TOK:分析DeFi Token現狀及2023年展望_KEN

原文作者：Matas Andrade、Kyle Waters

去中心化金融（DeFi）是一種快速增長的區塊鏈技術應用，旨在提供金融服務，如獲得加密貨幣抵押貸款、投資收益和衍生產品，價值數十億美元的加密貨幣被鎖在各種 DeFi 協議中。這些協議的核心是 DeFi Token，它們是用于促進這些協議內的治理和經濟激勵的數字資產。

本文將概述 DeFi 領域 Token 的最新發展，包括市場動態、供應統計數據和采用措施。

如下圖所示，DeFi Token 的總市值在過去幾個月經歷了顯著下降。這種下降可以歸因于多種因素，包括利率上升導致與有收益的 DeFi 產品的競爭、整體宏觀經濟不確定性和技術陳規陋習，以及最近在加密領域內的不當投資平倉。 

資料來源：Coin Metrics Network 數據

分析 | 10年歷史BTC蠟燭圖走勢 預示明年將有大幅拉升:今日，K神分析表示，下圖為BTC從2011年至2019年的年度蠟燭走勢圖，整體走勢結構呈現震蕩上行的姿態，從圖中可以看出BTC從2011年的最低$0.29漲至2017年的最高$19891，區間漲幅高達68589倍，同時能夠看到漲幅最高的年份是2013年，單年漲幅高達54.29倍，對應的是2013年的大牛市，隨后2014年展開全年回調，下跌幅度56%，再看與之相似的17年和18年，17年大牛市價格單年從開盤到收盤漲幅高達13.35倍，18年下跌73%，回調力度比14年大，再看目前我們所處的2019年，BTC從$3692年初開盤，然后一路漲至年度最高13880美元頂點，再回落至當前$7980附近，漲幅高達116%，整體仍屬于強勢狀態。

下一年是BTC歷史上的第三次產量減半，第一次減半在2012年，當年從開盤至收盤區間漲幅高達189%，而在第二次減半的2016年，全年區間漲幅為125%，兩輪全年平均漲幅均在100%以上，對于幣圈共識最強的這一次減半，預計明年BTC大概率也將出現一波凌厲的漲勢，對于中長線投資，還是以逢低買進囤幣為主，等待減半預期的到來。[2019/10/17]

盡管最近有所下滑，但 DeFi 生態系統在過去幾年中取得了巨大的增長。在 2020 年 1 月，整個 DeFi 生態系統價值不到 20 億美元。今天，它的價值約為 180 億美元，盡管它仍然低于其峰值估值的約 1000 億美元。

動態 | 推特情緒分析數據顯示大眾看好比特幣:據bitcoinexchangeguide報道，根據最近發布的數據分析報告，超過98％的推特用戶目前對比特幣的未來前景“持肯定態度”。具體來說，目前每天有大約2.2萬條關于比特幣的推文，其中絕大部分是支持比特幣的。Circle Research的研究人員最近分析了The Tie提供的一些數據。數據表明，在過去12個月左右的時間里，比特幣的市場情緒已經成功地從“投降”轉為“希望”。自今年年初以來，對比特幣的情緒一直在強烈激增。Circle Research利用回歸模型比較了與BTC和ETH相關的市場情緒，結果均顯示出強相關性。報告強調了比特幣推文量和價格之間的“強相關性”。強有力的聯系似乎表明，在不久的將來，ETH和BTC的價值可能會迅速飆升。[2019/5/5]

之前的牛市可能有助于刺激對協議開發的投資，雖然有所下降，但在幫助資助生態系統發展方面產生了巨大影響。值得注意的是，雖然總市值可能會波動，但這些高估值所推動的基礎創新和基礎設施發展可能會在一些（但可能不是所有）項目中創造持續的價值。

分析 | 人民日報：數據引入區塊鏈技術后安全性會大大提升:4月8日，人民日報刊文《個人數據使用，期待更規范》指出，近日，國家互聯網信息辦公室發布了第一批境內區塊鏈信息服務備案清單，涉及金融、物流、通信、農業、教育等行業的164家企業。可見管理部門開始摸底市場主體情況，邁出規范互聯網信息服務的重要一步。讓“區塊鏈”健康發展，對你我很重要。數據引入區塊鏈技術后，存儲的交易信息是公開的，但賬戶身份信息會被高度加密，只有在數據擁有者授權的情況下才能訪問到，數據安全性大大提升。[2019/4/8]

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

以太坊區塊鏈（DeFi 活動量最大的智能合約平臺）上發生的有趣動態之一是 Token 市值與基礎層資產 ETH 相比所占的比重。由于最近幾個月的市場表現，精明的投資者將他們的財富存放在穩定幣中，同時避開風險較高的資產，這從穩定幣在總價值中的份額不斷增加可以看出。在 2021 年春季牛市期間，DeFi Token 的市值份額在以太坊區塊鏈上暴漲。 

分析 | 金色盤面：BTC期貨合約持倉變化:金色盤面綜合分析： 據OKEX數據顯示，目前做多賬戶56%，做空賬戶40%，多頭持倉比例22.9%，空頭持倉比例20.20%，從數據看，目前做多賬戶呈現下降趨勢，空倉賬戶達到4%，市場面臨關口，觀望氣氛漸濃。截止發稿，季度BTC0928合約價格為6325美元，現貨價格為6379美元，貼水54美元，較之前有所收斂，但投資者對于遠期價格看淡維持不變，請投資者注意做好風控。[2018/9/13]

盡管有這種發展，但與各種 DeFi Token 相比，ETH 的相對表現也值得注意。很明顯，投資者的風險偏好已大大收緊，但隨著他們重新考慮自己的持股，他們也變得更有選擇性。到目前為止，ETH 比 DeFi Token 更有效地保持了價值。

在判斷 DeFi Token 的相對表現時，尤其是在推斷未來表現時，要考慮的最重要的問題之一是資金庫、開發商或早期投資者持有的 Token 的相對數量。雖然大多數 Token 釋放了大部分供應以在市場上自由交易，但大多數 Token 也存在鎖定期，某些投資者可以提前或以折扣價購買 Token，條件是這些 Token 必須持有一個最短期限。

野村分析師：2018年Square股價已經因比特幣上漲超過48%:野村證券分析師表示，自2018年1月份Square公司旗下的Square Cash引入比特幣交易之后，Square股價今年以來已經上漲超過48%。Square通過提供比特幣交易服務而賺取了大量利潤。該公司平均能夠從每位使用該公司比特幣交易服務的用戶那里賺取125美元，而預計使用這種服務的用戶數量占其總用戶群的6%，這將使Square調整后的收入增加3%。[2018/4/19]

根據鎖定的 Token 數量，它們在釋放后會對市場產生重大影響，特別是如果 Token 所有者希望通過清算其持有的資產來實現回報。考慮到這一點，可以從下圖中查看 1 年的活躍供應百分比指標，以估計未活躍交易的供應百分比。

我們還可以考慮從傳統金融市場借用一個衡量這些影響的指標，稱為浮動比率（Float Ratio）。該比率是指可在市場上交易的資產份額，可以幫助人們估計大型資產持有者清算其 Token 導致顯著波動和價格波動的潛在未來風險。

在 DeFi Token 的背景下，浮動比率可用于通過識別具有低浮動比率的 Token 來保護一個用戶的投資免受波動。有趣的是，雖然浮動比率和 1 年活躍供應圖表是對同一想法的不同解釋，但它們基本上是一致的。

我們可以看到相對較低的 1 年活躍供應以及 UNI 的低浮動比率，為這一想法提供了一致性。UNI 在 2020 年 Token 創始階段鑄造的 10 億枚 UNI Token 有一個 4 年的發行時間表。同樣，我們可以看到浮動比率在去年一直呈上升趨勢，這表明供應正在逐步解鎖。

自 2021 年初以來，與 DeFi Token 交互的地址數量有所下降。但是，在衡量 DeFi 應用程序的采用率時，查看與 DeFi Token 交互的活躍地址是一個非常粗略的指標。這是因為協議的使用通常與協議治理分開（通常以去中心化自治組織或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用戶無需擁有 UNI Token 即可與 Uniswap 智能合約進行交互和交易資產（除非 UNI 是被交易的 Token 之一）。 

查看 DeFi Token 的所有者數量也有助于評估采用率和興趣。在 DAO 的背景下，去中心化的所有者基礎可能是有利的，因為它意味著更廣泛的選民基礎，對問題的看法也是呈現多樣化的。大多數 Token 在 2022 年的鏈上所有者數量呈緩慢上升趨勢，然后在 11 月顯著上升，因為許多用戶將他們的 Token 轉出了交易平臺。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受歡迎的 DeFi Token 之一，有超過 28 萬個唯一地址擁有該 Token。眾所周知，UNI 于 2020 年 9 月首次通過空投分發給歷史協議用戶，此后其擁有者基礎不斷擴大。

作為一個現金流不確定的新興行業，DeFi Token 在 2022 年經歷了一個投資者去風險化的時期。有一些可能的催化劑可能有助于在 2023 年重新啟動對 DeFi Token  的興趣。

首先，一些項目可能會繼續嘗試基礎 Token 動力學（Dynamics）。去年，MakerDAO 社區討論了對 MKR Token 動態的修訂，包括增加質押機制。在監管方面，任何澄清 Token 證券與商品問題的舉措都將受到行業進步的歡迎，包括可能為 Token 發行人采用新的披露框架。

隨著對中心化代理近期失敗的敏銳認識，人們對 DeFi 在 2023 年取得出色表現的期望很高。事實上，CMBI 去中心化金融部門偶數指數（CMBIDFIE）——一個包含數據的去中心化金融部門所有資產的偶數加權籃子——在新的一年開始時就上漲了 14%。

DeFi 觀察者將密切關注 Token 的表現——但是，正如我們在本篇文章中所描述的，重要的是將 DeFi Token 從協議的底層采用中分離出來。借助 DeFi Token 數據，有可能描繪出該領域的廣闊圖景，但需要更精細的協議數據來進行適當的盡職調查和采用分析。為此，我們期待在 2023 年擴大 DeFi 分析的廣度。

比特幣活躍地址在一周內增長了 1%，達到每日約 88.1 萬個；以太坊上的活躍地址則增加了 9%，平均每日約 56.3 萬個。

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