BSV:BSV評估：短期存在回調空間，長期潛力仍低于BCH_比特幣

BSV全稱“BitcoinSatoshiVision”，即比特幣中本聰愿景。BSV項目主導者澳本聰推崇原中本聰白皮書的發展路徑，認為BTC應專注于點對點的電子現金系統，比特大陸則認為BTC應進行擴容。由于與比特大陸在關于BCH的共識上產生分歧，BCH于北京時間2018年11月16日進行了硬分叉，分叉為以吳忌寒為首的BCH和澳本聰主導的BSV。

截至2019年6月6日，BSV價格大幅拉升至200美金以上，近期走勢強勁，30日內的上漲幅度超過300%。按照當前BSV的價格來看，是否還存在投資機會呢？本文運用事件分析、NVT比率法、比較分析、算力估值等定性定量相結合的方法，分別從短期和長期對BSV的估值提供一定的思路和觀點。筆者認為，短期來看，BSV價格存在一定回調空間，其長期價值潛力也明顯低于BCH。

報告：減半后BCH及BSV算力驟減，但長遠反彈可能性較大:據區塊鏈平臺Xangle最新報告，盡管BCH與BSV減半后算力大幅減少，但從長遠看，算力與價格反彈的可能性比較大。以比特幣為例，過去兩次減半之后同樣出現過算力減少的趨勢，但之后算力與價格都開始反彈。2012年11月28日，比特幣首次減半后，在短短的一個月算力減少了21%。但后一年算力飆升19766%，比特幣價格也年內上漲8069%。2016年7月9日，比特幣第二次減半，算力在17天內減少了11%，但之后開始反彈，年內算力與價格分別上升248%、284%。[2020/4/13]

當前的通證估值法主要分為絕對估值法和相對估值法，絕對估值法包括邊際成本定價法、期權定價法、費雪交換方程法、J曲線法、基于未來盈利的現金流貼現法、價值儲備法等，上述方法主要以理論模型為基礎，借鑒傳統金融領域的股票估值、期權定價等方法。但由于通證具備多種屬性的特點，如支付屬性、證券屬性、實用屬性等，因此單一的理論模型很難適用全部的通證估值；此外，鑒于通證市場和傳統金融二級市場的差異性，通證市場由于缺乏監管存在更大的人為操作空間，傳統金融領域的理論估值和定價方法在適用性方面也存在較大的爭議。

聲音 | 劉曄：BSV近日的價格上漲是價值回歸，并非因為澳本聰的言論:上海市海上律師事務所合伙人劉曄在微博表示：BSV近日之價格上漲，我寧愿稱之為價值回歸，并非因為某些人所稱的“澳本聰”（實為中本聰）的言論：明年他將捐出所持有的80萬BTC和BCH而只保留BSV，而是因為BSV作為真正的、符合中本聰原始協議的比特幣，正在展現比特幣應有的強大力量。除了近期發生于比特幣上層出不窮的基礎應用如法律上的身份認證系統，基于BSV區塊鏈的文件上鏈及查詢系統等之外，一個更主要的變化是，7月24日也就是三天之后，比特幣BSV的區塊上限將升級到其他鏈均不可能的2G。2G意味著每秒可處理1000個交易，每個區塊即每十分鐘可處理結算交易到幾百萬個，這已達到Visa的處理水平。這個實現將為真正的商業應用、全球應用打下堅實的基礎。這一能力，其他鏈連競爭的資格也沒有。當然，BSV不會止于Visa水平。 真正的比特幣正在回歸，力量正在顯現。 比特幣不是作為互聯網上的玩具發明的，不是作為賭博或匿名兌換工具而發明的，它是為人類創造真實的貨幣，創造真實的不可篡改的賬本而發明的。[2019/7/21]

相對估值法包括NVT定價法、梅特卡夫定律和相對定價法等，上述方法提供了不同的估值思路，一定程度上涵蓋了通證市場的特性，但也存在缺乏實證支撐和適用性的問題。本文主要選取了算力估值法和NVT估值法分別作為BSV的短期和長期估值方法。

動態 | BSV 24小時訪問量排名升至第一:據TokenClub數據顯示，目前BSV在幣熱度榜上排名第一，24小時內訪問量為23529；BTC排名第二，24小時內訪問量為20497；ETH排名第三，24小時內訪問量為13825；BNB排名第四，24小時內訪問量為13062；TCT排名第五，24小時內訪問量為11130。[2019/5/23]

梳理BSV自誕生以來的主要事件，可以觀察到，BSV的短期價格受事件驅動，呈現出較大的波動性。

2019年4月22日，幣安CEO趙長鵬宣布下架BSV。CZ曾在社交媒體發文指責，長期以中本聰自居的BSV社區意見領袖澳本聰欺詐整個行業，隨后Shapeshift、Kraken及Blockchain錢包等紛紛宣布下架BSV。BSV價格自15日晚10點左右開始由70美元持續下跌至56.5美元，跌幅高達19%。

動態 | BSV百度搜索熱度整體同比上漲165%，環比下跌1%:今日百度搜索熱度中，“區塊鏈”的搜索熱度近7日整體日均值為5315，整體同比下跌75%，環比下跌24%。“比特幣”的搜索熱度近7日整體日均值為25069，整體同比下跌41%，環比下跌26%。“BSV”的搜索熱度近7日整體日均值為216，整體同比上漲165%，環比下跌1%。[2019/4/16]

作為BTC的分叉幣，BCH與BSV都與BTC有著相同的挖礦算法，保護網絡安全的算力會在三者之間不斷切換，直至達到平衡使其挖礦收益大致相同，因此其價格之比和算力之比從長期來看會大致趨同。

截至2019年6月6日，BTC價格約為7880美金，全網算力為61.202Ehash/s；BCHABC價格約為401美金，全網算力2.643Ehash/s；BSV價格約為214美金，全網算力為1.378Ehash/s。以BTC為基準進行測算，BSV估值應為168美金，以BCH為基準進行測算，BSV估值約為195美金，按照BTC和BCH的市值進行加權平均，BSV最終估值約為168.3美金。短期來看當前BSV價格已經存在一定高估，近期可能會進行價格調整。

NVT由ChrisBurniske于2017年5月提出，通證的NVT比率是通過網絡價值除以鏈上交易量來計算的。NVT比率與股票市場中使用的市盈率相類似，當通證的NVT比率很高時，表明其網絡估值超過了通過其區塊鏈傳輸的價值，即價格存在高估的可能性較大。

上圖展示了BSV的NVT比率與價格趨勢，呈現一定的負相關性，同時NVT比率也存在一定滯后性。根據DmitryKalichki提出的NVTSignal理論，原始NVT比率使用的是28天移動平均值，DmitryKalichki改進為每日網絡價值除以交易量的90天移動平均值，利用NVT信號來判斷超買超賣區域，當NVT比率達到150以上為超買區域，45以下則為超賣區域。根據Kalichki的理論，BSV絕大部分時間處于0-40的區間內，近期的NVT比率甚至低至10以下，可見BSV大多處于超賣區域。應用NVT比率的估值方法，可推斷BSV的長期價值存在被低估的可能性。

NVT比率法也存在一定的局限性，如其只統計了鏈上交易，且交易量的真實性也是行業內一個長期存在爭議的問題。

綜合來看，BSV的短期價格受事件驅動影響，但其影響會隨著時間推移逐漸減弱，通證價格會在長期回歸于由內生因素決定的價格。我們通過算力分布大致測算出，當前BSV價格存在一定回調的空間。應用NVT比率法，我們認為BSV的長期價值存在被低估的可能性，但其長期發展潛力仍低于BCH。

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