利率之間關系的利率結構理論目前已有3種解釋：①預期理論；②分割市場理論；③流動性溢價理論。預期理論可以較好地解釋利率水平的波動和不同形狀收益率曲線的形成，卻無法合理解釋收益率曲線通常向上傾斜的現實，而市場分割理論雖然能較好地解釋收益率曲線上傾的形狀，但對波動和不同形狀收益率曲線解釋卻力不從心，而期限選擇理論則較好地把兩種理論的特點加以合并，從而能較好地解釋關于利率期限結構的上述事實。

聯邦儲備銀行

答：按12個聯邦儲備區設立的12家聯邦儲備銀行分別位于紐約、波士頓、費城、克利夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山。這些銀行的股份分別為它們各自的會員銀行所擁有。這12家聯邦儲備銀行又在其他25個大城市中設立了分支機構。紐約、芝加哥和舊金山3家聯邦儲備銀行的規模最大，它們持有一半以上的聯邦儲備資產。而紐約聯邦儲備銀行又是“冠中之冠”，持有聯邦儲備總資產的30%。每家聯邦儲備銀行都由9名兼職董事組成的董事會來管理。這些董事被分為A、B、C三類，每類各3名。A類董事由會員銀行推選產生，他們本人也是銀行家。B類董事可以不是銀行的官員或職員，他們也可以由會員銀行推選產生，但通常是由聯邦儲備銀行行長向會員銀行推薦的。C類董事不由會員銀行推選，而是由聯邦儲備理事會任命，其中的兩名將分別擔任董事會的主席和副主席。董事會的重要職責之一是選舉產生各聯邦儲備銀行的行長，但行長的正式任命必須經過聯邦儲備理事會的同意。除了負責檢查會員銀行、審批某些銀行合并的申請、支票清算、收回被損壞的舊鈔、發行新鈔等日常的職能外，各聯邦儲備銀行還具有一定的政策職能。例如它可以管理自己的貼現窗口，決定是否向轄區內的某一商業銀行或其他存款機構提供貸款；它還可以在征得聯邦儲備理事會批準的情況下設定自己的貼現利率。更重要的還在于，各聯邦儲備銀行占據著聯邦公開市場委員會12個席位中的5個。

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