以太坊:觀點 | 以太坊遷徙的經濟考量_YFTether

-AndreA.Xavier在Unsplash上發布的照片-

作為以太坊的追隨者和支持者，我總是大力支持圍繞網絡發展與升級的建設性討論。本文的目的即是深入討論當前的以太坊2.0遷移設計的經濟優勢，及其所面臨的挑戰。

在我看來，以太坊從來都是一半科技、一半金融，缺一不可；隨著以太坊2.0遷移的臨近，考慮技術和經濟方面的挑戰變得至關重要，它們需要被給予同等的重視。

從技術的角度來看，單向橋接與雙向橋接的對比已經得到了充分的表達和展示；然而，有關遷移設計在經濟層面的優勢和挑戰的討論仍不夠抽分，目前為止，對單向遷移在經濟方面的審議一直沒有進展。

到目前為止有哪些觀點？

目前，以太坊開發者社區已經形成了共識：要通過單向鏈橋將以太坊1.0上的以太幣遷移到以太坊2.0。

此外，雙向橋接方案也有支持者，同時圍繞潛在原生整合的初步討論今后也會進行，但鑒于目前的技術規范，本文旨在討論單向橋梁的經濟考量，并介紹我認為在這一方法實施中的一些關鍵的經濟激勵措施。

觀點：波卡平行鏈拍賣方式有效督促了項目交付產品:6月11日消息，在由Acala、Karura、Winkrypto共同舉辦的“Karura夏日集結號-聚焦Kusama首次平行鏈競拍”線上直播活動中，在談及首條平行鏈背后的真正價值時，Parity VP Fabian Gompf表示：波卡最了不起的地方在于，更安全、擴展性更強波卡底層吸引了開發者構建優質項目，而上層應用繼續反哺底層建設，相輔相成，推動生態繁榮發展。

Acala&Karura聯合創始人Ruitao Su表示：平行鏈拍賣與以前的模式區別在于，平行鏈拍賣方式有效督促了項目交付產品，且質押的代幣還會回到用戶手中。若Karura有幸競拍成功，將會按計劃開放穩定幣、Staking等核心功能。也將逐步探索在抵押、交易方面的更多用途。Digital Renaissance FoundationMarketing Director曹寅表示：波卡生態的特點之一就是優質項目方特別團結，這樣的生態讓人期待。目前，超過10000名用戶參與Karura Crowdloan，總鎖倉量超過28萬枚KSM，總鎖倉價值1.2億美金，目前排名暫時第一。[2021/6/11 23:31:57]

單向橋接遷移究竟是什么樣的？

觀點：最高法新解釋將導致對加密貨幣OTC的打擊更為嚴苛:4月14日最高人民法院發布公告，修改《關于審理掩飾、隱瞞犯罪所得、犯罪所得收益刑事案件適用法律若干問題的解釋》。新《解釋》直接刪除了“掩飾、隱瞞掩飾、隱瞞犯罪所得及其產生的收益價值三千元至一萬元以上的”的入罪情形，也就是說自此之后，該罪名入罪再無數額要求，哪怕是較低的金額，如果綜合考慮上游犯罪的性質、掩飾、隱瞞犯罪所得及其收益的情節、后果、以及社會危害程度，也可能追究行為人的刑事責任，降低了追訴門檻。

在檢索出來的加密貨幣OTC相關案例中，涉案人基本是因為買賣過程中的某些不當行為觸犯了該罪名，理論上區分犯罪與否的關鍵是：明知是犯罪所得及其產生的收益。（吳說區塊鏈）[2021/4/14 20:18:11]

所謂單向橋接方案，即現有的以太坊1.0以太幣持有者可以燒毀他們所持有的貨幣以換取等量的以太坊2.0以太幣。可以理解為，bETH將會生成并被鎖在權益證明主網的保證金合約中。這一遷移計劃將于2019年10月的DevconV期間開始，并于2020年1月正式發行以太坊2.0以及Phase0主網。

觀點：支持比特幣將使PayPal為CBDC做好準備:根據多位金融科技專家的說法，PayPal支持比特幣支付可能無助于將現有加密貨幣從其利基市場中撤出，因為比特幣持有人經常將其視為類似于黃金的投資資產，而不是一種支出手段。專家說，PayPal的決定可能有助于該公司在競爭日益激烈的數字支付領域吸引新用戶，在這種競爭中，創新至關重要。這也有可能使該公司為主流數字貨幣的出現做好準備，例如由中央銀行開發的數字貨幣。其他專家認為，這種關聯可能會使PayPal比加密貨幣受益更多。實際上，在計劃公布后，該公司的股票上漲了5％以上。(路透社)[2020/10/23]

為什么選擇單向橋接？

下圖是在EthHub上列出的單向橋梁和雙向橋梁一些顯著的優點和缺點。值得注意的是，單向橋梁的優點大多體現在技術方面，而缺點則主要集中在經濟方面。也就是說，關于單向橋梁和雙向橋梁的選擇實質上就是技術與經濟挑戰之間的權衡。

觀點：與傳統金融體系相比，新冠病對比特幣造成的影響有限:BTC Media的Christian Keroles在最近一期播客節目中討論了在經濟、和地緣發展不確定性不斷上升的時代，比特幣所扮演的角色。盡管新冠病（COVID- 19）引發的全球健康危機升級并迫使主要市場關閉，但疫情對比特幣造成的影響存有爭議。Keroles表示：“傳統的金融體系比比特幣更容易受到人類病的攻擊。只是因為比特幣對人類的依賴沒有那么強烈。”Keroles進一步指出，“比特幣具有社會可擴展性，因為它消除了傳統金融體系中大量的人力和中間商。比特幣淘汰了其中很大的一部分。”（AMBCrypto）[2020/3/15]

-圖1——來源-

以太坊1.0和以太坊2.0中存在的通貨膨脹是什么樣子的？

截至2019年1月，以太坊1.0的區塊獎勵已經下降到約每15秒發行2eth的水平，其總量保持每年4.8%的增長速度。在未來的某一時刻，以太坊1.0的社區將完全轉移到以太坊2.0上，從而使得其通貨膨脹降至0的水平。

觀點：比特幣礦工可能開始退出，預計哈希率下降:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards在推特上分享了一張圖表，稱當前的比特幣價格水平對礦工來說變得無利可圖。他解釋說，目前開采比特幣的電費成本高于一個比特幣的價格。愛德華茲說，如果當前情況持續更長的時間，比特幣礦工可能會開始關閉自己的設備并退出業務，算力可能出現下降。（U.Today）[2020/3/13]

-圖2——來源-

以太坊2.0的遷移以其對通貨膨脹的預期影響并未在上圖中表現出來。盡管看起來在Phase0階段發行量有所上升，暗示了以太坊1.0和以太坊2.0的貨幣發行將捆綁在一起。

此外，下圖是建議的以太坊2.0區塊獎勵設計。值得注意的是，發行量是按階數設定的、取決于用于證明權益的bETH的總量。對于早期的驗證者，激勵會更高，同時隨著驗證者和bETH數量的上升，激勵會逐步下降。

-圖3——來源-

現在，讓我們把上面介紹的三個設計決策分別詳解：

“以太坊1.0的以太幣將被燒毀”——有別于圖2，我認為：如果實施單向橋接，分別考慮以太坊1.0和以太坊2.0的貨幣供給更有意義。先燒毀后鑄造的模型預示著以太坊1.0和2.0總供給之間存在著反比的關系。這意味著一旦超過4890000枚以太坊1.0以太幣被遷移并燒毀，它們的供給將產生通貨緊縮；也就是說以太坊1.0的預計通貨膨脹率也會下降，下降幅度與遷移比例相等。因此，如果其他條件不變，剩余未被燒毀的以太坊1.0以太幣很可能升值。

“bETH將被鑄造并鎖定”——bETH將在信標鏈上被鎖定約1.5年。因此，僅有部分的bETH具有流動性，可用于個人驗證者之間直接協商進行的期貨交易或場外交易。鑒于bETH流動性受限，我認為以太坊1.0以太幣相較于bETH將存在流動性溢價。換句話說，由于bETH預期將被鎖定1.5年，以太坊1.0以太幣的價格將高于bETH。對于選擇接受流動性風險和執行風險的以太坊2.0驗證者而言，回報以bETH收益率的方式提供。然而，早期驗證者燒毀以太坊1.0以太幣并持有bETH的行為是是不是合算的投資，取決于bETH與以太坊1.0的交換率以及作為驗證者獲得的bETH利息。bETH的價格可能長期低于ETH。鑒于其流動性限制，可能有部分bETH包裝回到ETH1.0鏈上，以獲取更高的流動性及效用。

“在權益賬戶中鎖定的bETH將賺取利息。”——值得注意的是，以太坊2.0的驗證者獎勵將以bETH計價。當理性的密碼學貨幣持有者評估如何最優化配置他們的資產時，并非所有渠道產生的利息率都是相同的。下面是一個持有者面臨的決策：選項一，在Compound上配置DAI并賺取DAI提供的14.8%的年化浮動利率；選項二，質押bETH并賺取bETH提供的1.56%至18.1%的年化浮動利率。由于計價方式和風險各有不同，選項一和選項二中的利率無法直接比較，如，DAI面臨智能合約風險，而bETH面臨流動性和執行風險。關鍵問題是，質押bETH所帶來的利息可能不夠高，不足以使早期驗證者愿意承受相關的風險，畢竟，他們可以配置1.0鏈上的ETH，用多種方式賺取利息。

綜上所述，我認為在以太坊1.0向2.0遷移過程中，單向橋梁所面臨的主要問題是1枚以太坊1.0以太幣的價值與1枚bETH并不相等，這可能對以太坊1.0和2.0這樣發展中的系統帶來類似瑞波幣的影響，并可能對社區產生產生意料之外的影響。終極而言，我們希望為以太坊1.0和2.0創造一個健康的經濟環境，從而兩者都能實現正確的激勵方式，但是在一個經濟孤立的系統中，以太坊1.0以太幣持有者以及bETH持有者之間可能會產生意想不到的競爭。在理想情況下，應該有某種經濟激勵來協調兩條鏈上的社區。

期貨作為一種價格穩定機制

我最后還想提一點，也是鑒于以太坊1.0在未來有一定概率完全遷移到2.0中，我從博弈論中推導出的結論。我認為這一概率既非100%，亦非0%，而是二者之中的某一值。即使在將來某時刻完成完全遷移的概率只有10%，這也會限制以太坊1.0以太幣和bETH之間的波動性，但我并不確定這一點將如何反映在市場上。示例一：以股票來類比的話，我認為提議合并是一個很好的例子：如果公司A給公司B的已發行股票出價每股1美元，并且合并成功概率有99%，那么市場上B公司的股價會接近1美元。示例二：以去中心化金融來類比的話，我認為上述平衡關系的一個優秀例子便是MakerDAO拿全局清算作為DAI的穩定機制：對于DAI持有者，DAI價格穩定在1美元左右的原因之一是，在未來的某一時刻，DAI會被價值1美元的全局清算資產回購。如果你以1美元以下的價格買入DAI，那么當全局清算發生時，你就盈利了。同樣，如果有合理的可能性顯示以太坊1.0將遷移到以太坊2.0，則bETH應該以類似于以太坊1.0的價格被交易。任何變化僅反映以太坊2.0的風險，或流動性溢價/非流動性折價。股權合并和MakerDAO的類比可能并不完美，但卻可能是一個有關bETH和以太坊1.0以太幣之間動態關系的不錯解釋。給社區的問題：

在單向橋梁的遷移模式中1，可以添加哪些經濟激勵措施以更好地協調以太坊1.0和以太坊2.0的利益相關者？我希望本文有助于推進有關即將到來的遷移的討論，并期待聽取社區中其他人的觀點。非常感謝！

原文鏈接:

https://medium.com/coinmonks/ethereum-2-0-migration-economics-90b83da68213

作者:AaronHay

翻譯&校對:周瑾&阿劍

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