CRV:分析Curve創始人“抵押式套現”行為：從做空成本到市場影響_crv幣價格

作者：Yilan，Invest&Research@LD Capital

最近 Curve 創始人套現行為和持續的抵押 CRV 借出穩定幣的行為在市場流動性受 SEC 事件影響時成為備受市場關注的焦點。為了分析 CRV 的鏈上做空成本，可能性以及相關影響，先回顧一下在去年的 CRV 多空大戰中，看看過去的做空操作是如何進行的。

去年 FTX 暴雷后不久，市場缺乏信心流動性極度萎縮時，一名巨鯨從 Aave 借出了大量 CRV 代幣，轉移到 OKX 交易平臺，總計借出了 4700 萬 CRV，受到巨鯨的砸盤做空影響，CRV 價格從 0.545 美元下跌至 0.424 美元，跌幅達 21.88%，最低達到 0.4 美元，這種操作為通過鏈上反復借貸并轉移代幣，以打壓幣價進行大規模做空。

DA Davidson分析師：Coinbase股票將在加密貨幣寒冬中幸存:金色財經消息，美國金融機構DA Davidson的分析師Christopher Brendler預測，Coinbase股票將在加密貨幣寒冬中幸存。他說，“今年很難盈利，因為包括收入在內的很大一部分業績都與加密貨幣交易量直接相關。但是，Coinbase有很大的靈活性。他們的目標是在全球擴張。Coinbase為實現收入來源多元化所做的努力包括NFT市場、質押業務以及在與SEC發生爭執后停止的借貸產品。他們仍然擁有令人驚嘆的特許經營權和品牌。”[2022/7/14 2:11:50]

隨后創始人 Michael 購買 CRV 來抬高幣價。盡管 Aave 賬戶承擔清算風險，但空頭仍有獲利潛力。一種獲利方法是在 OKX 等交易平臺進行高杠桿空頭交易，利用市場流動性不足且缺乏強勁多頭干擾的情況下獲取高概率的盈利機會。另一種獲利方法是將空頭倉位轉為多頭倉位。當市場流動性被耗盡時空頭平倉轉而做多。

分析 | 多頭摸高再次受阻 市場或有短暫震蕩:據Bgain Digital投研數據：截止北京時間2020年2月14日18:00點，BTC價格10225.5美元，24小時內BTC價格上漲0.6%，結合量化交易的BTC本位增強指數均略有上漲，其中Bgain交易指數上漲0.26%，CTA指數上漲0.16%，對沖交易指數上漲0.55%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為47%/50%；火幣精英用戶多空占比38%/61%，Binance多/空保證金占比為63%/37%，BitMEX多空倉位占比為58%/42%，市場情緒相對看多，OKEX季度合約基差454.51，24小時內基差上漲6.02%。幣價昨日夜間出現大幅震蕩，短時內波動幅度近4%，多頭摸高再次受阻，前高10500美元阻力明顯，若能突破阻力，幣價或將形成明顯拉升，近期多空雙方拼殺激烈，市場或有短暫震蕩，建議交易者嚴格控制持倉頭寸，避免市場劇烈波動造成影響。[2020/2/14]

Aave 在 CRV 多空博弈事件后取消了 CRV 借出（即無法通過同樣的鏈上循環貸不斷增加杠桿進行做空）。

分析 | coindesk分析：BTC可能跌至6200美元下方:據coindesk分析，從技術面分析，BTC最近正在加速下跌，可能跌破6200美元以下。目前BTC價格已經跌至近5日低點，上升趨勢已經崩潰。10月11日低點趨勢線的支撐可能會在未來幾個小時內跌破，從而打開低于6200美元的大門。[2018/11/9]

此外，中心化交易平臺也提供了借幣做空的機會。

當前，CRV 代幣的籌碼分布如下：Curve dex 中持有 1.16 億，Binance持有 6547 萬，OKX 持有 1256 萬，其他中心化交易平臺共計 5329 萬。

可以看出，中心化交易平臺持有大量的 CRV 代幣，占據了流通總量的 15%。但由于缺少中心化交易平臺數據無法計算可能的做空行為成本。

分析 | 耶魯大學：比特幣價格受到“強烈的時間序列動量效應”影響:據Cointelegraph報道，耶魯大學經濟學家Aleh Tsyvinski和Yukun Liu博士首次對加密貨幣和區塊鏈技術進行了全面的經濟分析，他們分析了2011年至2018年間比特幣的行為，同時追蹤了瑞波和以太坊的數據。研究發現，加密貨幣對大多數普通股票市場、貨幣和商品的收益以及宏觀經濟因素沒有任何影響 。相反，研究人員聲稱加密貨幣的收益可以通過加密貨幣市場特有的因素來預測。其中包括一個“強烈的時間序列動量效應”，Tsyvinski和Liu認為，如果比特幣的價格在一周內上漲，則可能在接下來的一周內保持增長。研究人員指出，比特幣價格的大幅上漲刺激市場出現更高的需求，從而帶來了更多的投資。該研究表明比特幣的“動量效應更強”，對于以太坊和瑞波幣來說，也同樣具有統計學意義。[2018/8/9]

目前來看，CRV 的總鏈上可清算金額為 1.13 億美元，其中 99%（2.89 億 CRV）集中在 0.375 美元的價格附近。——這意味著，借幣做空可能會足夠將價格壓到清算價格附近，但 Curve 創始人有能力添加保證金讓清算價格繼續下移，單純做空成本會非常高。

Aave 啟動 CRV 和 CRV 清算水平

但事實上這個體量的 CRV 沒有人能夠進行清算，因此如果 Aave 希望 Michael repaying his loan, 將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

雖然鏈上借 CRV 的途徑較少，但鏈上 CRV 現貨拋壓較大, 并且，過去 6 小時中心化交易平臺的做空行為增長顯著 (190%+ APY on BN to short CRV)，OI 兩小時增加 500w, 24hr 增加 1400w。

CRV 創始人目前在 AAVE，Abracadabra，Fraxlend, Curve, Inverse Finance 中借出了超過 4400w 刀的 stablecoin，如果清算（關于清算價格等具體信息看上一條 thread）發生，這些借貸平臺存在潛在壞賬風險。

但事實上 Aave 這個體量的 CRV 會在產生大幅滑點的情況下進行清算，因此將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但應緩慢下調而不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

過去一天，創始人 Michael 從 Fraxlend 中取回 700 多 wCRV(25%+), 存到 Inverse Finance(fixed borrow rate 6.84%) 0x73f8af 這個地址 is created by Inverse Finance FiRM CRV market, 地址 Curve 創始人在這個地址中至少抵押了 600 多 wCRV，目前 Inverse Finance CRV 池子中 900 多 w TVL, 大部分為 CRV 創始人抵押。

另外 abracadabra 中也繼續抵押了 400w CRV, 近 8000w CRV 在 Abracadabra CDP 中。

LD Capital

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