區塊鏈:區塊鏈研究：數字貨幣路在何方？_數字貨幣交易員賺錢嗎

行業近況

我們于12月1日在北京受邀參加了2019第一財經金融科技峰會。正如我們在報告《區塊鏈與數字貨幣：科技如何重塑金融基礎設施》中指出的，區塊鏈有望對金融行業產生重要影響，區塊鏈和數字貨幣成為本次峰會的重要議題。在“區塊鏈與數字貨幣”主題對話環節中，我們與中國銀行首席科學家郭為民、萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉等嘉賓就比特幣的得與失、Libra的得與失、央行數字貨幣可能的推出路徑等話題進行了交流探討。

評論

比特幣的得與失：比特幣是發展歷史最長、知名度最高的加密貨幣，成功引入了區塊鏈技術，并且比特幣的總量有限，目前其在加密貨幣市場中扮演著“數字黃金”的角色。但是，我們認為比特幣在作為支付手段方面是失敗的。比特幣的設計初衷是成為一種可以自由流通的點對點電子現金，但因其價格波動劇烈、交易吞吐量低、能耗高等問題，難以真正成為通行貨幣。據我們估算，礦機的半導體的消耗量最高峰時達到全球總消耗量的7%。

A股開盤：深證區塊鏈50指數下跌0.73%:金色財經消息，A股開盤，上證指數報3058.4點，開盤下跌0.7%，深證成指報11016.68點，開盤下跌0.61%，深證區塊鏈50指數報2808.92點，開盤下跌0.73%。區塊鏈板塊開盤下跌0.79%，數字貨幣板塊開盤下跌1.18%。[2022/4/22 14:40:56]

Libra的得與失：鄒傳偉指出，Libra的最成功之處在于讓金融行業認識到，將基于區塊鏈等技術的賬戶松耦合設計，用于金融基礎設施，是可行的且值得嘗試的；而Libra最大的失敗之處在于，其一籃子貨幣的設計，需要接受多方監管、對接多種基礎設施，尤其是貨幣籃子的再平衡問題將是非常大的挑戰。此外我們注意到，目前Facebook98%的營收來自于廣告業務；相比擁有支付系統的騰訊而言，增值服務、金融科技和企業服務、網絡廣告業務分別占其營業收入的52%、27%、19%。我們認為，Libra是Facebook拓寬業務板塊、尋找新的增長點的舉措之一，向外界積極宣示了公司的創新能力，這一點上Libra也是成功的。

動態 | 海口出讓國有建設用地使用權 以期建設區塊鏈等技術創新培育產業園:據海南日報報道，經海口市人民政府批準，海口市自然資源和規劃局決定將海口市西海岸新區南片區二塊國有建設用地使用權以掛牌方式出讓，其中包括宗地開發建成后，需引進移動互聯網、人工智能、虛擬現實、區塊鏈、量子計算與通訊等新一代科學技術創新培育產業園。園區建成并投入實際運營后5年內，引入相關企業250-300家，累計創業產業營業收益超過120億。[2019/4/25]

央行數字貨幣可能的推出路徑：我們認為，央行數字貨幣是中央銀行為無現金社會發展提供的新型解決方案，有助于提升貨幣政策操作的準確性，助推人民幣國際化。但需注意的是，CBDC的推出是一項復雜的大型系統性工程，我們認為從謹慎的角度考慮，“先批發再零售，先國內再海外”的模式可能是一種較為穩健的推出路徑。批發型CBDC僅用于銀行間結算系統，主要面向機構；零售型CBDC則會替代部分M0，面向民眾和一般企業。我們認為，CBDC推出后對政府用戶有望最快產生作用，并逐步影響到企業用戶；相對而言，由于支付寶、微信支付等現有支付工具效率已經很高，CBDC如何為個人用戶提供更多附加價值有待繼續探討。

動態 | 以色列將區塊鏈用于證券系統信息安全管理:據科技日報報道，近日以色列證券管理局表示，已開始使用區塊鏈技術來改善網絡安全以及應對信息安全挑戰。它在聲明中說，它將區塊鏈技術植入名為Yael的系統中，政府機構利用該系統向其管轄的機構發布消息和信息。此外，未來還將在由管理局開發的在線投票系統，和用于管理局監管下機構記錄報告的麥格納系統也嵌入區塊鏈技術。[2018/10/11]

風險

央行數字貨幣落地不及預期；監管風險。

圖表1:區塊鏈的主要用途

日本網絡行李寄存服務Tebura將引入基于區塊鏈技術的全新系統:5月16日，日本空手旅行協會宣布將聯合Samepage、DENEN等公司共同開發基于區塊鏈技術的全新系統，并將把該系統引進日本高人氣網絡行李寄存服務Tebura之中。[2018/5/16]

資料來源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部

圖表2:主要貨幣形式的比較

資料來源：IMF，Libra白皮書，比特幣白皮書，中金公司研究部

圖表3:比特幣幣價波動分析及大事記

資料來源：bitcoin.com，中金公司研究部

圖表4:Facebook收入結構

資料來源：公司財報，中金公司研究部；注：數據統計區間為4Q18-3Q19

圖表5:騰訊收入結構

資料來源：公司財報，中金公司研究部；注：數據統計區間為4Q18-3Q19

圖表6:Libra的SWOT分析

資料來源：BIS，Libra，中金公司研究部

圖表7:Libra抵押貨幣籃子權重分布

資料來源：Facebook，中金公司研究部

圖表8:中國M0與M0/M1變化趨勢

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表9:數字貨幣的主要類型

資料來源：鄒傳偉《區塊鏈與金融基礎設施——兼論FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部

圖表10:現行貨幣模式與單、雙層架構的央行數字貨幣模式對比

資料來源：央行數字貨幣研究所，中金公司研究部

來源：樂平科技視角

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