VID:央媽這波操作，太魔幻！_COVIDVID幣

來源：經理人雜志

來源|功夫財經作者|財主家的余糧

在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

說個事兒你可能都不信。

自2020年疫情爆發以來，在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

喏，就下面這種情況。

Coinbase將回購1.5億美元于2031年10月到期的票據:金色財經報道，Coinbase Global Inc.將回購其部分已發行的垃圾債券，該交易所將贖回高達1.5億美元的2031年10月到期、利率為3.625%的票據。聲明稱，希望投標的投資者將有資格獲得每1,000美元本金615至645美元的回報，該優惠將于紐約時間9月1日 11:59 PM到期。周一債券市場收盤時，Coinbase 債券的交易價格為62美分，高于11月創下的52美分的歷史低點，該公司已聘請花旗集團全球市場公司來管理此次要約收購。[2023/8/8 21:30:52]

從2019年12月底到2020年4月底，央媽的資產負債表規模從原來的超過37萬億元，收縮到了36萬億元。

IDG Capital越南管理合伙人：每個人在Web3上擁有平等的權利:金色財經報道，5月27日，在由AI算法貨幣平臺ArrayFi主辦的“Bridge?Web3 ?2023”大會上，IDG Capital越南管理合伙人Duc Tran回顧了從Web1到Web3的演變歷史，他表示，Web3具有可追溯、透明、不可篡改的優勢，每個人在Web3上都擁有平等的權利，這導向自由；而且Web3也帶來了財富機會。[2023/5/27 9:46:11]

不過，生活在其中的我們，是不是根本沒有感受到央媽的貨幣收縮？不僅沒有感受到貨幣的收縮，做投資的人感受到的，應該是社會上的資金和信用其實一直處于寬松狀態，連資本市場都是一路漲漲漲。

我要說的是，你這個感受其實也沒錯。因為中國的廣義貨幣供應量M2一直在增值，特別是從2019年底以來在飛速增長，4個月時間，就從198萬億元暴增到了209萬億元。

Aave創始人：可能會分叉并在Goerli上啟動Aave Swap，隨后刪除了該貼:金色財經報道，Aave創始人兼CEO Stani Kulechov在社交媒體上稱，可能會分叉并在Goerli上啟動Aave Swap。

隨后，Stani Kulechov刪除了該貼。[2023/3/2 12:39:06]

▲廣義貨幣供應量M2統計數據

緊縮和寬松如何同時操作？

一邊確實在緊縮，另一邊又確實在寬松，央媽是如何做到的這些操作的？

我通過一個小學數學公式來解釋一下。

廣義貨幣=基礎貨幣×貨幣乘數。

先來說基礎貨幣。

韓國法院規定加密貨幣貸款將不限制利息:10月5日消息，韓國法院制定新規，規定用比特幣或其他加密貨幣貸款不受現有的與利率相關的法律法規限制。此外，韓國正在準備新的加密貨幣監管框架，這項名為“數字資產基本法”將會把加密貨幣分為安全代幣和非安全代幣，以便于韓國對加密貨幣的監管。（forkast）[2022/10/5 18:40:11]

基礎貨幣，就是真真正正由央行所印出來的錢，通常用央行的資產負債表規模表示。

基礎貨幣，簡單來說，就是央行用資產做抵押而印刷出來的人民幣總量。央媽每一次所謂的“印錢”，其實就是購入了商業銀行相應的資產，然后印出來了人民幣給到了商業銀行。這個資產在2014年之前，85%以上都是外匯，但從2014年底開始，“對銀行債權”占比開始暴增，而外匯占比則不斷縮水。

江蘇首個數字人民幣光伏結算場景落地蘇州:金色財經消息，蘇州東安巖芯能源科技股份有限公司是一家新能源方向的科技企業。公司與蘇州相城區5家企業開展分布式屋頂光伏合作，投資建設分布式光伏項目。項目總裝機容量超過3兆瓦，近兩個月的累計發電量超過65萬千瓦時。根據當前政府補貼標準，上網電費和補貼金額達28萬元。日前，這筆費用通過數字人民幣支付到賬，這也是省內首筆數字人民幣光伏結算。（江蘇廣電總臺）[2022/7/23 2:32:17]

具體來說，對銀行債權，其實就是我們不斷在財經新聞中聽到的什么麻辣粉、酸辣粉、逆回購之類的操作。

截止2020年4月底，在36萬億元央行資產負債表規模中，以外匯資產做抵押而印出的人民幣是21.2萬億元，而以“對銀行債權”做資產而印出來的人民幣是10.8萬億元，其占比分別是59%和30%。

當央媽印出來的錢進入商業銀行之后，企業和個人通過申請貸款，或者發工資之類的方式，進入到企業和個人手中。

接下來的事情是，企業和個人會把自己得到的這個錢，繼續存入銀行，而商業銀行就要根據央媽規定的存款準備金，將一部分資金再存回央行，剩余的資金就繼續可以用于放貸……就這樣循環幾輪下來，形成了全社會的存款總量。

這個存款總量，就是廣義貨幣供應，也就是我們普通人眼中所謂的“錢”。需要說明的是，這個量要遠遠大于基礎貨幣，一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

某種程度上說，當代社會的“錢”——基礎貨幣是央行印出來的，而廣義貨幣，則很大程度上是由商業銀行派生出來的。

由基礎貨幣擴張到廣義貨幣的倍數，就是貨幣乘數。

誰在影響我們的判斷？

從前面的敘述里，你就應該明白，這個貨幣乘數首先會受到央媽法定存款準備金率的約束，其最大數值也不會超過存款準備金率的倒數；另外，如果央行不刻意規定存款準備金率，那么這個貨幣乘數與全社會自然的貨幣流通的速度有關，人們將貨幣轉手的速度越快，貨幣乘數就會越高。

通常所謂的“流動性危機”，其實就是遇到了諸如經濟危機，或者消費上的花錢受阻，或者生產上的花錢受阻，這會導致貨幣流轉變慢，貨幣乘數急劇降低。

把基礎貨幣、廣義貨幣和貨幣乘數的概念講完了，你應該就能明白，為什么有人說中國貨幣是緊縮的，有人卻說中國貨幣是寬松的。

是的，央媽在印錢擴張基礎貨幣這方面，的確是比歐美日央行要克制得多，也的確是在收縮的。但是，在商業銀行所派生出來的廣義貨幣擴張方面，我們又是增長的、寬松的……

為什么會出現這種看似怪異的現象，核心就在貨幣乘數這里。

雖然央媽印出來的錢的確是在變少，但是從2020年1月1日開始，央行降低了存款準備金率，這使得貨幣乘數擴大，這個擴大超過了基礎貨幣收縮的幅度，所以導致廣義貨幣反而是大量增加的，而不是減少的。

C=A*B，A的確是在減小，但B卻大大增加了啊！

美國、歐洲、日本和英國的量化寬松，本質上來說，是通過央行直接印錢來擴張基礎貨幣從而擴張整個社會的信用，通過直接增加A來增加C。

他們為什么要這么做？因為長期以來，他們的法定存款準備金率都在0附近，無法通過調整存款準備金率來調節社會上的信貸寬松，其貨幣乘數也完全依賴于商業銀行的自然擴張。當疫情導致的金融危機襲來，因為生產、消費都大受抑制，而股市、債市的拋售，又導致了更多的人拿著錢不動，這進一步降低了貨幣流轉的速度，貨幣乘數大幅度下降。

原本他們可以通過降低利率，鼓勵企業和個人借貸，從而擴張廣義貨幣。但大家知道，歐美日英都已經將利率降低到了0附近，沒有辦法進一步降低利率，在這種情況之下，他們不得不選擇了QE直接印鈔的方式，大肆擴張基礎貨幣，以基礎貨幣的高速擴張，抵消貨幣乘數的急速萎縮，從而保證整個社會的貨幣流動性不至于下降甚至進一步擴張。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，2019年底以來，中國在基礎貨幣收縮的情況下，仍然能夠擴張整個社會的信用，讓全國的貨幣保持寬松狀態，這顯然說明，當前階段上，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

為了保持寬松貨幣政策——央媽可以降低存款準備金率、可以降低基準利率、也可以加大逆回購、麻辣粉的數量……

所以，在當前這種情況下，聽到有人說“財政赤字貨幣化”，就像是聽到了一個人明明只得了最普通的感冒，卻非要給當成COVID-19進行全方位醫治，極大浪費社會資源不說，還開了患小感冒的病就要去拼命吸緩解癥狀的惡劣先例……

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