OK Reasherch:萊特幣（LTC）現狀調查研究

投資分析部、新媒體部聯合出品

撰稿人：張秀秀、鄭海明、張凱強

參考文獻：

Litecoin評級

2019Q1挖礦行業報告?

加密貨幣Top10洗牌史：6大幣種全勤

礦業研報：比特幣挖礦的行業拐點與經濟周期

比特金，萊特銀，減半影響的價格預測

目錄

一、萊特幣基本面分析..3

1.市場分析...3

3.技術分析...5

3.1隔離見證與閃電網絡...5

3.2Script算法...6

3.3挖礦方式...7

3.4礦池分布...7

4.網絡性能...9

5.通證分析...12

5.1持幣分散度...13

5.2交易所接受度...13

6.生態建設...14

6.1代碼更新...14

6.2關注熱度...16

6.3線下支付生態...18

7.競品分析...22

8.總結...24

二、萊特幣減產分析..25

1.減產概念介紹...25

2.萊特幣減產...26

3.從供需關系分析萊特幣減半事件...28

3.1共識需求是決定萊特幣價格的主要因素...29

3.2影響人們對萊特幣共識需求的因素...29

3.3價格是影響全網算力的主要因素...30

3.4價格、算力難度、挖礦成本之間的反饋周期...31

3.5影響礦工萊特幣挖礦成本的因素...32

4.盈虧平衡成本...33

5.對利益相關者的影響...36

一、萊特幣基本面分析

1.市場分析

現階段商業貿易的交易支付、清算通過銀行體系交易要經過：開戶行、對手行、清算組織、境外銀行等多個組織，有著較為繁瑣的處理流程。而以Bitcoin為代表的加密貨幣支付可以為交易雙方直接進行端到端支付，不涉及中間機構，高效的同時成本也大幅降低。然而在實際應用中Bitcoin支付也存在著交易速度過慢、系統吞吐量小、算力分布容易集中、非圖靈完備的語言使其缺乏延展性等等問題。由于其自身性能的限制，在實際支付中難以滿足龐大用戶群體的需求。

為解決這一困局，許多致力于改進或有別于比特幣支付系統的山寨幣項目應運而生，如萊特幣、狗狗幣、未來幣、無限幣、質數幣等。萊特幣發明人李啟威受到比特幣的啟發，在Bitcoin的基礎上修改了部分核心內容，開發出一種比Bitcoin更快確認時間并實現更低交易費用的支付類通證Litecoin。Litecoin縮短了區塊產生的間隔時間以提高交易確認速度、在共識機制方面采用了基于Scrypt算法的工作量證明機制以降低挖礦參與門檻。

它于2011年10月被首次挖出，之后從眾多的山寨幣中脫穎而出，如今流通市值已達50.12億美元，約占比特幣流通市值的5.4%，目前總市值排在第五位。

數字貨幣社區有“比特金，萊特銀”的說法，萊特幣曾經一度是繼比特幣之后市值最大的數字貨幣。在比特幣不擴容，交易擁堵，手續費貴的情況下，萊特幣作為補充和備份的價值會更加大，分享了比特幣更多的溢出價值。

事實上，萊特幣不僅僅在發行機制上模仿比特幣，還充當了比特幣的實驗幣。2015年，在比特幣社區中，礦工和比特幣開發者開始了長達三年的擴容之爭，礦工支持擴大比特幣的區塊來增加交易容量，而比特幣開發者認為這不能從根本上解決問題而主張在比特幣主鏈上增加隔離見證功能，在爭議沖突無法解決之際，萊特幣在2017年5月毅然決定先做比特幣試驗場，添加隔離見證功能。這個實驗，給了比特幣擴容和適應的案例，加快了比特幣擴容之爭的消解。2017年8月份比特幣正式激活隔離見證功能來進行擴容。2017年11月，萊特幣先于比特幣采用閃電網絡功能的實現。

NFT原生看漲期權協議Hook Protocol完成300萬美元融資:6月29日消息，NFT原生看漲期權協議Hook Protocol完成300萬美元融資，Collab+Currency 和 Lattice 領投，所籌資金將用于構建協議。此外vBids和Hook Earn兩款新產品于今日推出，新激勵計劃The Treasure Hunt也于今日上線。

Hook Protocol允許持有者通過寫權（看漲）從閑置的NFT上賺取ETH權利金，同時交易者可以通過購買期權，用少量ETH來押注NFT的價格上漲。[2023/6/29 22:07:53]

至此，萊特幣和比特幣更加緊密的聯系在一起，借助比特幣的龐大用戶群體為自己引流，萊特幣的共識度得以進一步提升。

2.萊特幣對比比特幣的三個顯著差異

1.）區塊產生時間上，由Bitcoin中的10分鐘縮短至2.5分鐘，提供更快的交易確認。

2.）通證的總數量上，由Bitcoin的2,100萬上升至8,400萬，是比特幣發行貨幣量的四倍。

3.）萊特幣在工作量證明算法中使用了由ColinPercival首次提出的Scrypt加密算法，相比于比特幣使用的SHA256算法，Scrypt算法對挖掘處理能力要求不高，只需要高速訪問內存，更容易在普通計算機上挖礦。Scrpyt算法由于其內存依賴的設計特別符合對抗專業礦機的設計，成為數字貨幣算法發展的一個主要應用方向。雖然后來誕生的FPGA礦機也可以在運用這算法時進行大規模挖礦，但Scrpyt算法提醒了人們對于算力中心化的認識，開啟了人們對于hash計算去中心化安全的探索，促進了區塊鏈系統向更好的方向發展，也在早期幫助萊特幣積累了大量的共識度。

3.技術分析

3.1隔離見證與閃電網絡

閃電網絡和隔離見證都屬于區塊鏈擴容方案的內容。簡單來說，閃電網絡是采用將部分交易放在鏈下處理，交易雙方在一段時間內的交易只由雙方記錄，待一段時間后再將最終交易結果廣播到其他節點，在區塊鏈中記錄下來。這樣多筆交易實際上只需要記錄一次就夠了，特別適用于頻繁、小額交易。而隔離見證指將一筆交易的信息拆分開來，只將部分重要信息記錄在區塊鏈中，以減小每筆交易的大小，提高每個區塊中處理的交易的數量。萊特幣隔離見證與閃電網絡已經成功部署了。

據1ml.com數據統計，截至4月19日，萊特幣閃電網絡的承載能力為302.91個LTC;節點數量為184個，在過去30天上漲了6.36%；有1339個通道，在過去30天上漲了21%，183節點，共抵押了291.09個LTC。而比特幣閃電網絡的承載能力為1063.42個BTC；節點數量8065個，在過去30天上漲7.48%；通道數量為38637個，在過去30天下跌1.6%。

3.2Script算法

Script是內存依賴型的POW算法，第一個使用Scrypt算法的數字貨幣是Tenebrix，而后該算法被萊特幣使用。

比特幣挖礦運用的是SHA-256哈希算法，這種算法的性能與CPU的處理速度，有著極大的關聯。為了能夠挖到更多的比特幣，GPU礦機、FPGA礦機以及ASIC礦機這樣的專業礦機相繼被制造出來。

Scrypt算法被開發出來時，是為了減少對CPU的依賴，所以這一算法其實是利用了CPU的閑置時間進行計算。Scrypt算法不僅計算所需的時間長，而且需要的內存也很大。因為Scrypt算法計算時會產生一個具有若干個塊元素的數組，對其中的每個塊元素，都必須先進行一系列運算生成哈希值，再對整個數組進行運算得到最終的結果。

其中，每個塊元素都必須被儲存在內存中，才能保證最后得到正確的結果，故而Scrypt算法需要極大的內存空間，本身運算的成本很大。大量內存的硬件成本會很高，礦池就無法進行低成本挖礦了。這樣導致的一個結果就是，算力難以集中，很難形成大型礦池，從而減少51%攻擊的可能。這也對其一開始共識的建立有所推動。但是，隨著Scrypt算法的廣泛使用，后來誕生的FPGA礦機也可以在運用這算法時進行大規模挖礦。

加密財富管理公司Eaglebrook Advisors完成2000萬美元融資:1月26日消息，加密財富管理公司 Eaglebrook Advisors 完成了 2000 萬美元A系列融資，Castle Island Ventures 和 Brewer Lane Ventures 領投，其他支持者包括 Gemini 旗下風投 Frontier Fund、Fidelity Investments 的附屬公司 Avon Ventures、Jump Capital 和 Sybil Capital。

Eaglebrook 成立于2019年，與美國約500名財務顧問和40家注冊投資顧問 (RIA)合作，將客戶資金分配給 Eaglebrook 的獨立管理賬戶 (SMA) 。Eaglebrook 專注于加速采用加密貨幣SMA作為財富管理公司的首選工具。Eaglebrook 首席執行官 Christopher King表示，除了比特幣和以太坊，公司正在尋求增加專注于去中心化金融 (DeFi)、第 1 層和第 2 層協議、NFT、玩賺游戲等產品，并計劃在2022年擴展到經紀自營商和和電匯市場。（Blockworks）[2022/1/26 9:13:20]

此外，Scrypt算法這一特性會使得并行計算多個摘要異常困難，因此利用rainbowtable進行暴力攻擊的難度增加。因為Scrypt算法屬于一種密鑰導出算法，這種算法非常適用于生成密鑰，可以避免黑客低成本地生成大量密鑰去試探密碼，因此可以為備份服務提供高度安全的網絡環境。

3.3挖礦方式

LTC是依靠區塊鏈分布式技術存在的，在全球分布式網絡上運行和流通，要獲得足夠多的LTC,需要掌握足夠多的算力。萊特幣也從一開始的個人計算機利用剩余算力進行挖礦，演變成了需要專業的礦機進行挖礦。

具體而言，目前市場上的萊特幣礦機，主要有比特大陸的螞蟻礦機L3和螞蟻礦機L3，以及芯動礦機A4，當前比特大陸兩款礦機均已售罄。

礦機名稱

所屬廠商

功率W

算力Mh/s

單位算力功耗J/T

AntminerL3

比特大陸

800

504

1.59

AntminerL3

比特大陸

942

580

1.62

InnosiliconA4LTCMster

芯動科技

750

620

1.21

3.4礦池分布

礦池算力分布，圖片來源于litecoinpool，4月19日

結合最近22小時萊特幣哈希律分布可以看出，當前萊特幣最大礦池占據算力的23%，前四大礦池占比已超過51%。為了降低挖礦進入門檻了提高算力集中難度而提出Scrypt算法的萊特幣，隨著對應礦機的研發仍不可避免的走向集中化。其背后邏輯與比特幣礦池一樣，礦池最基本的職能就是將其用戶礦工的的算力聚集起來一起去挖礦，對比個人挖礦，這種方式可以降低單個礦工挖礦的不確定性，起到平滑收益的作用。

4.網絡性能

1.）區塊交易筆數：

萊特幣區塊數據，圖片來源http://explorer.litecoin.net，

查詢litecoin每個區塊的實際交易筆數，其每個區塊中記錄的實際交易筆數遠遠沒有達到區塊能夠承受的上限。

2．）區塊大小：

圖片來源于LCT區塊瀏覽器

LTC的區塊大小大多在50000Byte內，在4月7日左右有兩次較大的增長。

3.）出塊耗時：

圖片來源于LCT區塊瀏覽器

區塊鏈上每日爆出區塊的平均耗時，依據出塊耗時的變動趨勢，可分析挖礦效率。LTC的出塊耗時大多都在200秒以內，比較平穩。

Cook Finance宣布推出兩只指數基金:據官方消息，Cook Finance宣布推出兩只指數基金，Crypto Large CapIndex加密大盤股指數和DeFi指數。

Crypto Large CapIndex將由市值最高的加密資產組成，包括比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等。

DeFi指數將包含一些流行的DeFi協議的代幣，如UNI和AAVE。[2021/7/2 0:23:33]

4.）手續費均價：

圖片來源于LCT區塊瀏覽器

此圖展示了每日礦工費平均數變化曲線。礦工費指每日礦工打包區塊所獲得的區塊內所有交易的手續費。隨著挖礦獎勵遞減以及每個區塊中包含的交易數增加，交易費在礦工收益中所占的比重將會逐漸增加。在2140年后，所有礦工的收益將由交易費構成。目前萊特幣的交易成本絕大部份在0.04以下。

5.）活躍與新增地址：

圖片來源于LCT區塊瀏覽器

LTC的活躍地址和新增地址每天也比較穩定，但在4月7日左右有更多新增用戶。

以上數據反映了萊特幣交易費用低且交易速度快的優勢，且其新增用戶數反映了當前人們對于萊特幣的需求共識是增長的。

5.通證分析

圖片來源于非小號，4月19日

據非小號數據顯示，截至4月19日18時，LTC約81.6美元一枚，市值50.12億，市值排名為5，其流通量為73.1%，換手率為19.61%。

5.1持幣分散度

下圖為萊特幣(LTC)持幣分散度的數據，萊特幣前100名持幣地址的持幣量占總量的42%，LTC的籌碼相對集中。其前10名持幣地址的持幣量占總量的9.42%,單人大戶所占比例最高為1.57%。

持幣份額榜，圖片來源于https://chainz.cryptoid.info/ltc/#!rich，2月19日

5.2交易所接受度

據coinmarketcap4月19日數據統計,目前LTC共上架164家交易所，共計400個LTC交易對。這164家交易所中有LTC成交記錄的有86家，其在交易量排名前十的交易所都有上線。如圏所示，成交量占比份額在1%以上的交易所有22家，OKEX于2017年10月上線LTC交易，當前占比4%。其上架交易所較多，大交易所的接受度高。

萊特幣交易所成交量扇形圖

6.生態建設

6.1代碼更新

查詢萊特幣的代碼更新情況，截至2019年4月19日，其代碼的粉絲量為3292人，關注數為544，這從側面反映出項目較高的關注度。萊特幣的github主頁顯示共有18119次代碼提交，572個貢獻者。此外項目代碼提交次數可以在一定程度上反映項目的技術更新度。

萊特幣代碼庫，圖片來源于Github,4月19日

結合下圖項目啟動至今的代碼提交次數趨勢，如圖可見，LTC在2010~2011年代碼提交數量曲線圖大部分時候在20以下，進入2011年代碼提交數量增多，大部分時間代碼提交曲線都高于20，進入2018年年中，代碼提交的次數與頻率降低，近幾個月幾乎沒有代碼提交。最近一次提交為2018年2月10日。這和萊特幣閃電網絡的技術進展時間有很大相關性，并反映出它在公鏈升級擴展方面已經停滯不前，在日益激烈的區塊鏈競爭中恐落后于其他新興公鏈。

對master的貢獻，圖片來源于Github,4月19日

代碼提交圖，圖片來源于Github,4月19日

6.2關注熱度

萊特幣的reddit、twitter、facebook專注數共計73891個，關注熱度較高。

萊特幣的主要媒體渠道在17年下旬到18年上旬時間區間內關注度提升迅速，但進入18年下旬之后關注度趨于平穩增量有限。這與中間牛熊市的轉換時間相契合。谷歌指數代表熱度隨時間變化的趨勢

，而在近三個月萊特幣谷歌搜索指數中可以看到其指數主要震動在25-50之間，并在4月初有一個關注高峰。盡管萊特幣減產預期熱度持續，但萊特幣的搜索熱度仍遠低于比特幣搜索指數。

動態 | 近期出現Facebook Calibra的山寨官網:據thenextweb報道，近期有詐騙者意圖通過冒充Facebook Calibra的官方網站（Calibra.com）來牟利。山寨網站（Calìbra.com）乍一看與官網十分相似，并有著與官網相同的營銷材料、措辭和口號。除此之外，該假冒網站右上角有一個“預售Libra貨幣”的按鈕。點擊這個按鈕，用戶就會進入另一個聲稱提供25%預售獎金的網站，聲稱用戶可用2枚ETH交換600枚Libra，或用20枚ETH交換8000枚Libra。目前尚不清楚是否有人受騙。[2019/6/25]

媒體

reddit

twitter

facebook

關注數

202419

441741

95459

最新更新日期

每日更新

4月7日

4月1日

媒體關注

谷歌指數，圖片來源于googletrends，4月19日

6.3線下支付生態

當萊特幣被作為一種支付工具來使用，那么對它的需求就來自于用它來購買物品和服務。作為支付類通證，LTC的線下支付生態是要重點關注的部分。據litecoin.com網站信息顯示，萊特幣的合作機構有加密貨幣支付網關、借記卡機構、其他區塊鏈項目以及實體零售商戶，我們從其合作機構、商戶的和ATM機三個維度來分析。

1．）借記卡

2018年5月，長期提供加密貨幣借記卡的Wirex公司宣布將開始支持萊特幣，用戶甚至可以將數十個山寨幣交換到Litecoin，這將簡化從ICO或加密貨幣中提取現金的過程。9月，Bitnovo推出Litecoin借記卡支持，允許用戶方便地存儲加密并立即接收可以在任何傳統機構使用的歐元。而另一家加密貨幣借記卡提供商TenX也在他們的博客上宣布了未來關于Litecoin借記卡的計劃。

2.）合作商戶

另據萊特幣社區reddit加密通證愛好者整理的資料顯示，去年已有數百家電商網站及實體商店接受Litecoin付款。接受Litecoin付款的商家覆蓋多種商品與服務，包括藝術品、服裝、餐飲、貴金屬、電子數碼、文教娛樂、法律咨詢等等。然而，在這些目前接受Litecoin支付的商家中，大多數規模都比較小，且存續時間有限，部分上述列表中提及的商家目前已經停止營業。

3.）ATM機

ATM機可以為使用者提供包括加密通證兌換提現、加密通證購買和現金轉賬等服務。截至2019年4月19日，全球范圍內加密ATM機共4607臺，它們分布在81個國家，其中大部分位于北美州和歐洲，占比分別為72.6%和23.1%，亞洲只占2.4%。在全球所有加密ATM中，60.8％的機器是只銷售加密貨幣的單向設備，只有39.2％是支持銷售和購買加密貨幣的雙向設備。

支持各種加密貨幣的機器數量,圖片來源于coinatmradar，4月19日

世界上第一臺支持Litecoin的ATM機于2017年5月投入運營，目前全球提供Litecoin的取款或存取款服務的ATM機共有2999臺，約占全部加密幣ATM機的65.1%，排在所有加密幣ATM總數量的第三位。其數量也主要分布在北美和歐洲地區。

?支持萊特幣ATM機分布圖，圖片來源于coinatmradar，4月19日

根據coinmap.org顯示，全球可用比特幣進行線下支付的實體店有14650家。其中包括支持比特幣支付的商家和ATM機。當前萊特幣的線下生態不斷豐富，加密ATM機支持率較高。但對比萊特幣的線下支付生態，目前加密通證領域已經形成的共識仍更多集中于Bitcoin之上，Litecoin在大多數情況下不會成為商家的首選。

比特幣支付商家圖，圖片來源于coinmap，4月16日

7.競品分析

聲音 | 多倫多大學教授：Facebook Coin模式看起來更像是一個忠誠度積分系統:據Wired消息，華爾街日報報道中提到，Facebook可能會把其加密貨幣整合到自己利潤豐厚的廣告生態系統里，不過Facebook透露這個計劃可能還需要在內部進一步討論。如果Facebook Coin應用在Facebook廣告、或是其他生態系統里的話，還算是真正的加密貨幣嗎？多倫多大學教授 Joshua Gans認為，如果Facebook向觀看廣告的用戶付費的話，那么這套加密貨幣系統就會變得非常復雜。至少從現階段來看，Facebook Coin模式看起來更像是一個忠誠度積分系統——人們可以使用這個代幣在Facebook上獲得服務，也可以在Facebook系統內消費，或是通過合作商家兌換商品。[2019/5/5]

據非小號數據，目前符合支付概念的項目有137個，我們選取了市值排名在前15的幾個項目進行競品分析，它們分別是BTC?、BCH、XRP、XLM、XMR、Dash。

進入2019年，比特幣閃電網絡的興起給阻力漸增的BTC支付一支強心劑。據1ml.com數據統計，目前比特幣閃電網絡的承載能力為1063.42個BTC；節點數量8065個，通道數量為38637個，大于萊特的閃電網絡分布數量。此外，在支付生態建設方面比特幣的線下線下支付生態數據遠遠領先于其他幣種，谷歌搜素指數的數據中比特幣的市場關注熱度也遠遠高于萊特幣等其他幣種。當前，加密通證領域形成的共識更多集中于比特幣之上。

BCH從BTC分叉生成，采用擴充區塊的方式解決交易擁堵的難題，更加專注于“貨幣”屬性。BCH在去年大部分時間市值排名都在前5，但在21018年11月的BCH社區分裂中，產生了BCHABC和BCHSV兩種幣，BCHABC最終繼承了BCH的名號，其市值大幅縮水。

瑞波和恒星幣專注于跨境支付賽道，兩者市值穩居加密資產Top10。它們擁有明確的應用場景、較快的落地速度：XRP是第一個打入主流金融界的加密貨幣，據瑞波官網顯示，其已服務200余家銀行及金融機構，不乏渣打銀行等一線機構；2017年10月，恒星幣與IBM在支付領域深入合作，基于Stellar協議開發的WorldWire支付網絡已支持72個國家，包括47種貨幣和44個銀行終端。

Monero、Dash專注于隱私，兩者流通市值穩居加密資產Top15。它們從底層技術到使用過程均以匿名為賣點，若隱私幣在國際范圍內完成合規，或將引發隱私幣使用浪潮。DASH支持即時交易，以保護用戶隱私為目的。近期該項目的各種利好信息不斷，包括一系列技術創新，比如DashCoreGroup公司于3月28日宣布，已在DASH測試網上發布0.14.0版本，此次升級包括長效主節點群、即時支付和ChainLocks等內容。

BTC閃電網絡、BCH、XRP、Stellar、Monero、Dash，都是支付賽道的市值較高的幣種。當前比特幣通過諸如側鏈和閃電網絡等方法提升自身的交易速度，其在加密世界中的霸主地位難以撼動。其他支付類通證除了完善自己的平臺和工具外，還在不斷尋求與外部大機構的合作，拓展場景應用的邊界。當前支付類通證賽道的競爭十分激烈，萊特幣的快速交易優勢被不斷削弱，隨著其他細分支付通證的發展，LTC的共識也將被不斷分流。

8.總結

在功能上，早期LTC的價值在于比BTC更好的交易優勢，同樣采用工作量證明算法，它設置的交易速度比BTC更快，所以很快獲得了一批用戶。

從關注熱度來看，由于減半預期當前它的關注熱度較高，但仍遠低于比特幣，在支付生態建設方面它也遜色于比特幣，加之當前比特幣也在通過諸如側鏈和閃電網絡等方法提升自身的交易速度，其在加密世界中的霸主地位難以撼動。此外，后期不斷出現在交易速度設計上有所創新的公鏈，萊特幣的快速交易優勢被不斷削弱。一旦出現能夠幾何級提高交易效率的新一代支付通證，其他支付通證將面臨淘汰。

加之進入2018年年中之后，萊特幣代碼提交的次數與頻率降低，近幾個月幾乎沒有代碼提交。這反映出萊特幣在公鏈升級擴展方面已經停滯不前，在風起云涌的區塊鏈競爭中，其恐將逐步落伍。

雖然萊特幣在功能上的優勢不再，但在流通上，市值排名第五的萊特幣已經占據了大量的網絡效應，其交易所接受度很高。人們的共識是目前萊特幣最大的價值支撐。而萊特幣靠時間積累的共識、資本、算力,是很難在短期內被彎道超車的。

二、萊特幣減產分析

1.減產概念介紹

中本聰當初在設計比特幣體系的時候,為了控制比特幣的總體發行量(本質上是在模擬黃金,由于黃金儲量有限,挖掘速率會越來越慢,因此比特幣也被成為數字黃金,比特幣生產也俗稱挖礦),規定了在每產生210000個區塊后,比特幣產量減半,一開始每個區塊產生50個比特幣,后來逐步減半,直到逼近為零。由于比特幣根據算力設置了難度系數,大約平均10分鐘產生一個區塊,因此大約每四年減半一次,以此規律計算到2040年比特幣將達到其設定的2100萬個上限。

比特幣走勢圖

縱觀歷史上比特幣市場對價格減半的反應，比特幣資產呈現出明顯的上漲勢頭。例如，自2012年11月第一次減半后到2013年11月的一年間，比特幣價格上漲了82.1%。同樣，在2016年7月第二次減半之后，在短短一年時間里比特幣價格從651美元躍升至2518美元達到了3倍的飆升。兩次比特幣減半緊跟其后的就是加密貨幣市場的牛市，當前大家普遍對于減半有了一個幣價預期上漲的利好預期。

2.萊特幣減產

同比特幣一樣，每4年萊特幣將進行一次減產，每個區塊挖出的萊特幣減半，上一次減半發生在2015年8月26日，萊特幣的區塊獎勵由50個減半到25個。產量減半會對投資者產生未來一段時間內供應下降的預期，打破原有的供需平衡。按照經濟學定價原理分析，假定在需求增速不變的情況下，供應增速下降，價格理論會上漲。當然，實際價格變化結果也受其他多方面因素影響。

萊特幣走勢圖

回顧上一次萊特幣減產前后的行情走勢，進行分析。如圖所示：2015年8月26日LTC減產日前，減產行情已經提前3個月爆發，LTC單價由1.30USD/枚漲至最高8.96USD/枚，漲幅689.23%，后價格出現下跌，減產日單價在2.95USD/枚。減產日后一年內，萊特幣的價格走勢未能效仿比特幣減產后的價格走勢，沒有形成中期慢牛，未能再創價格新高。

通過對萊特幣自身減產歷史數據的橫向分析和比特幣兩次減產歷史數據的縱向比較分析，我們可以得出以下分析成果：

1）比特幣和萊特幣在減產日到來前，都會出現短周期的上漲趨勢。

2）萊特幣價格對減產事件的反應主要集中在減產日到來的前數月內。減產日后一年內，減產事件對價格的影響較比特幣低。

3）萊特幣減產日前的價格變化中，不僅蘊含價值的增長，也充斥著投機性機會。市場熱度高漲，價格波動劇烈，過度的炒作使其價格偏離價值，形成泡沫。

時隔四年，萊特幣2019年8月份將再次減半。它將給萊特幣生態帶來哪些影響呢？

3.從供需關系分析萊特幣減半事件

供求關系是經濟學最底層的規律，價格由供給和需求決定，如果需求不變，供給減少的話，價格會上漲。而實際當中，需求并非固定的。當供給減少這個明顯事件臨近的時候，大部分人會透支供給利好預期，使得供給減少導致的價格上漲轉化為不可量化的需求之上，產生價格泡沫。當供給減少兌現的時候，反而是需求不斷回歸平衡的時候，那么在價格上表現為下跌。因此，萊特減半也將遵循這樣的價格規律。

3.1共識需求是決定萊特幣價格的主要因素

由于萊特幣供應量有限，在大眾看好萊特幣的前提下，價格會持續上漲，萊特幣才能獲得估值的溢價，那么用于挖掘比特幣的全網算力就會增大，挖礦成本也會增加;如果認可萊特幣的人變少，則人們購買需求降低，萊特幣幣價下跌，一旦跌破挖礦成本，便會有礦工放棄挖礦，此時全網算力下降，挖掘成本也會降低。因此，共識需求決定萊特幣價格，而萊特幣價格影響它的全網算力和挖礦成本。

3.2影響人們對萊特幣共識需求的因素

影響共識需求的因素有很多，除了萊特幣網絡本身的成熟度、競爭幣的成熟度外，人們對萊特幣的認知、受歡迎程度、各國政策等也決定了萊特幣的需求部分。具體影響人們對萊特幣共識需求的因素主要有以下幾點：

1.）網絡性能和技術更新

網絡性能是決定用戶共識的關鍵因素，萊特幣就是因為相比比特幣提升了交易效率在初期積累起廣泛共識。技術創新也會影響萊特幣的價格，比如隔離見證、閃電網絡方案的推行將提高萊特幣系統的轉賬效率。

2.）競爭品發展

競品的發展完善將會分流走同一賽道的群體共識。

3.）輿論影響

大眾傳媒對加密行業的態度影響著潛在投資者和商家。比如有關萊特幣的炒作有可能導致價格飆升，而負面新聞則會導致價格下降。

4.）各國政府的政策

因為萊特幣不受任何政府的監管，因此反而成為了政府努力監管的對象。只要有關于數字貨幣監管的官方聲明，萊特幣價格就會波動。

5.）安全事件

如黑客入侵交易所會打擊用戶對加密貨幣的信心，導致幣種價格暴跌。

3.3價格是影響全網算力的主要因素

圖片來源于LTC區塊瀏覽器

此圖反映了萊特幣每日平均挖礦難度變化趨勢，全網算力增加會導致全網挖礦難度增加，因此全網挖礦難度增加意味著全網算力已經增加。總體來講，從18年2月萊特挖礦難度在逐步增加，其增減趨勢與幣價的漲跌正相關。

3.4價格、算力難度、挖礦成本之間的反饋周期

在基礎設施保持不變的前提下，萊特幣價格越高，挖礦的吸引力越強。此時礦工競爭愈加激烈，全網算力增多，挖礦難度變高，同時挖礦成本變高，一旦價格不能覆蓋挖礦成本，挖礦將不再有利可圖，小礦工就會退出或被兼并。

礦工減少隨之全網算力下降，挖礦難度也跟著下降，此時已退出市場的礦工有拋售傾向，萊特幣價格隨之下降。市場拋售情緒累積導致價格更進一步的下降，會有更多的礦工退出挖礦，直到新的平衡幣價不再下跌。一但市場轉暖幣價上漲，此時挖礦難度較小，挖礦利潤增多，挖礦的吸引力重新變大，礦工再次加入，競爭回歸激烈，以此循環。

因此挖礦成本也通過礦工行為反作用于價格。

3.5影響礦工萊特幣挖礦成本的因素

挖礦的實質可簡單理解為全世界所有的礦機一起來通過算隨機數的哈希值的方法抽簽，中簽的概率為礦機算力/全世界總算力。影響礦工萊特幣挖礦成本的因素有：

1.??）區塊獎勵

區塊獎勵是礦工通過算力解決相關數學難題并創建新區塊后所獲得的獎勵。

2.）算力

算力，指每秒計算哈希值的次數，用于衡量礦工的計算能力。算力越高，挖到區塊的概率越大。

3.）全網算力

全網算力既網絡中所有參與挖礦的礦機算力總和。全網算力越大對萊特幣網絡整體的穩定性和安全性越好。

4.）運營成本：（電力成本，主要是水電和網絡寬帶費用

礦機成本，主要是礦機的購買費用）

4.盈虧平衡成本

盈虧平衡成本指的是礦工礦場在正常運轉下，用礦機挖礦獲得的收益還不足以支付挖礦消耗的電費時的幣價，也可以理解為挖出某一種幣的挖礦成本價或關機價。如果幣價跌破“關機價格”，那么挖礦自然就會虧損。

關機幣價主要與礦機本身的性能、電力成本、區塊獎勵以及全網算力有關，其中礦機性能和電力成本這兩個因素基本是固定不變的，而區塊獎勵這一因素雖然有變動(涉及手續費)，但總體變化不大，唯一波動較大的就是全網算力。

因此，推出礦機盈虧平衡公式為：

單臺礦機一天運營成本=單臺礦機一天LTC收益

單臺礦機一天運營成本=礦機平均一天挖到幣的數量*關機幣價

關機幣價=單臺礦機一天運營成本/單臺礦機平均一天挖到幣的數量

單臺礦機的運營成本基本不變，萊特幣挖礦獎勵減半，理論上將導致單臺礦機平均一天挖到幣的數量減半，從而計算得出的“關機幣價”約為原來兩倍。也就是說，單個萊特幣所蘊含的“內在價值”提升了兩倍，“挖礦成本底”也會變為原來的兩倍。

OK礦池數據

據OK礦池數據顯示，萊特幣礦機的單臺單日花費為7.128元，單臺單日產幣量為0.0283枚，基于現有數據算得其當前關機幣價為251.87元，約合37.63美元。

關機幣價其實是動態調整的，影響因素包括我們上文提到的單個礦機在全網算力占比、挖礦難度、區塊獎勵、運營費用等。早期礦工參與人數較少，單個礦機在全網算力占比較高，日挖幣量會更多，超過現在的0.0283枚，因此早期算的關機價格會更低一些。

萊特幣歷史底部價格分析圖

根據萊特幣歷史底部價格分析圖的數據看，最近的底部價格區間是23.15-41.81，底部圍繞均價在32.49上下。這個價格與我們上文計算得出的“挖礦成本底”的關機價格37.63差值僅為5.14美金。在看四年前減產前后，底部價格發生的變化。減產前，底部價格圍繞在1.80上下。獎勵減半之后，底部價格有所抬升，圍繞在3.88上下，是減產前底部均價的2.15倍。

依照歷史數據變化規律，我們預測新一輪的萊特幣減產，大概率也會重新構筑新的“挖礦成本底”。

商品價格受供求關系的影響,圍繞價值上下波動,是價值規律的表現形式。挖礦成本底的上升將促使LTC圍繞更高的價值線上下波動。

5.對利益相關者的影響

1.）礦機生產商：萊特幣價格與礦機訂單的關系本質就是供需平衡關系，當萊特幣價格上漲時，礦場主或者礦機投資者預期未來比特幣收益上漲,礦機訂單增加;當萊特幣價格下跌時，投礦場主或者礦機投資者預期未來萊特幣收益下跌，礦機訂單減少。但也不排除大型礦機廠商為了通過控制新型礦機出貨節奏影響挖礦效率,進而影響礦機的挖礦成本。

趁此次幣價大漲，比特大陸售出10萬臺萊特礦機，據了解礦機型號是市場上久未出現的L3。

2.）礦工：對于單獨生產出來的萊特幣礦機來說，隨著全球總算力的持續增加，其挖LTC的收益一定是逐步遞減并逐步趨近于零，落后的挖礦方法或設備將面臨淘汰。減半致使礦工挖礦獎勵減半，當幣價沒有同比例上漲的情況下，礦工挖礦絕對收益減少，一旦價格下跌過多，高成本的礦工將入不敷出只得選擇關機。

實際上，LTC的算力在上一次減半后有一定幅度的下降，8月27日，萊特幣減半后做了第一次難度調整，降低7.61%。這代表了有部分礦工退出挖礦的行為。

3.）礦池：減半導致挖礦成本底的上升，會促使LTC圍繞更高的價值線上下波動

，這使得礦工對萊特幣的最低價格有了更高的要求。在挖礦硬件保持不變的情況下，LTC減半會導致個人礦工挖到幣的概率變小，因此個人礦工挖礦的方式將會使盈利時間有更高的不確定性。這都將阻礙普通用戶進場成為礦工的速率且促使更多礦工加入礦池平滑收益，因而LTC減半會使礦池集中化的風險變高。

4.）幣民：由萊特幣減產造成幣價上漲從而給萊特幣持有者帶來的財富增長效應，將會導致幣民對同概念減半幣的關注和買進布局行為。

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