穩定幣:專訪IMF阿德里安：穩定幣應與央行儲備掛鉤，中國央行很可能全球首發CBDC_穩定幣是由哪個國家提出的

從誕生至今，加密貨幣價值的劇烈波動始終是其致命傷，而后誕生的掛鉤美元或其他貨幣的穩定幣雖然部分改善了這一缺陷，但事實上卻并不“穩定”。今年6月，Libra白皮書發布，“一石激起千層浪”，雖然由于遠景過于宏大、監管和公眾信任嚴重缺失，定位為“全球貨幣”的Libra版本很難短期內實現，但這也讓全球央行意識到，若不采取積極行動，傳統金融體系將面臨挑戰，央行數字貨幣的推進也呈現被倒逼之勢。

國際貨幣基金組織對該問題予以極大關注，IMF貨幣和資本市場部主任托比亞斯·阿德里安(TobiasAdrian)在今年7月發布了《數字貨幣的崛起》一文，引發全球討論。

“我們建議的是穩定幣要和央行儲備掛鉤，這一方面，中國實則已經走在了前面。支付寶、微信的備付金被要求100%上繳央行，并以儲備的形式存在央行的資產負債表上。”阿德里安在IMF-世行秋季年會期間接受第一財經記者獨家專訪時表示。在上述文章中，阿德里安提出，由公共部門和私營部門合作的“合成”中央銀行數字貨幣將會相較其他類型穩定幣更具有優勢。展望未來，也不能排除央行和科技公司合作發行數字法幣的可能性。

此前，“中國央行CBDC呼之欲出”的相關言論引發各界關注。阿德里安表示，中國一向是金融科技、技術創新的領頭羊，由于“央行向來是信用和穩定的守護者，不論做什么，都要保證系統的可信度”，因此他建議中國循序漸進、深入思考。不過，他也指出，即使中國三思而后行，中國還是很可能成為第一個發行CBDC的國家。”至于具體方式，阿德里安認為，央行數字貨幣和即時支付系統兩者之間并不存在可替代性，中國最后一定會同時運用即時支付系統和某種形式的CBDC。

依托“長安鏈”打造的元宇宙共性基礎設施正式上線:金色財經報道，在剛剛閉幕的2023年服貿會上，依托我國自主創新的區塊鏈軟硬件技術體系“長安鏈”建設的元宇宙共性基礎設施正式上線。“長安鏈”解決方案負責人表示，采用“長安鏈”技術所構建的元宇宙共性基礎設施，不僅可憑借在確權存證、交易追溯等方面的優勢性能搭建起元宇宙虛擬世界與現實世界之間的聯系紐帶，還可依托通用、共性的數字身份、數字錢包、合約交易等功能，將嚴格監管融入元宇宙的虛擬場景中，從而構建起成數字經濟與實體經濟相融合的元宇宙經濟系統。[2023/9/7 13:22:35]

作為IMF的金融顧問，阿德里安是貨幣和資本市場領域的部門最高負責人。在加入IMF前，他在紐約聯邦儲備銀行擔任高級副總裁，并任研究和統計組副理事長。

穩定幣應與央行儲備掛鉤

第一財經：在《數字貨幣的崛起》一文中，你將數字貨幣的種類進行了全覆蓋的劃分，從而也重新定義了數字貨幣，即數字貨幣既包括基于賬戶的銀行貨幣、電子貨幣，也包括基于代幣的加密貨幣。Libra盯住一籃子貨幣和低風險資產，你將其定義為投資性貨幣。從這個角度看，Libra是否從一開始就犯了個錯誤？如果盯住單一貨幣，預計推出會相當順利，目前的爭議也就不會存在？

阿德里安：目前的爭論是，穩定幣究竟應該盯住哪種貨幣？是一籃子貨幣還是美元？目前全球85個國家都已經有穩定幣，可謂隨處可見，它們一般盯住單一貨幣。雖然穩定幣規模整體不大，但還是在與日俱增。

Polygon zkEVM主網測試版已完成火龍果升級，預計于9月11日登錄主網:9月1日消息，Polygon于X平臺（原推特）發文表示，Polygon zkEVM主網測試版已完成首次火龍果升級（Dragon Fruit）。火龍果升級包括最新的EVM操作碼PUSH0，使Polygon zkEVM與Solidity v0.8.21兼容。火龍果升級需要升級Polygon.zkEVM.sol共識合約。從今日開始10天的時間鎖已被觸發。

該版本預計將于9月11日上線主網，開發者從今天開始可以在測試網上檢查與測試升級。[2023/9/1 13:11:56]

第一財經：和Libra計劃的100%與特定資產掛鉤不同，有些穩定幣只是自稱穩定幣，并非100%與貨幣掛鉤，而是與算法掛鉤，這其實存在相當大的風險？

阿德里安：目前已經出現了幾種商業模式，一種與算法聯系但不充分掛鉤貨幣；一種的確是100%掛鉤，但掛鉤的是風險資產；還有一種是與商業存款掛鉤，我們建議的是穩定幣要和央行儲備掛鉤。這一方面，中國實則已經走在了前面。支付寶、微信的備付金被要求100%上繳央行，并以儲備的形式存在央行的資產負債表上。

穩定幣基于代幣發行，采用了分布式賬本技術DLT，支付寶則是基于賬戶體系，是E-money。我們認為穩定幣有多種好處，例如它們在跨境支付方面更加有效，可以推動普惠金融，因為即使沒有賬戶的人也能使用這些穩定幣，也能用于實現證券交易等，很多方面的應用都可以受益于基于數字貨幣的系統。

Optimism發布支持聲譽系統的Superchain Faucet，未來將支持World ID:8月2日消息，Optimism宣布推出Superchain Faucet，這是一個支持聲譽系統的測試網水龍頭，允許開發者利用鏈上聲譽數據獲取高達20倍于常規測試網ETH的數量。這將幫助Optimism生態系統中的開發者更有效地進行項目測試和迭代。Superchain Faucet不僅支持通過GitHub進行社交認證，還允許開發者通過鏈上身份進行認證。目前，Superchain Faucet支持OP Goerli，但設計上將擴展到Superchain的其他OPChains，包括Base、ZORA NETWORK、PGN以及未來的Superchain合作伙伴。Superchain Faucet目前支持通過Optimist NFT進行身份驗證，并將在未來支持World ID。[2023/8/2 16:13:49]

[備注：IMF區分了5種不同的貨幣／支付方式：

1.CentralBankMoney，央行貨幣，其中主要的類別就是現金和CBDC；

2.B-money,銀行貨幣。商業銀行里的存款就屬于這個范疇；

3.E-money,電子貨幣。在支付領域突出的新型貨幣形式，同樣作為債權的工具，價值贖回需要由企業信用背書，同時加上穩健的運營和法律約定的抵押資產進行贖回背書。中心化技術路線的E-money包括支付寶、微信支付以及印度的Paytm等。去中心化技術路線中大部分合規的穩定幣從定義上來說，也是使用區塊鏈底層的E-money，包括TrueUSD、USDC、Gemini、Paxos等。

郭明錤：臺積電將獨家供應高通5G旗艦芯片:7月14日消息，分析師郭明錤在社交平臺表示，“我的最新調查顯示，臺積電將是高通在2023年和2024年5G旗艦芯片的獨家供應商，這對兩家公司來說，是一個超級雙贏局面。”

?按照高通的規劃，2023年與2024年將迭代幾款驍龍8、驍龍8+5G旗艦芯片。從驍龍8+Gen1芯片開始，高通開始采用臺積電工藝生產5G旗艦芯片。高通驍龍8Gen2是驍龍8Gen1的繼任者，預計將在今年11月發布，將由臺積電代工，可能依然采用4nm制程。?（財聯社）[2022/7/14 2:12:09]

4.Cryptocurreny，加密貨幣。通過非金融機構發行，在自有賬戶體系中計價，貨幣由區塊鏈發行或者挖礦產出。比特幣、以太坊等加密貨幣都屬于這個范疇。

5.I-money，潛在的一種新型的貨幣支付形式，基本情況和E-money十分類似，唯一區別在于對應的價值不固定，類似股權工具，對應的是黃金、一攬子貨幣、股票投資組合等浮動資產，例如Libra。Libra對應的是由銀行存款和短期政府債券組成的一個資產組合，Libar可以隨時按照對應資產的價值來換算成法幣，但其沒有價格保證。IMF建議，Libra應將所有籌集的法幣資金100%存繳至中央銀行。]

第一財經：如何看待“KYC(了解您的客戶)”和AML/CFT的問題？這是比特幣和目前的穩定幣普遍面臨的挑戰。

阿德里安：任何穩定幣都必須要遵守AML/CFT要求。當你獲得穩定幣時，你的身份需要得到證實，而新技術的涌現也令身份驗證更為簡便。屆時，穩定幣可以在人與人之間進行交易轉移，而你我之間進行的交易并不會被第三者獲悉，但是監管者或央行總是可以驗證究竟是誰在進行什么樣的交易，因此AML/CFT執法應該由政府承擔。

CryptoPunks交易總額突破23億美元:金色財經報道，據cryptoslam最新數據顯示，CryptoPunks NFT系列交易總額已突破23億美元，創下歷史新高，本文撰寫時達到2,302,606,670美元，交易量為21,696筆。不過，CryptoPunks交易額依然落后于“無聊猿”BAYC，后者當前交易額為2,313,594,450美元。[2022/7/10 2:03:01]

第一財經：因此穩定幣的所謂“匿名”其實是無法實現的？

阿德里安：對政府不匿名，但對個人和商戶還是匿名的。也就是說，我不需要把身份曝光給商戶，但政府總是可以驗證我在如何使用穩定幣。因此，對穩定幣而言，我們需要提升執法來打擊犯罪行為，同時也在私人之間保證匿名。

第一財經：如你剛才所言，中國的第三方支付的備付金向央行進行100%的繳納，而按照你提出的sCBDC的概念，100%繳納備付金的電子貨幣其實就是sCBDC。

阿德里安：支付寶是一種數字現金的形態，是基于賬戶的體系，而不是基于代幣，我認為中國遲早會推出代幣，在很多應用方面，代幣解決方案好于賬戶解決方式。

第一財經：TPS較低是目前基于代幣發行的加密貨幣面臨的一個技術難題，比特幣網絡處理交易速度為7TPS/S，而支付寶的峰值處理速度為每秒20萬筆左右。如何看待這一差距？

阿德里安：這取決于基于代幣的體系如何設立。如果是完全分布式，那么會有一定的挑戰和限制。如果是部分中心化，尤其是如果監管交易執行，系統速度也可以很快。

中國很可能成為第一個發行CBDC的大國

第一財經：中國央行研究CBDC多年，但對于何時、如何正式推出仍然較為謹慎。你認為中國應盡快推出，還是在未來3~5年循序漸進？

阿德里安：中國是金融科技、科技應用、科技創新等方面的領頭羊，因此中國央行很自然地就會成為第一批發行CBDC的機構。中國央行認為應循序漸進地來推進這一事宜，將所有潛在影響都納入考量，也能讓系統足夠安全。央行向來是信用和穩定的守護者，不論做什么，央行都要保證系統的可信度。因此我建議中國循序漸進、深入思考。其實，即使中國三思而后行，我認為中國還是很可能成為第一個發行CBDC的大國。

第一財經：CBDC可用于零售用途，例如用于消費者向商家支付，也可用于商業銀行和清算所，例如用于傳統代理銀行和其他支付系統以外更高效的銀行間支付。對中國而言，你認為應該是采用批發CBDC還是零售CBDC？

阿德里安：我認為理想的系統是，即時支付系統可以用于零售和批發層面，而且是結合某種形式的央行數字貨幣。即使創設跨平臺服務的即時支付服務，現金的需求還是會存在。我認為兩者是互補的技術，央行數字貨幣和即時支付系統兩者之間并不存在可替代性，我認為中國最后一定會同時運用即時支付系統和某種形式的CBDC。

第一財經：英國央行行長馬克卡尼(MarkCarney)近期提出了一項徹底改革全球金融體系的提議，他認為全球央行應聯合推出一種類似Libra的數字貨幣，取代美元作為全球儲備貨幣，即SHC(SyntheticHegemonicCurrency,合成霸權貨幣)。如何看待這一提議？

阿德里安：卡尼希望有一籃子貨幣來取代美元，這一籃子貨幣可能是Libra也可能是其他籃子。某一個時候，一籃子貨幣可能會發揮一定作用，但先需要克服巨大的障礙，這也和資本市場的發展有關。例如商品、資本市場都是以美元計價。從英鎊過渡到美元的這些發展都需要很長的時間積累，美元霸權背后是受到巨大的規模經濟邏輯支撐，這一問題不太可能很快解決。

低利率將成“新常態”

第一財經：IMF此次下調2019年全球經濟增速預測至3%，創金融危機后的最低點。同時，全球央行又開啟了新一輪寬松周期。如何看待目前全球經濟和金融市場面臨的挑戰？

阿德里安：貿易不確定性是經濟增長和金融市場最大的壓力點。一年前，全球市場開啟拋售模式，自此貨幣政策開始轉為寬松，占全球GDP70%的經濟體都轉為采用更寬松的貨幣政策，因此利率也開始走低，低利率的狀態可能會維持很多年。當然這也刺激了經濟，我們預計貨幣寬松對今年經濟增長的刺激幅度為0.5%，預計今年全球經濟增速為3%。

一方面，寬松貨幣政策的刺激效果在于其會帶動需求，但副作用也不容忽視。對于那些保險機構、養老基金而言，它們都是有投資回報目標的，也正是由于貨幣政策轉為寬松，瞬間它們此前對于收益率的假設都發生了巨變，這也會導致投資者更有動力去布局風險資產、追逐收益，同時公司部門也可能會加大發債和貸款力度。隨著各界對于風險資產和加杠桿的需求攀升，信用利差會開始收窄。對那些非金融公司的借款方而言，當它們看到利率走低、信用利差收窄時，它們會傾向于加杠桿，例如發債、借貸，但這同時也增加了脆弱性。可見，雖然都低利率短期刺激了經濟，但我們擔心中期經濟脆弱性會不斷積累。

第一財經：歐央行行長德拉吉在卸任前再度重啟歐元區的量化寬松，對此各界不乏批評的觀點，但面對經濟下行的壓力，德拉吉也不得不為之。你認為我們何時才可能退出非常規貨幣政策？

阿德里安：我們可能很多年都無法看到利率正常化。退后一步看包括歐美、亞洲在內的全球利率趨勢，我們看到的是利率長期趨于下降，過去三四十年利率都不斷下行。雖然我們總在想一切會不會回到過去的狀態，但事實上，低利率大概率將是未來一個長期的新常態。

這一趨勢背后主要有兩大驅動力。一是生產率趨于下行，未來科技進步可能會帶動生產率上行，屆時或帶動利率上行，但就目前而言，生產率仍趨于下行；此外，人口因素，即人口老齡化也導致人們更傾向于儲蓄，這也推動利率繼續下行。風險在于，“日本化”現象可能會出現在越來越多的國家。

第一財經：就英國脫歐、貿易摩擦、金融市場脆弱性等風險而言，你認為我們所面臨的最大風險是什么？

阿德里安：盡管風險眾多，但好在現在我們的銀行體系更加健康、資本金更加充足，尤其是大型系統重要性銀行，這也有利于全球金融穩定。實際上去年全年金融出現大拋售，部分市場回撤高達20%，但我們卻沒發現機構陷入困境，可見整個金融系統更具韌性。但隨著各類不確定性上升、各國出口大幅下降，市場的波動率和政策不確定性之間的相關性上升，這種不確定性也包括英國脫歐、貿易摩擦，貿易問題預計也需要很多年才能慢慢解決。

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