DEF:頭部玩家稱霸 普通用戶和創業者如何參與DeFi？_DEFILANCER

在全球疫情的影響下，以太坊上美元穩定幣的發行量突破了100億美元。一個行業的盛宴就在時代的大背景下揭開了帷幕。

2020年6月15日，以太坊上的DeFi借貸平臺Compound推出了治理代幣COMP的流動性挖礦：用戶可以通過存借數字資產，為Compound提供流動性來獲得一定比例的COMP獎勵。用大白話說，就是在銀行存錢借錢，贈送銀行的股票，區塊鏈很容易實現。

流動性挖礦對于協議開發者來說，是無中生有的社區激勵模式，在補貼社區用戶的同時，也讓產品和用戶的利益高度統一，更多用戶可以參與Compound協議的治理。COMP挖礦活動開始兩天后，Coinbase快速上線交易，第一周價格就飆升至300刀/COMP以上，瞬時超過200%高額的年化收益率，吸引了大量的用戶瘋狂涌入Compound進行挖礦獲利，基本面數據的改善，又再度刺激了Comp的價格上漲，年化收益率繼續激增，又吸引到更多用戶加入到挖礦的大軍，鎖倉量在兩周內暴漲10倍超過10億美金，Compound市值和鎖倉量雙雙超越老牌王者MakerDAO，在當時成為DeFi中最耀眼的項目。

Compound引領行業之先，也引發了眾多DeFi項目如Balancer、Yearn、YAMFinance、Curve紛紛效仿并發行項目的治理代幣，激勵用戶參與生態建設。效果是顯著的——從今年6月份至今，整個DeFi市場的鎖倉量從10億美元迅速飆升了6倍左右：

Messari：friend.tech上線至今獨立買家數已超越Blur等三家頭部NFT平臺同期總和:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Messari官方發布數據顯示，在Base鏈上發布測試版不到一周時間里，去中心化社交平臺friend.tech的獨立買家數量已達到2.372萬個，而同期OpenSea、Blur 和 LooksRare三家頭部NFT平臺該指標的總和為1.89萬。

此外，Messari還披露friend.tech截至目前已處理了來自2.3萬名獨立用戶的超30萬筆交易，總交易額約為1325萬美元，由于friend.tech將5%交易額提供給用戶，意味著在不到一周時間內其平臺用戶獲得的總收入已有約65萬美元。[2023/8/17 18:05:13]

隨著各類DeFi產品的興起，DeFi的概念熱度也促使各類DeFi代幣涌現，DeFi項目的參與者也越來越集中在套利和投機活動中。越來越多的資金入場，也推波助瀾著各類新發行的DeFi代幣的價格實現爆炸性增長，隨處可見四位數的年化收益率又進一步引發集體非理性狂熱……就像19世紀50年代的加利福尼亞淘金熱，2020年又掀起了一陣數字淘金風暴——不分地區種族，無需準入的去中心化系統使得世界各地的人都可以無條件參與進來。

爆炸的Gas費下DeFi淪為大戶游戲，普通用戶望而卻步

4個頭部穩定幣總市值首次超以太坊:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析數據顯示，前4種穩定幣（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）的總市值已超過以太坊市值，比后者高出30億美元。在整個 2020-22 年期間，前4名穩定幣的總市值曾多次達到以太坊市值的 50%，然而在今年5月和6月出現了大幅突破，這是第一次發生此類事件。自5月初以來，從市場流出的穩定幣贖回總額為99.2億美元。USDT的贖回量最大，為130億美元，其次是 DAI，贖回20 億美元，因為投資者選擇結束了通過MakerDAO 金庫獲得的杠桿（或被清算）。另外自5月1日以來，USDC 的供應量增加了50億美元，這表明市場對于穩定幣的偏好可能從USDT 轉向USDC。[2022/6/26 1:32:16]

DeFi的詞匯熱度和DeFi代幣氣勢如虹的行情讓整個行業的人都蠢蠢欲動，人人都想從這看似遍地黃金的市場中分一杯羹。隨著大量羊毛黨頻繁的交易贖回操作，Ethereum的網絡使用效率越來越高，欣欣向榮的同時也形成了嚴重的堵塞，進而增加了以太坊上的交易成本。

最近一個月來，幾乎每日都有項目推出流動性挖礦，刺激著參與者的神經。甚至是一些西方的DeFi的開發者，逐漸脫實向虛，項目毫無金融產品的意義可言，也無合約審計報告，卻有大批以太坊KOL/老炮站臺，走上了所謂社區MEME傳播和互相FOMO的局面，美其名曰社會實驗，最終是由大量的區塊鏈愛好者均攤了成本。唯有V神保持冷靜和克制：DeFi還不錯，很多人低估了智能合約的風險，DeFi產品「崩潰」的幾率很高。8月13日，以太坊上的交易費用達到三年內歷史新高：每筆263Gwei。

BTC價格上漲 頭部交易所鏈上數據增長近6成:北京鏈安Chainsmap監測系統發現，隨著比特幣價格大幅上漲，7月27日比特幣鏈上核心數據呈現大幅上漲態勢。鏈上交易量達1024156.49BTC，較前一日增加45.17%：100BTC以上大額轉賬數達1520，較前一日增長95.37%；接近30日內最高值。

與此同時，幣安交易所比特幣流入額較前一日增長66.57%達22484.74BTC，時隔54天后比特幣流入再度突破2萬BTC，凈流入2853.46BTC，也是該所連續七天凈流出后首度轉正。與此同時，火幣交易所數據也同步增長，比特幣流入較前一日增長49.76%[2020/7/28]

大多數DeFi合約都需要多步授權、交互的操作，每步操作都要消耗一筆高額Gas費。提現挖到的DeFi幣，也會因為合約的復雜性需要用戶支付更高額的Gas費用。如此一頓操作下來，普通的小額資產用戶能獲得投資收益甚至無法覆蓋其交易成本。Gas費的逐步增長限制著小額交易和小額資產用戶加入。

與此同時，DeFi生態的用戶數量卻沒有形成同等效應的增長，活躍DeFi平臺上的用戶越來越聚焦于大額資產用戶。根據Etherscan上的數據，截止目前，整個DeFi市場的用戶數約25萬。其中，老牌DeFi項目Mkr、Comp的持幣地址數都僅有2.5萬左右。以三位數、四位數年化收益率占據了各個媒體頭版頭條的現象級應用YFI、Yam的持幣地址數僅有4000多個。DeFi之熱，不過是一群大戶從一個資金游戲游擊到下一個資金游戲。

金色沙龍 | BybitCEO?：衍生品交易所應該算是行業的頭部產業:在今日舉行的金色沙龍圓桌討論中，針對“目前越來越多的衍生品交易所出現，主要原因有哪些”的問題，Bybit 聯合創始人兼CEO?Ben表示，交易所很多出現主要是因為衍生品市場變大了，幣圈的很多用戶也從之前的投機山寨幣模式把注意力放在了流動性更好，通過杠桿放大收益的衍生品交易。從交易所角度出發，衍生品交易所的利潤空間還有且盈利模式比較明確。 只要有能力獲客，不管牛熊行情只要有波動就有利潤， 所以衍生品交易所也應該算是行業的頭部產業，自然會吸引很多創業者。如果大家要創業，肯定選擇一個朝陽產業的頭部領域。[2020/2/26]

金融的核心競爭力之一是極低的摩擦成本。在單筆最低10美金，最高可達一個以太坊的超高手續費用下，DeFi漸漸淪為大戶的游戲。

中本聰設計區塊鏈系統的初衷，是在08年金融危機的環境下想解決中心化系統有無限增發貨幣帶來的通貨膨脹問題。一份比特幣的白皮書開辟了整個區塊鏈行業，十多年后，以太坊上流動性挖礦的開放式金融成了現象級應用，卻以超高的成本和門檻「勸退」了大部分用戶。

這就像一群人原想開辟一塊自由、開放又創新的領土，卻發現土地下面黃金遍地，在鐵鏟下閃閃發光，大家相互追捧，貪婪地撫弄著戰利品，興奮地把玩著金銀財寶，巨大的財富效應使人甚至忘了來這里的初衷。有人說，技術驅動的行業卻被金融家們徹底占領，就像朋友圈里滿屏的代購。

動態 | 頭部礦池導致比特幣算力中心化嚴重問題依然存在:12月21日，在2019國際數字礦業高峰論壇上，Tokeninsight合伙人趙偉在《數字礦業行業年度報告首發》的演講中表示，2019年市場份額排名前四的生產商占市場總出貨量的95%以上，有6成以上分布在亞太地區，其中有73%來自中國。此外礦池依然是比特幣算力中心化嚴重的原因。數據顯示，前三大礦池（BTC.com、F2Pool，Antpool）占據約50%的算力。目前礦池的透明度和監管依然是業界普遍關心的問題。[2019/12/21]

身處整個DeFi游戲鏈的下游，散戶被割的體無完膚。想要入場的散戶，無力承擔高額的Gas費躋身挖礦大群，只能通過中心化交易所「接盤」。而大戶又會通過給DeFi池子抵押代幣近乎零成本挖到的代幣再丟到中心化交易所去「砸盤」。流動性挖礦聚合器YamFinance從上線到暴跌98.8%，僅僅經歷36個小時。去中心化交易所Curve的治理代幣CRV在上線三大所后也從188美元一路暴跌高至96%。更有社區成員聲稱充值了10萬，一夜之間變成了860。

Gas費的暴漲和大戶稱霸的局面，也為DeFi后來者的創新和冷啟動關上了一扇門。

頭部玩家稱霸，后來者還有機會嗎?

早期的互聯網行業傳承著硅谷的黑客精神，自由、開放、創新的環境讓開發者們頻頻碰撞出靈感的火花，從打開互聯網的海域到逐漸改變人們的生活方式。

去中心化金融行業在Web3.0時代的探索中，也應力求構建一個更為通用，更加創新、無需準入甚至不會受政策變化影響的普惠型金融基礎設施，在逐漸更新迭代中為人們創造出新的生活模式，而不是受底層系統本身的成本和性能限制，限制著普通用戶的準入。

創新合約在程序和算法設計上，也會增加復雜的邏輯和更多的計算步驟，會觸發更高的Gas消耗。當Gasprice突破了一定水平后，就會抑制創新。舉個例子來說，以太坊上日活最高的DeFi是Uniswap，日活在最近的浪潮中激增至2萬人左右，Uniswap是一個簡單優美的合約，但是功能也非常有限。相比于更為創新，通用和靈活的閃兌協議Balancer,允許多幣種做市，自定義做市池比例，允許充入單幣做市,用戶數僅僅為Uniswap不到1/10,究其原因，單次使用Balancer的閃兌要高出Uniswap的費用3-4倍，將大量的用戶趕到了Uniswap中。再比如國內新崛起的預言機Nest，單為ETH/USDT一個交易對挖礦報價就已經進入了以太坊手續費消耗的前五名，最近又推出對更多的代幣進行報價，但是除了HBTC的報價外，其它大部分交易對的報價都難以為繼。

按照傳統的互聯網思維，得流量者得天下，并靠長期的「免費模式」吸引新用戶入場。在如今以太坊的生態環境下，新開發上線的DeFi產品常用的冷啟動方式——挖礦補貼，在超高的Gasprice下卻顯得力不從心。一般用戶要想分享挖礦紅利，必須有相當大額的本金，才能用極端不穩定的挖礦收益抵消手續費的開銷。經過調查，這個金額一般在2~3w美金以上為宜。如此高的門檻必然將小白拒之門外，連帶著也讓后來的DeFi創業者望而卻步。

大家可以想象，一個剛剛展露頭角的DeFi創業者，合約經過時間的檢驗短，和大戶的情感連接薄弱。即使透支未來，啟動非常激進的挖礦方案，在初期能夠贏得資金的青睞也會非常艱難，因為小戶自有資金少，大戶愿意冒風險的投入資金量少，但和手續費相比，又不劃算。但對于一個金融產品來說，資金量和流動性就是生命線，可以想象枯竭的河流和池塘里沒有生命。在掌握著大部分資金量和流動性的頭部DeFi產品面前，沒有辦法降低用戶的參與成本，就意味著沒有競爭優勢可言。

不僅如此，太多的優質資金僅僅追逐幾個少量的熱門項目，狂熱的市場Fomo情緒下，人人都專注于眼前的繁華而無暇顧及新的優質項目。最近頗受關注的項目Dodoex，創始人雷達熊在公開呼吁「DeFi生態發展建立在切實的創新上，為了Farming而Farming是不健康的現象」。雷達熊的心聲我非常能夠體會，因為他每天看著琳瑯滿目的Farming項目上線，內心是非常焦慮的，私下里說希望紙醉金迷的Farming活動能夠快些停止，他深知維持在高位Gasprice,對于部署Dodo，上線邀請種子用戶，是非常不友好的環境。好在雷達熊，Daidai都是有口皆碑的老玩家，在上線不到24小時內，就完成最初的流動性冷啟動。

在群體非理性的熱潮下，只有以太坊的礦工們在暗自高興，在歷史長，以太坊每個區塊所包含的手續費之和第一次超過了區塊獎勵，這也讓以太坊提前完成了中本聰最早為比特幣設計的終局，區塊獎勵完全消失，僅憑手續費就能支撐體系的自洽循環。但遺憾的是，這樣的局面，并沒有達到V神對以太坊生態百花齊放的期許，而只是淘金者的一時狂熱。

回歸技術，擁抱社區、力求創新

DeFi熱下，區塊鏈的從業者們可以偶爾靜下來想一想對未來的定位，重新審視下自己改變世界的決心。是踩著前人腳印，為了一棵樹下埋藏的少量黃金流連忘返而放棄整個森林，還是進一步打磨「掘金」的工具，提高技術能力，甚至實現突破性的創新，開拓出一個綠洲。

七十年前，英國學者李約瑟在《中國科學技術史》中提出了著名的「李約瑟難題」：盡管中國古代對人類科技發展做出了很多重要貢獻，但為什么科學和工業革命沒有在近代的中國發生？

這個難題的回答眾說紛紜，但是所有人都認同的一點是，中國從來不缺乏優質的人才和想法。但科技發達并不代表科學先進，如果沒有可發揮的開放平臺和廣泛的共識肯定，優秀、創新的想法很可能會被埋沒，甚至被國外類似的想法后來居上。

中國之大，優質的開發者群體需要一個更加公平、更具開放性的平臺，設計更多創新型差異型產品，進而共同攜手創造新一輪的網絡效應。Conflux和一眾國內外創新型公鏈，都擁有著比以太坊更高的性能和更低的手續費，不僅如此，Conflux獨創的「代付功能」，允許智能合約的創造者或者維護者決定是否替用戶代付交易費，正是為創新型的DeFi項目而生。「代付機制」可以降低DeFi使用者的加入門檻，從而幫助DeFi開發者更好的去推廣自己的產品，構建一個用戶體驗更好的DeFi生態。Conflux的定位，從來不是少數大戶的掘金系統，而是希望彌補以太坊的不足，為更多的小額轉賬、小額支付、小型玩家創造更多應用的空間和可能性，做到既對開發者友好、又對普通玩家公允——人人可參與、人人可收益。

世界之大，足以使野心渺小。前方遙遙無期，Conflux愿秉承初心，回歸技術，擁抱社區，力求創新，為開拓綠洲的理想窮盡一生去追求。

原文標題：《大戶淘金，頭部玩家稱霸，礦工做夢也會笑，DeFi大熱「普通人」和新創業者的路在何方？》撰文：張元杰，公鏈ConfluxCOO

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