比特幣:回顧加密交易所13年興衰：霸主、黑幕、崩盤_OIN

作者：Ryanu、Thomas，@歪姆 YM Crypto

2014 年，全球最大的加密交易所——門頭溝（MT.Gox）被盜 85 萬比特幣破產。

危機爆發當天，比特幣價格暴跌 25%，從 535 美元跌到了 400 美元。

比特幣中國（BTC China）、Coinbase、Bitstamp 等 6 家大型機構緊急發表聯合聲明，與門頭溝劃清界限。

在努力挽救行業形象的同時，所有交易所都拼盡全力，瓜分門頭溝喪失的領土。

這場前所未有的危機，也被很多人視為抄底的良機。

抄底的人當中，包括日后全球最大加密交易所的創始人——CZ（趙長鵬）。

這一年，CZ 賣掉了上海的房子，以 600 美元的價格梭哈比特幣，之后不到一年的時間里，上海房價翻了一倍，比特幣價格跌到了原來的三分之一。

當 CZ 忙于梭哈比特幣時，大洋彼岸的美國，Brian Armstrong 創立兩年的交易所 Coinbase，終于迎來了第 100 萬位用戶，一個叫 SBF 的年輕人，剛剛從麻省理工畢業，正在華爾街投簡歷。

多年之后，他們將作為三大加密交易所的創始人，齊聚 2022 年福布斯加密富豪榜，并且霸占前三位。

當然，這也沒有成為加密交易所行業的終點。

短短一年后，Brian 身價縮水 75%，SBF 身陷囹圄，CZ 則面臨美國監管機構的圍追堵截，導致關于 CZ 的真假消息滿天飛，「CZ 被 FBI 擊斃」一度沖上熱搜。

交易所，無疑是加密行業最賺錢的生意之一，也是爭奪最激烈的生意之一。

從第一個加密交易所誕生至今，交易所行業風云變幻，興與衰都在轉瞬之間。

平臺幣、交易挖礦、交易所聯盟……玩法花樣翻新，期貨、期權、股票……標的層出不窮，盜幣、黑幕、監守自盜……安全合規問題揮之不去。

幾乎每天，我們都能看到有關交易所的負面消息，不幸的是很多負面消息都成了真，加密交易所的江湖，尸骨累累，除了被人們熟知的門頭溝、曇花一現的 FCoin、快速崛起又隕落的 FTX，還有無數逐漸被人們遺忘的小交易所。

直到今天，盡管幣安、Coinbase 占據龍頭位置，掌握大部分的市場份額，但是交易所行業依然格局未定。

本文會詳細回顧加密交易所的發展歷史，重點關注玩法、標的、安全合規和形態 4 個方面，在回顧這段歷史的同時，思考這些因素如何決定了加密交易所江湖的格局變遷。

比特幣誕生后，很長一段時間里并沒有交易所，人們主要是在 Bitcoin Talk 論壇上交易比特幣。

2009 年 10 月，New Liberty Standard 開始發布根據耗電量計算的比特幣價格，2009 年 10 月 5 日的報價是 1 美元兌 1309.03 個比特幣，相當于每個比特幣的價格是 0.00076 美元。

自那之后，一些中心化交易所陸續成立。

2010 年 1 月 5 日，比特幣誕生一周年之際，Bitcoin Talk 論壇用戶 dwdollar 發帖稱：「我正在做一個交易所，這將是一個真正的交易市場。」

2010 年 3 月，Bitcoin Market 誕生。

但在這一時期，比特幣交易市場顯然還處于非常原始的階段，Bitcoin Market 經常需要根據論壇成員的反饋修修補補。

Meta Mask機構解決方案MMI發布2023年Q1回顧，鏈上資產增加89.17%:4月18日消息，MetaMask機構解決方案MMI（MetaMask Institutional）發布2023年Q1回顧，新功能包括投資組合儀表板、NFT視圖的賬戶捆綁、身份驗證和登錄、Institutional Staking市場等。在數據方面，MMI擴展的八周用戶留存率超過65%，這是該團隊密切關注的指標。使用MMI部署在鏈上的資產(AUD)增加了89.17%。與此同時，MMI團隊預計年收入將增長25.87%。

據悉，MMI于2020年12月推出，旨在解決加密貨幣基金、做市商等機構接入DeFi的需求，同時需要滿足安全、運營和合規的要求。[2023/4/18 14:10:27]

2010 年 7 月，著名的電驢之父杰德（Jed McCaleb），創建了日后將稱霸幣圈的門頭溝交易所。

一個偶然的機會，杰德在 Bitcoin Talk 論壇上結識了馬克·卡普勒斯（Mark Karpeles）。

卡普勒斯，生于法國，2009 年定居日本，人稱「法胖」。

當時法胖的初創公司業務半死不活，正在四處尋覓新的機會。他隱約覺得，比特幣交易可能是個賺錢的生意。

而杰德也對繼續做比特幣交易所沒有太大興趣，于是在 2011 年 3 月，法胖買下門頭溝，杰德保留 12% 的股份，然后加入了瑞波。

到那時為止，他們應該都沒有想到，門頭溝能達到后來的規模。

2011 年 2 月，門頭溝的交易量只有 36 萬個比特幣，按當時的價格算只有 32.9 萬美元。

接手之后，法胖立刻對門頭溝進行了改造，包括將支持的貨幣，從只有美元變成了支持美元、歐元、澳元等十多種貨幣，并且重新設計了新的網站頁面，這些更新大概花費了 4 個月時間。

這段時間里，暗網黑市絲綢之路的上線，給比特幣提供了使用場景，比特幣價格快速上漲，2 月 9 日，比特幣價格達到 1 美元，到 6 月 8 日，門頭溝上比特幣的價格達到了 32 美元。

4 個月 32 倍的漲幅，吸引了更多的新入場者，門頭溝分到了最大的流量紅利，2011 年 4 月，門頭溝占據了比特幣交易超過 9 成的份額。

隨著比特幣價格的暴漲，黑客盯上了包括門頭溝在內的比特幣交易所。

2011 年 6 月中，門頭溝上比特幣的價格，短短幾分鐘內從 17 美元跌到了 1 美分，原因是黑客獲取了門頭溝大量的用戶數據，然后以 1 美分的價格拋售他人賬戶中的比特幣，用自己的賬戶「接單」。

發現問題后，法胖慌忙暫停了交易。

幸運的是，最后門頭溝只損失了 2000 個比特幣。相比之下，其他交易所則沒這么幸運，比如 2011 年 8 月 MyBitcoin 超過 7.8 萬比特幣被盜破產，2012 年 9 月 Bitfloor 被盜 2.4 萬比特幣后關閉，Bitcoinica 在 2012 年 3 月和 5 月兩次遭遇攻擊后破產。

https://en.bitcoin.it/wiki/File:MyBitCoin08042011.png

https://bitcointalk.org/index.php?topic=81045.0

路透社發文回顧比特幣被主流采用歷程:近日，路透社發文《比特幣走向主流的旅程》稱，比特幣是世界上第一個也是最著名的加密貨幣，由于獲得了資產的合法性而創下了新高。美國大型機構對其的興趣大大推動了比特幣價格上漲。文章回顧了2020年以來比特幣被一些主流機構采用的歷程。例如：1.基金經理Paul Tudor Jones認為比特幣是價值儲存。2.MicroStrategy首次宣布以2.5億美元的價格購買21,454枚比特幣。3.特斯拉對BTC投資15億美元并預計在不久的將來開始接受比特幣支付等內容。[2021/2/15 19:49:13]

這次事故后，法胖緊急升級了安全系統，之后直到 2013 年都沒有再遭受大規模黑客攻擊。

就在門頭溝被黑這段時間，幾家新的交易所悄悄出現，2011 年 6 月，中國第一家交易所比特幣中國成立，7 月，Kraken 成立，8 月，Bitstamp 成立。

這些新成立的小交易所，還不足以威脅到門頭溝的統治地位，接下來的牛市里，比特幣價格暴漲，門頭溝作為有著數年歷史的「老牌」交易所，憑借還「不錯」的口碑，成為了牛市的最大受益者。

2013 年 7 月，門頭溝注冊用戶已經達到了 50 萬，通過對每筆交易收取 0.6% 至 0.25% 不等的手續費，法胖也成了日進斗金的土豪。

到 2013 年底，法胖據估計已經賺了 800 萬美元加 34.5 萬個比特幣，他非常享受人們給他的新稱號：

比特幣之王。

面對媒體，法胖大談特談門頭溝成功的原因：門頭溝是最早的比特幣交易平臺之一；遭受黑客攻擊后升級的安全措施目前看起來不錯；一直在謀求交易的合法性；擴大了比特幣的支付范圍。

這樣的場景，很容易讓人聯想到 2022 年的「幣圈救世主」——SBF。

諷刺的是，他們頭頂無數光環、假裝代表著行業，結果他們自身才是行業最大的雷。

正是從 2013 年開始，門頭溝的業務開始走下坡路。

2013 年 5 月，門頭溝的美國合作伙伴 CoinLab 指控門頭溝違約，索賠 7500 萬美元。

原本雙方達成協議，由 CoinLab 負責北美和加拿大的運營，但是門頭溝不知出于何種考慮，一直沒有履約。

而美國國土安全部在 5 月到 7 月，以門頭溝沒有獲得運營許可為由，扣押門頭溝 500 萬美元資金，門頭溝不得不暫停美元提款。

6 月 28 日，門頭溝終于拿到美國金融犯罪執法局的牌照，并在 7 月 4 日宣布全面恢復提款，但是一直到 9 月，成功的美元提款寥寥無幾。

https://www.wsj.com/articles/BL-MBB-4101

這兩起事件使門頭溝聲名狼藉，由于美元提現困難，用戶開始恐慌出逃。

因為美元無法提現，但是比特幣卻可以自由流通，于是一些人選擇把門頭溝賬戶里的美元買成比特幣再轉出平臺。

這種出逃行為，導致門頭溝的比特幣價格相比其他平臺有了高達 12% 的溢價，Bitstamp 上比特幣的價格是 129 美元，門頭溝上達到 145 美元。

就在門頭溝忙于合規、打官司、改善服務質量時，競爭對手 Bitstamp、BTC-E、比特幣中國乘機蠶食它的市場份額。

到 2013 年 10 月，比特幣中國的市場份額近 33%，Bitstamp25%，而門頭溝已經只有 23%。

Coinbase發文梳理回顧兩次宕機事件 稱將推出改進和防護工具應對危機:5月15日，Coinbase發文對此前4月9日和5月9日宕機事件作出回顧梳理。文中提到兩次宕機事件起因是由于市場波動引起訪問流量激增，主要數據庫的連接速率增加，以及API延遲和錯誤率上升等。對此，交易所已針對這些情況做出反應，如更改數據庫部署拓撲，以減少總體連接數，限制連接高峰等措施。Coinbase稱將繼續推出改進和防護工具，以應對未來潛在的危機。此前4月9日和5月9日，加密市場短時大幅波動，Coinbase出現宕機，大量用戶表示無法登錄賬戶。[2020/5/15]

2014 年 2 月，85 萬比特幣被盜，給了門頭溝致命一擊。

直到 2023 年，這場歷時 9 年的門頭溝事才總算要「劇終」了。

法胖僅因虛增資產被判 30 個月監禁，緩刑 4 年，躲過了牢獄之災。

而門頭溝盜幣事件的受害者，「被動鎖倉」9 年，相比當時的幣價，也能獲得一筆「意外收入」。

而市場則一直在擔憂，門頭溝的 14 萬比特幣，到底會對比特幣產生怎樣的沖擊。

事后來看，門頭溝的盜幣事件并非沒有征兆，早在 2011 年 3 月法胖剛買下門頭溝時，就有 8 萬比特幣的缺口，而門頭溝被黑客大規模攻擊，早在 2011 年 9 月就已經開始了，只不過積攢到 2013 年中，內憂外患之下才徹底爆發。

回顧這一時期，加密交易行業還處于早期，標的集中在比特幣，玩法有限，安全合規是決定交易所生死的關鍵。

合規問題給了門頭溝一記重擊，交易所因黑客盜幣、丟幣等原因破產的事件層出不窮，但是即便爆發如此大規模的危機，類似的事情還將多次上演，不斷威脅著加密交易所，乃至整個行業。

當門頭溝在日本逐漸走向深淵時，中國的比特幣交易所格局也在悄然改變。

最早成立的比特幣中國一家獨大，但是在 2013 年火爆的比特幣行情下，越來越多的淘金者聞訊而來。

2013 年 6 月，徐明星創辦 OKCoin，9 月，李林創辦火幣網。

徐明星和李林，都屬于家長口中「別人家的孩子」，兩個人的經歷也有很多相似之處。

李林畢業于清華大學，徐明星考上人大研究生后，聽了馬云老師一番激動人心的演講，決定輟學創業，2010 年他們兩人都曾加入「百團大戰」，又在 2013 年重聚于區塊鏈世界。

火幣和 OKCoin，都是含著金鑰匙出生的。

火幣成立 2 個月后得到了真格基金和戴志康的天使投資，2014 年 4 月，又得到了紅杉資本的投資。而 OKCoin 上線僅 3 個月，就獲得 1000 萬美元的 A 輪融資。

火幣網一上線就打出了「免交易費」的旗號，吸引了大批用戶，一堆玩不起的交易所因此關門大吉，而 OKCoin 在 2013 年 9 月率先開啟萊特幣交易，扳回一城。

比特幣中國創始人李啟元與萊特幣創始人李啟威雖然是兄弟，但直到 2014 年 3 月，比特幣中國才上線了萊特幣。

OKCoin 快速擴張的另一個原因是，當時的團隊聚集了眾多日后叱咤幣圈的大佬。

2014 年，CZ 加入 OKCoin 擔任 CTO，與 CEO 徐明星、人稱「幣圈一姐」的何一，共同組成了名震幣圈的「鐵三角」。

事實證明，這個鐵三角并不是很鐵，短短一年后，CZ 出走，日后成為 OKCoin 的對頭，而且類似的事情還將多次上演，OKCoin 成了人們口中的「幣圈黃埔軍校」。

動態 | 港交所發布2018年回顧，提及區塊鏈相關內容:據香港交易所官方微信號消息，12月21日，香港交易所發布2018年回顧。其中“創新”一項下提到，與領先的分布式分類賬技術公司Digital Asset攜手協作，探討為滬股通及深股通交易建立以區塊鏈驅動的交易后分配和處理平臺的可行性。[2018/12/21]

就在 CZ 成為 OKCoin CTO 的同時，火幣收購了張健創建的區塊鏈數據查詢網 qukuai.com，張健加入火幣擔任 CTO。

此時，這兩位 CTO 也沒有料到，他們的經歷正在奠定下一代交易所的風格，他們創建的交易所將成為下一輪周期的主角。

2014 年加密交易的另一個關鍵詞是衍生品。

比特幣期貨早在 2012 年就已經出現，但是并未引起太多關注。

2013 年 6 月，定位杠桿交易和期貨的 796 交易所成立，由于當時比特幣正處于單邊上漲行情，現貨交易受到追捧，期貨還沒有引發廣泛關注，直到 2014 年比特幣一路下跌，期貨開始被玩家重視，796 交易所才開始嶄露頭角。

至于中國大陸市場的三巨頭，火幣、OKCoin 均支持「融資融幣」，只有比特幣中國沒有涉足。

較早布局衍生品的 796，加上火幣和 OKCoin 成為三大比特幣衍生品交易所，為了爭奪有限的客戶，展開了衍生品領域第一場血腥廝殺。

火幣借助其獨特的平臺借貸模式，在 2014 年 3 月登上霸主位置。

2014 年 3 月 4 日，火幣比特幣日交易量超 35 萬個，交易金額達 15 億人民幣，創造了全球比特幣交易平臺的最高記錄，占全球比特幣交易市場 50% 的份額。

但好景不長，3 月 21 日，震驚業界的《火幣網 3.21 暴跌 1 元錢事件》爆發。

后來者想要登上霸主位置，除了自己努力，有時還得靠同行犯下致命錯誤。

這次事件中，火幣上價格接近 100 元人民幣的萊特幣，瞬間自由落體到了不可思議的 1 元。

9 年之后的 2023 年 3 月 10 日，相似的一幕重演，更要命的是，這一次是發生在火必的平臺幣 HT 上，短短半個小時，HT 的價格，從 4.7 美元跌到了 0.3 美元。

火幣爆發「1 元錢事件」時，OKCoin 上萊特幣雖然沒有出現重大問題，但是比特幣的價格從接近 3600 元，瞬間跌到 2680 左右。

兩個平臺上幣價的自由落體，讓無數玩家蒙受了巨大損失，相比之下，796 平臺上的價格表現相對穩定，贏得了很多客戶的信賴。

不過隨著風險事件爆發，加上行情的低迷，投資者對交易所做空機制、融資融幣的質疑甚囂塵上。

迫于壓力，5 月 6 日，比特幣中國、火幣、OKCoin、CHBTC、BtcTrade 五大比特幣交易平臺聯合發布自律聲明，宣布為避免過度投機，不再開展杠桿交易，并統一交易費率。

http://tech.sina.com.cn/i/2014-05-06/15169361845.shtml

但是 796 交易所特立獨行，并沒有加入這一聯合聲明。

當其他交易所相繼關閉融資融幣業務后，796 交易所在謾罵和爭議中，一躍成為霸主，其他平臺放棄借貸后市場份額則少了很多。

事實證明，在商業競爭和利益面前，自律聲明的保質期，只有一個月。

僅一個月后，火幣、OKCoin 相繼重啟融資融幣業務，并且推出 10 倍杠桿的期貨交易，新一輪衍生品大戰就此展開。

精選 | 九月區塊鏈聲音回顧:1.經合組織(OECD)秘書長：區塊鏈不是一種政策或監管而是一種工具。

2.央行主管金融時報：區塊鏈技術與央行數字貨幣存在三大分歧。

3.中國信通院：當前區塊鏈技術的發展趨勢體現在五個方面，面臨四大挑戰。

4.薩摩亞中央銀行：加密貨幣發起人將被視為金融機構，加密貨幣不是法幣。

5.中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道：通證發行與IC0融資沒有必然關系。

6.清華大學邢春曉：要抓住區塊鏈帶來的科技革命和產業變革機遇。

7.中國政法大學許曉東：哈希值校驗是可信時間戳和區塊鏈技術的基礎環節。

8.孟巖：對實體經濟的通證化道路提出四點建議。

9.中國農行私人銀行部副總裁：利用區塊鏈等技術加快實施數字化轉型。

10.伯克利大學經濟學教授：穩定幣并不能解決所有問題。

11.肖風：穩定幣技術在未來一年將會迅猛發展。

12.中國旅游研究院產業所副所長：區塊鏈未來會改變在線旅游的格局。

13.余額寶創始人周杰：通證經濟才是區塊鏈的血液。

14.螞蟻金服副總裁蔣國飛：更看好公鏈技術。[2018/9/30]

三家交易所在手續費上打起了價格戰，796 的合約手續費從 0.3% 降到了 0.03%，OKCoin 的期貨開倉手續費是 0.03%，平倉不收手續費。火幣旗下的 BitVC 期貨手續費是 0.025%，之后還上線了 V 點特權功能，可以進一步降低手續費。

屬于 796 的輝煌十分短暫。796 交易所因其他平臺的風險事件登上頂峰，但是很快又因自身的風險事件跌落。11 月 3 日，796 出現無法登陸的情況，逐漸失去客戶信任，火幣趁機趕超，但沒能堅持到最后，OKCoin 成了這一輪期貨大戰中的最大贏家。

2014 年到 2016 年，中國大陸市場的崛起，給交易所格局帶來了翻天覆地的變化。火幣、OKCoin、比特幣中國三足鼎立，輪坐頭把交椅，其他交易所的體量遠不能與三巨頭相比。

昔日的行業老大比特幣中國，因堅持不涉足衍生品業務，喪失先發優勢，客戶大量流失，開始布局礦池業務。

熊市期間靠衍生品嶄露頭角的，還有 2014 年在香港成立的 BitMEX。

盡管日后 BitMEX 將成為衍生品領域不可忽視的玩家，但在當時，還只是一個默默無聞的小交易所。

直到 2015 年 10 月，BitMEX 將交易杠桿從 3 倍增加到 100 倍，用戶開始大量涌來，到了 2016 年，BitMEX 又推出了永續合約，逐漸在市場中站穩腳跟。

這段時間內，加密貨幣交易所依然頻繁爆發安全問題。

2015 年 1 月，Bitstamp 遭到黑客攻擊，被盜 1.9 萬比特幣，用戶大量流失。

2015 年 5 月，Bitfinex 被盜 1200 個比特幣。

不過更大的災難還在后面，2016 年 8 月，Bitfinex 遭到黑客攻擊，被盜 12 萬比特幣（價值 7200 萬美元）。

這成為繼門頭溝被盜案之后，第二大比特幣盜幣案，比特幣當天暴跌 20%。

不過相比于已經載入歷史的門頭溝，遭受重創的 Bitfinex 至今依然活躍。

被盜事件發生后，Bitfinex 宣布，被盜損失平攤到所有用戶，用戶賬戶資金減少 36%，但是會收到相應數量的 BFX 代幣，每個 BFX 代幣代表 1 美元的損失。

用戶可以持有 BFX 等待贖回，也可以 1:1 轉換為 Bitfinex 母公司 iFinex 的股票，大約 5440 萬個 BFX 代幣轉換為股票，傳聞 DGroup 創始人趙東就是在那時，成了 Bitfinex 的小股東。

到 2017 年 4 月，Bitfinex 成功贖回了所有 BFX 代幣。

而且被盜的 12 萬比特幣，有 9.4 萬在 2022 年 2 月被追回，不過目前還躺在美國司法部的地址里。

再往后看的話，這并不是 Bitfinex 唯一一次逢兇化吉，2019 年 Bitfinex 8.5 億美元資金遭美國司法部凍結，Bitfinex 故技重施，又一次通過發行 LEO 募資 10 億美元。

回顧這一階段，加密交易所的玩法和標的均與之前有了很大的不同。

玩法上，火幣入局開始即大打價格戰，迅速崛起，之后的衍生品戰爭里，價格戰繼續上演。

標的上，OKCoin 最先吃到了上線萊特幣的紅利，之后 2017 年的牛市里，隨著山寨季的到來，圍繞上幣的競爭將會更加激烈。

在當時，隨著市場進入熊市，衍生品開始崛起，比特幣中國錯失了這一波浪潮，喪失了統治地位，796 交易所曇花一現，BitMEX 靠永續合約站穩了腳跟，OKCoin 成了衍生品戰爭的大贏家，在衍生品戰爭中，各家交易所也暴露了不同程度的技術問題，產品質量成了決定勝負的關鍵。

安全合規方面，繼門頭溝被盜之后，Bitfinex 又爆發了史上第二大盜幣案，但是 Bitfinex 通過發幣，巧妙化解了危機。

隨著比特幣影響范圍擴大以及門頭溝被盜等案件的爆發，日本開始研究加密貨幣監管問題，中國大陸的銀行被禁止從事加密貨幣業務，泰國、俄羅斯等國家完全禁止了比特幣。

這一時期，中國大陸及香港的交易所主導了加密世界，誕生了包括 OKCoin、火幣、BitMEX、Bitfinex 等在內的一大批重量級玩家。

2023 年初，當香港規劃新的加密貨幣政策震動幣圈時，BitMEX 創始人 Hayes 評價：

「Deribit 是唯一一個，對加密幣市場做出重大創新的非亞洲地區的交易所。基于美國的中心化交易所，完全沒有給加密幣市場帶來任何創新。」

2017 年初，比特幣價格突破上一輪周期高點，市場熱度重新燃起，ICO 募資額連連創下新高。

此時距離 CZ 離開 OKCoin 已經兩年。

2015 年，CZ 與徐明星不歡而散，兩人之間的互懟成了幣圈的一場大戲，不久后何一也離開了 OKCoin。

正是當時這段經歷，為 CZ 與何一之后做幣安打下了基礎。

離開 OKCoin 之后，CZ 創立了 Bijie Tech，為其他交易所提供交易所即服務平臺。據 CZ 本人透露，當時 Bijie 有 30 多個客戶，生意很好，但是 2017 初因為監管原因，CZ 的客戶全部倒閉。

2017 年 6 月 14 日，CZ 在一次宴會上第一次聽說了 ICO。3 天內，他用中英文各寫了一份白皮書。

之后的 ICO 在一周內完成，出售 1 億 BNB，募集了 1500 萬美元。

接下來，只用了 6 個月時間，幣安一躍成為全球最大的交易所。

2018 年 1 月，CZ 接受彭博采訪時表示，每周都會增加「幾百萬」用戶。

在這個令人難以置信的速度背后，一方面是 CZ 和他的團隊已經從事加密貨幣交易相關業務多年，有了相當的積累，另一方面要歸功于牛市期間的狂熱，以及中國大陸的禁令。

2017 年 ICO 大爆發，通過 ICO 籌集的資金，幾乎是 2016 年的 40 倍。

瘋狂催生了亂象，ICO 淪為了很多人的詐騙工具，一半的項目在 ICO 之后 4 個月內死掉。

在 ICO 的浪潮下，加密貨幣交易所之間也展開了上幣競爭，誰能最先最快上最熱門的幣，誰就能獲取更多的流量，獲取到更多的流量，反過來就能讓交易所成為最有吸引力的上幣地點。

這種情況下，交易所、項目方、測評排名網站很容易相互勾結，共同收割散戶，引發風險事件，ICO、加密貨幣交易很快遭到了各國監管部門的打擊。

2017 年 9 月 4 日，中國央行等部門發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，要求停止所有 ICO 活動，各地監管部門發布通知，清退加密貨幣交易所。

一時間，加密貨幣市場全面下跌，中國大陸幣圈人心惶惶，交易所紛紛「出海」。

禁令重創行業之際，只提供幣幣交易的幣安趁勢坐大，接收了其他平臺流失的客戶。

這場監管風暴過后，比特幣中國沒落，火幣、OKCoin 將服務器遷至海外，分別「變身」為火幣 PRO、OKEX，但是依然對中國大陸用戶開放注冊、交易，幣安、OKEX、火幣成為新的「三巨頭」。

從成立開始，幣安就體現了高超的「監管套利」能力，在收獲中國大陸的監管「紅利」之后，幣安曾試圖落地日本，但在日本監管趨緊后又火速撤離，2019 年，幣安又成立專門面向美國用戶的 Binance.US，規避美國的監管風險，不過即便如此，多年之后幣安也未能避免美國監管部門的圍追堵截。

除了監管「紅利」，幣安的發展還得益于平臺幣 BNB 的創新。

當年火幣通過免手續費快速崛起，而幣安發行 BNB 并持續賦能，通過減免手續費、回購銷毀、IEO 等一系列措施，與 BNB 持有者共享發展紅利。

幣安的迅猛發展，帶動 CZ 身價暴漲。

2018 年，福布斯推出了第一份加密貨幣富豪榜，CZ 名列富豪榜第三位。

在此期間，曾經投資火幣的紅杉資本看中了幣安，結果紅杉資本與幣安合作不成反目成仇，將幣安告上了法庭，最終也沒能搭上幣安這趟快車。

2 年后，紅杉資本搭上了另一家當紅加密交易所的黑車，卻以慘虧超過 2 億美元收尾。

這場中國大陸的監管風暴，還成就了另一家交易所，2016 年遭到黑客攻擊的 Bitfinex。

正是從 2017 年開始，由于中國大陸的監管，人民幣退出了加密貨幣交易的舞臺，取而代之的，正是和 Bitfinex 有著千絲萬縷關系的 USDT。

2017 年市場的狂熱，也成就了一大批韓國交易所。

2017 年，韓國加密交易所資金量相比 2016 年增長了 64 倍，到 2018 年初，韓元已經是加密貨幣交易中，僅次于美元的法幣，韓國交易所 Upbit 的比特幣交易量也進入了全球前十。

韓國韭菜的瘋狂，加上對炒幣的重重限制，催生了泡菜溢價——韓國交易所的幣價比其他國家往往高出 20% 以上。

韓國也因此成了最受喜愛的搬磚地點，套利者們從國際上的交易所買幣，搬到韓國交易所賣出，賺得不亦樂乎。

在 2017 年這一套流程已經產業化，甚至出現了一些幫助搬磚者套利的網站，在這些網站上，你可以看到從哪些交易所搬到哪些韓國交易所可以獲利，也能看到搬哪些幣的利潤最豐厚。

在這些套利者當中，就包括 SBF。

2017 年 10 月，SBF 離開華爾街，創立了加密量化交易公司 Alameda，在日本和韓國市場進行套利。

經過這段時間的積累，2 年之后，SBF 將創立日后將成為全球第三大加密交易所的 FTX，與幣安一決高下。

2017 年加密市場的瘋狂，也吸引了傳統金融巨頭的目光，CME 和 CBOE 兩大期貨行業巨頭，圍繞比特幣期貨展開了競賽。

2017 年 12 月初，CME 宣布將上線比特幣期貨，結果卻被 CBOE 搶先一步上線了比特幣期貨，加密市場隨之進入了最狂熱的階段，短短一周的時間里，比特幣價格從 1.2 萬美元飆升到近 2 萬美元，隨后進入了長達一年半的熊市。

CBOE 雖然搶先上了比特幣期貨，奈何上線即巔峰，之后交易量不斷下滑，最終在一年后關閉了比特幣期貨交易。

回顧這一階段，幣安無疑是最大的贏家，幣安的成功，離不開中國大陸的監管紅利，Bitfinex 雖然遭受倒閉打擊，但是隨著人民幣的消失和 USDT 的崛起，實現了錯位競爭，而另一家我們沒有展開介紹的交易所 BTC-e，因為涉嫌洗錢創始人入獄、交易所倒閉。

從加密交易所誕生起一直到今天，監管都是影響加密交易領域格局變動的關鍵因素，之后美國的 Coinbase、韓國四大交易所的崛起都將反復證明這一點。

在玩法上面，幣安首創平臺幣，將交易所的發展與持有者進行了綁定。

在標的上面，山寨季的到來，使得各家交易所展開了上幣競賽，但是瘋狂的收割并非沒有代價，用戶最終會用腳投票，逼迫交易所認真對待用戶。

隨著市場進入熊市，流量紅利不再，交易所行業也不例外地進入了寒冬，而交易所之間的大戰卻更加激烈。

在這個漫長的冬天里，加密交易所為了爭奪流量，打響了新一輪衍生品大戰，同時圍繞平臺幣、交易挖礦、IEO 等展開競賽，隨著傳統交易所進入加密領域以及去中心化交易所的爆發式增長，中心化交易所迎來了新的危機，而安全和合規問題仍然揮之不去，困擾著整個行業。

這些內容，下期我們繼續與大家共同回顧。

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