USD:數據告訴你 USDT才是屬于幣圈普通人的機會_比特幣

比特幣的暴漲、百倍幣涌現、期貨合約動不動百倍千倍收入，但卻隨時伴隨著巨大的風險：爆倉、被割、歸零……

除了偶爾出現卻難以抓到的百倍幣，普通人更容易把握住的機會，或許在風險比較低、收益比較穩定的套利。

例如無風險的期現套利，在6月份期貨現貨差價最高達到1000刀時就是不錯的機會；還有就是今天本文所要提到的，利用USDT的流動性“停滯”獲取套利機會。

在本文結束之后，希望能回答一個最重要的問題——USDT溢價產生的原因？

這個問題的答案，也將同時解答諸如“USDT正溢價是否代表場外入金需求強烈?”“USDT負溢價是否代表發行方泰達不受信任了?”等等問題。

USDT簡況

為什么紐約檢察局的發難對它影響不大？

TetherUSD是USDT的全稱，中文名泰達幣。發行方Tether于2015年，在Bitfinex及Poloniex上線USDT。作為穩定幣，Tether承諾每一枚USDT背后都有價值一美元的現金或者等價物來支撐USDT的價值。

此后，伴隨數字貨幣市場的不斷壯大，USDT漸漸被幣市接受為“唯一指定美元代幣”。歷經四年，為USDT背書的Tether曾出現多次信用危機，但都順利渡過。直至今日，紐約檢察局還在與Tether糾纏不休。

數據：過去一周GMX、MAGIC、GRAIL分列Arbitrum生態Token交易額前三:2月13日，據Nomics數據信息，過去一周GMX、MAGIC、GRAIL分列Arbitrum生態Token（排除穩定幣）交易額前三，分別為3.82億美元、5933萬美元和5482萬美元。其對應周漲幅為-3.95%、-22.35%以及339.22%。[2023/2/13 12:03:42]

但預估此事對USDT的影響不大，應為Tether是注冊在加拿大的公司，而且USDT的主要使用人群在亞洲市場，美國人幾乎不使用，因此美國禁足并不會給USDT帶來多大的影響。

因此USDT仍能夠發揮“穩定幣”的作用。

▲24H比特幣各穩定幣交易對成交量占比，USDT遙遙領先

USDT對幣市的作用是不可爭辯的。

根據CryptoCompare的統計顯示，目前24H比特幣的各個穩定幣交易對中，USDT的成交量占比超過了60%。當然USDT的交易對成交量“含水率”較高，以USDT交易對為主的交易所“刷量”情況比較嚴重。但即使將“刷量”的情況考慮進去，USDT所占成交量也會不亞于USD交易對。

去中心化數據索引工具 SubQuery 將支持 Moonbeam 和 Moonriver 的 EVM 測試版:10月29日消息，去中心化數據索引工具 SubQuery 宣布將支持 Moonbeam 和 Moonriver 的 EVM 測試版，允許波卡和以太坊的開發者將 Substrate 和 EVM 數據無縫集成到一處，并使用 GraphQL 查詢這個單一數據源。此外，SubQuery 引入的過濾器可以過濾非合約交易、交易發送者、合約和索引日志參數，因此開發人員可以構建各種滿足其特定數據需求的項目。[2021/10/29 6:19:17]

這也是為什么市場對Tether的指責從不間斷，因為從理論上說這家公司掌控了數字貨幣世界的命脈，一旦涉及到經濟利益，Tether就有作惡的動機。

昨日，Tether宣布未來將在Algorand上發行USDT。在此之前，Tether已經在比特幣、以太坊以及波場上發行USDT，下表是當前各大公鏈上USDT的流通市值情況。

▲基于各協議發行的USDT

通過OMINI協議發行在比特幣區塊鏈上的USDT依然占據大頭，流通市值目前超過了25億美元；而基于ERC-20協議發行在以太坊上的USDT市值次之，流通市值達到14億美元；最后就是近期才開始的基于TRC-20協議發行于波場上的USDT，流通市值目前還不到1億美元。作為市場流動性的重要一環，緩慢的轉賬速度和過高的轉賬手續費都不利于流動性的穩固，因此后續Tether會將USDT搬遷到效率更高的波場上。

Bitget合約大數據中心：BTC行情延續震蕩:據Bitget合約大數據中心行情播報，截至今日11:00，Bitget交易所BTC/USDT合約過去24小時交易量高達14.6億美金，其中：盈利用戶占比29%，多頭盈利47%，空頭盈利20%；虧損用戶占71%，多頭虧損20%，空頭虧損13%。此外，Bitget正向合約當前盤口價差在0.5USDT左右，合約基差在0.2USDT左右。Bitget合約分析師表示，BTC四小時線看，布林帶微弱開口狀態，MACD快慢線在零軸下方平穩運行。[2020/8/25]

USDT的溢價與流動

利潤的來源

▲USDT場內折溢價指數，圍繞100上下波動

USDT場內折溢指數由ChaiNext根據USDT的場外價格及離岸人民幣匯率進行計算，是USDT與USD的百分比比值，反映了資金出入通證市場的擁擠程度。

指數為100時，表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。

USDT場內折溢價指數一定程度上反應了某一時間段，市場是由亞洲市場還是美元市場所主導。因為數字貨幣是一個全球的、非單一市場，流動性來源主要是美元、USDT、日元等。由于USDT是一個鏡像美元，價格波動基本上僅由數字貨幣市場決定。

聲音 | 麥當勞CIO蔡棟:將區塊鏈與大數據以及人工智能相結合:在今天舉行的“2018網易未來科技峰會”上，麥當勞(中國)首席智能官蔡棟表示:麥當勞想要打造去中心化的ID，保護用戶隱私，由于需求量較大，一般區塊鏈技術根本解決不了需求，我們還在研發新的底層技術，將區塊鏈與大數據以及人工智能相結合。[2018/9/21]

因此當美元市場對比特幣需求增加時，表現為美元市場的比特幣對USDT市場比特幣價格的正溢價。此時，市場自發從USDT市場搬磚比特幣到美元市場出售，在USDT市場表現為比特幣對USDT強勢，此時造成USDT對美元的負溢價。

反之，當USDT市場對比特幣需求增加時，表現為美元市場比特幣對USDT市場比特幣價格的負溢價。此時，市場自發從美元市場搬磚比特幣到USDT市場出售，同時用出售比特幣所得USDT換回美元。

場內USDT指數長時間偏離100，大部分時間都處于100以下，且偏離幅度較大。這很可能說明這段時間以來USDT“虛胖”，基本是由外部市場決定市場走勢，又或者是市場對USDT信心不足的折價。

▲USDT增發對比特幣價格影響

美國銀行申請適用于基于區塊鏈的數據存儲專利:據coindesk消息，根據美國專利和商標局（USPTO）周四發布的文件，美國銀行可能正在考慮創建一個區塊鏈交易賬戶。USPTO發布的文件概述了一項經過許可的區塊鏈。如果該區塊鏈如果得到實施，將安全地記錄和驗證個人和商業數據，確保只有授權方才能訪問。此外，根據應用程序，系統會保存訪問數據的每個人的日志。該文件提出使用這樣的區塊鏈作為將現有數據存儲平臺組合成單個安全網絡的方式，可以通過減少用戶數據存儲位置的數量來提高效率。[2018/4/13]

上表中是市場上很流行的一種統計USDT的歷次增發對比特幣價格的影響的方法，似乎都得出同一種結論，那就是USDT的增發對比特幣的價格有積極的作用。誠然，USDT的增發表明市場有入金需求，按常理來思考就是對比特幣價格有積極影響。但是，這種統計方法實際上暗藏著一種不恰當的邏輯，那就是Tether能夠提前預測市場。顯然這種邏輯是不正確的，筆者認為更應該從市場流動性的角度去看待這個問題。

▲比特幣K線圖

上圖是從4月份到7月份的比特幣價格變化K線圖，每次增發USDT的日期都用藍色線段標記了出來。可以觀察到，在每次USDT增發之前，比特幣的價格都產生了較大的變化。以4月9日的增發為例，比特幣在之前的10天內完成了從3000美元到5000美元的縱向跨越，增發的理由是市場入金需求強烈，需要增發USDT避免USDT溢價過高；再以5月29日的增發為例，比特幣在過去的十日內，跌幅超過了10%，增發理由是市場避險需求強烈，同樣需要增發USDT避免USDT的溢價過高。

從流動性的角度看待USDT的增發銷毀就合情合理的多，即Tether需要通過控制USDT的增發銷毀來保證USDT的價格不偏離USD太多。

這點很關鍵，下文會繼續講到。

USDT供求關系

如何正確的套利?

USDT的供給完全由Tether根據市場需求控制，而市場需求主要包括提供交易需求、理財需求等。交易需求通過流動性指標體現，包括價格、成交量、換手率等。

價格是指USDT的場外交易價格，當與離岸人民幣匯率存在較大差價時，即證明流動性緊缺或過大。由于是Tether人為釋放供給，這也造成USDT的流動性控制是落后于市場變化的，這也就是USDT流動性“停滯”的機會，其中會存在套利的空間。

要說明的是，從商業模式的角度，Tether會傾向于讓USDT的供給量略大于市場的實際需求，但其價格一定會回歸美元。因此，當USDT的價格低于美元超過1%時，就可以買入，在其價格回歸或接近美元后再將其賣出。

▲USDT場外價格變化，在6.22~7.59間波動

上圖為火幣USDT場外交易價格變化情況，可以看到USDT的價格浮動非常頻繁，浮動情況幾乎每一周都會出現。

我們假定每兩周完成一次USDT的買入和賣出的操作，并且每次獲利1%，那么一年內假定完成25次操作，則換算年化可達28%。而實際上，在市場行情波動大的情況下，這個頻次還有往上增加的可能。

成交量和換手率是關聯的，用成交量除以USDT的市值，就可以算出USDT換手率。USDT的換手率體現了市場的熱度，換手率過高或過低都會出現流動性異常。

USDT除了交易需求，目前還存在理財的需求。理財需求目前主要包括杠桿借貸以及美元需求。在部分外匯管制國家，可以通過買入USDT來達成間接買入美元的目的，這在通貨膨脹時期表現的較為明顯。USDT的杠桿借貸則分為兩種，一種是通過借入幣加杠桿，達成交易需求；另一種是貸出幣，以理財需求為主。

目前各類USDT的理財年化基本都在12%以上，這在傳統的金融界內根本不可想像，只有雷聲遍地的P2P能與之一戰。

而這就是荒蠻的數字貨幣市場，像美洲大陸剛被發現時一樣，充滿危險和機遇。

在經歷了暴雷事件、司法危機后，USDT再次仍以巨大優勢的市占比影響著市場。這不禁讓人思考，如果信任不是一個穩定幣需要的最重要的特質，那么什么才是？

在可預見的未來，面對遙遙無期的央行數字貨幣，先發優勢的USDT還會繼續扛起幣市流動性的旗幟。

那么Libra呢？

這不是個想不想的問題，而是能不能的問題。

前兩日Libra的掌門人馬庫斯接受了美國參眾兩院的連續“鞭笞”，從這兩日的會議可以看出，美國政府內部對于數字貨幣的態度分為兩派，一派選擇無視，態度嚴苛，并聯系Facebook的的隱私丑聞對馬庫斯接連發炮；另一派則是創新派，視Libra為科技金融的創新產物，擔心嚴厲的態度會使新生事物流產。

馬庫斯還需要在其中周旋。但可以肯定的是，一旦Libra獲得通過，Libra聯盟沒有理由不讓Libra進入數字貨幣市場流通。而對于被Libra帶入進市場的這些新投資者而言，使用更低摩擦成本的Libra來購買數字貨幣將是再正常不過的操作。新市場將把舊市場吞沒。

對于USDT而言，直到下一個牛市，數字貨幣市場都將是它的舞臺。

認識它、了解它是每一個投資者的必修課。

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