比特幣:比特幣BTC數據分析：農歷新年小牛市，是機遇還是陷阱？_FTX價格

最近市場從FTX跌出的交易區間反彈到高于實現價格的水平，這讓許多投資者感到驚訝，激發他們做出相應的反應。

本文將討論新投資者、長期持有者和礦工的行為中值得注意的轉變。對于新的投資者和礦工來說，最近的反彈激勵了他們的賣出，借機退出并確保一些利潤。另一方面，我們觀察到長期持有者的韌性夠強，他們持有的比特幣跨越了6個月的幣齡門檻，并被推到新的高點。

本報告經過探討長線和短線群組的反應，旨在檢查近期盈利能力的轉變如何在改變市場參與者的行為模式中發揮作用。

幾乎走出來困境

最近價格行動上升至21000至23000美元的區域，涉及回收多個鏈上定價模型，這在歷史上標志著持有者行為模式的心理轉變。

下圖展示了我們定價模型儀表板中的兩個具體模型，其中：

“休眠6個月”比特幣達到1499萬枚，接近歷史新高:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，至少六個月沒有移動的比特幣數量已達到1499萬枚，按照當前價格計算約為3700億美元，這一數字接近此前達到的1502.9萬枚歷史新高。分析認為，目前比特幣投資者再次開始關注長期收益，比特幣社區顯然變得更加以長期投資為導向，以太坊等其他區塊鏈更多地服務社區，因此代幣移動明顯更多，主要是為了追求利潤。Glassnode 在報告中補充說，“周期的轉變和投資者行為模式的顯著轉變。”[2023/2/22 12:21:43]

投資者價格是由實現上限和熱值之間的差異得出。它反映了所有已經被礦工賣出和分配的比特幣的平均收購價格。

Delta價格(1.14萬美元)是由實現市值和所有時間平均市值之間的差異計算出來的。這產生了一個綜合的鏈上和技術定價概念。

令人驚訝的是，整個2018-2019年的價格行動和目前的熊市底部發現階段在投資者-delta價格區間的范圍內花費的時間相似。這表明在這兩個熊市的最黑暗階段，持續的痛苦是相等的。

上周比特幣基金流出9800萬美元:金色財經報道，上周，隨著比特幣價格大跌，投資者從加密貨幣基金中撤出了約5000萬美元，這是今年的首次凈贖回。根據CoinShares周一的報告，在截至5月14日的七天內，比特幣基金的資金流出總額達到創紀錄的9800萬美元，而專注于其他數字資產的投資產品繼續吸引新資金。CoinShares表示，投資者已經開始從比特幣轉向多元化的投資產品。投資者對以以太坊為主的投資產品的需求持續上升，上周總計為2700萬美元。[2021/5/18 22:12:51]

除了底部發現階段的持續時間部分，我們可以衡量投資者-Delta價格范圍的壓縮，作為市場低估強度的近似。正如上面顯示的?，這個范圍的壓縮與變現市值或流入市場的資本量的變化幅度相關。

壓縮=/現貨價格

評估這個Delta-投資者壓縮概念的歷史趨勢，表明有一個閾值區，可以用來尋求確認底部發現階段的開始?↗?和結束↘?。

考慮到目前的價格和壓縮值，當市場價格收回2.83萬美元時，將觸發一個類似的確認信號。

聲音 | Thomas Lee：對于當今世界的傳統客戶來說 比特幣并不存在:據AMBCrypto報道，比特幣支持者、Fundstrat聯合創始人Thomas Lee在最近的播客中，談到比特幣在現代金融中的可接受性時，他表示：“對于當今世界的傳統客戶來說，比特幣并不存在，因為他們沒有一個簡單的投資策略可以圍繞它展開。比特幣的驅動力是需求，因為比特幣相對于其他資產具有獨特性，這與供應無關。”[2019/10/31]

隧道盡頭的光

在評估定價模型的同時，我們可以調查其他鏈上方法，以估計當前市場勢頭的可持續性和強度。

利潤供應百分比是一個有洞察力的指標，可以追蹤市場何時復蘇，從底部發現階段過渡到利潤和虧損之間更健康的平衡狀態。當利潤供應百分比的周平均數在55%和80%之間時，我們可以認為這個過渡期是活躍的。

最近從1.69萬美元到2.31萬美元的反彈顯示，利潤供應百分比突然從55%飆升到67%以上。與之前的熊市相比，這14天內12%的激增是盈利能力最急劇的飆升之一。這提供了一個跡象，表明在2.33萬美元以下有多少比特幣交易量。

聲音 | Diar報告：比特幣Q3交易數小幅上升 為今年歷史高點:Diar的一份報告顯示，比特幣鏈上交易數在第三季度達到了2018年的歷史高點，比第一季度略多了7萬筆交易。不過，第三季度鏈上比特幣流動總量比第一季度下降了37%，交易額下降了61%。報告中還稱：今年的交易量為3150億美元，令人矚目；另外，BTC可能會面臨來自穩定幣的支付競爭，而穩定幣也可能會成為更多人投資加密貨幣的踏腳石。[2018/11/6]

從歷史上看，任何供應利潤率的突然變化都會促使投資者做出反應，我們可以用描述實現利潤和損失的指標來衡量。

已實現的利潤和損失指標衡量比特幣在處置時和收購時的價值之間的差異。下面的圖表顯示了每周實現的利潤和損失的總量，以及實現的凈利潤和損失。為了比較不同周期的幅度，每條軌跡都按市值進行了歸一化處理。

7天實現的利潤總和。

7天實現的損失總和。

已實現的利潤減去損失的7天凈額。

比特幣期貨微幅收漲至9300美元附近:CME比特幣期貨BTC 6月合約收漲45美元，漲幅大約0.05%，報9280美元。CBOE比特幣期貨XBT 6月合約收漲77.50美元，漲超0.08%，報9297.50美元。[2018/5/10]

目前的熊市始于2021年11月，已經經歷了兩次明顯的大跌事件，每周實現的凈損失分別為市值的-2.9%和-3.7%。這個制度現在已經轉變為”利潤主導”的制度，這是2022年下半年嚴重的去杠桿化壓力之后的一個愈合跡象。

新投資者的機會

當市場處于長期的底部發現階段時，新投資者的行為成為形成局部恢復中樞點的一個影響因素。我們可以通過短期持有者供應盈利的百分比來評估這種行為。

有趣的是，在熊市中，當>97.5%的新投資者獲得的供應處于虧損狀態時，賣方枯竭的機會就會成倍增加。相反，當>97.5%的短期持有者供應處于盈利狀態時，這些玩家往往會抓住機會，在收支平衡或盈利時退出。

最近飆升至2.3萬美元，將這一指標推至>97.5%的利潤，這是2021年11月歷史前高以來的第一次。鑒于這種利潤率的大幅飆升，來自短期持有者的賣壓的概率可能會相應增加。

通過賣出量幣齡段指標來觀察這些新持有者的支出量，我們可以看到這種盈利能力的飆升是如何推動該群組的賣出量遠高于長期下降趨勢。

因此，目前漲勢的可持續性可以被認為是流入的需求和新部署的需求之間的平衡，符合了這些較高價格從投資者錢包中抽出的供應。

堅定的信念

孤立地評估短期持有者的盈利能力和行為，并不能對市場進行全面評估。因此，我們將進行同樣的研究，但重點放在長期持有者群體上，其中許多人是2021-22年的投資者，他們持有的比特幣仍有絕大部分處于虧損。

LTH-MVRV比較了長期持有者群組的成本基礎與現貨價格，利用這個指標，我們擁有了對持有的未實現的利潤或損失的洞察力。

追蹤這一指標顯示，在六個半月之后，市場價格終于恢復到長期持有者的成本基礎之上，即2.26萬美元。說明長期持有者的平均值剛剛超過他們的盈虧平衡基礎。

考慮到LTH-MVRV在1以下交易的時間長度和最低值，到目前為止，正在發展熊市與2018-2019年非常相像。

盡管從歷史上被低估的情況下復蘇，但值得注意的是，自12月初以來，幣齡在6個月以上的比特幣的數量增加了30.1萬枚BTC。這種分歧突出了通過最近市場反彈的囤幣黨信念的力量。

換句話說，囤幣黨持有的供應量已經從FTX崩潰后的-31.4萬BTC/月的收縮，轉變為+10萬枚BTC/月的擴張速度。

礦工們在反彈中賣出？

與短期持有者類似，礦工們也利用最近的價格升值來加固他們的資產負債表。

Puell倍數是礦工日收入總量與年平均數之間的比率。它顯示，與1月初相比，相對的礦工收入增加了254%，突出了整個熊市中該行業經歷的巨大的財務壓力。

隨著礦工以美元計價的收入的明顯恢復，由此產生的行為轉變已經從每月+8500枚BTC的積累，轉為每月-1600枚BTC的賣出。自1月8日以來，礦工們已經賣出了大約-5600枚BTC，并經歷了一個凈余額下降的YTD。

結論

最近的價格從12月的低點回升到2.32萬美元以上，大大改善了投資者的全面盈利能力。參考多個價格模型，我們可以看到，最近的反彈已經收回了幾個成本基礎模型，并將以利潤持有的供應量的主張推到更有利的區域。

然而，在漫長的熊市之后，更高的價格和利潤的誘惑往往會促使供應重新進入流動性流通。對群組行為的分析表明，短期持有者和礦工已經受到當前機會的激勵，準備變現其持有的一部分比特幣。

相反，長期持有者持有的供應量繼續增長，說明這一群體的力量和信念的強大。鑒于長期持有者對宏觀趨勢的影響，觀察他們的賣出可能是未來幾周需要跟蹤的一個關鍵工具集。

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