哈耶克:經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？_哈耶克幣是什么幣

引言

經濟學：隨著西方經濟實踐深入，現代貨幣理論的形成與發展如何？——在西方經濟學界，現代貨幣主義是影響巨大的西方經濟學流派，貨幣政策是非常重要的宏觀經濟政策。貨幣理論與貨幣政策是西方經濟學的重要組成部分。從歷史發展的角度上說，貨幣理論的產生與商品經濟密切相關。

現代貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析。主要成果有美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論；作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，并在哈耶克那里發展為比較完整的貨幣中性理論。

此后，理性預期學派也堅持貨幣中性論，認為貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。進而該學派認為，政府刺激需求的通貨膨脹政策即使在短期內也不會影響產量等實際變量而只能影響物價水平，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

海通國際經濟學家：建議發行介于比特幣與信用貨幣之間的“碳幣”:海通國際首席經濟學家孫明春在第一財經刊文，建議開發一種基于區塊鏈技術的分布式記賬工具，即“碳幣”。他表示，除了綠色環保以外，碳幣還有兩大優點：1.碳幣的潛在供應量介于比特幣與信用貨幣之間，更適合作為貨幣。2.就發行模式而言，信用貨幣發行的主導權在各國央行，而比特幣不受央行控制，也令央行失去了通過貨幣政策來調節貨幣供應、燙平經濟周期的能力。此外，如果各國將國有森林產生的“碳匯”交由中央銀行的話，央行就擁有了一個碳匯儲備。央行可利用碳匯儲備作為貨幣政策的調節工具，在需要時使用它來購買國債、發行碳幣，或者賣出國債、回收碳幣。[2021/3/18 18:54:48]

隨著經濟實踐的進一步深入，貨幣理論特別是貨幣數量論更加注重數學分析，逐漸演變為現代貨幣理論，研究成果以美國經濟學家歐文·費雪的“現金交易方程式”、英國劍橋學派經濟學家庇古提出的“現金余額方程式”和凱恩斯的貨幣數量論為主要代表。作為其反對者，在對早期貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上，瑞典經濟學家威克塞爾提出了“貨幣中性”觀點，后來哈耶克對威克塞爾的觀點加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。

Chainalysis首席經濟學家：市場流動性降低或將繼續推動比特幣價格上漲:Chainalysis首席經濟學家Philip Gradwell表示，預計隨著市場試圖在供需之間尋求平衡，未來幾天比特幣價格將出現大幅波動。Gradwell稱，在2020年，比特幣作為一種金融資產已經成熟，非常適合當前的宏觀環境，并且由于龐大的投資者已經購買了數百萬個比特幣，因此大大減少了可供購買的剩余供應。此外，Gradwell表示，由于宏觀環境不會很快改變，因此高價會吸引更多需求，可能推高價格。他還強調，當前市場的流動性要比2017年小得多，這可以解釋本周價格的快速上漲。（Cryptonews）[2020/12/19 15:44:17]

貨幣數量論的發展

費雪的現金交易方程式，美國經濟學家歐文·費雪在《貨幣購買力》中提出了“現金交易方程式”。即現金量，并用現金交易量來解釋貨幣價值與商品價格，進而拋開存款通貨來考察物價水平的決定。他認為，物價水平最終把直接影響物價變化的各個因素用一個數學方程式歸納在一起。考慮到存款通貨在一定條件下也影響物價，費雪又將存款引入上式。如果以M'表示存款通貨總額；用V'表示存款通貨的平均流通速度，則上式轉變為P=(MV+M'V')/T。

經濟學家Preston Pysh：比特幣減半后價格將飆升至30萬美元:經濟學家Preston Pysh表示，比特幣(Bitcoin)在減半后，價格可能先漲至8萬到10萬美元，然后一路飆升至30萬美元。Pysh表示，電費是推動價格上漲的主要因素。（UToday）[2020/4/23]

在這一公式中，V，T，V'均為常數，它們對物價的影響甚微，貨幣數量的變動對它們也無“顯著影響。而存款通貨總額M'雖變化劇烈，但由于貨幣數量M與存款通貨M'間必然經常保持一定的比率，因此，新公式并不破壞貨幣與物價的基本數量關系。庇古的現金余額方程式庇古的“劍橋方程式”是在其導師馬歇爾的貨幣數量論基礎上演變來的，所以首先對馬歇爾的貨幣數量論加以介紹。

在《貨幣、信用與商業》中，馬歇爾對貨幣數量論的基本結論是：不論社會狀況如何，人們以通貨形態保存的資產數量是一定的。假定其他情況不變，在通貨數量與物價水平之間便存在著一種直接的關系，若通貨數量增加10%，物價水平就上升10%。人們如果以通貨形態保持資產的比例減少，通貨的總價值就將降低，而物價水平就將提高。馬歇爾的貨幣數量論不僅考慮到貨幣供給的影響，也看到了貨幣需求的影響。

聲音 | 英國央行經濟學家：比特幣價格在采用與投機上陷入了兩難境地:英國央行（BoE）高級經濟學家Peter Zimmerman發表了一份關于比特幣和其他加密貨幣價格的工作報告。報告指出，當比特幣價格上漲時，投資者將其視為黃金。他聲稱比特幣的價格陷入了兩難境地。這篇論文并不代表英國央行的觀點，它指出，區塊鏈技術的局限性造成了試圖使用比特幣的人與圍繞其價格進行投機的人之間的沖突。結果導致價格波動加劇，人們像囤積黃金一樣囤積比特幣。（Decrypt）[2020/2/16]

馬歇爾接受洛克和約翰·穆勒的觀點，認為貨幣的價值也同其他商品一樣，由自身的供給與需求來決定。貨幣供給為當時流通中存在的貨幣量，貨幣需求則為個人對貨幣的需求，但這種需求并不是洛克所說的無窮大，而是受收入限制與持幣機會成本約束的有限量。這種需求也就是人們以通貨形式保持的實物價值量。貨幣價值＝貨幣需求／貨幣供給＝以通貨形式保持的實物價值量／貨幣數量。

上式中，以通貨保持的實物價值量稱為“真實余額”或“實物余額”，按這個實物余額所保持的相應通貨數量稱為“現金余額”，馬歇爾的貨幣數量論也因此被稱為“余額型貨幣數量論”。阿瑟·庇古延續馬歇爾的分析，用數學方程式表述現金余額理論，提出了著名的“現金余額方程式”：M=KPY。劍橋方程又可改寫為：M/P=KY。

聲音 | 經濟學家：比特幣挖礦業務目前的盈虧平衡點在3550美元左右:4月21日，經濟學家Alex Krüger發推稱，比特幣挖礦業務目前的盈虧平衡點在3550美元左右。對此，加密貨幣分析師Joseph Young評論道：“比特幣挖礦再次輕松盈利，可以說是在16個月漫長的殘酷修正過程中前進了一小步。”[2019/4/21]

因為人們對貨幣的需求量實質上取決于該貨幣量所能支配的實物資產，所以可用M除以P來表示人們對實際貨幣余額的需求。這樣，劍橋方程式也就是一個實際貨幣需求函數方程。在庇古的分析中，Y和K被假定為相對穩定，結果仍然是：一般物價水平與貨幣數量同比例變動。因此，現金余額方程式與現金交易方程式雖然形式上各異，但實質上相同。

凱恩斯的貨幣數量論

20世紀30年代，凱恩斯以流動偏好為基礎，提出了貨幣需求函數方程式。凱恩斯的貨幣需求函數方程式突出了利息率的作用，首次提到了貨幣投機需求對貨幣需求量的影響，發展了庇古的貨幣數量論，該方程式對弗里德曼的現代貨幣數量論具有啟示意義。

貨幣中性論

最早提出貨幣中性論的是瑞典經濟學家威克塞爾。他是在對貨幣面紗論和貨幣機械論進行批判的基礎上提出貨幣中性觀點的。威克塞爾認為，上述兩個理論關于貨幣在經濟運行中的作用的認識是錯誤的。貨幣并不僅僅是覆蓋在經濟上的一層面紗，它的存在對經濟具有某種作用。正是因為貨幣對經濟運行發揮了這種作用，才使經濟常常發生變動，失去均衡。威克塞爾將利息率分為自然利息率和貨幣利息率。

他認為，貨幣利息率是指借貸資本的市場利息率；自然利息率是指在假定沒有貨幣參加的實物經濟中，借貸資本的供求相一致時的利息率，大體相當于實物資本的邊際生產力或投資的預期利潤率。當貨幣利息率高于自然利息率時，則出現物價水平累積性下降的經濟緊縮過程。這也就是說，貨幣均衡的前提條件是必須保持貨幣利率與自然利率相等。威克塞爾的理論后來由米塞斯介紹到奧地利。

哈耶克對該理論加以發展并建立了比較完整的貨幣中性理論。在《物價與生產》一書中，哈耶克接受威克塞爾的觀點。至于一般物價水平變動與否，則與經濟是否均衡、貨幣是否中立無關。在哈耶克看來，決定生產規模和結構的正是商品相對價格的變動。因此，要使貨幣保持中立，經濟達到平衡，就必須使貨幣數量保持不變，并因而使商品的相對價格保持不變。如果變動貨幣數量導致了貨幣非中立則是有害的，故而應該拋棄。

理性預期學派的貨幣理論與政策

以盧卡斯為代表的理性預期學派也認為貨幣是中性的。由于社會公眾有合理預期，并能采取預防性對策，因此，貨幣數量的變動唯一能改變的只是名義變量，而對就業量、實際產出或實際收入等實際變量不發生影響。只有當貨幣數量出乎社會公眾的意料突然改變時，它才能對經濟變量產生暫時的影響。但社會公眾會很快調整其預期并改變對策，因而使貨幣對實質變量的暫時影響消失。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

理性預期理論引起人們關注的原因之一是它的政策含義。也正是因為它不能影響實際變量，所以凱恩斯主義的通貨膨脹政策不會有什么實際效果。

他們甚至認為，在政府的通貨膨脹政策宣布和實施之前，理性的經濟人就可以正確地預期到它將出臺，這就更會加劇這種政策的無效性。因此，按照理性預期理論，政府試圖用頻繁變動的通貨膨脹政策來愚弄人民是不明智的。

結語

西方早期的貨幣理論注重于以文字和簡單的數學公式闡明貨幣的本質和價值。現代貨幣理論則注重于運用復雜的數學工具，使結論更為精確。20世紀70年代經濟滯脹發生以來，貨幣主義和理性預期學派不僅注重數學工具或理性預期理念的運用，而且注重提出相應的政策主張。所以，總體看來，貨幣對經濟產出的作用是典型的中性的。由于這種中性，才使得中央銀行的貨幣政策失去實際作用，這是理性預期學派關于政策無效性的理論前提。

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