Uniswap:一文理解異軍突起的恒定函數做市商：Uniswap 與 Balancer 等復雜的 AMM 有何異同？_PrivacySwap

安全分析平臺Gauntlet成員、斯坦福博士生GuillermoAngeris聯合DeFi模擬平臺GauntletNetworks首席執行官TarunChitra發表論文《改善的價格預言機：恒定函數做市商》，這篇論文分析了多種自動化做市商，即恒定乘積做市商，其中包括Uniswap和Balancer等受歡迎的做市商。

本文給出充分的條件，在該通用的假設下，與其進行互動的代理獲得充分的激勵動機去精準地報告某個資產的價格，此外，還推導了其他一些有用的屬性，包括在路徑獨立的情況下的流動性提供者收益。

國際清算銀行：對加密行業進行監管比實施全面禁令更加可取:8月22日消息，根據國際清算銀行（BIS）發布的研究報告，到目前為止，加密資產并沒有減少而是放大了欠發達經濟體的金融風險。該技術仍然能夠以各種建設性的方式應用，監管需要將創新引導到那些對社會有用的方向上。研究表示，考慮到執法的難度和抑制創新的風險，對加密行業進行監管比實施全面禁令更加可取。[2023/8/22 18:15:50]

撰文：TarunChitra，DeFi模擬平臺GauntletNetworks首席執行官翻譯：潘致雄

就像寒武紀大爆炸，自動化做市商在2020年也獲得了巨大發展，包括UniswapExchange、BalancerLabs、ShellProtocol、CurveFinance，等等。但我有一個問題：是否有一個框架能讓我搞明白為什么有那么多恒定函數做市商？

SEC主席：如果加密代幣具有真正的價值，SEC隨時準備與加密行業合作以實現合規性:6月6日消息，美國 SEC 主席 Gary Gensler 接受 CNBC 采訪時表示，如果加密代幣具有真正的價值，那么 SEC 合規性將建立信任。SEC 隨時準備與加密行業合作以實現合規性。[2023/6/6 21:19:47]

首先，為什么會有這么多不同的恒定函數做市商？

以我個人觀點來看：恒定函數做市商的存在，主要是為了將交易所交易基金的承銷流程自動化，比如貝萊德的ETF部門，他們首先要「創建」一籃子合成資產，贖回時也是這么一籃子資產。基本上，恒定函數做市商的市場曲線是：將收入重新分配給交易員、流動性提供方、以及承銷商。

美銀客戶連續三周從美股撤資:金色財經報道，盡管美國股票市場延續了今年的漲勢，但美國銀行的客戶連續第三周從股市撤出資金。美國銀行Jill Carey Hall等策略師周二在給客戶的一份報告中寫道，該行客戶上周撤出股市的資金達到8億美元，機構和個人投資者資金流出最顯著。[2023/4/19 14:12:17]

那么，在區塊鏈上進行此類操作會有什么好處呢？

任意精度：無需贖回整數的份額，因為沒有ILP，而且也不會導致四舍五入的錯誤；承銷商費用透明化：比如UniswapExchange提供了相同的服務，但持續費用卻是貝萊德的百分之一；閃電貸：可以根據需要創建或贖回ETF組合，而且可以僅在投資組合盈利的情況下執行閃電貸。最后一個條件是至關重要的，也是對加密貨幣來說最為獨特的優勢：你可以使用代碼邏輯「強制」實現「無套利」或將其暫停。

數據：三季度前10大元宇宙項目交易額暴跌80%:金色財經報道，根據區塊鏈分析公司Dapprader最新報告數據顯示，與二季度相比，2022年三季度排名前10的元宇宙項目交易額暴跌80%，不過NFT平均銷售數量僅下跌了11.55%。Dapprader指出較低的交易額可能僅僅反映了資產價格的下降，不一定說明市場興趣走低，“相反這可能是一個看漲信號，表明市場對元宇宙和NFT熱情并未減少。”但需要注意的是，前10大元宇宙項目中有8個在三季度的NFT銷售數量明顯走低，其中 Yuga Labs 的 Otherside 在本季度下降了 74%，而The Sandbox和前基于《我的世界》（Minecraft）平臺NFT Worlds V2的NFT銷售數量分別增長了190%和79%。（Cointelegraph）[2022/10/23 16:36:03]

當然，你可能會問：「無套利」似乎是最基本的交易原則——恒定函數做市商如何確保無套利呢？

實際上，在我們的第一篇論文中，GuilleAngeris、CharlieNoyes、Heien-TangKao、ReiChiang和我，解釋了如果Uniswap作為一個價格預言機被套利將不會有套利行為，這篇論文對這個問題進行了概況。

為什么我們需要這些概括？

多個組成部分：ETF包含了多種資產，從理論上講，您應該能夠交易任何一對資產，以減少ETF與資產凈值之間的差額；聯合曲線可根據波動性進行調整：例如CurveFinance和ShellProtocol。「凸分析」是一種可以封裝所有已知泛化的自然數學框架。為什么呢？正如我們在論文中所提到的，這是Uniswap將「資產n」到「資產m」時泛化不套利的必要條件。

但是，我們還能從凸性效應中學到什么呢？

考慮到微觀經濟交易與凸性分析之間的緊密聯系，GuilleAngeris和我研究了凸性效應如何在所有已知的恒定函數做市商中帶上「主角」光環，事實上，凸性效應提供三件事：

容易套利；流動性提供方的收益是可計算的；路徑獨立不是必要條件。

不過，我們發現了一件奇怪的事情：如果您嘗試將恒定函數做市商與其他評分規則進行比較，例如用于Gnosis和Augur的LMSR，我們發現「路徑獨立性」其實并不是必須的。

特別要提到的一點是，「路徑獨立性」其實對于價格預言機來說并不好。我們發現，由于路徑不同，進行交易的成本其實更高，因為套利者可以更輕松的在中心化交易所和一個恒定函數做市商之間同步價格——你只需要盡可能地最大化交易量，就能獲得最大收益。

由此，我們得出了一個很酷的結果：流動性提供方的收益與聯合曲線的Fenchel對偶函數有關！

如果您已經研究了微觀經濟學理論，可能會驚人地發現「最佳投資組合和價格」之間的二重性可能會經常出現！GuilleAngeris和我將很快提供一些有關「凸分析和DeFi」的視頻講座。

來源鏈接：twitter.com

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