數字貨幣:貨幣政策的三種調節工具是什么？_區塊鏈掙錢是真的假的

引言

單有財政政策，政府是無法有力地把握宏觀經濟運行的。在絕大多數情況下，財政政策和貨幣政策是配合實施的。市場經濟條件下，由中央銀行制訂貨幣政算米對社會經濟進行間接調節。貨幣政策的目標主要是：物價穩定、經濟增長、充分就業和國際收支平衡，為此需要采用三種貨幣政策工具：法定準備金率、再貼現率和公開市場業務。

商業銀行根據法定準備金率將存款中的一部分用來向中央銀行存繳準備金，其余部分用于發放貸款。如果法定準備金率提高了，就意味著商業銀行的存款中可用于貸貨放的部分減少了，于是創造存款貨幣的能力就下降了；相反，如果這一比率下調，就等于擴大了商業銀行的存款貨幣創造力。因此，法定準備金率的主要作用是控制社會上的貨幣流通數量。

所謂貼現，就是商業票據的持有者憑未到期的票據到銀行兌現，由銀行扣除從交付日至到期日之間的利息。而作為最終貸款者的中央銀行對商業銀行所持有的票據進行貼現的行為就稱為再貼現。如果中央銀行將再貼現率下調，則商業銀行愿意更多的將未到期的商業票據兌現，相當于中央銀行向商業銀行提供了利息較低的貸款，從而會增加社會流通中的貨幣；

美聯儲半年度貨幣政策報告：將會逐次會議做出進一步加息的決策:金色財經報道，美聯儲半年度貨幣政策報告顯示，將會逐次會議做出進一步加息的決策；銀行業系統仍然健康并充滿韌性；進一步收緊的信貸環境將對經濟活動水平施壓；一段時間內經濟增速低于趨勢水平才能遏制通脹；通脹已經放緩，但仍高于2%的目標水平。[2023/6/17 21:42:56]

相反，如果再貼現率上升，商業銀行到中央銀行貼現的需求就會下降，流通中的貨幣就會減少。在我國，中央銀行對商業銀行的存款和貸款利息進行規定，以此來控制貨幣數量。

在我國，公開市場業務已經在國債等金融市場上得到運用，它是指中央銀行作為金融市場中的一個特殊主體參與市場交易。比如說，如果中央銀行希望通過增加社會貨幣流通量來刺激經濟發展，只要在公開市場上購買政府債券就可以達到目的。當中央銀行從商業銀行或其他金融結構購買財政貨券時必須支付支票，這相當于商業銀行在中央銀行的存款額增加了，商業銀行可以將這筆收入作為存款準備金存放于中央銀行，也可以從中央銀行獲得現金。

盡管寬松貨幣政策已經結束，但一些投資者仍堅持購買黃金:1月25日消息，對于黃金來說，寬松貨幣時代的結束通常意味著壞消息。但目前，黃金ETF的持有量表現出韌性。盡管市場預期美國今年將多次加息，但對實際利率將維持在負值的押注，以及對通脹對沖工具的需求，支撐著黃金的避險吸引力。今年以來，黃金價格幾乎持穩，與美股和加密貨幣等其他一些資產相比，這是一個令人印象深刻的表現。盡管黃金ETF的持有量在過去六個月小幅下降，但按照目前的下降速度，需要大約7年時間才能回到2020年初的水平。DWS Group旗下團隊的負責人Christoph Schmidt表示，不認為他們持有的黃金頭寸在可預見的未來會發生變化，沒有看到利率環境發生重大變化。[2022/1/25 9:11:28]

這樣，商業銀行可以貸放的貨幣數量就增加了，通過存款貨幣的創造，社會中流通的貨幣數量也就因此而增加。整個過程相當于中央銀行以新的儲備金的方式為銀行系統創造了更多的貨幣。財政政策與貨幣政策常常結合起來發揮作用，這在發行國債的時候體現得最清楚。國家往往通過發行國債的方式以彌補當年財政收入的不足，“借來”的錢多用于公共設施建設刺激需求增長，從而達到充分就業。

Morgan Creek聯合創始人：比特幣是最可預測、最透明的貨幣政策:金色財經報道，Morgan Creek聯合創始人Anthony Pompliano在推特表示，比特幣第三次減半成功完成。比特幣是世界上最可預測、最透明的貨幣政策。他還回復黃金支持者Peter Schiff稱，比特幣現在的通脹率低于黃金。[2020/5/12]

只要國家借的錢不是浪費掉了，公眾就不必擔心政府的償債能力；另一方面，只要國家長久存在下去，就總可以借新債以還舊債，或者以稅收等財政手段來逐年償還，因此不存在一次性償還債務的壓力。這時我們很容易想到，反正是錢不夠用，與其先借債再通過征稅來還，何必不直接征稅呢？原因在于增加稅收往往對經濟發展有重大的滯緩作用。

稅收增加，企業的利潤就會減少，直接導致企業發展動力和后勁不足；更進一步，國民收入的分配格局也會改變，同樣不利于經濟的長期穩定發展。所以從長遠利益出發，一個國家通過適當舉債來增加中央財政收入是一條相對穩妥的途徑。

聲音 | 證券時報：數字貨幣有望豐富貨幣政策工具，促進跨境流轉支持人民幣國際化:1月13日，證券時報刊文稱，貨幣數字化的意義在于從體系上支持社會效率提升。短期來看，數字貨幣能夠降低實體貨幣發行與流通工程中的高成本，并增強對交易過程中信息的把握；長期來看，數字貨幣有望豐富貨幣政策工具，促進跨境流轉支持人民幣國際化，最重要的是民生領域中有望增強資金流轉效率并降低信用風險。[2020/1/14]

與世界發達國家相比，中國的國債規模是比較低的。美國1994年的國債占其當年國內生產總值的69%，比利時、加拿大、瑞典、日本、丹麥等國比美國還要有過之而無不及，比時的這一比例曾高達142%。反觀我國國債規模，1996年年底的國債僅占當年國內生產總值的6.3%。

國債市場是財政政策和貨幣政策傳導機制的重要緩解，國債市場不發達，政府通過貨幣政策調節經濟的能力就會削弱。目前，我國新增國債的發行改變了政府直接向中央銀行借款的狀況，轉變為直接向公眾融資。中央的財政收入増加宏觀控制力度就加強，總體上和從長期看都是有利于經濟的持續穩定發展的。

聲音 | 潘向東：央行發行的電子貨幣可以使貨幣政策走出“流動性陷阱”:據證券日報報道，新時代證券首席經濟學家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來電子支付將會和大數據、區塊鏈等技術進一步結合，甚至央行也可能發行法定數字貨幣，金融行業將會首當其沖，面臨重大變革。目前私人電子貨幣已經獲得很大程度發展，未來央行法定數字貨幣也可能會發行，這將對經濟生活產生深遠影響。電子貨幣具有方便、快捷、高效的特點，基于區塊鏈技術的電子貨幣更是具有分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等優點，能夠極大地改善資源配置效率。潘向東進一步對記者解釋，央行發行的電子貨幣，可以消除未來負利率的下限，使貨幣政策走出“流動性陷阱”，是未來應對通貨緊縮的重要方式，對宏觀調控形成深遠影響。[2019/11/15]

理性預期與政府政策

眾所周知，我國目前正處于計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌的關鍵時期，市場體系只是處在發育階段，還遠未達到成熟。在第一部分中我們了解到，諸如尋租問題、搭便車現象、公共物品問題等等，都是市場機制本身所無法解決的，急待制度的約束和規范，而這個責任顯然要由政府來承擔。

有人在觀看足球比賽時曾發感慨說：“兩支不守規矩的足球隊加上一個無能的裁判，將會上演一場最糟糕的比賽。”經濟學家們套用了一下說：“一個混亂的市場加上一個無能的政府，尤其是一個‘亂來”的政府，那才是所有糟糕事情中最槽糕的。”反過來看，這其實是在說政府的作用實在重要。不過政策和制度雖然可以根據美好的愿望來制訂，但實施后的效果可就未必如當初所愿了，這時未必是單純的政府“無能”所致，因為還有一個“理性預期”問題的存在。

“預期”并不是什么新鮮術語，因為生活中我們經常需要預期。比如說你想買一臺電腦，但是電腦一直處在降價的狀態，你這時就需要決策一下：是馬上購買還是等價格再降一降？萬一過幾天價格又上來了怎么辦？在做出決策之前，你顯然要對各種可能的變化估計一下，這種估計和推測在經濟學家看來就是預期了。

人們對未來的預期有幾種不同的方式。還拿買電腦的例子來說，如果在今天電腦價格下降的情況下，消費者預期今后的價格水平會一直降下去，那么這就是靜態預期；如果消費者預測的不是價格水平，而是價格變化的情況，即根據價格下降的速度來決定消費時機——如果降價速度放慢就提前消費，這就是適應性預期。很多經濟學家認為，靜態預期和適應性期都是不甚明智的，畢竟人們不大可能根據上個月電腦價格下降5%就推斷這個月也降價5%，或者根據連續兩個月價格下降幅度有限就推斷價格將穩定了。

事實上，人們會利用所能得到的一切信息來形成關于未來走勢的預期，這便是理性預期了。當然，即使是最神通廣大的信息專家也不可能對信息掌得全面而詳盡，再理性的預期也要到事后才能檢驗其準確與否。理性預期的假設其實是指一般來說預期者將會是正確的，對預期的檢驗不是強調他們總能做到正確，而是強調他們比盲目的猜測更準確一些。

如果大家的理性預期總能做到完全正確，那么政府任何形式的政策干預都將是無效的。因為參與市場活動的人在進入之前就已經盡可能了解了以往和現在的市場變化的信息，并把大量信息綜合起來進行分析，進而做出判斷，而且既然決策是經過深思熟慮的，那就不會輕易改變。這種情況下，政府無論準備采取什么政策措施，人們都能夠在政策尚未實施的時候就心中了然，并針對政策采取對自己最為有利的行動。

比如說，政府試圖利用貨幣政策，通過增加貨幣供給來促經濟增長，人們就會預期到通貨膨脹而抬高價格，結果是追加幣只導致了更高的物價而不是促進經濟增長。人們常說“上有政策，下有對策”，其實就是預期在起作用。

由于上述原因，政府政策的成功往往是在很短的時期內運用出人意料、不可預測的手段來暫時地達到某些政策目標。但是，公眾不會長時間的被蒙在鼓里。盡管人們在進行預期時所面對的信息是不完全的，而且在進行信息分析的過程中也會犯錯誤，但是他們一旦發現出了差錯就會馬上糾正，即“吃一塹，長一智”。正是公眾日漸成熟的對政策的預期水平抵消了政府政策干預的效果。如果公眾的預期能力臻于完美的話，那么政府的一切政策都會被人們所發覺而做出相應的反應。

就像一句西諺所說：“你可以在一段時間內欺騙所有的人，也可以在所有的時間內欺騙一部分人，但你絕不可能在所有的時間內欺騙所有的人。”

在經濟學中還有這樣一種說法——“預期會自我實現”，意思是說如果對一件事大家都認為將那樣發展，那么這件事十有八九就真的會那樣發展。比如說，如果大家都認為未來的通貨膨脹會更加嚴重，那么人們便會事先采取某些防范措施，如為了避免貨幣貶值而買進、儲備或搶購商品，結果人們越是買進價格上升幅度就越大，最后人們多半會認為自己原先對高通貨膨脹的估計是準確的，并為自己的“先見之明”而自喜。

結語

反之，如果人們確信將來不會出現通貨膨脹，那么大家就不會急于購買商品，商品就會由于需求穩定而不會發生價格變化，于是也就談不上通貨膨脹了。因此，與其說大家的預期一次次的“應驗”，倒不如說是因預期的一致而導致了最后的結果。

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