PEN:我們為什么投資Pendle？_bondly幣的前景

投資邏輯

完整的收益策略工具包

在傳統金融市場中，利率衍生品的日交易量高達數萬億，市場參與者利用這一金融產品可以進行投機或對沖利率的波動。隨著去中心化金融（DeFi）的不斷成熟，這類收益的機會也將逐步增加。無論是為GMX/Gains Network上的交易提供流動性，還是參與像Lido這樣的流動性質押，尋求收益的投資者都有很多選擇。但是用戶如何在今天的市場上進行收益率交易呢？例如，如果我認為GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未來幾天內上升，該怎么辦？如果我認為目前的Stargate收益率并未準確反映穩定幣交易量，可能會快速下跌，該怎么辦？如果我只想保持市場中立地位，賺取額外收益呢？

隨著以太坊Shapella升級等短期收益率投機機會的出現，Vu Gaba Vineb簡明扼要地概述了ETH和LSD收益率變化的各種可能性 — — 無論你認為它會上升、下降還是橫盤，Pendle都有對應的策略讓你來獲利。

Pendle為用戶提供了一整套工具，讓他們通過折扣資產購買享受固定收益，通過YT（下面會詳細介紹）進行收益投機，或者參與他們的資金池，通過交換費用和獎勵賺取額外收益。像Equilibria這樣的協議已經在利用Pendle構建更多的收益增強策略，在我們預見未來將有更多的協議將會基于Pendle來開發產品。在面對個人投資者方面，Pendle簡化了用戶界面來優化用戶體驗，方便用戶參與各種收益策略。

Coinbase首席法務官：如果SEC需要法庭，那我們將捍衛法治:金色財經報道，Coinbase首席法務官Paul Grewal在社交媒體上表示，Coinbase 收到了美國證券交易委員會的 Wells 通知。在多年要求合理的加密貨幣規則之后，我們對美國SEC正在考慮通過建設性對話進行法庭審查感到失望。但如果需要法庭，那就這樣吧。我們將捍衛法治。

相比之下，多年來，我們已經能夠在全球許多其他司法管轄區（包括新加坡、愛爾蘭、澳大利亞和德國）成功成為一家獲得許可和受監管的加密貨幣企業。我們還能夠成功地受到另一家美國聯邦監管機構的監管，從 CFTC 獲得我們的 DCM 和 DCO 許可證。并受到許多美國州監管機構的歡迎。SEC 仍然是這里唯一的異常值。

事實是，今天美國SEC沒有關于加密貨幣的明確規則手冊，與美國證券交易委員會接觸的努力遭到沉默或執法行動。他們沒有按照 APA 的要求，遵循行業的誠信規則制定流程。[2023/3/23 13:21:56]

我們對Pendle為收益率交易者開辟新范式感到興奮，因為他們現在可以根據市場的波動管理所持有資產的風險。產品亮點

Pendle Finance 創立于2021年，是一個去中心化金融（DeFi）協議，用戶可以以折扣價格購買資產，參與各種收益策略，或通過為資金池提供流動性賺取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 從2022年12月的780萬美元增長到今天的6050萬美元，在短短五個月內增長了近775%。

Binance美國CEO：我們70%的交易量來自于機構:金色財經報道，Bitcoin Magazine在社交媒體上表示，Binance美國CEO稱，我們70%的交易量來自于機構。[2022/6/25 1:30:40]

SY、PT和YT

Pendle是一個收益率交易協議，我們可以將生息資產（如GLP，stETH，aUSDC等）的收益標記為YT和PT，其中持有YT將獲得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剝離了，用戶將能夠以折扣價格購買PT。例如，購買PT-GLP相當于以折扣價格獲得GLP，1個PT-GLP在到期時可兌換為1個GLP。PT-GLP折扣是如何確定的呢？從根本上講，折扣率是由市場對PT-GLP的需求決定的。如果對PT-GLP有很大需求，折扣自然會降低，反之則需求較小。

SY是什么？它是一個代幣標準，SY實現了一個標準化的API，用于在智能合約中Wrap形式的生息資產。

之后，這些生息資產的本金和收益可以被剝離成PT和YT代幣。觀察下面的圖表，SY是指底層的收益資產（在這個例子中是aUSDC），然后分為PT-aUSDC和YT-aUSDC。這為用戶提供了大量策略。

鮑威爾：我們需要一項授權立法來建立央行數字貨幣:6月24日消息，美聯儲主席鮑威爾表示：美聯儲不會提高通脹目標，資產負債表最終將比現在減少大約2.5至3萬億美元。此外，我們需要一項授權立法來建立央行數字貨幣。（金十）[2022/6/24 1:27:54]

對于希望避免波動的用戶，可以在當下通過以折扣價格購買PT代幣并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，這意味著如果您今天購買1個PT-GLP，交易者實質上鎖定了22.5%的收益，并獲得固定回報。如果交易者還認為未來收益將低于22.5%，這使您有機會以盈利價格出售PT-GLP，或者相比僅持有GLP，獲得更高的收益。另一方面，希望對未來收益進行投機的用戶可以購買YT代幣，以提高他們對收益率的敞口。在這種情況下，您可能認為22.5%的收益被低估，那么您可以在今天購買1個YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上時出售，或者在到期前賺取額外收益。總之，購買PT相當于做空收益率，而購買YT相當于做多收益率。

LP池

對于尋求更加被動的策略的用戶，Pendle上的流動性池是簡單易行的方式。池子年化收益率（APY）由四個收益來源組成： (a) 來自持有PT至到期的固定收益率； (b) 來自收益資產（例如GLP）的底層代幣協議獎勵； ? 來自SY、PT和YT交易的手續費； (d) Pendle獎勵；通過抵押Pendle獲得vePendle的額外收益。 如您所見，這些收益非常具有吸引力，由于池資產之間的高度相關性，加上Pendle獨特的自動做市商（AMM）設計，用戶幾乎不會面臨無常損失。隨著時間的推移，我們應該會看到生息資產的增加。

Kraken高管：我們有可能看到2013年牛市的重演:1月25日消息，Kraken業務開發總監Dan Held在推特上表示，我們有可能看到2013年牛市的重演，當時比特幣從10美元漲到1200美元。而在2021年，這將會是從1萬美元到100萬美元一樣。[2021/1/25 13:23:15]

在Pendle v2中，主要創新在于為收益率交易設計和構建的AMM交易平臺。由于池子中的資產都是高度相關的，這將降低波動性所帶來的無常損失（IL）。更重要的是，如果資產留在池子中直到到期，那么無常損失將為0。因為在到期時，池子中的PT將等于基礎資產。總之，用戶將能夠在SY、PT和YT之間進行交易，幾乎不會產生無常損失。

Pendle v2 AMM的另一個特點是更高的資本效率。通過引入閃兌，用戶現在可以在簡單的用戶界面上輕松購買YT，并開始參與各種收益策略。這意味著LP可以在單一流動性提供中、從PT和YT兌換中賺取手續費，而交易者則可以享受更大的流動性，從而降低滑點。

隨著各種生息資產的出現，無論是通過借貸平臺（如Aave、Compound等）還是通過在LSD平臺上進行抵押產生的，Pendle都有龐大的市場可以擴展。

張首晟教授：我們正面臨著區塊鏈和去中心化技術給這個時代帶來的這場新的革命:斯坦福大學物理系、電子工程系和應用物理系終身教授張首晟教授在演講中提到：“區塊鏈技術使得互聯網時代也到了一個新的分久必合、合久必分的時代。我們正是面臨著區塊鏈和去中心化技術給這個時代帶來的這場新的革命。”[2018/1/22]

Pendle借鑒了veCurve和Solidly模型，現有代幣持有者可以抵押 $Pendle 以獲得 $vePendle，從而減少市場上$Pendle的流通供應。$vePendle 的一個主要吸引力是賺取協議收入的一部分。今天，Pendle V2 中有兩個協議收入來源：

a) YT 費用：Pendle 從 YT 產生的所有收益中提取 3%

b) Swap費用：Pendle 從交易價值中提取 0.1%，隨著到期時間的縮短而降低，反之亦然。 上述費用的 20% 歸流動性提供者所有，其余將分配給 $vePendle 持有者。此外，已到期的 PT 收益也將按比例分配

c) $vePendle 代幣持有者還可以根據他們的投票權重，每周將 $Pendle 獎勵再投向流動性池，在他們提供流動性的任何 Pendle 池中就能獲得增加的獎勵（最高 2.5 倍）

d) $vePendle在2年內線性減少，之后，$Pendle將被釋放。因此，希望維持其投票權重/ $vePendle 代幣價值的用戶將需要延長他們的抵押持續的時間或抵押金額

在 Shapella升級之后，用戶將可以提取以太坊。這樣，流動性抵押衍生品將能更好地維持其錨定價格，使其成為更好的借款抵押品，這將會提升DeFi協議的利用率。截至2023年4月 6 日，Defillama的數據顯示，LSD行業的TVL已增長至166億美元，在所有DeFi細分行業中排名第二。

在一個正在蓬勃發展的生態系統中，Pendle的定位是支持這些LSD資產的基礎設施。目前，Pendle已經展現了吸引力，已經得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 這樣的知名項目的支持。我們認為，隨著協議獲得更多的合作伙伴，以及生態系統的其他項目開始欣賞Pendle在流動性提供方面的出色設計，TVL將會繼續攀升。與其嘗試選擇頭部LSD項目，我們更喜歡 Pendle這樣的作為支持協議的獨特定位。希望對其LSDs進行更加積極的對沖或收益提升的用戶可以關注Pendle的折扣資產。

固定收益產品在傳統金融中司空見慣，但在加密貨幣領域中較為少見。收益波動一直是加密貨幣的主題之一，例如stETH的收益率在最近 30 天內波動通常在 4–5% 之間，峰值達到 7.1%，甚至在2022 年 11 月達到 10.2%。

波動的收益率帶來了不確定性，特別是對于持有杠桿頭寸的投資者。這要求他們更積極地管理收益，投資者需要衡量其頭寸相對于其他 DeFi 項目的機會成本和風險。因此，對于投資者而言，固定收益率提供了一種更有效且省心的策略。

正如我們所見，用戶可以分別以 9.09% 和 5.12% 的折扣獲得gDAI 和USDT，只要將它們持有到期，這要比今天的傳統固定收益產品（例如 T-bills 約 4.5%）高出很多。

總之，我們認為 Pendle 現在為用戶提供了多種工具來管理各種收益策略。傳統金融中的固定收益和利率衍生品市場規模巨大，我們認為隨著時間的推移，Pendle 將能夠吸引到更多機構資本的關注和青睞。

Pendle 使用標準化的形式來將生息資產代幣化，這使得它在未來更容易整合其他的生息資產，并為其他 DeFi協議解鎖更多的可組合性，讓他們集成Pendle或在Pendle之上構建更多、更豐富的應用。

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