DEX:六大頭部DEX（去中化交易所）最近表現和未來布局_CRV

自2020年8月DeFiSummer引領整個加密貨幣市場以來，DeFi基礎設施一直備受關注，其各項數據是各大機構以及項目方首要研究的目標，其中DEX是DeFi領域最基礎的應用，也是公認的行業基礎設施，承擔著大部分生態的流動性服務，因此DEX的表現，是行業的晴雨表，也是溫度計，密切關系著整個行業的宏觀狀態，影響著新創業項目的方向選擇，也影響著投資者的資產配置決策；自2021年12月整體交易量到達頂峰至今，主流DEX交易量平均經歷了90%以上的衰退，目前整體日均交易量僅為CEX的10%，DeFi熊市已經持續了三個季度，在這個時間節點，作為DeFi行業革新的領頭細分賽道和流動性基礎設施，各生態頂級DEX目前的數據表現，功能迭代方向，生態布局，也許能給到我們對下一輪牛市方向的一些啟示和思考

1.Uniswap

最近表現

1）8月交易量36.6B，市場占有率67.8%，當之無愧的全生態DEX第一，并且這個第一從2020年DeFiSummer開始就保持到現在，第二名Curve僅占11.3%；

2）三年累積交易量超1T，目前日交易量1B左右，跟全球No.2CEXCoinbase數量級差不多；

3）TVL(Ethereum)同比去年同期依然有100%以上的增長；

4）在目前弱勢的大環境下，8月交易量同比下跌22%，周交易量同比僅下跌了7%，而加密貨幣整體市值同期下跌了49%以上；

無論是從TVL還是交易量來說，Uniswap的表現都是遠超市場整體水平的，并且展現了優秀的可持續性和resilience，當然這是作為頂級DEX標志性的素質之一，也是能否穿越牛熊重要的參考指標，就像當年的BNB；

生態布局

1）V3多鏈部署

UniswapV3正在EVM生態進行激進的擴張，目前已部署：Polygon,Optimism,ArbitrumOne,Celo；部署進行中的有：Moonbeam,GnosisChain；

灰度創始人透露其持有BTC等六大幣種:3月14日，有網友發推稱ETC等“Barrycoin”都在大漲，隨后有網友詢問什么叫“Barrycoin”，對此，灰度創始人Barry Silbert回復時列舉了6個幣種：BTC、ETC、ZEC、ZEN、MANA、LPT，疑似透露其目前所持幣種。此前消息，灰度創始人曾在早期埋伏MANA和LPT。其還在2019年5月花費8.1萬美元通過MANA購買了64塊虛擬土地，并曾在推特介紹中列出MANA和LPT（現已刪除）。[2021/3/15 18:45:19]

下圖從TVL&Volume方面看一下各V3版本目前的表現**

*Ethereum的版本依然是保持著絕對的龍頭地位，Polygon/Optimism/Arbitrum的版本表現都差不多，都在各生態處于領先地位，不過如果橫向比較一下細節，比如Volume/TVL，可以看出目前Polygon版本的資本效率是最高的，同樣的TVL產生了更多的Volume，意味著LP會更賺錢；上面表格還統計了V3各版本在各鏈生態中的Vol市場份額，毫無例外全部占領各生態第1名，市場份額在60%-75%；

2)費用開關

關于Fee收入是否要分享給UNIholders，社區已經初步通過了提案，接著要進入最終鏈上投票階段；這個相當于要從LP們身上要分走一部分利益，費用開關打開之后，會不會導致LP流失，從而影響交易量，這個有待觀察，也是目前市場爭議的焦點；

3）NFT-Fi布局

-6月收購NFT聚合平臺Genie，預計秋天上線marketplace交易功能；

-新的NFTmarketplace將會整合Sudoswap流動性；

-UniswapLabsVenture投資NFT碎片化平臺Tessera的A輪；

-正在與7個NFT借貸協議探討，共同解決NFT流動性分散和信息不對稱的問題；

以上動作都證明了Uniswap想吃NFT這塊的蛋糕，把DeFi的玩法融入到NFT，提高NFT的流動性以及資本效率，目標是成為未來所有NFT流動性的接口；未來Uniswap將從Opensea身上搶走多少市場份額，大概Q4我們就可以開始看到了，而且最近Sudoswap增長很迅速，通過AMM+0版稅搶了很多NFT流量，也驗證了這個方向目前是work的，Sudoswap算是抓住了這個窗口期；

星際聯盟聯合創始人兼CEO范國連：判斷優質礦商有六大標準:金色財經現場報道，2020 Cointelegraph中文大灣區·國際區塊鏈周8月7日在深圳舉行。星際聯盟聯合創始人兼CEO范國在會上發表演講表示，判斷優質礦商有六大標準：1、技術：算力排名、封裝速度、出塊優化、集群穩定性、技術人員。2、價格：硬件同質化、成本趨于透明、單T性價比。3、市場：營銷能力決定市場占有率、扶持力度。4、戰略。5、團隊背景、能力、水平。6、規范：政策規范、法律規范、財稅規范。[2020/8/7]

4）UniswapFoundation(UF)

通過了社區關于建立UniswapFoundation的提案，UF將獨立于UniswapLabs，計劃利用DAO金庫74M資金進一步更激進地投資生態，成為在UniswapLabsVenture&UniswapGrantsProgram之外新的一支投資力量；

2.Curve

最近表現

目前TVL5.76B，DEX中排名第一；8月交易量5.6B，市場占有率11.3%，排名第二；

雖然整體交易量沒有很拔尖，但是Curve圍繞大部分穩定幣和ETH的交易量目前依然占據領導地位，CurveV2占今年所有DEXETH/USDT總交易量的65%，份額上超過UniswapV3；在Arbitrum上，CurveTricrypto(USDT/wBTC/ETH)占據的ETH交易量占比83%；

整體TVL方面與Uniswap不相伯仲，但是Curve上面lock的資金都是以高質量的大機構和巨鯨為主；另外，整體交易量其實并不是Curve所追求的首要目標，Curve真正追求的是給LP的liquiditymining獎勵足夠高以及可持續，以維持更多高質量大戶持續的鎖倉CRV，來完成長期的更加去中心化的DAO代幣治理模型；而這個代幣治理模型，正在養活很多主流的yieldfaming層，因此對行業非常重要，于是我們觀察veCRV的情況，發現目前veCRVAPY高達9.35%，四周平均APY穩定在5.5%以上，目前對大資金還是具有一定吸引力的，在這基礎上Convex上的APY更是達到20.21%；

動態 | 全球第五大和第六大航空公司加入IBM區塊鏈平臺:據Coindesk報道，全球第五大航空公司Hapag-Lloyd和第六大航空公司Ocean Network Express（ONE） 加入IBM和集裝箱巨頭馬士基共同開發的區塊鏈平臺TradeLens。[2019/7/2]

多鏈部署

Curve目前總共在10條鏈上做了部署，包括Ethereum,Polygon,Gnosis,Avalanche,Arbitrum,Fantom,Optimism,Moonbeam,Aurora,Harmony;

其中91.78%的TVL集中在以太坊生態，其他鏈的TVL份額都差不多，沒有特別突出；各個版本在該生態DEX的TVL排名都相當靠前，大部分在Top2位置，可見Curve在各EVM鏈生態中的領導地位；

代幣經濟

治理代幣CRV總鎖倉比例：59.8%，平均鎖倉時間為3.58年；veCRV保持著良好的增長，隨著CRV的inflation，veCRV%也有在同步增長；

協議每周發放約80-470萬美金的fees給veCRVholders，截止7月底，已有累積價值1億美元的費用分配給了veCRVholders；

在8月14日CRV剛經歷了一次15.9%的減產，Investors&Employees的部分發完了，后面只剩下Coreteam&Incentives流動性激勵部分，此后每年8月都會經歷一次15.9%的減產，直到2024年Coreteam的部分發完，CRV’sinflationrate將會降至6.0%；

穩定幣crvUSD

8月31日，Curve創始人Michael在社群表示，Curve原生穩定幣crvUSD有可能將于下個月推出，目前還沒有白皮書等詳細信息；大概率crvUSD將創造另一個鎖定CRV的需求來源，因為veCRV對于協議的可持續治理太重要了；有跡象表明，CRV和CurveLP代幣都將作為crvUSD的抵押品，新的抵押品可能會通過治理被列入白名單，類似于加入新的gauges，因此，用戶將能夠存入CRV并接收crvUSD，儲戶獲得流動性并用于維持CRV的價格敞口，但是CRV借貸已經在Aave上可用，那么用戶為什么想要crvUSD流動性呢？答案可能是farming獎勵，Curve已經在AMM池中提供了一些高額收益率，比如最近推出的apeUSD-FraxBP池子提供了高達45%的APY；

聲音 | Gabor Gurbacs：比特幣ETF通過六大方式服務于公眾利益:VanEck數字資產總監Gabor Gurbacs2月4日發推列舉比特幣ETF六大優點。他表示：“比特幣ETF通過以下方式服務于公眾利益:1、 ETF生態系統增加了流動性；2、降低交易對手風險；3、利于價格穩定及執行交易；4、明確職責劃分:交易、托管、評估；5、費用透明；6、建立合規基礎。”[2019/2/4]

3.PancakeSwap

全生態第二大DEX，交易量僅次于UniswapV3，目前TVL3.05B，24Hvolume340.4M，BSC生態第一大DEX，市場份額80%以上；

Pancakeswap依然是基于AMM，但對比前面兩大DEX，功能更加豐富，除了Swap&Liquidityfarming，還有staketokenstoearn，Win板塊，NFTmarketplace，IFO(InitialFarmOffeing)，玩法非常多，給CAKE創造很多使用和stake的場景；

目前推特上的運營主要是圍繞NFT板塊和IFO的上新，平臺上的coins(3551)&pairs(4050)的數量是所有DEX中最多的，比UniswapV2(1391&2471)還高出不少，可謂以量取勝；

8月23日，官宣與Stargate合作推出PancakeSwapBridge跨鏈橋；PancakeSwapBridge是一個原生資產跨鏈橋，由Stargate提供支持；通過使用PancakeSwapBridge，可以讓不在BNB鏈上的用戶將他們的穩定幣及其他資產無縫連接到BNB鏈，并參與到活躍的PancakeSwap社區和生態系統中；目前PancakeSwapBridge支持Ethereum,Avalanche,Matic,Arbitrum,Optimism和Fantom鏈，以及USDT,USDC,BUSD和STG資產

摩根士丹利分析師深度報告全解析：比特幣“見底”規律及六大必讀趨勢:摩根士丹利分析師Sheena Shah 19日發表最新研報。主要觀點包括：今天正在經歷的比特幣熊市早就在2000年的納斯達克市場上演過，只不過是以15倍速度在“快進”；熊市看到唯一交易量增加的數字貨幣可能就是USDT，盡管USDT的可靠性遭遇廣泛質疑，因為交易員們面對各種幣的大跌只能暫時先買回USDT；日元升值可能促使日本散戶增加對比特幣的投資；千幣齊跌，但區塊鏈行業依舊火熱，對于傳統VC來說，參與ICO也有三大好處；比特幣與其它幣之間的相關性隨價格下跌而上升，市場上漲時，它們的相關性反而下降；比特幣在不同交易所的價差顯示，價格觸底反彈的日子，價差會有規律的突然拉大。[2018/3/20]

4.SushiSwap

Sushiswap在16條鏈上進行了部署，是目前所有DEX中節奏最激進，部署鏈生態最多的；目前總TVL657.12M(不包括lending)，DEX中排名第六，僅次于Sunswap(1.2B)；

Ethereum版本的Volume(24H)在20-30M的量級，全球DEX中排名第18左右；

Sushiswap目前功能包括AMMSwap，訂單簿，Liquidityfarming，Lending&Borrowing(Kashi)，IDOluanchpad(MISO)，圍繞xSushi的YieldStrategies(Inari)

7月22日，SushiSwap宣布啟動基于跨鏈橋Stargate的跨鏈AMMSushiXSwap，允許用戶跨鏈橋接和交易多種代幣，目前支持的網絡包括Optimism,Arbitrum,Fantom,BNBChain,Avalanche；SushiXSwap是一個統一的多鏈用戶界面，用于在任何主要鏈之間交易代幣，使用戶能夠在每條鏈上使用協議流動性池，在目標鏈上獲得所需的資產；截止8月16日，SushiXSwap累積交易量達到1.3M；8月30日SUSHIholder數量達到100K；

5.Serum(Solana)

目前TVL208M，24HVol26.68M，交易量位于全球DEX第15名左右，在Solana生態穩居Top3；不過Serum的生態位比較特殊，在EVM生態都是直接AMMDEX做基礎，但是得益于Solana的可擴展性和低gas，使得Serum可以發展類似于CEX體驗的中央限價訂單簿Orderbook(CLOB)，由此成為大部分AMMDEX和dApp的底層流動性提供方；

截止1月，Serum生態系統中目前有70多個項目，根據跟蹤平臺VybeNetwork的數據，這些項目的TVL目前接近15億美元；

今年7月，Serum官宣與MagicEden聯合推出Solana生態首個SFTmarketplace(Semi-FungibleTokens)，主打交易游戲內生SFT資產，可謂強強聯合，為Gamefi交易提供更強大的流動性；

6.Orca(Solana)

Orca擁有AMMpools和目前Solana生態最大的集中流動性池‘漩渦池Whirlpools’(類似Solana生態的UniV3)；目前TVL86M(26.5+58.9)，Volume(24H)25.5M，全球DEX排名第17名左右，Solana生態排名Top3；雖然TVL集中在AMMpools(68.5%)，但Whirlpools貢獻了絕大部分的交易量(82.3%)，這也體現了集中流動性的高資本效率；截止8月16日，Orca累積交易量達到30B；5月份通過集成StepN獲得了巨大流量，DAU高達13萬，占據Solana生態70%以上份額；

另外，Solana生態還有一家做集中流動性的DEX協議CremaFinance，24Hvolume曾一度超越Orca，不幸最近因為hacked暫時停運，計劃Q4在完成雙審計之后將推出V2版本，Solana生態的集中流動性競爭暫時還未見終局；

Orca最近的運營重點放在基于集中流動性的BuildersProgram，目標吸納更多的builder在基于whirlpools上搭建中間件和應用，并且目前只focus在Solana生態，并沒有前往其他生態的計劃；

寫在最后

UniswapV3的集中流動性做市商機制，目前依然是DEX領域最優秀的交易價值捕獲手段，市場上大部分的流動性需求沉淀在V3協議中，V3在所部署的生態全部穩居市場份額第一；用戶通過V3可以享受最優的成交價格，最低的滑點，大量的長尾資產也為V3貢獻了相當大的交易量；UniV3僅靠手續費收入分成就留住了大量的LP，團隊目前對此狀態還比較滿意，并沒有透露任何想要改變UNI經濟模型的意愿；目前想要探索的方向是NFT-Fi，通過DeFi+NFT結合，提高NFT流動性和資本效率，從而捕獲更多價值；

Curve憑借專注于穩定幣資產交易以及veCRV經濟模型，留住了最多的TVL以及可觀的交易量，Balancer模仿Curve也獲得了一定的市場份額；Curve未來主要是想通過推出原生穩定幣crvUSD，為veCRV賦能，建設更健壯的可持續經濟；

處于EVM生態的Pancakeswap,DODO,Sushiswap,MMFinance,在沒有辦法forkUniV3的前提下，通過推出更多復雜的功能和玩法，努力搶奪部分市場份額；

Solana生態比較特殊，由于更高的可擴展性和低gas，做CLOB的Serum，和Swap聚合器的Jupiter獲取了最多的交易額，而forkUniV3的Orca緊隨其后，位于生態第三；

所以未來在更低gas，更高TPS的L2生態，以及部分高擴展的非EVM生態，也許CLOB會是一些新DEX獲取交易量的重要方向；另外在非EVM生態，forkUniV3依然會是重要的搶奪方向，競爭格局會比EVM生態更加復雜；

當然，UniV3目前LP面臨的無償損失以及倉位管理問題，依然還沒有出現行業領先的解決方案，這方面也許是一些二層應用值得考慮的創新方向；

今天先說到這里，后邊我也會持續輸出更多的優質內容給大家做個參考，感覺對您有所幫助的可以點個贊點個再看把文章分享給身邊需要的人，有什么問題可以私信后臺或者在下方評論區留言我會為您答疑解惑，我們有最專業的幣圈團隊，發布行情分析，優質潛力幣種布局。我堅信互聯網世界的今天，必然就是區塊鏈世界的明天。所有資訊平臺名稱均為：宇說財經

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