LGO:人人都是做市商 Algorand的拍賣該怎么玩？_SocialGood

在之前的文章中，我們跟Algorand的創始團隊一起聊了聊他們的非典型去中心化哲學，而對于很多用戶來說，他們更加關心的是：

Algorand的荷蘭式拍賣究竟是怎么回事，我該去梭哈一把么？

今天我們帶來了arrington關于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch創始人創立，相信你看完之后，會對于Algorand的荷蘭式拍賣會有更好的理解。

以下是正文，enjoy：

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看跌期權&三種策略

90%成本回購是吸引很多玩家參與這次荷蘭拍賣的重要原因，它本質是一種看跌期權，你在買入algo一年后，有權將其賣回給項目方。

行情 | 區塊鏈中概股人人網下跌7.14%:美股開盤，三大股指漲跌互現，在美上市區塊鏈中概股漲多跌少。人人網下跌7.14%，寺庫上漲0.34%，中網載線上漲2.46%，迅雷上漲5.13%，獵豹移動上漲2.68%，蘭亭集勢平盤。[2019/11/19]

漲跌期權是一種相對高階的金融工具，用在這里使得algo的荷蘭拍賣跟此前的ico和ieo完全區別開來，除了公開發行，這種有項目方做backup的拍賣，更是一種做市和風險對沖的手段，中期來看，這種方式會讓引導用戶去做價值發現，同時幫助二級市場找到有效的價格。

我們舉一個例子說明：

今天，Bob以2美金價格買入1000個algo，這意味著Bob90%的的風險有了backup，在90%兌付來臨之前，我們可以思考一下A在一年內可能的交易行為：

現場 | 創世資本合伙人李榮彬：當可編程法幣出現后，未來人人都是Defi:金色財經現場報道，10月14日，亞洲金融科技系列峰會IFIC Seoul在首爾揭開帷幕。創世資本合伙人李榮彬在以“韓國和中國加密貨幣投資理念”為主題的圓桌討論環節，他表示中國區塊鏈行業市場非常大，用戶基數大，但中國人比較傾向于海外的項目，韓國的項目和韓國區塊鏈行業相對來說比較封閉，比如韓國的交易所也都是只有韓國項目方發的幣。所以有必要在中韓進行一個資本的交流，一起了解每個國家發生的事情。目前，Defi是一個非常火的一個話題，是一個可編程貨幣，所以才有了去中心化的金融方式。我認為在Defi領域具有非常巨大的投資價值。對于半去中心化的金融市場，未來法幣編程出來后，Defi會變成任何人都去會應用的法幣。當可編程法幣出現后，未來Defi會是一個非常爆發的領域，人人都是Defi。

對于牛市什么時候到來，他認為當任何人意識不到牛市的時候，可能就會到來。有可能是今天，可能是明天，也可能是一年后，我覺得沒有什么信號可言，當所有人都認為是牛市的時候，就是你應該拋售了。[2019/10/14]

1、algo市場價格一直高于Bob的認購價，那他的選擇有兩種，賣掉algo，賺錢走人或者長期持有algo

聲音 | 澳本聰：比特幣是人人可使用的既經濟又安全的全球體系:澳本聰(Craig Wright)在推特上發文表示，比特幣是錢，是現金。它是一臺服務于地球的全球分布式計算機。沒有主宰者，也沒有統治者，只是一個人人都可使用的既經濟又安全的全球體系。數據具有價值，又能化為信息。[2019/1/24]

2、algo價格處于波動狀態，先高于Bob的認購價，后來又跌破兩美金了，那對于來Bob來說，一個套利機會是，在高于認購價賣出algo，然后找一個algo價格低于1.8的時刻買回來，然后一年后找algo項目方做兌付

3、algo長期低于Bob的認購價，類似于第二條的機會同樣存在，A應該設置風險線，一旦價格跌破1.8，就應該立馬在市場上賣掉，隨后在成交價90%以下的價格再把algo買回來，等待一年后的90%本金兌付，采用這樣的策略，此前10%的風險也被對沖掉了。

美股開盤 區塊鏈概念中概股人人跌幅最大:今日美股開盤一小時，區塊鏈概念中概股以跌為主。目前，迅雷（XNET）跌幅3.5%，獵豹移動（CMCM）漲幅0.3%，中網載線（CNET）跌幅2.77%，人人公司（RENN）跌幅3.73%，拍拍貸（PPDF）跌幅1.04%，寺庫（SECO）跌幅0.1%。[2018/4/25]

當然，在第三種策略中，有一種情況是，Algo的價格長期處于偏低的穩定狀態，可能找到不到合理的對沖點。

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人人都是做市商

上面我們討論了只進行一次拍賣的情況，大部分參與拍賣用戶的可能行為，但algorand的拍賣長達五年，這就意味著每次拍賣都會有一個成交價格。

這就會出現很多個Bob，然后他們都可能采用上述的三種策略來處理自己手中的algo，這也意味著，每一次拍賣都會對algo的流動性產生影響，而最后algo的定價可能是基于不同價格模型的加權。

這也就解釋了，為什么我們說，algo的拍賣除了公開發行，還有風險對沖和做市的作用。

想象以下Alice的拍賣價格是2美金，Bob的拍賣價格是3美金，在臨近90%兌付的時候會發生什么？

這里我們來看看每次拍賣加權后，可能的情況：

拍賣賣結束后的加權平均價格：

P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)

其中An=每次拍賣賣出的algo數量

Pn=每次拍賣的最終成交價

當然，這個價格算的非常粗略，我們只考慮了拍賣中Algo的流動性，基金逐步釋放的份額和團隊、節點手上的algo并沒有完全考慮進去。

如果把這些并進去，最后的模型會更加復雜，但目前來看，這種計算是一個不錯的參考，至于algo的價格會怎么走，將會是一件非常有趣的事情。

所有參與拍賣的用戶都在玩一場游戲，這個游戲隨著時間的推移，理論上會出現一個最低價格，而每一個參與者又都會有自己的價格來判斷當前的價格是高或者低，所以在algo的拍賣中，每個人都是做市商。

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你是哪種用戶

這種機制讓algo的流動性效率會大大提升，能更加有效的做市場運轉，相較于EOS或ETH，它更加像傳統的外匯市場，大部分貨幣都有自己獨立的流動性，而不是跟著BTC的波動而波動。

值得注意的是，SmartTrader也會參與其中。如果拍賣提供了真實數據，他們能根據模型，推倒出一個相對有效的價格，那么其價格的偏差就構成了algo的套利空間，你可以想象市場可能對“價格”的錯誤判斷，就像usdt不是長期處于1:1水平一樣，而“smarttrader”會利用usdt階段性恐慌進行套利。

你可以想象的到，這些用戶，會利用algo的經濟模型給algo定價，跟蹤每次一拍賣的結算日期和當期價格，他們會為低效率定價，并隨著時間的推移消除波動性。比如：越接近退款日期，這些模型就越有可能生效，因為投機者的套利需求會增多。

同時他們會感謝拍賣者們的參與，讓這一切都可能變成了一個自我實現的預言，無論實際參與拍賣者的行為如何，市場都會為algo找到一個合理的價格。

所以，你是那種用戶？

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原文鏈接：

http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf

編譯：風答

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