比特幣:牛市必讀加密金融圖譜，尋找收益神器 | 火星號精選_akita幣有銷毀機制嗎

文|王澤龍

來源|PANews

加密貨幣市場持續走強，比特幣創下15個月新高，漲破12000美元并持續向上進發，以太坊也不遑多讓，近一個月快速攀升，截至6月26日午12時錄得331美元的新高點。市值排名前100名的幣種，放眼望去一片“生機盎然”的綠色。

本周一，CFTC批準了第一個以比特幣實物交割的比特幣期貨，由谷歌和光速創投投資的LedgerX比Bakkt率先拿到比特幣期貨入場券。這則消息為已經沸騰的市場注入了一劑興奮劑。

近期，無論是Facebooklibra官宣白皮書，還是摩根大通開始試用JPMCoin，牛市再臨背后——更重噸位、更大體量的機構已然或者正在入場，更多人將被席卷進這場數字盛宴，而加密金融則是新入場者和老幣圈人不可或缺的工具。

加密金融圖景

加密理財

加密金融世界中，加密理財是一個相對較新的細分領域，其產品大都起步于2017年的牛市尾聲，不過在活躍產品數量方面，已有一個較為可觀的數字。據TokenInsight的報告，截至2019年3月，加密世界中活躍著數百種理財產品，自2018年第四季度以來，新增產品數明顯上漲。按理財產品的發行主體來分，相關服務提供方被分為交易所、錢包、理財平臺這三類。但這三類同樣也有交集，如交易所可能同時提供錢包服務，而部分錢包也內嵌了理財平臺等。

從產品屬性來看，數字資產理財產品可主要分為債權理財、分紅理財和節點理財。債權型理財主要通過用戶在平臺直接放貸而獲得利差收益。分紅型理財的主要通過平臺方杠桿交易收益分紅、量化基金收益分紅或其他分紅方式獲得收益。節點理財包括節點委托和PoS存續。

比特幣期現價差重回“極度牛市”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，04月27日比特幣年化期現價差為22.74%，較前一日上升3.32%，市場情緒指數為“牛市”。

指數參考：>20 % 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2021/4/27 21:02:25]

頭部產品梳理

交易所

交易所方面也有嘗試推出理財產品，其基本可以被分為兩類。一類是以OKEx為代表的存幣生幣模式，其年化收益率處于0.026%-2.7%的區間，支持比特幣、以太坊、萊特幣、瑞波幣等主流幣；另一類是以Coinbase、火幣為代表的Staking模式。據估計，Coinbase在扣除相關管理費用后，可為客戶提約6.6%的年化收益。

理財平臺

理財平臺的代表有貝寶金融、公信寶旗下的布洛克城等，其中貝寶金融在幣本位的理財外，還支持法幣生息法幣的理財。

錢包

錢包中提供較佳的理財服務的有Cobo、Kcash等，前者的年化利率在1.2%-40%，其中定期與活期的理財年化利率區間分別為12%-14%與1.2%-5%；而PoS部分的Staking年化收益區間則為6.5%-40%。Cobo完成了三輪融資，共計融得一億多人民幣，投資方有線性資本、峰瑞資本、NGC、丹華資本與雙湖資本。

比特幣期現價差回升至24.42%，市場情緒指數為“極度牛市”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，03月30日比特幣年化期現價差為24.42%，較前一日上升1.75%，市場情緒指數為“極度牛市”。

指數參考：>20 % 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2021/3/30 19:28:24]

Kcash提供活期與定期兩種理財方式，支持BTC、ETH、EOS三個幣種，年化利率區間為4%-8.8%，其完成三輪融資，已披露的融資額度為來自公信寶的數千萬人民幣，其他的投資者還有硬幣資本、火幣網、火幣生態基金。

囿于監管的日趨緊縮以及加密貨幣自身的高波動性，加密理財這個賽道仍然充滿著不確定性，即使火熱如Staking，仍然缺乏一個令人十足信服的盈利模式，理財方式的多樣化程度仍有待提升。

相較之下，加密借貸這個賽道已經有一些比較漂亮成績，涌現出了MakerDAO、GenesisCapital等引起業內外關注的企業，吸睛度更高。

加密借貸

在加密世界目前的金融產品中，無論是從企業規模還是產品豐富性上來說，借貸都相較而言是引人關注的一部分。

目前的加密借貸的產品，形態都愈發復雜，一款借貸產品可能融合穩定幣、代幣的保值增值、杠桿等多項功能。而去中心化的借貸與中心化借貸的產品也并非涇渭分明，二者之間會有所融合。

現場 | Dovey：實際上現在更像是比特幣牛市掩飾下的熊市:金色財經現場報道，9月18日，在IOSG 6th shanghai meetup上，Dovey指出：其實現在行業有很多宏偉的愿景，但我要潑一下冷水，現實的問題是：行業主要用戶還是投機者。看一下行業體量，火幣日活也許在2—3萬，幣安也許是5萬，實際非常小，不要想一下子步入互聯網規模。

實際上現在更像是比特幣牛市掩飾下的熊市，正處于一個看不到回血的周期，或者說回血周期很長。試想一下如果比特幣沒有減半行情怎么辦？減半實際上是少了900萬美金的供給（如果按照現在價格計算），其實這不算什么。我們知道比特幣周期，但是很多事情是繞不過市場周期的，是要跟著周期走的。

另外，在這個行業里走固定的步驟會死的很慘，我們要足夠敏感，同時要看到行業真實的現狀。提及競爭問題，我認為競爭是不存在的，這個行業相比互聯網行業還是太小。希望大家保持樂觀，保持理性。[2019/9/18]

頭部產品梳理

中心化

中心化的加密借貸產品部分，GenesisCapital是規模最大的一家，在累計放款數量方面遙遙領先。

從其今年月份發布的第一季度報告來看，它當期所釋放的加密貨幣貸款新增4.25億美元，使得其自2018年3月上線以來的放款總量，達到了15.3億美元的新高點。

Genesis的主要業務是“從巨鯨投資者和早期比特幣投資者處借入代幣，然后再以更高的利率借出“，前者的利率為4%-5%，后者的利率為6.5%到7.5%，相關的利息均以加密貨幣支付。

聲音 | 趙東：牛市屬于有耐心的人:Dfund創始人趙東微博回應網友“牛市什么時候來”時稱，牛市屬于有耐心的人，兩年后再說吧。[2018/11/26]

但它并不采用冷存儲，所有的代幣都是即時流入流出的。“我們的每一枚代幣都是用來借貸的”Genesis的CEOMoro如是說道。此外，Genesis的產品中，還有10%的部分是法幣貸款，后者是于去年末上線的試點產品。

Genesis的亮眼數據離不開背后大老板的支持，被CBInisghts評為第一名的區塊鏈投資機構也是其母公司的DigitalCurrencyGroup，是其繁榮發展的一個重要條件。DCG的投資標的與子公司中有著CoinDesk、灰度基金、Circle這樣的加密世界頭部機構。

對Genesis挑戰不小的競品是BlockFi，相比之下，后者的業務模式相對多元一些：一方面是客戶抵押加密貨幣而后獲得美元貸款，借貸的年化利率為4.5%，客戶資產質押率在50%左右；

另一方面是，客戶可以將比特幣、萊特幣或者以太坊存入BlockFi的賬戶以獲取利息，最高年化利率或達6.2%。受益于市場的勃興，BlockFi的存款產品自今年1月份以來，獲得了價值超過3500萬美元的代幣存入。截至目前，BlockFi完成了4輪融資，共計獲得了6040萬美元的資金。投資方包含ConsenSysVentures、GalaxyInvestment、AkunaCapital等。

值得一提的是，貝寶金融也有較好的借貸表現，相關閱讀:貝寶金融煉金有術：10個月增長20倍待收余額過億美元

區塊鏈智能合約共識成引領2017年牛市重要因素:據火幣區塊鏈研究院發布的2018年上半年全球區塊鏈產業全景與趨勢報告顯示，比特幣、數字資產市場存在一定的周期性，其周期性一定程度源于每四年一次的產量減半，2013 年的牛市系 2012 年比特幣產量減半，2017 年的大牛市系2016 年比特幣產量減半。但與過去不同的是，2017 年的牛市不再是比特幣的一枝獨秀，真正驅動市場上行的邏輯也從原先點對點現金共識，變成區塊鏈技術特別是智能合約的共識，由以太坊為代表的“智能合約系”項目所引領。[2018/5/30]

去中心化

去中心化借貸方面，MakerDAO、Compound、Dharma占據了前三甲的席位。

截至2019年6月4日，最大的幾個以太坊上DeFi借貸平臺抵押物價值|來源：幣安研究院，DefiPulse

去中心化的借貸產品一般都是依靠超額抵押以太幣或者某些中心化的穩定幣，然后再給客戶發放貸款，并決定期間是否要關閉貸款（因抵押代幣的價格波動而致使可能需要抵押更多貸款)。

如上圖MakerDAO中抵押的加密貨幣價格總額已達4.04億美金左右，Compound和Dharma中抵押的代幣價格總額均已超過2000萬美元。據幣安研究院的報告，從市值來看，MakerDAO的穩定幣Dai，已經成為全球最大的由加密資產抵押發行的穩定幣。截至本月4號，前三甲的抵押率分別為480%、400%以及210%左右。

據Crunchbase，前三甲中，MakerDAO自2014年成立至今，共完成了3輪融資，共計獲資2700萬美元。這些融資都發生在2017年12月之后，前兩輪融資均由AndreessenHorowitz領投，其他投資者包括中國的分布式資本、FBG資本，以及舊金山的Polychain和1confirmation資本。

Compound方面進行過兩輪融資，共計獲資920萬美元，主要投資方有AndreessenHorowitz、BainCapitalVentures以及Polychain。

Dharma同樣是進行了兩輪融資，共計獲資約712萬美元，主要投資方為GreenVisorCapital，參投方中的知名機構還有Coinbase、YC、Polychain等。

此外，EOS生態中一個名為EOSDT的穩定幣也具有一定的關注價值。據DappReview的數據，該Dapp中鎖定的EOS已達2,692,414個，約合1900萬美元。同以太坊上的主要同類競品相比，該鎖倉金額可排第四名，僅次于MakerDAO、Compound與Dharma。但該項目的活躍用戶數極小，過去30天的活躍用戶數最高值僅為40。

加密衍生品

如果說加密理財與借貸這二者都是加密貨幣在原地起舞，是基本的存貸生意，那么加密衍生品這個賽道的產品服務則使加密貨幣得以插翅飛翔，為市場演繹出更多的可能性。

在傳統金融市場中，不同品類之間的市場規模有著巨大的差異。據VisualCapitalist的數據，在傳統金融世界中，全球現金總量為7.6萬億美元，股票市值約為73萬億美元，房地產市值約217萬億美元，而基于各種現貨的金融衍生品市值約為544-1200萬億美元，顯然衍生品是最大的一個市場。

據火幣研究院估算，以2018年12月1日全球數字資產市值約1316億美元的規模，再以10倍估算，數字資產衍生品市場規模或可達萬億美元水平。

加密衍生品一般包含期貨(futures)、遠期合約(forwardcontract)、期權（option)、Swap，還有一種普通期貨的變體成為永續合約。此外，部分觀點認為預測市場也是衍生品的一種。

衍生品交易服務商

衍生品市場的發展，離不開交易所力推相關產品。目前加密世界原生的交易所與傳統的交易所都在向該領域進軍：

前者的代表有BitMEX、OKEX、Bitflyer，而幣安、火幣、Kraken也都嘗試在這個市場分一杯羹。這些交易所都試圖推出更為多樣化的產品形態以期搶奪更大市場份額，如BitMEX在其現有的永續合約之外，預計還將推出期權產品；

后者的代表有芝加哥商品交易所(CME)、Bakkt、Erisx、LedgerX等，其中CME是全球第一批推出比特幣期貨的傳統大鱷，其比特幣期貨交易額自今年以來，幾乎一直呈現上漲態勢，5月份的交易額突破了80億美金。LedgerX則在美國當地時間本周一獲批提供實物比特幣期貨合約，且該合約產品將同時面向機構客戶與散戶提供。市場睽違已久的Bakkt則將在7月份測試與LedgerX獲批的同類型的合約產品。不難預料，這些衍生品交易服務商之間必有一場激烈的角逐。

此外由于LedgerX與Bakkt的比特幣期貨合約結算均將使用實物比特幣，有別于目前的現金結算，這或將推高大型機構與部分散戶囤積比特幣的需求，助力市場的進一步蓬勃。

高盛據傳也有參與到CryptoDeritatives中，先是其高管RanaYared在2018年5月向紐約時報表示其將交易比特幣，且其將上線一種比特幣無本金遠期交割合約——不過這都將只面向部分客戶。但在今年4月份時候，高盛的CEO所羅門在與國會議員代表的會談時，卻又否認了相關計劃。

加密衍生品的頭部產品

如果說上述機構是提供外圍的送水服務，那各類加密衍生品便是前線成員了。

dYdX，一個去中心化的金融衍生品協議，其利用智能合約將金融衍生品的交易規則進行了改寫并重新實現。該項目成立于2017年月份，迄今為止完成了兩輪融資，共計獲資1200萬美元，領投方為AndreessenHorowitz、Polychain、a16zcrypto。

最新的dYdX支持保證金交易，相應的杠桿最大為4倍，此外其還支持借貸，相應的起始質押率為125%(過程中價格波動，其質押率不得低于115%)。

預測市場的主要產品中，Augur是資歷最老的一個，其成立于2014年，從公開信息來看，迄今為止獲得了3輪總計530萬美元的融資，其中第一輪融資發生于2015年，是通過ICO進行的，募得了530萬美元；而后的兩輪融資，額度并沒公開，其投資方為KR1、AlexisBerthoud；

Gnosis與Bodhi均是2017年推出的預測市場產品，二者均獲得了超過1000萬美元的資金支持，但同樣主要是通過ICO進行的；

Guesser與Veil是這個細分市場中的新生代玩家，從其投資對象來看，這兩者目前較受到部分業內一線資本的青睞，涵括了紅杉資本、1confirmation、Paradigm等。

Tags：比特幣SISITA加密貨幣比特幣行情圖分析GenesisDefiakita幣有銷毀機制嗎加密貨幣詐騙手法

MATIC