加密貨幣:7 大維度讀透 6 大加密貨幣借貸項目_MAKE

原文標題：《VeradiVerdict-HowToMakeMoneyOnLendingCrypto》原文作者：PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人翻譯：里德

PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人核心要點

1、目前，借貸領域是加密貨幣最熱門的創新領域之一，許多公司都在尋找新的方法讓區塊鏈適應或融合傳統金融借貸產品基礎設施；

2、在分析從事借貸業務公司情況時，需考慮的關鍵因素有：產品、市場、利率/抵押、去中心化程度、流動性、資金和影響力以及其最大價值主張。在這些維度上的優勢讓富有潛力的公司得以與其他公司區分開來，在長遠看更有可能獲得成功；

3、以目前該領域6家知名項目為例進行分析，介紹各自特點：Compound：高效、高流動性、低保證金貸款；Dharma：固定利率，固定期限，高安全性的小額貸款；BlockFi：以用戶的加密貨幣為抵押的法幣貸款；Nexo：以用戶加密貨幣抵押的法幣產生信用額度；Maker：以穩定幣支持的加密貨幣借貸解決方案；Nuo：加密貨幣借貸的去中心化債務市場。

4、在研究加密貨幣借貸創新時，監管是最重要的考慮因素之一。這些項目大多采用智能合約，需要受到美國商品期貨委員會對其他監管金融合約一樣的監管方式；

5、總的來說，貸款市場是巨大的，有很多有前途的創新者參與其中。

為什么要關注加密貨幣借貸市場？

隨著加密貨幣持續受到關注，很多公司開始在加密貨幣市場上應用傳統的金融產品方式，如貸款及授信額度等；

這些以加密貨幣為中心的新金融產品大多專注于放貸——這是目前加密貨幣創新最熱門的市場之一。很自然的，其受歡迎度的提升讓很多公司進入該領域不斷創新產品和金融工具。本文以業內6家前景看好的項目為例，介紹他們的業務范圍以及特點。

可以用哪些指標分析借貸項目？

重點放在7個關鍵因素，了解這些加密貨幣借貸項目內外因素、專注的市場類型，以及如何取得長期成功。

BTC合約多空持倉人數比為0.97 持倉總量上漲至9億美金:截至7月22日10:30，根據OKEx交易大數據，BTC合約多空持倉人數比為0.97，市場多空雙方人數仍然相對均衡；季度合約基差繼續保持在100美金之上并稍有擴大，永續合約資金費率在0值附近，交割及永續合約持倉總量上漲至9億美金，市場多方實力較強；而BTC交割及永續合約精英持倉方面，做空賬戶比為60.00%占據優勢，多頭持倉比為24.17%占據優勢，精英賬戶多空雙方分歧仍在，需關注大戶持倉變化。從期權合約數據來看，看漲/看跌主動買入量為15.76，主動買入看漲期權人數占據優勢。[2020/7/22]

1、產品。他們本質上在構建什么，為什么它對加密貨幣借貸市場如此重要？它在其他加密貨幣領域是否有價值？它與我們所熟知的傳統金融產品相似度如何？在哪些關鍵方面存在差別？

2、市場。這些項目服務的對象誰？它更專注新用戶還是老用戶？是更偏向DApps和自動化，還是更偏向為用戶的定制化設計？

3、利率和抵押。其提供的貸款服務對借貸雙方是否足夠安全？收益是什么？資金成本是多少？

4、去中心化程度。去中心化是任何區塊鏈技術的關鍵因素，我們也知道大多數傳統金融產品都使用中心化的基礎設施來管理資產。那加密貨幣借貸項目是否也采用這種方式？如果沒有，他們如何處理用戶資產又如何發放貸款？

5、流動性。對于任何貸款服務，是否易于收回貸款相當重要。那么這些項目的去中心化程度或區塊鏈協議會給是否會影響流動性？

6、資金和影響力。該項目的整體情況如何？

7、最大價值主張。簡言之，在考察了眾多因素之后，是否能夠有一兩個特點能讓這個項目脫穎而出？

考慮明白這7個關鍵因素，您將對這些項目的基本服務和發展前景有全面的了解。

借貸市場上的熱門項目有哪些？

Compound

產品:Compound本質上是一種算法協議，實現以太坊上無需占用太多資金的P2P借貸，吸收貸款人的資金，然后把它們貸給借款人。其以算法來平衡財務，這樣資金就不會以中心化的方式集中在一筆存款、或單一賬戶、錢包里。它還可以通過算法，根據資金供需狀況設定利率。基于P2P和算法的性質，這種方式效率較高，且主要用于小額保證金貸款。Compound還有具備相當健壯的技術套件和API以自動與協議交互，主要通過貸款和API套件獲得小額利潤。

今日恐慌與貪婪指數為27 恐慌程度小幅下降:金色財經報道，Alternative數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為27（昨日為26），恐慌程度小幅下降，等級仍為恐慌。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2020/4/28]

市場：如前所述，該協議主要支持小額保證金貸款，是DApps中最大的應用之一。那些需要在高流動性條件下快速借貸的DApps可以很容易地連接Compand的API，從而無縫、安全地完成業務。

利率和抵押：根據貨幣的不同，Compound為借款者提供6-13%的利息，這對于去中心化貸款協議來說是相當高的。所有貸款的抵押品都是貸款價值的1.5倍，這又增加了一重安全度，消除了一些關于去中心化的顧慮，提高了投資者的信心。

去中心化程度：Compound是目前去中心化程度最高的貸款平臺之一，因為它采用了一種算法來平衡貸款機構吸收的投資和出借的貸款。100%的去中心化目前不現實，由于他們需要覆蓋借貸之間的差異，所以他們在用戶資產中占有一些份額，也把自己擁有的加密貨幣放到平臺中，不過總體上它確實是一個去中心化的貸款解決方案。

流動性：由于算法平衡協議，Compound無論對貸款人和借款人都提供了相當高的流動性。對借款人方面，它的流動性為100%，而且可以立即獲得貸款——這也他在DApps應用中頗受歡迎的原因之一。從貸款者角度來看，收回貸款也相當容易的，因為協議總是圍繞著資產變動來實現平衡。

資金和影響力：Compound已獲得BainCapitalVentures、a16z和Polychain等知名投資者820萬美元投資。值得注意的是，它還得到了Coinbase的支持。該平臺吸引力較大，截至5月，該協議的資產價值接近4000萬美元。

最大價值主張：Compound的最大的價值在于它提供了一種高流動性、快速放貸的金融工具。這為那些意在實現快速、高效的小額貸款的DApps提供了巨大的價值。

動態 | 今日恐慌與貪婪指數為57 等級仍為貪婪:Alternative.me數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為57（昨日為55），貪婪程度稍有增強，等級仍為貪婪。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2020/2/1]

Dharma

產品：Dharma與Compound一樣都提P2P加密貨幣借貸解決方案，搭建貸款人和借款人的資金渠道。而Dharma的不同之處在于，它為借款者提供了一種固定利率、固定期限的形式，使其更具結構性、穩定性和健壯性。它還擁有一個相當健壯的技術套件，支持許多DApps集成，通過協議支持快速、可靠的貸款。與Compound一樣，Dharma在發放貸款時收取小額保證金，并向開發商收取API套件的費用，從而實現盈利。

市場：Dharma非常傾向于向借款人提供固定利率、固定期限的貸款，并支持小額保證金貸款。這不僅為需要可靠的、易懂的貸款機制的加密貨幣新用戶提供了便利，也為需要快速、安全的小額貸款方式的DApps開發人員提供了支持。

利率和抵押：其利率相當有競爭力，根據投資的加密貨幣類型，貸款方的回報率為2-13%左右。Dharma的算法根據在協議中加密貨幣的供應和需求來確定利率，Dharma還對所有對外貸款提供1.5倍的標準抵押，這有助于保證貸款的部分安全性。

去中心化程度：Dharma是一個較為中心化的加密貨幣借貸解決方案。它本質上持有用戶資產，根據收到的貸款請求將其分配給借款人。其功能類似于交易所那樣將資金和資產存放在一個集中的賬戶中，以保持高流動性和安全性。

流動性：Dharma上的流動性較高且較持續，其提供90天的貸款，這也意味著貸款人在90天內無法使用它們的資產，但借款人可以通過審批程序在一兩天內獲得貸款。一般來說，對于這樣一個中心化的、既定的協議來說，流動性是很高的。

資金和影響力：Dharma已經從CoinbaseVentures、Polychain、PassportCapital和YC等機構籌集了超過700萬美元的資金。自2018年成立以來，該公司已經在其平臺上進行了640多萬美元的加密貨幣貸款業務。

行情 | 今日恐慌與貪婪指數為87 貪婪程度再創新高:據Alternative.me數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為87（昨日為80），貪婪程度創新高，貪婪等級為極度貪婪。[2019/6/25]

最大價值主張：Dharma提供了一個非常可靠的，安全的，和固定利率的貸款服務，將吸引眾多DApps開發者和傳統貸款人。

BlockFi

產品：在本文探討的6加公司中，BlockFi提供的貸款產品是最傳統的。用戶可以將加密貨幣作為抵押品投資到該平臺，然后在以法幣形式獲得貸款(上限由抵押金額決定)，以用于還清抵押貸款、買車等日常金融交易。本質上，它的目的是通過提供由加密貨幣用戶提供抵押的法幣貸款，來彌合法幣和加密貨幣貸款領域之間的差異。由于BlockFi貸款規模更大，因此每筆貸款可以維持更多的利潤。

市場：BlockFi的產品主要面向那些擁有加密貨幣，而沒有立即購買或投資的工具，目前想要獲得法幣貸款的投資者。其不是特別針對DApps或小額貸款設計的，而更傾向于從傳統銀行獲得的大額傳統貸款。

利率和抵押：BlockFi提供6.2%的加密貨幣投資回報，遠高于傳統儲蓄賬戶或傳統貸款獲得的回報。它要求貸款價值1.5倍的抵押，所有資產都由經過認證的機構擔保。

流動性：由于該平臺提供的貸款規模較大，相對于其他加密貸款解決方案，其流動性就顯得較低了。作為借款人，獲得貸款批準需要一段時間，而作為投資者，將資金投入該平臺并撤出資金的過程中會存在一定的交易摩擦。

資金和影響力：BlockFi在金融上做得不錯，并已獲得ConsenSys，SoFi,KeneticCapital，GalaxyDigitalVentures等機構投資。在客戶方面，其表現也不錯——截至2019年4月，該平臺已經進行了5300萬美元等值的法幣和加密貨幣的貸款資金業務。

最大價值主張：BlockFi通過抵押加密貨幣提供了一個很不錯的方式來進行典型的、安全的法幣貸款，他也提供一個相當不錯的收益率。那些你原本只能持有的加密貨幣也轉化為法幣的流動性。

今日恐慌指數17 較昨日恐慌程度上升:據Alternative消息，今日恐慌指數為17，較昨日19下降2，恐慌程度上升，現為極度恐懼等級。恐慌指數是該網站推出的用于衡量市場恐懼情緒與貪婪情緒的指數，范圍從0到100，0代表極度恐懼，100代表極度貪婪。[2018/6/14]

Nexo

產品：與BlockFi一樣，Nexo是一種更偏傳統的新型加密貨幣借貸工具。它提供法定貨幣(支持45種以上法定貨幣)信用額度，由用戶的加密貨幣投資進行擔保。其功能與信用額度的功能幾乎完全相同，不同在于它為那些使用加密貨幣的人提供了一種機制，讓他們得以在投資資產時獲得信用額度。Nexo同樣從用戶在該平臺上投資的加密貨幣和向用戶收取的信用額度產品中獲利。

市場：Nexo是為數不多的以加密貨幣作為抵押的信用額度解決方案之一，它需要應對巨大的市場需求，并提供了一個相當有力可圖的解決方案。Nexo通常不針對DApps開發或小額資金，而是針對更大、更強勁的財務狀況來提供借貸解決方案。

利率與抵押：Nexo提供6.5%的加密貨幣投資回報率，用戶這投資到平臺上的收益匯報也遠高于普通儲蓄或活期存款。其利率也是一個較大的激勵因素，讓人們開設Nexo賬戶獲得信貸額度，放棄交易摩擦大、速度慢的傳統解決方案。

去中心化：由于Nexo是一種非常傳統的金融產品，其基礎設施也非常中心化。平臺管理所有用戶的投資，并利用這些投資來構建他們的信用額度。這種方式的好處在于，Nexo可以獲得大量的機構支持，一切都是由SEC或大銀行支持的，他們為平臺上的各類貸款提供1億美元的托管保險。

流動性：對于貸款方，Nexo提供的流動性相當低，因其需要在相當長的時間內保留用戶資產，以便為信貸額度提供擔保，并獲得足夠的利潤。而對于借款方，Nexo提供流動性相當高，其整個產品專注于快速提供高流動性資金。

資金和影響力：Nexo在資金方面也做得非常明智，他們已經從ArringtonXRPCapital和一些來自歐洲和瑞士的私人區塊鏈公司籌集了5250萬美元。

最大價值主張：Nexo為用戶提供了很大的激勵來吸引他們嘗試加密貨幣擔保模式的信用額度。不但它的利率不容小覷，它為用戶提供的參與方式也簡單，原本只是持有的加密貨幣的用戶也因此獲得了收益增值。

Maker

產品：Maker發現加密貨幣借貸市場(或籠統的稱之為密貨幣市場)的很大一部分高度依賴于各種貨幣的價格，而價格的不穩定降低了投資者的信心。Maker試圖創造一種貸款解決方案來平衡這種波動性，讓整個市場趨于穩定。他們推出了一種名為Dai(1Dai=1美元)的穩定幣，以其他加密貨幣作抵押。他們希望通過使用這種穩定幣模型來實現價格的穩定，以增進客戶對加密貨幣借貸的信心。Maker從貸款過程中提取一小部分作為其穩定收益。

市場：Maker主要面向對加密貨幣領域感興趣、但擔心市場波動性的小型企業。它提供了一種非常傳統的借貸模式，用戶可以像往常一樣對加密貨幣進行投資并將其借出，這種穩定的模式大大降低了加密貨幣市場對價格的依賴，在這個強波動的市場中為用戶增強了信心。

利率和抵押：Maker在貸款方的利率是有波動的，因為其根據用戶投資的加密貨幣的價格變動而調整利率。不過，所有貸款都有1.5倍的抵押，這有助于增加穩定幣安全性。因為Maker有另一種代幣MKR參與，其抵押結構與其他穩定幣也存在不同。MKR的持有者可以確定Dai和其他加密貨幣之間的利率何時低于臨界利率，以及何時需要重新確定和重組抵押。這種性質決定MKR需要一個加密貨幣專家委員會在價格過于波動等情況下做出重組抵押品等決策，以維護其系統的金融安全。

去中心化程度：Maker的解決方案去中心化程度較強。運行機制都是通過算法來平衡和確定的，公司對用戶資產的監管很少或沒有。

流動性：與大多數去中心化貸款協議一樣，Maker提供了大量的流動性。借款者和貸款者可以很輕松地提取和存儲資金——過程和操作都比較簡單，其穩定幣提供了更強的穩定保證。

資金和影響力：Maker得到了加密貨幣風險投資界非常積極的回應，值得注意的是，AndreesenHorowitz最近向該平臺投資了1,500萬美元，收購了Maker6%的token供應量。在客戶方面，MKR的表現也不錯，Dai的總市值約為5500萬美元，這意味著其作為一種貸款和交易工具，表現相當活躍。

最大價值主張：Maker的穩定貨幣模型，增強了加密貨幣借貸社區的信心。它最大的價值在于，為這個持續依賴token價格，價格又具強波動性的市場，提供了更多的穩定性。

Nuo

產品：Nuo的功能與Maker非常相似——它提供了一種加密貨幣借貸協議，用戶可以用一種貨幣進行投資，也可以用另一種貨幣進行借款。它并不專注DApps，只是在以最基本的形式放貸。與Maker不同，Nuo并不特別關注穩定幣及降低波動性。盡管Nuo將Dai作為其借貸選擇之一，但它還有大量其它更傳統的選擇吸引經驗豐富的加密貨幣用戶。Nuo從貸款中獲得少部分利潤。

市場：Nuo抓住了一個通用市場——任何人都可以發揮他們正在持有的加密貨幣的價值，任何人都可以進行某種形式的加密貨幣的借款。Nuo也支持相當大額貸款，所以比起DApp，Nuo把重點放在用戶上。

利率和抵押:對于貸款者，Nuo基于放入平臺的不同加密貨幣類型提供了具有競爭力的2-14%的利率，所有的貸款都是貸款價值的1.5倍作為抵押，這也是加密貨幣借貸市場的標準。

去中心化程度：與大多數基于算法的借貸工具一樣，Nuo也是相當去中心化的。他們對用戶資產不具有任何托管權，而是依賴于其相當強大的借貸協議確保程序的有序進展，也保留了區塊鏈愛好者所熟悉和喜愛的去中心化程度。

流動性：同樣，Nuo的算法協議為其提供了非常高的流動性，借款人可以申請資金，而貸款人可以輕松充提資產。

資金和影響力：Nuo從AmrishRau和JitendraGupta等大型亞洲加密貨幣投資者那里籌集了25萬美元；它還得到了和ConsenSys和其他幾家較大規模區塊鏈公司的支持。最近，其在亞洲的資金儲備突破200萬美元，成為亞洲最大的加密貨幣貸款協議。

最大價值主張：Nuo提供了一個非常通用的加密貨幣工具，允許個人快速、高效、安全地借出和借入各種形式的加密貨幣，還有助于亞洲加密貨幣借貸市場的大眾化。

考慮一下監管及牌照問題

作為一種相對較新的「貨幣」，關于此類產品如何監管和許可，以及它們應該如何監管，一直存在著巨大的爭論。很多關于監管的討論都圍繞著如何對待智能合約上，因為智能合約是同類產品的潛在技術機制。

智能合約接受所在州的監管，最大的監管方式CFTC。CFTC像對待其他金融合約一樣監管智能合約，這也就意味著目前還很容易受到如保險、利率管制等傳統金融模式的所有法律的影響。

總結

加密貨幣借貸市場非常大，有很大的金融增長潛力。Compound、Dharma、BlockFi、Nexo、Maker和Nuo都在貸款領域展示了相當優質的產品，這些產品涵蓋了各種各樣的用例——從面向DApps和小額保證金貸款，到跨越法幣和數字交易之間鴻溝的整個信貸額度解決方案。

總體而言，市場對加密貨幣創新其所帶來的收益希望較強，以期重構我們與加密貨幣、法定貨幣以及它們的交集互動的方式。

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