TOM:金屬鑄幣核心知識體系（二）：劣幣和良幣_Autonomy

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“金屬鑄幣”內容系列從屬于

第一部分：六大要素

本文是“金屬鑄幣核心知識體系”第二部分

無論貨幣的形式如何，貨幣都是一種價值載體，具有價值儲藏功能。貨幣的幣值問題，是關于貨幣的一大核心問題。

對于金屬鑄幣而言，幣值分為“內在價值”和“法定價值”兩種衡量尺度。詳細閱讀：金屬鑄幣核心知識體系：六大要素

內在價值和法定價值

在一塊金屬還未被鑄成貨幣之前，其已經具備了對人的有用性，可在市場上買賣、交易，此時一塊金屬的價值量是由市場決定的，稱之為“市場價值”。當這塊金屬被鑄造成一枚鑄幣之后，其“市場價值”便轉化成了這枚鑄幣的“內在價值”，在內在價值的基礎上，再加上鑄造的加工費和鑄幣稅，就構成了這枚鑄幣的“法定價值”。

用公式表示為：一枚金屬鑄幣的法定價值=內在價值+加工費+鑄幣稅。

貴金屬代幣化平臺Atomyze US宣布關閉業務:9月28日消息，據TheBlock報道，貴金屬代幣化平臺Atomyze US宣布進入公司解散程序。其首席執行官JeanineHightower-Sellitto表示，“由于我們無法控制的情況，Atomyze(US)LLC已決定關閉業務并進入解散公司的程序。”

據悉，Atomyze US成立于2020年，在俄羅斯采礦巨頭Nornickel的支持下，于今年2月推出了產品測試版，包含代幣化的鉑金和鈀金。此外，俄羅斯央行今年2月已將Atomyze Russia注冊為該國第一家數字資產管理公司。（The Block）[2022/9/28 22:36:26]

法定價值是由統治者人為設定的，一旦設定，便會在一段時期內固定下來，不會隨意變更。一般情況下，一枚金屬鑄幣的法定價值，往往根據其內在價值而定，法定價值會高于內在價值，高出的“差價部分”就是“加工費+鑄幣稅”。

正是由于金屬鑄幣有了“內在價值”和“法定價值”兩種衡量尺度，所以金屬鑄幣才會有“足值”和“不足值”的分別。

貴金屬零售商Kitco將發行由黃金支持的穩定幣:加拿大貴金屬零售商Kitco正在參與穩定幣領域，Kitco黃金將由儲存在金庫中的實物黃金支持，并跟蹤黃色金屬的實時市場價值。根據一份周三的新聞稿，Kitco黃金（KGLD）將由Kitco的DirectReserve金庫中的實物黃金完全支持，并跟蹤黃色金屬的實時市場價值。據一位發言人稱，開始交易KGLD的確切日期尚未確定，但將在未來幾周內確定。（Coindesk）[2021/8/4 1:33:57]

足值和不足值

內在價值和法定價值的接近程度，決定了一枚鑄幣的足值程度，越接近，越足值，越偏離，越不足值。

為了便于理解，我們舉三個例子說明，同樣一塊100克的銀塊在被鑄造成數量不同的銀幣后，對銀幣足值程度的影響：

第一個例子是“法定價值=內在價值”的情形。

一塊100克銀塊在市場上的買賣價值為4圓，送到鑄幣廠后，按照鑄造標準，被鑄成了4枚銀幣，每一枚銀幣含銀量25克。100克銀塊的市場價值轉化成為四枚銀幣的內在價值，每一枚的內在價值為1圓。而這每一枚銀幣的法定價值被設定為1圓，所以“法定價值=內在價值”，這種情況下，鑄造出來每一枚銀幣都是完全足值的，或100%足值。

美國重金屬樂隊Megadeth完成首個NFT銷售:金色財經報道，美國重金屬樂隊Megadeth已創建了自己的NFT，名為“Megadeth Genesis代幣”，并在Rarible上進行了拍賣。拍賣于4月7日開始，于4月12日結束。中標價格為8.4 WETH，約合18703美元。[2021/4/14 20:16:33]

第二個例子是“法定價值>內在價值”的情形，這種是正常的現實情形。

同樣一塊100克銀塊，送到鑄幣廠后被鑄造成五枚銀幣，每一枚含銀量20克。每一枚銀幣的內在價值為4/5=0.8圓，而每枚銀幣的法定價值為1圓。每枚銀幣的法定價值比內在價值高出了0.2圓，這0.2圓就是“加工費+鑄幣稅”。

第三個例子仍是“法定價值>內在價值”的情形。

貴金屬公司創始人：比特幣和貴金屬社區需要進一步加強團結:貴金屬托管行業領袖GoldMoney創始人Roy Sebag稱，圍繞比特幣和貴金屬的社區需要進一步加強團結，讓所有“穩健貨幣”的支持者團結起來是符合他們的利益的。Sebag提議在比特幣和黃金社區之間建立一個“經濟社會”。他說，這兩個行業都需要更好的性代表，以“有組織地倡導健全的貨幣原則”，他們可以共同實現這一點。（BeInCrypto）[2020/3/19]

同樣一塊100克銀塊，送到鑄幣廠后被鑄造成六枚銀幣，每一枚含銀量16.66克。每枚銀幣的內在價值4/6=0.66圓，而法定價值是1圓，每枚銀幣的法定價值比內在價值高出了0.34圓。

在以上三個例子中，例一中的25克銀幣的法定價值和內在價值都是1圓，二者相等，所以，四枚25克銀幣都是100%完全足值的。當然，若出現“法定價值<內在價值”情形，那鑄造出來的每一枚銀幣的內在價值就會超過1圓，那銀幣就是“超值的”。不過，這兩種情形在現實中很少出現，若一枚金屬鑄幣是完全足值或超值的，那么它被鑄造出爐后很快就會人們儲藏起來，不會投入到流通中。

例二和例三都是“法定價值>內在價值”的情形，但不同的是：法定價值高出內在價值的程度不同。例二中高出“0.2圓”，例三中高出“0.34圓”，高出越多，鑄幣越不足值。所以，例三中的16.66克銀幣，相比于例二中的20克銀幣，是不足值的；而例二中的20克銀幣和例一的25克銀幣相比，又是不足值的。

動態 | Nornickel區塊鏈平臺將支持以數字代幣購買金屬和機票:在億萬富翁Vladimir Potanin的區塊鏈平臺獲得批準后，俄羅斯人可能很快就可以使用數字代幣購買金屬、預訂機票等。Potanin接受采訪時表示：“在某種程度上，俄羅斯在數字化方面似乎領先于許多其他司法管轄區，央行給了我們非常廣泛的授權。”Potanin長期以來一直表示，計劃使用加密代幣進行金屬交易，在上周獲得央行批準后，現可將該計劃擴展到消費者領域。該平臺的目的是加速交易，減少客戶和公司之間的文書工作和交互。該平臺名為Atomyze，也將在美國和瑞士推出，但僅限于公司，而非個人。一旦俄羅斯有關數字金融資產的法律生效，并在國外得到進一步批準，預計年底前將開始實施。對Potanin來說，金屬可能受到的影響最大。他去年表示，加密代幣最終可能占Nornickel銷售額的五分之一。Potanin表示，如果Atomyze希望擴大提供服務的公司數量，那么它將需要獲得俄羅斯央行的批準，并被限制發行以任何貨幣計價的代幣。它將使用俄羅斯聯邦儲蓄銀行Sberbank PJSC來處理個人的貨幣交易。Potanin補充稱，該平臺可能會導致其他俄羅斯大公司申請類似項目的批準。（彭博社）[2020/2/25]

根據以上三個例子中銀幣的足值程度排序：例一25克銀幣>例二20克銀幣>例三16.66克銀幣，當然，前提是這三種銀幣的法定價值都是一樣的。

我們據以上三個例子得出結論：當同樣100克銀塊被鑄造成數量不等的銀幣時，鑄出的銀幣數量越多，那么每枚銀幣的銀含量就會被平均得越低，相應地，每枚銀幣的內在價值也就被拉得越低，偏離法定價值的程度就越大，其足值程度也就越低。

我們進一步得出結論：對于相同材質的金屬鑄幣而言，在法定價值一樣的情況下，一枚鑄幣的足值程度，取決于其優質金屬含量高低，優質金屬含量越高，則內在價值越高，越接近法定價值，越足值；優質金屬含量越低，內在價值越低，越偏離法定價值，越不足值。

須特別注意，金屬鑄幣在比較足值程度時，首先要考慮材質是否一樣。材質一樣，可直接進行比較；材質不一樣，比較起來較復雜，會涉及到不同材質金屬的市場價值比率。其次要考慮的是法定價值是否一樣。法定價值一樣時，可直接進行比較；法定價值不一樣時，需要先將被比較的鑄幣按比例折算，以保持法定價值一樣，然后再進行比較。

另外，這里還引出金屬貨幣學說中的一個重要結論：在金屬鑄幣本位主義時代，一種鑄幣的幣值取決于其優質金屬含量。

▼圖：日本“皇朝十二錢”時期，每一次日本皇室官鑄新銅錢時，新銅錢的含銅量都較之前的舊銅錢減少，這兩百年間，官鑄銅錢含銅量不斷下降，不斷貶值。圖片來源：日本銀行貨幣博物館。

劣幣與良幣

根據鑄幣的足值程度差別，衍生出良幣和劣幣的概念。

劣幣和良幣的概念是對比出來的，只有把兩枚鑄幣放在一起比較，才能分出良幣與劣幣，一個足值，才能顯出另一個不足值，就像高與低、大與小、胖與瘦的概念一樣。在比較兩枚鑄幣時，足值程度高那枚就是良幣，足值程度低的那枚就是劣幣。

前面我們提到，在比較金屬鑄幣的足值程度時，要先考慮材質是否相同、法定價值是否一樣。為了便于理解，我們舉例一種簡單的情況：對兩枚材質相同、法定價值一樣的鑄幣進行比較。

假設，將兩枚美國的Dollar銀幣放在一起比較，兩個法定價值都是1美元，其中一枚含銀量3715.5格令，另一枚含銀量350格令，那含銀量高的那枚就是良幣，含銀量低的那枚就是劣幣。但若兩枚鑄幣的含銀量一樣高或一樣低，足值程度一樣，那就不存在良幣和劣幣之分。

當貨幣流通中同時存在劣幣和良幣時，會發生“劣幣驅逐良幣”的現象，就是“不足值貨幣”驅逐“足值貨幣”的現象。人們往往傾向于把足值鑄幣儲藏起來，而把不足值鑄幣投入到流通中，導致流通中的良幣稀缺，而劣幣泛濫。

劣幣驅逐良幣的背后邏輯是：在法定價值相同的情況下，劣幣的內在價值比良幣要低，人們在交易支付時，更愿意把內在價值低的那枚劣幣用出去，而把內在價值高的良幣儲藏起來。那些被儲藏起來的良幣，要么長期被窖藏，要么被熔化成塊，拿到市場上按市價買賣。

此外，劣幣驅逐良幣還會造成另一種現象：民間私自鑄幣成風，而私鑄幣大多是劣幣。當人們注意到市面上出現很多不足值的劣幣時，就會產生私自鑄造劣幣以謀取利益的心理，其中一些人會鋌而走險，違背官方法令，進行私鑄活動。私鑄者在獲得金屬原料后，鑄造出金屬含量低的鑄幣，然后將其用于交易支付，混入到貨幣流通中，由于市面上本已有大量劣幣充斥，因而這些私鑄劣幣并不會被拒收，而且一旦混入到流通中，就難以溯源追蹤，難以追查到私鑄者。

在歷時三千多年的金屬鑄幣時代，無論中國或外國，劣幣驅逐良幣的現象，以及民間私鑄現象，都時常發生。

▼圖：英格蘭王國都鐸王朝第三任國王愛德華六世時期各種劣幣銀幣，當時發生著名的“都鐸大貶值”。圖片來源：coinarchives.com。

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