TOK:TokenGazer：機構逐漸進場，USDT正逐漸喪失對BTC的定價權 | 火星號首發_BTAF Token

比特幣年初至今

走出牛市形態，定價權發生變化

比特幣從年初至今走勢強勁，從上圖可以看到，其曲線形態完全不輸于2017年的牛市，似乎預示著周期性牛市的再度開啟。

不同的周期往往有著相似的價格形態和不同的細節，每個周期下價格變動的推動因素不盡相同。當價格推動因素出現重大變化時，發現并做出相應舉措的投資者將可能獲得更好的市場表現。

這一次BTC行情的啟動和2017年有什么不同嗎？TokenGazer觀察到，這一次BTC的定價權發生了變化。

對比特幣定價權的觀察

最先引起我們注意的是：BitStamp在4月10日獲得紐約BitLicense，當天BitStamp在上漲行情中一舉消滅長期對Bitfinex的負溢價。在這次行情中，BitStamp充當了市場的發動機，主導了市場的上漲。

OKX將上線Sui生態Cetus Token(CETUS):5月9日消息，加密貨幣交易平臺OKX將上線Cetus Token(CETUS)，充值將于5月10日下午6:00(UTC+8)開放，CETUS/USDT交易對開盤時間為5月10日下午6:00(UTC+8)。

據悉，Cetus是建立在Sui和Aptos區塊鏈上的DEX和集中流動性協議。[2023/5/9 14:52:26]

在后續的觀察中，我們發現在今年主要行情中CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex普遍存在行情上漲時正溢價、行情下跌時負溢價的現象。

這與2017年我們所觀察到的現象有很大的不同，我們認為這意味著今年比特幣的定價權正在由USDT向USD轉移，對交易量的分析也佐證了這一判斷。

今年行情中

CoinbaseBTC/USD起主導作用

幣安宣布將銷毀一些未使用的BTokens:11月19日消息，幣安宣布，將銷毀一些未使用的BTokens。這是在BNB鏈上維持必要的包裝資產供應的標準程序。以下為將被銷毀的BToken：80萬Binance-pegged ETH、28萬Binance-pegged KMD、55萬Binance-pegged BAL、30萬Binance-pegged EGLD、14萬Binance-pegged FIRO、1.7億Binance-pegged TRX、7.35萬Binance-pegged BCH。[2022/11/20 22:07:36]

上圖，我們標注了在今年的主要行情中CoinbaseBTC/USD起主導作用的時間。

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價。

日本集英社向擅自使用《鬼滅之刃》角色形象及名稱的Token NEZUKO發出抗議:10月18日消息，現象級動畫作品《鬼滅之刃》的版權方日本集英社向擅自使用《鬼滅之刃》女主角灶門禰豆子（KamadoNezuko）形象及名稱的TokenNEZUKO發出抗議。NEZUKO于近日上線Hotbit，從而受到集英社的關注。據集英社官方回應，該出版社旗下的IP不會發行Cryptocurrency，并與任何現有的Cryptocurrency無關，該社將繼續盡最大努力發揮出版商的作用，保護創作者傾注心血打造出的作品。（coinpost）[2021/10/18 20:37:20]

兩種陰影都代表著CoinbaseBTC/USD在行情中起主導作用。若除去沒有明顯主導的行情，標注部分會占據時間軸上大部分比例。

2017年，Bitfinex更具主導權

公告 | BitMax交易所即將上線Tokoin(TOKO):據BitMax（BTMX.COM）官網公告顯示，BitMax交易所將于北京時間2019年12月27日 23:00上線Tokoin(TOKO)，并開放TOKO/USDT交易對。目前BitMax已開放TOKO充提服務，并開啟注冊空投活動，通過專屬鏈接注冊并達標即可獲得100枚TOKO獎勵。

Tokoin是一個基于區塊鏈的貿易融資平臺，其提供的數字基礎設施，能夠建立一個分布式大賬本，用來儲存包括KYC流程、日常交易、歷史行為等在內的數字商業身份信息。

更多詳情請至BTMX.com官網查詢。[2019/12/26]

在上圖對2017年的行情標注中：

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價。

動態 | USDT新增價值5000萬美元Token:據OmniExplorer數據顯示，USDT已于8月11日新發行價值5000萬美元的新Token。[2018/8/13]

可以看到Bitfinex起主導作用的時間在時間軸上占很大的比例，其余還有很大比例的時間里沒有明顯的主導者，Coinbase主導的情況較少。

從觀察到的2017年和今年兩次行情啟動推動力的不同，我們有較高的置信度得出BTC的定價權由USDT轉移到了USD上的結論。

在下面的交易量分析中，這一結論得到進一步佐證。

年初至今

合規發幣交易所比特幣交易量漲幅較高

年初至今，隨著比特幣行情的升溫，各交易所的比特幣交易量也大幅提升。我們統計了主流交易所的比特幣交易量，可以看到交易量漲幅最高的為Boinbase和BitStamp兩家合規USD交易所，說明了BTC/USD在市場中相對于BTC/USDT影響力的提升。

比特幣美債相關性增強

機構或為USD定價權提升之因

從2018年11月9日開始，美債開始了長達半年多的暴漲，并且仍在上漲趨勢中。去年11月17日，美債漲到半年高位附近，而比特幣也是從11月17日開始本輪牛市。

我們很難忽略它們之間的關聯。對比比特幣和美債走勢，我們發現它們之間有很強的相關性。正是由于全球經濟放緩，債券價格相對當時已經很高，機構投資者需要買入避險資產。而比特幣持續一年的下跌正好為機構提供了完美的進場機會。

之后比特幣的走勢與美債10年期貨高度相關，說明機構投資者越來越將比特幣作為一種可選資產。機構的入場會增加USD的定價權，這應該是USDT對比特幣的定價權轉向USD的原因。如果機構持續入場，USD的定價權將進一步增強。

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本篇《USDT正在喪失對BTC的定價權》是TokenGazer官網于6月14日的付費更新內容。讀者想要第一時間掌握市場動態以及查看TokenGazer往期項目評級報告、深度研究報告、加密貨幣月報、策略分析、交易所數據等，請登錄官方網站：tokengazer.com。

責任編輯：TokenGazer

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