LIBRA:Libra沖擊波： 恐需納入央行監管_穩定幣

美國社交網絡巨頭臉書在今年6月18日發布了加密貨幣項目Libra(天秤幣)白皮書，一石激起千層浪。

起初，來自幣圈和鏈圈的支持聲勢浩大，加上得到包括維薩卡、貝寶等7家大型公司的支持，無疑使Libra含著金湯匙出生——假設Libra獲得Visa卡16%的交易量，那么其每年的交易處理量就已高達1萬億美元，加之其穩定幣的特性彌補了比特幣等加密貨幣的不足，新興市場巨大的跨境支付市場也令人浮想聯翩，為此各界起初頂禮膜拜Libra為“區塊鏈界的顛覆性實驗”。

很快地，Libra引發各國監管層的關注，各界開始熱議——Libra是否另謀貨幣體系？會否沖擊國際貨幣體系？應否納入央行監管框架？等等。

雖說Libra原定在2020年才正式問世，但其需要經歷的考驗早已開始。

美國監管保守派已經來勢洶洶，近期美國國會眾議院的四位主席聯名向臉書創始人扎克伯格等多名高管發出公開信，要求其暫停所有有關Libra加密貨幣的開發并舉行聽證會；7月8日，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春明確表示，Libra創造的是跨境自由流動的可兌換數字貨幣。這類穩定幣的出現和發展，無論是從對貨幣政策執行，還是宏觀審慎管理的角度，都離不開央行的支持和監管，以及各國央行及國際組織的監管合作。

七國集團草案：反對Facebook推出Libra穩定幣:據七國集團（G7）的一份聲明草案顯示，全球七大經濟體的金融領導人將在周二表示，他們反對Facebook推出Libra穩定幣，直到其得到適當監管時為止。這份草案是為美國、加拿大、日本、德國、法國、意大利和英國的財政部長和央行行長會議準備的。草案稱，數字支付可以改善人們獲得金融服務的機會、提高效率和降低成本。但草案同時表示，此類支付服務必須得到適當的監管，以免破壞金融穩定、消費者保護、隱私、稅收或網絡安全。如果沒有適當的監管，此類穩定幣可能會被用于洗錢、資助恐怖分子和擴散融資，這可能會損害市場誠信和治理，并破壞法律確定性。[2020/10/13]

正如國際貨幣基金組織前副總裁、清華大學國家金融研究院院長朱民在夏季達沃斯期間對第一財經記者所表示的那樣，“我們對Libra的出世是不應該掉以輕心的，這對現有的金融體系、貨幣體系甚至未來的儲備體系都會有很大沖擊。”

聲音 | 長江商學院學者：Facebook因監管壓力刻意回避將人民幣納入Libra貨幣籃子:長江商學院金融MBA項目副院長李海濤的文章稱，從Libra掛鉤貨幣的構成看，顯然在刻意回避將人民幣納入貨幣籃子。在Libra掛鉤的貨幣中，新加坡元具有與人民幣幣值較高的相關性，正是出于穩定幣值但又能夠達到“去中國化”的目的，Libra才在貨幣籃子中加入了新加坡元。從白皮書中透露的協會成員列表看，Libra身上有著很明顯的美國烙印，首批28個協會成員企業中，絕大多數為美國公司。而在接受美國國會質詢時，Facebook CEO扎克伯格更是多次打出“中國牌”，表示中國央行的數字貨幣計劃將成為“一帶一路”倡議的一部分并成為擴大中國在亞洲和非洲影響力的外交和經濟政策，相反地，扎克伯格多次提到，Libra將主要由美元支持，未來將擴大美國在全球的金融領導地位，推廣美國的民主價值觀。我們認為，扎克伯格的一系列“去人民幣化”和“中國牌”正是反映出Libra當前面臨的監管壓力。（第一財經）[2019/11/19]

不論如何，“Libra將是一個非常好的觀察對象，未來可以觀察它將如何受到各國的監管，如何真正發揮在各個平臺上的支付功能，如何在全球范圍內進行運用等等。”以太坊原鏈協會秘書長鄒來輝近期在接受第一財經記者獨家專訪時稱。

聲音 | 美國前聯邦檢察官：評價Libra要從全球視角出發，美國試圖阻止它其實是冒著極大風險的:美國前聯邦檢察官、Andreessen Horowitz（a16z）普通合伙人Kathryn Haun在參加Libra協會首次成員會議后，在社交平臺表示了對Libra一如既往的支持，Libra的目標是建立一個全球性的支付體系以及金融基礎設施，讓數十億人能過發送資金，就像發郵件那么簡單。她認為，評價Libra要從全球視角出發，美國試圖在Libra推出之前就阻礙它，其實是冒著極大的風險的，很可能將在這一新興技術的領導地位拱手讓人。

Haun表示今天是Libra啟航的第一天，雖然Libra在運作上仍有許多懸而未決的問題——一些是技術問題，一些是財務問題，還有一些是與治理相關的問題。但是在接下來的幾個月里，其將會積極參與Libra協會內部的討論，以幫助解決這些問題，從而使加密貨幣最終掌握在全世界數十億人的手中。[2019/10/15]

Libra衍生問題引關注

聲音 | Ripple首席技術官：Libra只是Libra協會管轄范圍內的另一個孤立網絡:Ripple首席技術官David Schwartz發推稱：“Libra的白皮書沒有概述互操作性協議——它只是Libra協會管轄范圍內的另一個孤立的網絡。Ripple的Interledger協議（ILP）則不同，它是一個真正的協議，能夠在不同的網絡之間實現互操作性。”[2019/9/26]

起初，各界的關注點都聚焦在Libra相較于其他加密貨幣的優越性上。

例如，與大多數加密貨幣不同，Libra完全由真實資產儲備提供支持，對于每個新創建的Libra加密貨幣，在Libra儲備中都有相對應價值的一籃子銀行和短期政府債券，以此建立人們對其內在價值的信任，這種“穩定幣”的特性確保其不會像比特幣那樣劇烈波動。

再如，Libra妥協了部分區塊鏈“去中心化”的原則，即Libra將由多家公司和組織支持的非營利性協會運營。支持者認為，一定的妥協是為了讓Libra走得更遠、更具實操價值。

聲音 | 日本財政大臣麻生太郎：G7財長領導人對Libra持懷疑態度:日本財政大臣麻生太郎表示，G7財長峰會上各國表達了對Libra的擔憂，G7財長領導人對于Facebook的Libra持懷疑態度。其進一步指出，Libra這樣的數字貨幣可以降低匯款成本，因此對用戶有一些好處，但過分關注這些優勢可能會導致長期存在的大問題，需要檢查Libra的可靠性并對其采取全面的監管。（reuters）[2019/7/18]

Libra首批聯盟的部分成員。

更有支持者認為，Libra的出現也會解決現實社會中存在的一些問題。全球還有十多億人口沒有被傳統金融服務覆蓋到，例如新興市場也是一個龐大的目標市場。發達國家的數字貨幣普及程度遠低于發展中國家，主要是因為傳統的金融服務在新興市場發展較慢，因此數字經濟為它們帶來了跨越式發展的同時，Libra也能大大降低跨境匯款支付等這樣的業務的成本。

針對Libra有利于本幣波動劇烈的新興市場國家這一點，穆長春就提出了質疑——臉書表示要促進普惠金融，又強調穩定的優點，目標受眾群體也主要是幣值波動大的發展中經濟體。但是，假如Libra能比這個經濟體的本幣更穩定，會吸引本幣Libra化，老百姓大量用本幣兌換Libra，會把本幣推向貶值，而這個經濟體中老百姓的經濟處境會因本幣貶值而惡化。“所以，對于幣值不穩定的經濟體而言，會引發匯率風險。”

他稱，Libra不與單一貨幣掛鉤，盯住的是一籃子貨幣，這有點類似IMF的SDR，而這就要求IMF或類似組織來控制Libra的發行量以及監督不同貨幣之間的匯率關系，否則會出現匯率套利行為。

此外，海外也出現了對Libra的各類質疑。美眾議院民主黨人沃特斯近期聯合了多方監管勢力聯名向臉書發難。

應納入央行和國際組織監管框架

對于金融監管機構而言，Libra應否納入全球央行或國際組織監管框架的討論最為常見。

呼吁應將Libra納入央行監管框架的穆長春分析稱，Libra體系之下設置有數字貨幣錢包Calibra，可以利用資產規模作為杠桿獲得較高存款利息或低清算費率的好處，同時把Libra作為入口，用補貼和傾銷的方式進行交叉產品銷售，快速進入其他金融細分市場。

這種商業模式，大型科技公司在各國屢試不爽。如果這個模式成功的話，Libra在支付市場上能獲得廣泛應用，有些交易就會用Libra定價，與之相關的賒銷、貿易融資、消費信貸也會用Libra，從而進入信貸市場，用Libra發放貸款。有了信貸就必然出現派生存款和貨幣乘數，但如果只對M0作等值儲備，無法滿足100%的貨幣兌換保證和幣值穩定。“所以，要有機構精細測算并控制貨幣乘數來確定等值儲備量，而能公正測算的只有央行類機構。”

朱民提及，相比起支付寶，“Libra是從支付開始，有儲備有本金和債券做抵押物，有一籃子貨幣作為標注和定價的，它的核心概念是貨幣，是跨境。此外，Libra是把央行要考慮的政策和商業銀行支付的功能其實都給結合起來了。”

在6月20日的一場記者會上，日本央行行長黑田東彥雖避免直接提及Libra，但稱“將關注加密資產作為支付手段能否獲得信任、對金融結算體系產生哪些影響”。他認為，央行最主要的關注焦點是對金融體系的影響。“在將資金完全轉移到虛擬世界這一點上，與無現金結算使用的電子貨幣是完全不同的。”

Libra的設計價值上與美元和歐元等多種法定貨幣掛鉤、并非與單一貨幣掛鉤，然而這種機制也體現出Libra鉆各國單獨掌控的法律規定空子的戰略。

第一財經研究院認為，美聯儲、瑞士央行及更多央行應參與對Libra的監管；對于金融行為，堅持“相同行為，相同監管”原則，實行多重監管；利用現有國際平臺，如IMF和國際清算銀行，對Llibra發行總量、儲備金來源貨幣比例等進行管理和治理，限制對全球貨幣體系的沖擊，等等。

中國應關注Libra潛在沖擊

若Libra如期推出，對人民幣在全球數字貨幣領域以及線下貨幣體系的沖擊和侵蝕將是不可避免的。

中國目前仍然實行跨境資本流動管理，而Libra“跨境”的核心概念實則存在沖突。第一財經研究院認為，短期內需要在國內市場隔絕Libra對人民幣的侵蝕，不允許Libra項目在境內開展業務；有中資機構在境外參與Libra項目，可要求其及時將相關信息向監管機構報備；同時，繼續發揮DC/EP雙層運營體系的優勢，加大CBDC資源投入，加快DC/EP的推出。

在國際上，中國還要加強與各國央行及國際組織的監管合作，實現對Libra的監測和管理。但是長遠來看，如果人民幣不可兌換，就會和弱勢貨幣一樣，必然受到Libra侵蝕。

而這些短期措施阻止不了Libra對人民幣的侵蝕。唯一有效的應對，就是盡快讓人民幣實現可兌換，在保持人民幣在國際貨幣籃子中的現有地位的基礎上，輔以中國的央行數字貨幣出海，爭取繼續提升以成為強勢貨幣。

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