穩定幣:從73頁「穩定幣法案討論草案」中 解讀美國監管思路_Crypto Supreme

作者:北辰

從比特幣白皮書開始，crypto世界的誕生就攜帶著強烈的價值取向，它的顛覆性一度被當作犯罪工具。不過底層技術的發展從來不以價值取向為轉移，傳統世界開始嘗試馴服crypto這個洪水猛獸。

監管范疇除了token的發行與交易，其實還有一個較為隱蔽但極為關鍵的領域——穩定幣，尤其是美元穩定幣。作為crypto世界的金融基礎設施的美元穩定幣，它的崩潰給對行業造成的沖擊一定會遠超交易所暴雷。

4月19日，美國眾議院金融服務委員會發布了「穩定幣法案討論草案」，雖然只是草案，并不代表著最終出爐的法案，但至少我們可以從這份已經討論了數月的長達73頁的階段性成果中看到美國對穩定幣的監管思路。

KuCoin將從7月15日起引入強制KYC:金色財經報道，加密貨幣交易所KuCoin將從7月15日起強制要求所有客戶執行KYC程序。該交易所運營商周三表示，用戶必須完成KYC才能完全訪問KuCoin的產品和服務，否則將面臨限制。如果未完成KYC程序，用戶將只能使用現貨交易賣單、期貨交易去杠桿、杠桿交易去杠桿、賺取產品贖回和ETF贖回等服務。他們將無法向交易所存款，但可以取款。[2023/6/28 22:06:17]

誰發起的聽證會？

國內似乎妖魔化了美國的國會聽證會的作用，幾乎把它等同于判決現場，但其實在美國生活中，接受來自國會議員的夸大其辭（甚至帶有威脅性）的質詢只是工作日常。

BTC出現跳水行情，半小時從7355美元最低跌至5600美元:BitMax行情顯示，比特幣遭遇跳水行情，半小時從7355美元最低跌至5600美元，目前在5500至6500USDT之間維持寬幅震蕩的走勢，24h跌幅超20%。

行情劇烈波動期間，BitMax交易所系統一直保持穩定和流暢的狀態。據官方介紹，BitMax其研發團隊主要是來自bloomberg，摩根斯坦利等華爾街投行和頂級對沖基金的技術骨干，有長期系統設計和對接傳統金融產品大規模交易的豐富經驗。同時，BitMax也要提醒投資者注意關注市場風險。[2020/3/12]

議員發起聽證會的目的，一方面是展示自己有在工作，一方面也是借此機會討價還價。

動態 | 盧旺達將從7月1日到下一年度撥款支持區塊鏈等技術:12月11日，在與盧旺達區塊鏈社區舉行的月度會議上，ICT（建設信息通信技術）和創新部部長Paula Ingabire透露，從2019年7月1日開始的下一個財政年度，盧旺達ICT預算的一部分將用于支持新興技術，其中包括區塊鏈。該計劃包含在ICT和創新部的“新興技術政策和戰略”中，該戰略旨在利用第四次工業革命的技術，如機器人、人工智能和區塊鏈等。（Newtimes）[2019/12/12]

這次關于穩定幣的立法聽證會，發起人是Maxine Waters（民主黨人），她是美國眾議院金融服務委員會的前主席，并且得到了現主席Patrick McHenry（共和黨人）的大力支持。因為這場聽證會是她之前任委員會主席時，就與McHenry合作啟動的，只是被后來發生的FTX暴雷以及國會換屆等事情擱置了。

Don Tapscott：從7個緯度考慮ICO和token的交易類別:今日，在會上，《區塊鏈革命》作者、數字經濟之父Don Tapscott認為中國對于區塊鏈的熱情非常大，Don Tapscott在現場表示：ICO和token的交易類別，可以從七個不同的角度去考慮：1.法幣和token；2.平臺幣：可以類比為互聯網時代的網頁協議；3.應用型代幣：在共享資源中對不同的貢獻方進行獎勵；4.資產類代幣：比如黃金等大宗商品，因為不是證券，所以沒有證券合規的需求；5.證券類代幣：例如期權期貨、這類代幣資產需要進行證券合規化；6.可收藏資產：需要解決數字資產的“雙花問題”，如何將數字產品實現唯一性；7.法定加密數字貨幣：Don認為限制數字貨幣是為了穩定人民幣在法幣中的價值。未來要鼓勵法定的加密數字貨幣，或者發行法幣的數字加密貨幣來推動經濟的發展。[2018/5/28]

她強調，“我們正在從頭開始處理穩定幣，我們必須處理它”。

所以不難得出這樣一個結論，為監管穩定幣而立法，凝聚了民主黨和共和黨的共識。

怎么監管穩定幣？

長達73頁的草案，其實和香港的Web3新政有些像，簡而言之就是從發行端來監管穩定幣，發行人都必須是實體機構，并且必須向監管機構申請，擅自發行會面臨最高五年的監禁和100萬美元的罰款。

但是比較值得關注的是，發行人的儲備支持必須是美元、流通票據（聯邦或聯邦儲備銀行發行的）、國債或央行準備金存款。

也就是說，監管的重心有兩點：1.有沒有一比一的資產儲備。2.有沒有直接或間接持有美元。前者是為了保護投資人利益，后者是為了保護現有金融體系的利益。

所以像算法穩定幣這種既不能保證一比一的資產儲備，更沒有直接或間接持有美元的穩定幣，必須被封殺（至少也是臨時禁令）。

另外值得關注的是，草案還呼吁美國應該開始研究央行數字貨幣，財政部和各監管機構必須在180天內向金融服務委員會和參議院銀行委員會報告這項研究的結果。

應該來說，他們最理想的情況是用數字美元來替代日益增長的美元穩定幣的市場，不過這已經是很久遠的事情了。

反對派的聲音？

有一些美國國會議員和團體反對該草案，主要是覺得草案對穩定幣監管太寬松了。

其實各方的反對意見匯總起來也有道理。發行穩定幣的機構，本質上也是一個存款機構，既然銀行的監管非常嚴格，那么穩定幣發行機構理應受到同等標準的監管。

更加現實的影響是，投資者向穩定幣發行機構存款會給小型社區金融機構帶來壓力，而穩定幣又不能直接用于現實經濟活動的借貸和投資，反而是用于投機性的金融活動中。

尤其是數字資產、金融技術和包容性小組委員會主席French Hill為這場聽證會專門舉辦了一場聽證會。

不過這種反對意見本來就是立法聽證會的一部分，在正式立法之前，始終有討價還價的余地。畢竟crypto世界在急速擴張，美元穩定幣作為重要的基礎設施，會增加美元事實上的影響力。

總結

盡管在crypto原教旨主義者看來，監管穩定幣是中心化世界對去中心化世界的侵害，但真正的去中心化世界里壓根兒就不應該有穩定幣（真正的世界貨幣理論上應該是BTC），所以穩定幣本身就是與現實世界妥協的產物，被監管也就在情理之中。

如果你在crypto世界的行為繞不開穩定幣，那就必須關注穩定幣的安全性。

目前從美國的穩定幣監管來看，USDT和USDC在投資人保護上的風險越來越小，而代價只是鏈上洗錢的操作未來會被強監管。

那么說句題外話，這是否也意味著BUSD會迎來轉機？

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