NBS:傳統資本入局背后：“美國國家隊”想從加密原生平臺奪取定價權？_Risitas

昨日晚間，由城堡證券（Citadel Securities）、富達投資（Fidelity Investments）和嘉信理財（Charles Schwab）支持的 EDX Markets 正式宣布推出其數字資產市場，并完成新一輪融資，Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 參投。

隨著EDX Markets宣布完成融資，一場關于美國國家隊將要“接管”加密市場的討論一時間甚囂塵上。

從各方社區討論來看，面對本次的消息面拉盤，中文社區與英文社區存在著不小的認知偏差。盡管幾家機構的名稱中文用戶均有所耳聞，但對其品牌的認知仍與美國市場有所不同。這也導致了社區對其深入討論（或深入猜測）的缺位。

流動性之王入局，傳統資本能否奪走加密定價權？

在 EDX Markets的投資者中，Citadel Securities 是最為值得關注的一個，也是距離“國家隊”最為接近的一個。

在全球金融市場，Citadel Securities的名字廣為人知。即便在中文世界，依然充斥著它的傳說。對它的稱呼包括“對沖基金之王””、“隱形巨頭”、“華爾街的秘密”等等令人咋舌的稱號。盡管這些稱呼充滿著故事性和豐富的比喻，但這已足以說明這家公司的威名遠播。

Citadel Securities 最近一次在散戶投資者群體中引發直接的輿論海嘯，還要追溯至 GameStop 的暴漲。

分析師：沒有跡象表明加密貨幣會溢出到傳統資產中:金色財經報道，AJ Bell的投資分析主管Laith Khalaf 周三在“Squawk Box Europe”上表示，沒有跡象表明加密貨幣會溢出到傳統資產中，FTX的崩潰是對加密貨幣的打擊，但并不是致命一擊，加密貨幣有很多錢，但它有點像一個獨立的生態系統。如果我們遇到更廣泛的系統性問題，你可能會開始看到它影響其他資產，但我并沒有真正看到這一點。

此外，Khalaf 稱，明年這個時候我們可能會坐在這里討論BTC可能在 5,000 美元或 50,000 美元。這不會讓我感到意外，因為市場在很大程度上受情緒驅動。[2022/12/16 21:48:59]

在“散戶 vs 華爾街”的極富戲劇色彩的對決中，軋空行情一度促進了 GME 的猛烈上漲。而Robinhood 停止交易使得散戶無法繼續買入，這也引發了 GME 的行情劇變，大量散戶因此蒙受了損失。

事后有投資者發現，Melvin Capital 因對 GME 大量做空而遭受重挫。Citadel 對Melvin 進行了注資，幫梅爾文資本躲過了破產。有人認為，正是由于這一原因，Citadel Securities 為拯救Melvin 而指使Robinhood 停止了交易。

毫無疑問，Citadel Securities 自然是Robinhood 的最大做市商。Robinhood 的交易收入中，有高達 40% 均來自 Citadel Securities 的成交。

SBF：許多對商品或股票等傳統資產課程有效的相同想法可以轉換到加密貨幣上:金色財經報道，加密貨幣交易所FTX 的創始人兼首席執行官 Sam Bankman-Fried 在Block Avenue 的采訪中分析了他認為監管會修改的三個加密領域。SBF認為，許多對商品或股票等傳統資產課程有效的相同想法可以轉換到加密貨幣上。這只是一個調整數字資產特定項目的問題。例如，作為對公司董事會的替代，你將會對代幣的鏈上治理感興趣。

他補充說，商品期貨買賣委員會在加密貨幣期貨監督方面做得很好，將其擴大到識別市場很可能是完全可以接受的。至于安全代幣，他的期望是，美國證券委員會將是它們的主要監管機構。核心因素是簡單的可讀性，以便客戶得到保護，使監管機構知道該找誰，并使交易準備好轉移其全部數量和流動性。（cryptonewsbtc）[2022/4/19 14:32:06]

Citadel 成立于 1990 年，由肯·格里芬（Ken Griffin）所創辦。起初，Citadel 只是一家專注于套利交易的小型投資公司，總部位于美國芝加哥。然而，憑借睿智的決策、扎實的研究和出色的風險管理，Citadel 很快在華爾街嶄露頭角。

Citadel在華爾街這個波詭云譎的江湖里屹立了三十年之久，截至 2022 年 12 月，管理著超過 620 億美元的資產。 公司擁有 2 ， 600 多名員工，公司總部位于佛羅里達州邁阿密，辦事處遍布北美，亞洲和歐洲。

畢馬威推出KPMG Chain Fusion，幫助客戶管理加密和傳統資產:畢馬威會計師事務所（KPMG）推出了高級分析功能套件KPMG Chain Fusion，以幫助客戶管理公共和私有區塊鏈網絡上的加密和傳統資產，解決在機構加密資產市場競爭中面臨的復雜性問題。KPMG Chain Fusion的核心是利用結構化數據模型，將源自區塊鏈基礎架構和傳統系統的數據進行組合，以支持針對業務、風險和合規性的分析。[2020/6/23]

但本次參與投資 EDX Markets的并非是Citadel LLC，而是Citadel Securities。該公司與Citadel LLC 同為 Griffin 所創立，共享Citadel 的品牌。

Citadel Securities 成立于 2002 年，是世界上最大的做市商之一。為全球各大金融市場提供流動性和高效的交易執行。憑借其創新的交易技術和龐大的交易基礎設施，該公司成為全球最大的股票交易商之一。

在 2011 年 8 月之前，Citadel 曾經涉足投資銀行業務，但之后決定將重心轉向電子交易和做市。目前其業務活躍在 50 多個國家和地區，專門為零售和機構客戶提供流動性和交易執行服務。截至 2022 年 12 月，Citadel Securities 成為有史以來最成功的對沖基金，自 1990 年成立以來，累計凈收益達 659 億美元。

BB：對大多數傳統資產持悲觀態度 法幣會成為重大經濟轉變的犧牲品:Block.One首席執行官Brendan Blumer表示，在目前的經濟衰退中，他對大多數傳統資產持悲觀態度。他認為，法幣是借來的，注定要成為重大經濟轉變的“犧牲品”。股票市場的情況也好不到哪里去。交易員現在尋找的是“最不壞”的資產，而不是投資機會。基本面被忽視了，風險回報是所見過的最糟糕的。黃金和其他大宗商品略微好一些。它們的功能略有不同，但卻在錯誤的時間上。Brendan Blumer還表示，加密貨幣不是由傳統的系統杠桿支撐的，而是在日益緊張的供需動態中，在提供新一代所珍視的金融自由和包容性的同時，繼續走指數級意識和技術整合的道路。（U.Today）[2020/5/13]

Citadel  Securities 靠何發跡？

在創立早期，市場上電子交易仍未普及。Citadel  Securities 是市場上幾乎最早的一批量化基金。Citadel Securities 利用強大的技術背景和高頻交易系統，逐漸崛起成為美國資本市場最強大的經紀人。目前，Citadel  Securities 已是紐約證券交易所最大的指定做市商。 

2021 年，在一場國會聽證會上。一系列針對Citadel Securities 市場主導地位的質疑接踵而來。Citadel Securities 聲稱，由其處理的交易“約占美國股票交易量的 26% ”，并“執行所有美國股市零售交易量的約 47% 。”

Biddable的首席執行官表示 投資者將會以對待傳統資產的投資態度來對待加密貨幣:Biddable的首席執行官馬克·呂里（Mark Lurie）表示，對投資者來說，他們將會多樣化自己的加密數字貨幣資產，并以對待傳統資產和投資的態度來管理加密數字貨幣資產的投資。[2017/12/29]

出股票外，該公司也是期權、期貨、國債和許多海外市場的巨大參與者。該公司處理了 3000 個美國上市期權中 99% 的交易量。 

SEC 主席 Gary Gensler 就曾對其發出詰問：“一家公司現在擁有 40% 至 50% 的零售訂單流，這將對這個國家的資本定價產生什么影響？在這種情況下，最佳執行意味著什么？ ”

回到 2023 年的當下，同樣的問題依然成立：手握美國資本市場近乎是最大規模流動性的 Citadel Securities，由其主導并參與運營的加密交易市場，將對加密資產的資產定價產生什么樣的影響？

從本次 EDX Markets披露的信息來看，EDX 的 CEO 將由 Citadel Securities 前全球業務發展主管 Jamil Nazarali 擔任。毫無疑問，這家量化巨頭、做市商巨頭，未來將要為加密市場提供流動性了。

有朝一日，原生的加密世界，或許將會失去加密資產的定價主導權，這一切都仍未可知。

Fidelity Investments（富達投資）是一家總部位于波士頓的美國跨國金融服務公司，公司擁有超過 7 萬名員工。該公司成立于 1946 年，在超過半個世紀的歷史中屹立不倒。目前已是全球最大的資產管理公司之一，截至 2022 年 12 月，其管理的資產總額為 11.1 萬億美元，其中可支配資產超 4.2 萬億美元。

Fidelity規模龐大且多元化，且其投資產品涵蓋了各種資產類別和風險偏好。其業務涵蓋金融業的各個領域，包括經紀服務、共同基金、保險、基金分銷、退休服務、指數基金等等。作為一家具有悠久歷史和卓越聲譽的公司，富達投資在金融界扮演著重要的角色。

眾所周知，各國養老金一直是資本市場上頗具體量的機構投資者，其影響力和資金量都不可小覷。而對養老金的管理人則有著頗高的門檻要求。

目前，Fidelity 是401 k 退休計劃服務的最大提供商。且其養老金管理業務久負盛名，管理著世界各地的多支養老金。從某種程度上可以說，Fidelity 的管理業務得到了多個司法管轄區的信任，該基金比“合規”更加“合規”。

本次 EDX 的另一個投資人嘉信理財（Charles Schwab）也與Fidelity 有著相似的處境。

創立于1971 年的Charles Schwab為零售和機構客戶提供銀行、商業銀行、投資等服務。截至 2022 年 12 月 31 日，它擁有 7.05 萬億美元的客戶資產。而該公司擁有 240 萬企業退休計劃參與者、3380 萬個活躍經紀賬戶、 170 萬個銀行賬戶。 

活躍的流動性提供者、龐大的資管集團，他們的入局讓加密社區對此意見不一。

在本次新聞發酵之時，大量英文媒體均使用了一個有趣的字眼：“美國所擁有的加密交易所”。

諸多社區用戶均認為，EDX Markets 此番動作的時間節點頗為值得關注。

早在去年 9 月，EDX Markets 的早期投資者就曾聯合宣布，啟動這一加密交易所項目，但當時并未引起市場多打的震動。

而本次“正規軍”的進場，恰逢 SEC 對 Binance、Coinbase 輪番監管之后，社區對其“騰籠換鳥”的質疑自然是頗具合理性的猜想。消息發布后不久，CZ 即在一條推文中表示，“無可挑剔的時機。”但不久之后，這一推文便被 CZ 刪除。

新的交易所在美國傳統資本的強力加持下，在面臨重大監管壓力和不確定性的情況下推出。而這一交易所采用的模式卻恰好規避了 SEC 對證券的監管。

不僅如此，除交易所外，各方傳統資本均在積極入局加密市場。一方面，Binance、Coinbase 等 Crypto 原生機構正面臨著 SEC 等監管機構的瘋狂打擊，而另一方面，傳統金融世界似乎卻加速了入局的步伐，先是貝萊德主動申請 BTC 現貨 ETF，后又傳出了富達可能正考慮收購灰度（Grayscale）的流言。

傳統金融巨頭們在近期密集行動，監管風暴仿佛未曾存在一般，這一積極的態度和監管面的負面態度，組合成了一番冰火兩重天的景象。

由于上述種種原因，社區對 Gensler、 SEC、傳統資本的不信任自然也就順理成章了。即使是在監管層內部，Gensler 所主導的加密監管也并未是被完全認可的。不久前，眾議院多數黨黨鞭 Tom Emmer 和眾議員 Warren Davidson 提出了《SEC 穩定法案》（SEC Stability Act），該法案旨在罷免 Gensler 的 SEC 主席職務，并對 SEC 進行改革。

盡管 SEC 對加密行業落下重錘，但傳統金融參與者似乎正在為重新進入加密市場做準備。無論最終加密市場走向何方，EDX 背后的一場關于 Crypto Native 和 Old Money 的對決，或許已經悄悄拉開了帷幕。

Loopy Lu

個人專欄

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