ING:投資到底有多難？你投出去的錢，大概率是收不回來的！_Gambling Chain

曾經的私募股權投資是一個準入門檻并不算太高的行業，無論是退居二線的上市公司高管，還是財務自由的土豪，只要各顯神通募到錢就能拉起一支隊伍干投資。

在那個民營企業普遍受到融資壓抑的時代，股權投資對企業來說就是一種久旱之下的甘霖。九鼎投資曾經有個很有名的觀點，“中國的Pre-IPO是一個隨便賺錢的行業，就像從地上把錢撿起來一樣，只要別撿到假鈔就行。”

但是如今，股權投資行業可能正在經歷著一次凜冽的“供給側改革”。

動態 | 投資者Ronnie Moas和Civic CEO就此前的比特幣價格賭注發生爭論:投資者Ronnie Moas和Civic CEO Vinny Lingham在推特尋求解決2萬美元未付賭注的爭執。這場激烈的爭論圍繞Moas在2018年做出的承諾展開。當時他表示，與Lingham打賭，如果到2019年年底，比特幣不到2.8萬美元，他將捐贈2萬美元給致力于釋放絲綢之路創始人Ross Ulbricht的慈善機構Freeross.org。Lingham要求Moas確認他已按承諾付款。Moas隨后驚訝地表示，他將不再履行自己的承諾。語氣很快變得不友好，他形容Lingham是“可惡的混蛋”，并要求他解釋Civic代幣CVC價格幾乎跌沒了的原因，這樣他才會信守承諾，在2020年向其網站上突出顯示的組織分配2萬美元。他聲稱自己有“十幾個理由”不捐錢給FreeRoss。不出所料，推特用戶支持Lingham，因為Moas違背最初的賭注條款。隨著爭論越來越激烈，What Bitcoin Did播客主持人Peter McCormack等比特幣名人開始承諾自掏腰包彌補這筆資金。FreeRoss隨后感謝這些參與者，他們每人承諾1000美元的捐款。（Cointelegraph）[2020/1/6]

對于任何一次成功的私募股權投資來說，“募、投、管、退”中的“退”是最后一個環節，卻也是最核心環節。

聲音 | Lake Dai：市場最低迷時正是投資的絕佳時機:1月12日消息，近日卡內基梅隆大學客座教授 Lake Dai針對2019年區塊鏈發展發表看法指出，低迷市場降到最低點的時候，正是投資者們投資的絕佳時機。從歷史上看，互聯網泡沫破碎第二年（2001年），許多互聯網公司或者經過大浪淘沙，或者吸取前任教訓，在日后做得風生水起。當時投資者們也對這批互聯網公司做出了及時投資，之后獲得了很高的回報。[2019/1/12]

無論一個基金管理人的募資能力多強，項目來源多豐富，投后管理多完善，以結果導向來看，在“退出”這一環節實現收益，為投資人帶來真正的回報，才能算是成功。

分析 | Weiss Ratings調查：XRP是1美元以下幣種中最佳投資選擇:據ethereumworldnews報道，根據Weiss Ratings最近的一項調查，推特社區認為XRP是1美元以下幣種中的最佳投資。共5726名推特用戶參與了調查，XRP以64％的優異成績獲勝。其次是ADA，占25％。第三名為XRP的直接競爭對手XLM，占8％。[2018/10/13]

可如今，“落袋為安”幾乎成了每一個股權投資基金們最大的難題。

正如三個月前的“第13屆中國投資年會·年度峰會”上，深創投董事長倪澤望那句令人憂心忡忡的話——“投資人的錢，大概率是收不回來的。”

萊特幣創始人表示，能經受90%回調的幣市投資者才能笑到最后:\t\t\t\t \t\t\t\t萊特幣創始人李啟微在推特上表示，能經受90%回調的幣市投資者才能笑到最后,在幣圈6年來他經歷過很多次90%級別的回調。[2018/2/6]

一直以來，國內一級市場普遍都看重IPO退出，而且在大多數人眼中，IPO意味著名利雙收。不少基金管理人也希望通過單個項目上市帶來的高額回報，支撐起整支基金的收益率。

可事實上，指望IPO，基本不可行。

去年，國內一級市場內項目投資數量超過1萬個，但最早登陸A股上市的才105家，加上去香港、美國的也不超過200家。

如果尋求IPO退出，那么成功的幾率只有1%-2%。

所以，曾有業內人士表達過這樣的觀點，“現階段國內VC/PE行業的退出格局是：10%能IPO，10%能并購退出，20%會死掉，60%在發展中。”

換言之，百分之七八十的項目是沒有辦法退出的，這還是國內一線機構的投資數據。

而且，資本的低迷，更使得大批新經濟公司不惜“流血”上市，蜂擁搶登香港和美國股權市場。但一二級市場估值倒掛的環境下，在美股、港股上市的項目，不乏IPO卻落得“有名無實”的案例。

根據Wind數據統計，港股中資股上市首日破發比率由2017年的24%上升至2018年的36%，年內破發的中資股數量更占到七成以上，美團點評、小米、51信用卡、平安好醫生、映客等無一幸免。

而且，這些企業的投資人在上市后，要賣出所持有的股份，所需要的時間也很長，即使“賠錢”卻也依然面臨著“退出難”的窘境。

中國的創業圈一直流傳著這樣的金句：“站在風口上，豬都能飛起來。”

而跟風投資現象在一級市場投資中也一直存在。甚至，國內的VC/PE行業中，還有不少管理人曾經通過追逐熱點，交出了一份漂亮的成績單。

但是，水能載舟，亦能覆舟。

熱血澎湃之后，往往伴隨著一地雞毛，再完善的多層次資本市場體系，也無法滿足如此多風口浪尖里的退出需求。風口來去匆匆，風口消逝背后，留下的只有很多爛在手里的項目。

比如2011年開始的“千團大戰”，不僅吸引了拉手、美團、窩窩團、滿座團等在內超過5000家創業者，也引得資本蜂擁而至。可是目前，市場上還剩幾人？

再到2015年掀起的“百播大戰”，國內移動直播平臺一度超過200家，拿到后續融資的公司就有100家以上。但隨著整個行業的整治以及營業模式過于單一，2017年后直播行業再也沒有激起大的浪花。

2016年風靡的“共享經濟”也是如此。共享單車，共享充電寶等在短期內紛紛獲得高額融資，而如今，“共享經濟”已經集體陷入了倒閉潮之中。

無數資本涌入風口的背后，直接導致的就是大量項目面臨清算的風險。亦如基石資本董事長張維指出的那樣，“可怕的從來不是宏觀經濟，而是跟風投資。”

不過，國內的私募股權投資誕生至今，只有將近20年的時間，還處在一個非常初期的階段，這些困難和窘境在所難免。

對比全球的VC/PE行業，美國和歐洲的市場無疑要成熟很多。就比如，美國PE基金的第一大退出路徑是通過PE二級市場接盤，第二是通過并購退出，最后才IPO。IPO退出的占比僅在5%左右，而國內VC/PE基金有將近一半以上的項目都是在尋求IPO退出。

這也足以讓我們相信，未來的私募股權投資中，“并購退出”也許會成為下一個趨勢。

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