ETH:LSDFi創新不斷 盤點值得關注的4類早期項目_以太坊

作者：雨中狂睡

上海升級而產生的短期以太坊價格變化并不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。

三個LSDFi協議：YFI、PENDLE和AURA，隨著以太坊上海升級的完成，更多的LSDFi協議涌現出來，并取得較好的表現。

Agility 就是一個很好的例子。在上線的這段時間中，Agility 憑借著高額流動性挖礦收益，吸引了 4 億美金的 TVL。其實在上篇文章中的標題中，我們已經點出了 LSDFi 最關鍵的一環：追求高收益。如果我們再深入引申，那便是追求更高的資本效率，即在同等條件下，通過最小化成本或者最大化產出，達到更有效地利用資本的目的。

隨著時間的推進，更多的 LSDFi 協議被推出。接下來，我們就來介紹幾個值得關注的 LSDFi 協議，并詳解拆解其邏輯。

LSDFi?總鎖定價值突破3.8億美元:金色財經報道，據Dune Analytics上數據分析師@defimochi?的LSDFi?面板數據顯示，LSDFi?總鎖定價值（TVL）突破3.8億美元，當前為382,663,054美元。其中Lybra Finance鎖定價值突破1.8億美元，占LSDFi總鎖定價值的47.43%；IETH鎖定價值為6348萬美元，占總鎖定價值的16.589%；Pendle鎖定價值為4163萬美元占總鎖定價值的10.88%；Umsheth鎖定價值為3395萬美元，占總鎖定價值的8.872%；Alchmix鎖定價值為1392萬美元占總鎖定價值的3.636%。[2023/5/31 11:49:58]

EigenLayer是一個以太坊再質押協議，協議允許質押者將他們的 ETH 重新質押到新的智能合約中，并通過ETH來保護其他網絡的安全，比如維護側鏈、跨鏈橋以及中間件的安全。除了能夠提升ETH質押者的收益來源外，在廣泛的意義上，EigenLayer 能夠促進更多的開發者基于以太坊再質押構建側鏈、跨鏈橋和中間件，從而促進以太坊生態的進一步發展。

LSD穩定幣協議Lybra Finance將于6月發布V2測試網:5月24日消息，LSD穩定幣協議 Lybra Finance 將于 6 月發布 V2 測試網，并計劃于 7-8 月啟動主網。V2 版本中將基于 LayerZero 技術提供全鏈互操作性，并增加新的 LSD Token 作為抵押品。截至 5 月 23 日，Lybra V1 版本 TVL 超 6700 萬美元，有超過 3.6 萬枚 stETH 存款，協議以此為抵押共發行價值超 3400 萬美元的 eUSD 穩定幣。[2023/5/24 22:14:39]

目前 EigenLayer 已經上線非激勵性測試網，感興趣的朋友可以查看攻略進行交互。

另外值得一提的是，Ion Protocol是一個基于以太坊質押頭寸構建的 CDP 協議。協議希望能夠接受不同類型的流動性抵押代幣 (LST) 和 EigenLayer 抵押資產支持頭寸的存款，在將這些資產合稱為 allETH 后，使用 vaETH 來追蹤 allETH 的收益。協議目標是整合所有的以太坊流動性質押衍生品，并完成收益聚合。

Yearn社區發起推出LSD Token yETH的提案投票:4月21日消息，據 Snapshot 頁面顯示，收益聚合協議 Yearn 社區發起YIP-72：推出 yETH的投票，該提案旨在批準 yETH 的設計規范并認可其部署、指定引導和實施過程、指定參數和初始配置、在正常操作期間指定功能。該提案將于 4 月 26 日 21:20 截止。

Yearn ETH（yETH）是在用戶存入一籃子各種 ETH 流動性質押 Token（LSD）時生成的。yETH 可以回收存入的價值，并在質押時通過 LSD 的多樣化獲得以太坊 PoS 質押獎勵，并獲得更混合的風險 / 回報。yETH 將應對分散和對沖抵押的 ETH 頭寸以減少協議失敗的影響、市場定價的低效率導致針對協議的基礎支持 ETH 價值的交易機會、標準流動性池中的抵押 ETH 并不理想、新的 LSD 與擁有大量市場份額的協議競爭等挑戰。[2023/4/21 14:18:53]

unshETH 是一個通過流動性激勵來促進以太坊質押驗證去中心化的 LSDFi 協議。unshETH 引入了兩個概念，分別是驗證者去中心化挖礦（vdMining）和驗證者支配期權（VDOs）。

Shapella升級臨近，LSD板塊過去24小時漲幅14%:4月5日消息，隨著以太坊Shapella升級臨近，LSD賽道表現突出。Coingecko數據顯示，LSD板塊過去24小時整體漲幅14%，位列第四；龍頭LDO24小時漲幅7%，7天漲幅15%；Stader1以46.4%的漲幅位列周漲幅榜榜首；Bifrost（BNC）以22.8%的周漲幅次之。[2023/4/5 13:46:25]

vdMining 我們可以將其理解為一種流動性激勵套娃，純套娃是無法做到可持續性挖礦的，因此 vdMining 引入了去中心化激勵的概念。用通俗的話來講就是，vdMining 通過治理設定了一個 ODR（最佳去中心化比例），如果 CR（當前比例）越接近 ODR，那么池子里所有的用戶的挖礦獎勵就越多。如此做法就是為了激勵用戶通過質押ETH 到更加去中心化的 LSD 協議中，從而推動以太坊質押賽道整體的去中心化。

我們在上面提到了 ODR 的概念，而在 ODR 中占據主導地位的 LSD 資產持有者可以針對對應 LSD 資產編寫 VDOs，非主導地位的 LSD 持有者可以通過 unshETH DAO 購買。我個人的理解是，VDOs 代表了你在到期日的行權資格，盈利和虧損取決于 CR，到期日 LSD 資產占比更接近于 ODR，則盈利。

數據：持有LSD類代幣的增長中rETH和sfrxETH領先:金色財經報道，IntoTheBlock在社交媒體上發文表示，Liquid Staking Derivatives（流動性質押衍生品）的增長正在為用戶帶來更多可訪問性，以在保護網絡安全的同時獲得獎勵。持有LSD類代幣的地址增長最新數據顯示，其中Rocket Pool的rETH和Frax Finance的sfrxETH代幣領先。[2023/3/5 12:42:34]

這為那些非主導地位的 LSD 資產持有者提供了額外的收益渠道。VDOs 的最終目標是通過增加一個二級市場來更好地調整 CR 的數值。當然，這只是我的個人理解，一切以協議最終產品情況為準。

Lybra 是一個超額抵押穩定幣協議。除了常規的超額抵押、清算、套利外，與 MakerDAO、Liquity 不同的是，Lybra 通過抵押生息資產 stETH 來鑄造生息穩定幣eUSD。Lybra 通過將 stETH 產生的利息 stETH 轉化為 eUSD，并分配給 eUSD Holder 和 Lybra Token 質押者。

本質上，Lybra 是通過穩定幣 eUSD 來捕獲以太坊質押的收益。eUSD 的安全質押率為 160%，APY 為 7.2%。如果在最理想的條件（1.6 美元的 stETH 鑄造 1 美元的eUSD）來計算下，eUSD 的利潤效率略少于 stETH。但是，eUSD 是流動資產，持有者可以通過 eUSD 在 DeFi 協議中獲得更多的利潤，從而為 Lybra 協議的質押者提供更高的資本效率。

從另一個角度來看，Lybra 其實是在幫助以太坊質押參與者提前將未來的利息變現。

不過，Lybra在4月20日IDO前受到了社區的廣泛質疑，其原因是資金來源于Tornado、IDO合約前端設置了存款上限而后端沒有，以及在IDO結束用戶領幣前Lybra團隊便可以將募集資金提走。盡管受到了FUD，但Lybra IDO代幣依然在1分鐘內售罄。

Index Coop 推出了三個 LSD 相關的指數產品。

第一個產品名為dsETH指數。dsETH將由rETH（Rocket Pool）、wrapped stETH（Lido）和sETH2（StakeWise）組成。這樣設計的目的是為了降低單個LST的風險，并穩定整體代幣范圍內的回報。目前dsETH的質押數量為800枚ETH，APY為4.93%。

Index Coop 第二個 LSD 相關的指數產品名為 icETH 指數。icETH的設計思路是通過借貸協議 Aave 來為以太坊質押者增加杠桿，以獲得更高的收益。它為 icETH 持有者提供了一種杠桿敞口，并通過自動化杠桿管理來降低手動管理杠桿所需的風險和工作量。簡單來講，購買 icETH 產品后，協議會將 stETH 存入 Aave 作為借出 ETH 的抵押品。之后，協議將借出 ETH 轉化為 stETH，并存入 Aave 來創建杠桿頭寸。目前，icETH 的質押數量為 10139 枚 ETH，APY 為 9.79%。

dsETH、icETH 將匯集「質押層」（驗證獎勵）和「執行層」（DeFi 利潤）所捕獲的價值。

第三個產品名為 gtcETH 指數。gtcETH 是由 Gitcoin 和 Index Coop 共同推出的一個指數產品。gtcETH 推出的目的并非將收益最大化，而是質押者可以通過與 Gitcoin 共享質押獎勵來促進公共產品的融資。

從我的角度來理解，將 Index Coop 置入本篇文章的原因在于其產品運行邏輯足夠簡單，產品的理解門檻也足夠低。雖然 icETH 的收益并不夸張，但是自動化杠桿執行將幫助更多的投資者輕松地獲得更高的質押獎勵。

說到底，所有LSDFi產品的目標都是推動以太坊質押資本效率的提升，但是在其中我們也可以看到許多細分領域的出現：

推動LSD資產的采用：EigenLayer、Lybra、Aura；

產品邏輯簡單、門檻低的指數產品：Index Coop、YFI；

提供更高的資本效率：Pendle、Agility；

推動LSD質押去中心化：unshETH；

因上海升級而產生的短期以太坊價格變化并不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。

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